1、财务成本管理真题2004年度注册会计师全国统一考试财务成本管理试题、参考答案及解析本试卷使用的系数表如下： 一、单项选择题(共10题，每题1分，共10分) 1企业采用剩余股利分配政策的根本理由是( )。A最大限度地用收益满足筹资的需要B向市场传递企业不断发展的信息C使企业保持理想的资本结构D使企业在资金使用上有较大的灵活性 答案：C解析 本题的考点是各种股利政策特点的比较。剩余股利分配政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最
2、低。 2利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是( ) 。A项目所属的行业相同B项目的预期报酬相同C项目的置信区间相同D项目的置信概率相同 答案：B解析 标准差是绝对数指标，便于比较预期报酬相同的方案之间的风险大小。 3关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是( )。A证券投资组合能消除大部分系统风险B证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 答案：D解析 系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合的越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不对；最小方
3、差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。 4某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益值是( )。A0.84 B0.98 C1.26 D1
4、.31 答案：A解析 汽车行业上市公司的权益乘数1/(1-60%) 2.5 某公司的权益乘数1/(1-50%) 2 资产权益/权益乘数1.05/2.50.42 本项目含有负债的股东权益值0.4220.84 注意：2005年教材对项目系统风险的衡量作了补充，不过本题由于没有给所得税率所以应该这样计算，但考试时如给出所得税率，则结果会有不同。 项目系统风险的衡量是利用类比法，即寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，以该上市企业的替代待评估项目的系统风险，这种方法也称为替代公司法。 计算步骤如下： 寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司的(通常是权益) 计算类似的上市公司的资产： * 若不
5、考虑所得税： 资产类比上市公司的权益/(1+类比上市公司的产权比率) * 若考虑所得税： 资产类比上市公司的权益/(1+(1-所得税率) 类比上市公司的产权比率) 计算本公司的： * 若不考虑所得税： 本公司的权益资产(1+本公司的产权比率) * 若考虑所得税： 本公司的权益资产1+(1-所得税率) 本公司的产权比率 5根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是 ( ) 。A流动资产的数量、质量及与流动负债的比例B获取现金流量的能力 C财务状况D获利能力 答案：A解析 所谓“五C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”
6、、 “资本”、 “抵押”和“条件”。“品质”指顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性；“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；“条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件。 6某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( ) 。A市场价格B以市场为基础的协商价格C变动成本加固定费转移价格D全部成本转移价格 答案：C解析 对于一个成本中心来说通常变动成本是可控成本，固定成本是不
7、可可控成本，所以以变动成本为基础确定转移价格，相对于其他形式的转移价格，便于分清责任，是业绩评价的良好尺度。 7根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是( )。A存货需求量增加B一次订货成本增加C单位储存变动成本增加D每日消耗量增加 答案：C解析 根据存货陆续供应和使用的经济订货量公式： 可以看出，存货需求量增加、一次订货成本增加、每日消耗量增加都会使经济批量增加，而单位储存变动成本增加会使经济批量降低。 8某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是( )。A目前的账面价值B目前的市场价值C预计的账
8、面价值D目标市场价值 答案：D解析 目标价值权数能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。 9某公司的主营业务是软件开发。该企业产品成本构成中，直接成本所占比重很小，而且与间接成本之间缺少明显的因果关系。该公司适宜采纳的成本核算制度是( )。A产量基础成本计算制度B作业基础成本计算制度C标准成本计算制度D变动成本计算制度 答案：B解析 作业基础成本计算制度可以更准确地分配间接费用，尤其是在新兴的高科技领域，在这些领域中，直接人工成本和直接材料成本只占全部成本的很小部分，而且它们与间接成
9、本之间没有因果关系，不应作为成本分配的基础。 10期末标准成本差异的下列处理中，错误的是( )。A结转成本差异的时间可以是月末，也可以是年末B本期差异全部由本期损益负担C本期差异按比例分配给期末产成品成本和期末在产品成本D本期差异按比例分配给已销产品成本和存货成本 答案：C解析 各成本差异账户的累计发生额，反映了本期成本控制、的业绩。在月末(或年末)对成本差异的处理方法有两种，于是结转本期损益法，按照这种方法，在会计期末将所有差异转入“利润”账户，或者先将差异转入“主营业务成本”账户，再随同已销产品的标准成本一起转至“利润”账户；二是调整销货成本与存货法，按照这种方法，在会计期末将成本差异按比
10、例分配至已销产品成本和存货成本。 二、多项选择题(本题型10题，每题15分，共15分) 1在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有( )。A现金流量是一个常数B投资额为零C有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致D有固定的收益留存率以维持不变的增长率。 答案：CD解析 本题是按照2004见教材275页中的原话“判断企业进入稳定状态的主要标志是：企业有稳定的报酬率并与资本成本趋于一致，因为在竞争的市场中一个企业不可能长期取得超额利润；企业有固定的股利支付率以维持不变的增长率。”需要注意的是2005年教材对于判断企业进入稳定状态的主要标志有所改变，应该是：(1)具有稳定的销售增长率，它大
11、约等于宏观经济的名义增长率；(2)企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 2除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有( )。A回归分析技术B交互式财务规划模型C综合数据财务计划系统D可持续增长率模型 答案：ABC解析 财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。 3某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是( )。A该债券的实际周期利率为3%B该债券的年实际必要报酬率是609%C该债券的名义利率是
12、6%D由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 答案：ABCD解析 由于半年付息一次，所以名义利率6%；每期利率6%/23%； 实际利率=(1+3%)2-1609%；对于平价发行的债券，名义利率与名义必要报酬率必然相等。 4下列情形中会使企业减少股利分配的有( )A市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B市场销售不畅，企业库存量持续增加C经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 答案：ABD 解析 选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，
13、所以会提高股利分配。 5关于资本结构理论的以下表述中，正确的有( )。A依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大B依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变C依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低D依据均衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。 答案：ABCD解析 本题的考点是熟悉各种资本结构理论的观点。 6关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有( )。A公平市场价值就是未来现金流量的现值B公平市场价值就是股票的市场价格C公
14、平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者。 答案：ACD解析 选项B不对，是因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。 7关于成本控制的下列表述中，正确的有( )。A成本控制制度会受到大多数员工的欢迎B对数额很小的费用项目，控制可以从略C不存在适用于所有企业的成本控制模式D成本控制的根
15、本目的是确定成本超支的责任人 答案：BC解析 没有人欢迎让人控制自己的成本，所以A不对；成本控制的根本目的是降低成本总额，所以D不对。 8按复利计算负债利率时，实际年利率高于名义年利率的情况有( )。A设置偿债基金B使用收款法支付利息C使用贴现法支付利息D使用加息法支付利息 答案：ACD解析 使用收款法支付利息，实际年利率等于名义年利率。 9下列关于理财原则的表述中，正确的有( )。A理财原则既是理论，也是实务B理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C理财原则是财务交易与财务决策的基础D理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力 答案：ABC解析 财务管理原则，是指人们对财务活动
16、的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。理财原则要以财务理论为基础，同时理财原则又是财务交易与财务决策的基础，所以理财原则既是理论，也是实务；理财原则不一定在任何情况下都绝对正确；理财原则为解决新的问题提供指引，所以选项D不对。 10以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。A在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换B转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模C设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益D设置回售条款可能会加大公司的财务风险 答案：BCD解析 在转换期内逐期降低转换比率，有利于投资人尽快进行债券转换。 三、判断题(本题型共10题，每题
17、15分，共15分，判断正确每题得1分，判断错误每题倒扣1分) 1为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法。这是自利行为原则的一种应用。 ( ) 答案：解析 自利行为原则的一个重要应用是委托一代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调。 2市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。 ( ) 答案：解析
18、 市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。 3某公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数15，所得税率40%。据此，计算得出该公司的总杠杆系数为27。 ( ) 答案：解析 税前利润税后净利/(1-所得税率) 12-(1- 40%) 20万元 因为：财务杠杆系数息税前利润/税前利润 所以：15息税前利润/20 则：息税前利润30万元 边际贡献息税前利润+固定成本：30+2454 经营杠杆系数边际贡献/息税前利润54/3018 总杠杆系数181527 4如果某投资
19、项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。( ) 答案：解析 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。 5如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降。 ( ) 答案：解析 对于分期付息的债券，当必要报酬率一直保持至到期日不变的情况下，随到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。即对于折价发行的债券，随到期时间的缩短，债券价值逐渐提高；对于溢价发行债券，随到期时间的缩短，债券价值逐渐降低；对
20、于平价发行的债券，到期时间的缩短对债券价值没有影响。 6某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产 3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。 ( ) 答案：解析 临时性流动资产3000 (1-40%) 1800万元；临时性流动负债2600(1-65%) 910万元，由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。 7计算“应收账款占用资金
21、应计利息”时使用的资本成本，应该是企业等风险投资的最低报酬率。( ) 答案：解析 资本成本就是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率。 8每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。 ( ) 答案：解析 融资的每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但是公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股盈余最大的资本结构，所以每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。 9根据相对价值法的“市价收入模型”，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，收入乘数越小。 ( ) 答案：解析 内在收入乘数，所以，在基本影响因素不变的情况
22、下，增长率越高，收入乘数越大。 10依据边际贡献方程式，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，因此，提高产品边际贡献的途径有二个：一是提高销售单价；二是降低单位产品变动成本。 ( ) 答案：解析 边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中制造边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，而产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本再减去销售和管理变动成本以后的差额。 四、计算分析题(共5题，每小题6分，共30分，要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。) 1A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示(单位：万元
23、)： 项目2002年实际2003年实际2004年计划销售收入1000.001411.801455.28净利200.00211.77116.42股利100.00105.8958.21本年收益留存100.00105.8958.21总资产1000.001764.752910.57负债400.001058.871746.47股本500.00500.00900.00年末未分配利润100.00205.89264.10所有者权益600.00705.891164.10 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价
24、的尺度。 要求： (1)计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。 项目2002年实际2003年实际2004年计划资产周转率销售净利率权益乘数利润留存率可持续增长率销售增长率权益净利率 (2)指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。 (3)指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。 (4)假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有
25、无不当之处。 (5)指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。 答案：(1) 项目2002年实际2003年实际2004年计划资产周转率10.800.50销售净利率20%15%8%权益乘数1.672.502.50利润留存率50%50%50%可持续增长率20%17.65%5.26%销售增长率41.18%3.08%权益净利率33.33%30.00%10.00% (2)2003年可持续增长率与上年相比下降了，原因是资产周转率下降和销售净利率下降。 (3)2003年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。 (4)并无不当之处。(由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率
26、，而题中提示经营效率是符合实际的，说明资产净利率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60%，2003年的资产负债率已经达到60%了，说明权益净利率已经是最高了，无论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率) (5)提高销售净利率和资产周转率 2B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：(单位：万元)项目2002年2003年流动资产合计11441210长期投资0102固定资产原值30193194累计折旧340360固定资产净值26792834其他长期资产160140长期资产合计28393076总资产39834286股本(每股1元)36413877未分
27、配利润342409所有者权益合计39834286主营业务收入21742300主营业务成本907960主营业务利润12671340营业费用624660其中:折旧104110长期资产摊销2020利润总额643680所得税(30%)193204净利润450476年初未分配利润234342可供分配利润684818股利342409未分配利润342409公司2003年的销售增长率58%，预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价 2%，公司的股票p值为11。 要求： (1)计算公司2003年的股权自由现金流量 (2
28、)计算公司的股票价值 参考答案： (1)因为该企业没有负债，所以净利润即为息前税后利润， 息前税后利润：476万元 折1日和摊销110+20130万元 营运资本增加：1210-114466万元 资本支出长期资产净值变动+折旧摊销3076-2879+130367万元 实体现金流量息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出 476+130-66-367 173万元 由于公司没有负债，股权现金流量实体现金流量173万元 (2) 息前税后利润476(1+6%) 50456万元 折旧摊摊销130(1+6%) 1378万元 营运资本增加04年营运资本-03年营运资本1210(1 +6%) -1210
29、726万元 资本支出367(1+6%) 38902万元 2004年股权现金流量实体现金流量 息前税后利润+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出 504.56+137.8-72.6-389.02180.74万元 折现率8%+1.1 2%10.2% 股权价值180.74/(10.2%-6%)4303.33万元 每股价值4303.33/38771.11元/股 3C公司2003年的部分财务数据和2004年的部分计划财务数据如下：(单位：万元) 项目2002年2003年营业收入572570营业成本507506营业利润6564营业费用1715财务费用1212其中:借款利息(平均利率8%)6.486.4利润总额3637所得税(30%)10.811.1净利润25.225.9短期借款
