1、二、公司根本状况分析（一）公司简介比亚迪股份（简称比亚迪，英文：BYD Company Limited,港交所： 1211）,是一家在香港上市的中国大陆民营企业，总部设于广东深圳, 比亚迪股份于1995年2月成立，现拥有IT、汽车以及新能源三大产 业，是一家集研究、开发、生产、销售为一体的深圳市重点高新技术 企业。近年来在 部件、汽车制造以及笔记本电脑代工等方面也有 开展。公司主席是王传福，集团总部及厂址都在深圳市龙岗区。公司 董事局主席兼总裁、创始人王传福在2021年9月28日发布的2021 胡润中国百富榜上以350亿身家成为中国大陆首富。比亚迪创立于 1995年2月10日，由20多人的规模
2、起步，2003年成长为全球第二 大充电电池生产商，同年收购秦川汽车有限责任公司，成立了比亚迪 汽车。公司全称：比亚迪股份英文名称：BYD Company Limited注册地址：广东省深圳市龙岗区葵涌镇延安路公司简称：比亚迪法定代表人：王传福公司董秘：李黔行业种类：汽车制造业上市时间：2021-06-30招股时间：2021-06-21发行市盈率倍）：20. 47发行方式：网下询价发行,上网定价发行主承销商：瑞银证券有限责任公司保荐机构：发行类型：新发发行性质：首发A股发行股票种类：A股网下询价发行，上网定价发行发行公众股数量（万股）：7900人民币发行价格（元）：18实际募集资金（万元）： 实
3、际发行费用（万元）：135383. 53656816.4635发行市盈率（倍）：上网定价中签率觥）：4.4866737总股本：2, 354, 100, 000流通股：1, 177, 372, 435H股：793, 100, 000邮政编码：518118公司 ：8988888884202222公司byd（二）公司业务 主营业务构成：用位：元管业收入曾业成4毛利率CA食业收入比上年 同醐梢减（%）普亚或本比上年 同题靖M（%）毛利率比上年同 期增减（%）分行业电子元器件制造业5,040,880,000.00435722,000.0013.56%7.3%1.96%433%日用电子器件制造业19,54
4、6,955,40.（17,170457.000.0012.16%13.16%11.1%1.63%强通运输设番制选业2634661,000.0021,613221,000.0017.97%12.03%11.94%0.07%分产砧二次光电电池5.040.K80.000.0043572X000.0013J6%73%4.53%手机部件及组装 等1946.955JJ00.0017.170,457.000.001X16%汽车及相美产品6.56LOOO.OO21.61X221.000.001L94%分地区中国（包括港澳台纳因43.885.622.000.0036.956.762.000.0015.79%13
5、.28%11.62%L26%印度IJ46J91.000.001.05781.000.007.75%-36.96%-33.4%494%欧洲1.098949.000.00955.9M.000.0013.02%-118%-20.65%9.94%美国l.91R.（NM）,000001,567.667.000.0018.27%158.78%170.66%-3.5K%其他工885,434.000何2.603286,000,0（）9.78%-2.06%1.9%-3.5%（三）公司战略公司未来开展的战略：展望2021年，全球经济增长动力略有增强， 全球经济开展将有所加快。国内方面，随着改革的全面深化，产业结
6、构将加快转型升级，国民经济增长的质量和效益将持续提高，并为企 业带来更为健康的经营环境。未来，集团将继续坚持技术、质量、 责任的开展理念，加强质量、品牌和渠道建设，致力提升技术水平, 加速推进新能源相关业务的开展，稳固集团于新能源汽车 行业的先 行者地位。1.汽车业务方面2021年，面对越来越严重的城市交通拥堵和根底设施瓶颈，可能更 多城市将采取限行限购政策，将给汽车行业的增长带来一定压力。然 而随着城镇化的稳步推进以及居民生活水平的不断提高，三四线城市 的消费能力将持续提升，进而带动整体汽车需求。集团良好的渠道布 局契合市场需求结构的转变，未来将显着受益于三四线城市的需求增 长。2.传统汽车
7、方面集团预期广受欢送的S6、速锐及L3等车型有望持续热销，并将于年 内推出备受期待的全新高端SU V车型S7及新款A+级车型。S7搭载 的是全新2.0T涡轮增压发动机及适时四驱系统，通过智能分配动力 提升了整车的越野能力及稳定性。集团预期相关车型的推出将进一步 丰富汽车产品组合，为集团的汽车业务的成长增添新的动力。此外， 集团将进一步强化于汽车、IT两大领域的协同优势，致力于提升汽 车产品的电子化、智能化程度，丰富汽车的互联网应用，推动传统汽 车向智能汽车的演变，全面提升消费者驾乘体验。3.新能源汽车方面随着政府支持政策的不断深化，新能源汽车开展趋势将更加明确，新 能源汽车推广速度有望显著加快
8、。凭借政策的大力支持，集团于未来 将积极推进新能源汽车在私家车市场的应用，并继续坚决不移地推 行公交电动化战略。推动公交电动化是提升能源利用效率、缓解城市 空气污染的重要途径，也是集团长期关注和重点投入的开展方向。集 团也将加速海外市场布局，积极推动新能源汽车于更多国家和地区的 商业化运营，致力推动全球公共交通的电动化。集团将持续稳固并提 升新能源汽车的核心竞争优势，致力于成为全球新能源汽车产业的领 导者。4.部件及组装业务随着移动互联网的快速普及和智能应用的不断丰富，未来智能 市 场需求仍将保持快速增长。根据市场研究机构Gartner的预计，2021 年全球智能 出货量将增长到12亿至13亿
9、部。未来，集团将继续 加强研发，努力提升技术水平及产品质量，丰富产品组合，提升产品 结构，加强与国内外品牌厂商的合作，积极争取高端电子消费品的订 单，以提升于智能 及其他移动智能终端的市场份额，抓住移动互 联网和移动智能终端逢勃兴起的历史性机遇，推动集团 部件及组 装业务的持续开展。5.二次充电电池及新能源业务二次充电电池方面，预计未来来自移动智能终端的市场需求仍将持 续。集团将积极开拓锂离子电池的应用领域，丰富产品组合，提升市 场份额。集团于未来将致力稳固于二次充电电池市场的领导地位，实 现业务的平稳开展。6.太阳能业务方面随着欧洲市场的恢复和中国、日本、印度等市场的崛起，太阳能产业 的复苏
10、趋势将更加明确。未来，集团将继续坚持本钱控制措施，并加 大市场开拓力度，捕捉未来光伏市场反弹的机遇，进一步缩减太阳能 业务亏损。同时，集团将继续推进储能电站相关业务，最终实现比亚 迪新能源汽车、太阳能电站和储能电站的绿色能源三大梦想。（四）公司治理1.公司治理的根本状况报告期内，公司严格按照?公司法?、？证券法?上市公司治理准那 么？深圳证券交易所上市规那么？深圳证券交易所中小板上市公 司标准运作指引？等有关法律、行政法规、部门规章、标准性文件的 要求，完善公司治理机构，建立健全内部管理和控制制度，不断提高 公司的治理水平。2.公司治理专项活动开展情况（1） “内幕交易防控工作专题培训活动根据
11、中国证券监督管理委员会深圳监管局关于“上市公司加强内幕交 易防控工作会议精神，为进一步有效推进内幕交易防控工作，公司 结合实际，科学合理安排，开展了内幕交易防控的专题训活动。（2）投资者关系互动平台网上集体接待日根据中国证券监督管理委员会深圳监管局?深证局公司字（2021） 57 号 关于集体接待日活动的通知?的要求，公司为进一步做好投资者关 系管理工作，加强与广阔投资者的沟通联系，切实提高上市公司透明 度和治理水平，公司参加了由深圳证监局联合深圳上市公司协会、深 圳证券信息举办的“深圳上市公司投资者关系互动平台启动暨网上集 体接待日的活动。公司与投资者通过深圳上市公司投资者关系互动 平台进行
12、在线交流，就公司治理、开展战略、经营状况、融资方案、 股权鼓励、可持续开展、现金分红、投资者保护宣传等投资者所关心 的问题，进行“一对多形式的沟通。3.内幕信息知情人管理制度的实施情况2021年，公司严格按照?信息披露事务管理制度?内幕信息知情人 管理制度?等有关制度的规定和要求，积极做好内幕信息保密和信息 披露管理工作，从源头预防内幕交易。在定期报告披露前，登记内幕 信息知情人信息并要求其签订保密承诺，将内幕信息知情范围控制在 最小；在对外报送信息资料时，要求信息使用者登记并签订保密协议; 防止定期报告披露前接待机构投资者调研，机构来访调研时要求其签 署保密承诺书，专人全程陪同，严格控制和防
13、范未披露信息外泄。五）公司管理层董监高姓名高管职务总裁任职日期2002-06-10离职日期学历硕士及研究生年薪 （万元）364. 00持股总额 （万元）持股数量 （万股）王念强副总裁一本科404. 0026250.541904. 97吴经胜财务负责人454. 0018752.72531.09一一18752. 72王传福（1966年2月15日一），安徽省芜湖市无为县人，是中国广东省 深圳市的比亚迪股份创始人、董事长兼总裁，是深圳市人大代表、人 大常委。王传福毕业于中南工业大学，后进入北京金属研究所，历任 副主任，主任，副教授。他所创的比亚迪公司从制造电池出发，再进 军 零组件，后并购汽车公司，现
14、在正在向油电混合动力车方向开 展，他也是中国电动汽车知名人物。2021年9月28日发布的2021胡润 中国百富榜上以350亿身家成为中国大陆首富。比亚迪非同凡响。其 掌舵人王传福，被称为“技术狂人。他带着的这家深圳公司白手起 家，13年中建立了涉及电池制造、 配套、汽车等领域产值约200亿的高端制造企业。通过把可充电电池和电力汽车两个主业的嫁接， 比亚迪声称要在2025年成为全球第一大商用车制造企业。针对中国企 业普遍面临的“技术恐惧症，他说，这种恐惧正是对手给后来者营 造的一种产业恐吓，他们不断地告诉你做不成，投入很大，研发很难, 直到你放弃。汽车？说穿了不过就是“一堆钢铁。他强调，禾佣好
15、中国的高级人才和低级人才,让其淋漓尽致地发挥,才是“中国制造 的真正优势。三、公司所处行业分析（一）汽车行业开展前景分析1、庞大的市场需求依然是保持汽车产销量增长的重要因素随着未来我国城市化水平以及居民收入水平不断提高和交通根 底设施的完善，人员出行需求都将会有巨大的增长，汽车对于居民生 产、生活的重要性越来越大，汽车消费将会成为今后居民消费一大热 点。虽然我国的汽车工业得到了快速的开展，但我国汽车人均拥有量 仍然很能低，广阔的中小城镇和农村消费市场未被激活，未来汽车行 业开展前景分析的空间仍然很大。因此，在国民经济开展、产业政策 引导、居民收入增加和消费结构升级等因素拉动，我国汽车产业在近
16、期内仍将保持快速开展的态势。2、汽车产能过剩问题日益显见2021年，汽车市场在经济刺激措施和消费政策双重作用下意外走 强，很多生产企业加大了产能扩张方案，目前已经有东风日产、东风 本田、长安汽车以及比亚迪等多家车企的扩产方案密集出台，大局部 都将在2021年之前完成，且扩产规模都相当可观，最高的到达现有产 能的1倍。根据国家发改委相关数据，到2021年末仅国内14家主流汽 车生产企业的全部产能就将到达近2, 000万辆。3、并购重组成为未来行业结构调整的重要趋势当前我国中国汽车市场集中度偏低、配套布点分散的现象并未消 除，随着竞争日趋加剧，汽车行业利润不断下降，规模效应的作用越 来越强，企业并
17、购重组已经成为中国汽车企业参与全球竞争过程中的 必然环节，通过资本并购行为进行市场资源配置的作用会越来越大。 从世界汽车业开展的过程来看，通过并购重组合理配置资源、发挥协同效应、提高产业集中度，将成为汽车产业结构调整的主要表现，也 是中国汽车业开展的必经之路。汽车行业要在市场竞争和宏观调控相结合的根底上，通过企业间 的战略重组，实现汽车产业结构调整。未来五年，中国汽车业将从过 去的做大规模转向做强实力。具体表现，一方面，提倡通过兼并重组、 淘汰落后产能来解决结构性产能过剩问题;另一方面提倡开展包括新 能源汽车在内的节能汽车。由此看来，在市场竞争和政策导向的多重 推动下，并购重组将成为中国汽车行
18、业开展前景分析的趋势。4、新能源汽车成为政策重点支持的开展方向近年来，我国新能源汽车产业取得了重大的开展，自主研制的纯 电动、混合动力和燃料电池三类新能源汽车整车产品相继问世;混合 动力和纯电动客车实现了规模示范;纯电动汽车实现批量出口；燃料 电池轿车研发进入世界先进行列。总之，我国汽车行业开展前景还是 有着良好的开展趋势，并且新能源汽车的开发也将带动汽车产业一系 列的开展。（二）牵引汽车行业市场竞争分析1）牵引汽车行业内部的竞争。导致行业内部竞争加剧的原因可 能有下述几种：一是行业增长缓慢，对市场份额的争夺剧烈；二是竞争者数量较多， 竞争力量大抵相当；三是竞争对手提供的产品或效劳大致相同，或
19、者 只少表达不出明显差异；四是某些企业为了规模经济的利益，扩大生产规模，市场均势被打破, 产品大量过剩，企业开始诉诸于削价竞销。比亚迪（ 002594 ）：新能源汽车行业龙头比亚迪主要财务数据2011A2012A2013E2014E营业收入（百万元）48.82746.90454.59364.2100.8%-3.5A16.4%17.6%营业利同（百万元）1.410-2732521.509-49.0%-119.4%-192.2%499.1，归JR母公司净利润（百万元）1.385816801.68475.3%-86.7%269. 5%147.6%每股盈利（元）0.590.030.290. 72市盘率
20、64.71100.4131.753.2市净率3.73.63. 4净麦产收益率（%）7.1%0.9%3.2%7.6%推荐理由：,国内唯一实现“整车、电子、电池”垂直整合的新能源汽车制造商./新能源汽车推广进入快车道，新车“秦”、“腾势”有望超预期。2）牵引汽车行业顾客的议价能力。行业顾客可能是行业产品的消 费者或用户，也可能是商品买主。顾客的议价能力表现在能否促使卖 方降低价格，提高产品质量或提供更好的效劳。3）牵引汽车行业供货厂商的议价能力。表现在供货厂商能否有效 地促使买方接受更高的价格、更早的付款时间或更可靠的付款方式。4）牵引汽车行业潜在竞争对手的威胁。潜在竞争对手指那些可能 进入行业参
21、与竞争的企业，它们将带来新的生产能力，分享已有的资 源和市场份额，结果是行业生产本钱上升，市场竞争加剧，产品售价 下降，行业利润减少。5）牵引汽车行业替代产品的压力。是指具有相同功能，或能满足同样 需求从而可以相互替代的产品竞争压力。三）比亚迪的竞争优势1、创造“人+夹具二机器手模式1低本钱王传福创造的这种半自动生产线后来被比亚迪总结为“人+夹具二 机器手模式，它所带来的本钱优势成为比亚迪的法宝，使得比亚迪 的固定投资是日本同类企业的1/151/10,而产品的价格又能做到比 对手低40%。王传福深谙：对设备要求越高，投入越多的产品，比亚 迪的这种方法就越有优势。资金上的窘境迫使王传福想出一个大
22、胆的方法：既然买不起自动 化生产线，何不自己动手制造生产设备，把一条生产线分解成很多环 节，核心环节用自动化控制，其他环节由人工完成。最终，这条可以 日产三四千个银镉电池的生产线花费了 100多万元，但需要四五十个 工人。在日本，生产同样的产品，一条自动化的生产线只需要几个工 人。为了保证人工的操作可以像机器手一样精准，王传福专门设计了 许多夹具，本钱不过几元钱。例如在放螺丝的位置设计一个洞，人手 只要把螺丝放进洞里就不会歪掉。对于昂贵的设备，王传福都想尽方法改造，这后来成为比亚迪的 一种习惯。例如，日本的电池产品都是在纯枯燥室里做出来的，比亚 迪根本没钱建纯枯燥室，就在配方上想方法，加一种能
23、够吸水的药剂 进去，这样造出来的产品直接就把水给吸收走，起到枯燥的作用。灵活性比亚迪的自创生产线有很强的灵活性，当推出一个新的产品时， 原有的生产线只需做关键环节的调整，对员工做相应的技术培训就可 以。而竞争对手的全自动化生产线，每一条线只能针对一种产品，如 果要推出新品，那么必须投建新的生产线，投资少那么几千万元，多 那么几亿元。2、垂直整合王传福看到了制造企业的命门：大多数EMS电子制造效劳企 业只做组装环节，只能获得低廉的利润。但如果具备自上而下的垂直 整合能力，做从设计到组装到零部件的生产制造，得到的利润将高许 多。在这套垂直整合模式中，王传福非常清楚其开展的前提是什么？答案是研发设计
24、。设计决定了产品70%的品质。这并不是问题，这是 比亚迪的上万名工程师的任务所在。而打通了自上而下的所有环节 后，比亚迪就可以在内部对各种零部件的本钱进行调整，把利润的控 制权掌握在自己手里。比亚迪的客户曾经进行过这样的比拟，同样的 一个方案交给比亚迪和单纯的EMS企业相比，比亚迪的本钱要低 15%20队完成的速度要比别人快1/3。进行垂直整合不仅节约了本钱，更是生产效率的提升。“如果是外 包，想要改动汽车上的一个零部件或者设计方案，要不断地与客户沟 通方案，之后再实施，其周期和沟通本钱可想而知。但是比亚迪遇到 这样的事，也许一次集体会议就解决了。3、请进来走出去比亚迪最擅长的是结合公司情况准
25、确选择模仿对象，然后研发改 良，踩在“巨人的背上往上跳。在比亚迪，有一个近200人的知识 产权及法律部，重要职责就是研究如何防止专利侵权，并比照亚迪的 各个产品事业部进行监督，随时告知哪些技术是必须要躲避的。4、管理既然垂直整合模式有如此好处，为何商界正在偏离垂直整合、更 多地依靠外包和专业化分工？门）由于垂直整合意味着什么都要自 己来做，所以对技术要求非常高，同时增加了企业额外的本钱支出与 精力投入，增大了经营风险。（2）企业要想进行垂直整合必须要引进 专业人才，这就涉及到如何发挥人才的积极性，所以管理才是垂直整 合的核心。比亚迪有一个金额为30万元的总裁奖，每年颁发一次，主要是奖 励给研发
26、人员。自从进入汽车领域后，营销人员的地位也提高了不少。 老板只抓两块：研发和市场，管理岗位的人是他见得最少的。王传福说：“中国企业要给研发人员提供创新的时机，决不要指 望产品刚刚研发出来就非常完善，这是错误的。比亚迪就是这样走过 来的一产品刚开始很粗糙，但我们给研发人员时机慢慢改良，不能 把刚研制完成、还不够完善的产品一棒子打死。四、公司财务状况分析报告期内，2021年本集团实现营业收入约人民币52, 863百万元，较去年同期增长12. 83%；营业利润为盈利约人民币107百万元，较 去年同期增长135. 04%；归属于上市公司股东的净利润约人民币553 百万元，较去年同期增长579. 63%
27、。一偿债能力分析1.流动比率=流动资产/流动负债二0.75一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期的偿债 能力越强；流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期的偿债能力 越弱。流动比率小于1,说明企业流动资产小于流动负债，企业的偿 债能力有一定的困难。但是由于各行业的经营性质不同，对资产的流 动性的要求也不同，商业零售企业所需的流动资产往往要高于制造企 业。2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=48%速动比率为100%时是平安边际，公司速动比率较低。说明企业速 动资产小于流动负债，企业归还短期负债需要动用存货、固定资产等 长期资产。综上所述，比亚迪公司的偿债能力还是可以的，不是很困 难。二）营运能力分析1.存货周转天数二（平均存货*360） /销售本钱=62.62存货的周转天数越少，存货周转次数越多，说明存货周转快，企 业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高。2.应收账款周转天数二平均应收账款*360） /主营业务收入净额=47.49应收账款周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高。综上所述，该公司的营运能力还是相当强的，管 理的水平很高。（二）盈利能力1.销售净利率=净利润/销售收入二L 4
