1、财务成本管理第章第六章 营运资本管理本章考情分析及教材变化本章是财务管理中比较重要的章节，本章主要介绍流动资产的管理，从章节内容来看，重点是存货的管理和应收账款的管理。按照大纲要求要掌握现金、应收账款和存货的决策分析方法和营运资本管理政策。从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算题。本章基本上属于把职称财务管理的教材内容与注会2008年考试用教材的综合,涉及的方法较多,可以说包括了两本书的所有方法,另外连职称考试教材曾经删除的方法(现金周转期法、存货储存期控制法等)也都涵盖在内，内容较原有教材增加了。本章大纲要求理解营运资本的涵义和特点，掌握现金、应收账款和存货管理的决策和控制方法。1营运
2、资本的涵义与特点（1）营运资本的涵义（2）营运资本的特点（3）营运资本的分类2现金管理（1）现金的持有动机与成本（2）现金最佳持有量（3）现金日常管理3应收账款管理（1）应收账款的功能与成本（2）信用政策（3）应收账款的日常管理4存货管理（1）存货的功能与成本（2）存货控制方法22233233223第一节 营运资本的含义与特点一、营运资本的含义（P198）营运资本又称营运资金、循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额，所以也称净营运资本。用公式表示为：营运资本的特点 （1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。 （2）流动负债的特点：速
3、度快、弹性高、成本低和风险大。二、流动资产和流动负债的特殊分类（P200）分类含 义举 例流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产。季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。永久性流动资产经营低谷连续保持的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。流动负债临时性负债为满足临时性流动资产所需要所发生的负债。短期借款自发性负债直接产生于企业持续经营中的负债。商业信用筹资（应付账款、应付票据、预收账款），日常经营中的其他应付款，应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。【例题多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（）。（1999年）A.预收账款 B
4、.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款E.应付债券【答案】ABC【解读】自发负债指直接产生于企业持续经营中的负债包括商业信用及日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付福利费、应付利息、应交税费等。选项A、B、C为商业信用。第二节 现金管理一、现金的持有动机与成本（P200）（一）现金的持有动机动机含义影响因素交易动机在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。主要取决于企业销售水平预防动机为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。（1）企业愿意承担风险的程度；（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业对现金流量预测的可靠程度投机动机为把握市场投资机会，获得较大
5、收益而持有现金。（1）企业在金融市场的投资机会；（2）企业对待风险的态度。【例题单选题】企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。（职称考试2002年）A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的大小C.企业对待风险的态度 D.金融市场投资机会的多少【答案】A【解读】本题考点是影响现金持有动机的因素。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。【例题多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。 （职称考试（2003年）A.企业销售水平的高低B.企业临时举债能力的强弱C.金融市场投资机会的多少D.企业现金流量预测的可靠程度【答
6、案】BD【解读】选项A是影响交易动机现金持有额的因素，选项C是影响投机动机现金持有额的因素。（二）与现金相关的成本（P201）种类含义与现金持有量之间的关系持有成本指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成本）（1）机会成本与现金持有量之间成正比例关系；（2）管理费用具有固定成本性质。转换成本指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。转换成本与现金持有量之间成反比例关系。短缺成本指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。【例题单选题】下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的
7、是( )。(2000年)A.现金管理成本B.占用现金的机会成本C.转换成本中的委托买卖佣金D.现金短缺成本【答案】A【解读】现金管理成本具有固定成本性质。二、最佳现金持有量(P201)（一）成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。【教材例6-1】 GH公司有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表6-1所示。表61 现金持有方案 单位：元方案工程甲乙丙丁现金持有量75000150000225000300000机会成本45009000135001800
8、0管理成本60000600006000060000短缺成本360002025075000 注：机会成本率即该企业的资本收益率为6。这四种方案的总成本计算结果如表62所示。表62 现金持有总成本 单位：元方案工程甲乙丙丁机会成本450090001350018000管理成本60000600006000060000短缺成本36000202507500O总成本100500892508100078000【例题多选题】运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括（）。（职称考试2007年）A.机会成本B.转换成本 C.短缺成本 D.管理成本【答案】AC【解读】运用成本分析模式确定最佳现金持
9、有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。（二）存货模式（鲍曼模型）（P203）相关成本机会成本交易成本（转换成本）与现金持有量关系正比例变动反比例变动图析法结论能够使现金管理的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低。相关成本(1)机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本=平均现金持有量有价证券利息率(2)交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数每次交易成本基本计算公式（1）最佳现金持有量： （2）最小相关总成本： 优缺点现金持有量的存货模式是一种简
10、单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。【相关链接】现金存货模式与存货经济订货的基本模型公式基本原理一致。【例题单选题】在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。（职称考试2002年）A.持有现金的机会成本B.转换成本C.现金短缺成本D.现金保管费用【答案】A【解读】成本分析模式只考虑持有现金的机会成本和现金短缺成本；存货模式只考虑持有现金的机会成本和固定性转换成本，所以现金的机会成本是均需考虑的因素。【例题单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有
11、量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。（2006年）A.5000 B.10000 C.15000 D.20000【答案】B【解读】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=25000=10000（元）。【例题计算题】已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。要求：（1）运用存货模式计算最佳现金持有量。（2
12、）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 （职称考试2008年）【答案】（1）最佳现金持有量（2）最低现金管理相关总成本全年现金转换成本全年现金持有机会成本(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=360000/60000=6（次） 有价证券交易间隔期360/660（天） （三）随机模式（P207）相关成本机会成本交易成本与现金持有量关系正比例变动反比例变动基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在
13、上下限之内。基本计算公式（注意影响因素）（1）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L（2）下限（L）的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力。（3）现金返回线（R）的计算公式： 其中：b每次有价证券的固定转换成本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差。适用范围随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 特点计算出来的现金持有量比较保守。【提示】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使其返回到最优返回线。一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使其达到最优返回线。【教材例6-2】假定某公司
14、有价证券的年利率为9，每次固定转换成本为100元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于2000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为1000元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9360=0.025【例题多选题】存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。(2005年)A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响【答案】ACD【解读
15、】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本（由此可知，考虑了交易成本）以及有价证券的日利息率（由此可知，考虑了机会成本），所以A的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，C的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以D的说法是正确的。【例题单选题】下列关于现金最优返回线的
16、表述中，正确的是（）。(2007年)A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券【答案】C【解读】现金最优返回线，从公式中可以看出最优返回线R与下限L成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，R与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以A、B为错误表述，C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以D错误。【例题单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5，公司的现金最低持有量为1500元，现
17、金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。（2003年）A.0 B.650O C.12000 D.18500【答案】A【解读】H=3R-2L=38000-21500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。（四）现金周转期模式(P208)1.周转期的构成周转期内容1.存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止所需要的时间；2.应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间；3.应
18、付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转率最佳现金持有量的确定【教材例6-3】某公司全年的现金需求量为240万元，其原材料购买和产品销售均采用赊购赊销方式，应收账款的平均收账期为40天，应付账款的平均付款期为40天，存货平均周转期为60天，则：现金周转期=60+40-40=60(天)现金周转率最佳现金持有量现金周转期模式简单明了、易于计算，但在应用时应注意两个前提条件：(1)公司生产经营活动保持相对稳定，以保证未来年度的现金总需求量可以根据产销计划比较准确地预计；(2)公司能够根据历史资
19、料比较准确地预测出未来年度的现金周转期与周转率，预测结果应符合实际，保证科学与准确。【例题单选题】在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（ ）。职称考试（2007年）A.现金周转期 B.应付账款周转期 C.存货周转期 D.应收账款周转期【答案】B【解读】应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付账款为止所需要的时间。三、现金日常管理（P209）（一）回收管理1.管理的目的：尽快收回现金，加速现金周转2.管理的方法：邮政信箱法、银行业务集中法方法邮政信箱法（又称锁箱法）银行业务集中法效果缩短了支票邮寄时间和在企业的停留时
20、间，但成本较高。缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但增加了相应的费用支出。应用条件提前回笼现金产生的收益增加的成本分散收账的收益净额0【提示】分散收账收益净额（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款投资额）企业综合资金成本率因增设收账中心每年增加费用额【例题单选题】某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收账收益净额为（ ）万元。A.4 B.8 C.12 C.16【答案】A【解读】该企业分散收账收益净额=（400-300）12%-8=4（万元）【例
21、题单选题】利用邮政信箱法和银行业务集中法进行现金回收管理的共同优点是( )。(1999年)A.可以缩短支票邮寄时间 B.可以降低现金管理成本C.可以减少收账人员 D.可以缩短发票邮寄时间【答案】A【解读】利用邮政信箱法和银行业务集中法可以缩短支票的邮寄时间和支票的停留时间。（二）现金支出管理（P210）1.管理的任务：尽可能延缓现金支出时间2.方法方法做法合理利用“浮游量”合理利用企业账户上现金余额与银行账户上所显示的存款余额之间的差额。推迟支付应付款在不影响信誉的情况下，尽可能推迟支付期采用汇票付款利用不是“见票即付”的汇票支付方式，合法地延期付款【例题单选题】企业在进行现金管理时，可利用的
22、现金浮游量是指（ ）。职称考试（2002年）A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差【答案】C【解读】现金浮游量类似于会计上所说的未达账项，是企业账户与银行账户所记存款余额之差。【例题单选题】下列各项中，属于现金支出管理方法的是（）。职称考试(2005年)A.银行业务集中法B.合理运用“浮游量”C.账龄分析法D.邮政信箱法【答案】B【解读】现金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”；推迟支付应付款；采用汇票付款。银行业务集中法和邮政信箱法是现金回收管理的方法；账龄分析法是应收账款日常管理的内容。（三）闲置
23、现金投资管理企业把闲置资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。第三节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本（P211）（一）功能：促销、降低存货【例题多选题】赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（）。职称考试（2005年）A.增加现金B.减少存货C.促进销售D.减少借款【答案】BC【解读】本题考查的是应收账款的功能：促进销售；减少存货。（二）信用成本：机会成本、管理成本、坏账成本信用成本相关计算公式机会成本1.机会成本维持赊销业务所需要资金资金成本率【提示】资金成本率一般可按有价证券利息率计算。2.维持赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率【提示】 赊销业务
24、所需的资金，是应收账款平均余额中的变动成本部分，因为应收账款中包括固定成本、变动成本和利润，固定成本在相关的业务量范围内是不变的，利润没有占用企业的资金，只有应收账款中的变动成本才占用企业资金。3.应收账款平均余额平均每日赊销额（或销售额）平均收账天数【提示】在题中没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣条件，则用信用期作为平均收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数。平均收账天数（平均收现期）也就是应收账款的周转天数。这部分可以和第二章综合，可以从应收账款周转率公式推出，即：平均收账天数360/应收账款周转率，应收账款周转率=年赊销额/平均应收账款余额。4.机会成本
25、=平均每日赊销额（或销售额）平均收账天数变动成本率资金成本率【提示】无论是否存在现金折扣，日赊销额始终是用未扣除现金折扣的年赊销额除以一年的天数得到的管理成本管理成本是指资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。主要是收账费用，一般为已知数，或：收账费用赊销额预计收账费率。坏账成本坏账成本是指应收账款无法收回带来的损失。坏账成本=赊销额预计坏账损失率。【例题单选题】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（ ）。职称考试（2007年）A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本【答案】C【解读】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，应收账款是
26、别人占用本企业的资金，没有短缺之说。现金和存货有短缺成本。【例题单选题】下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）。职称考试（2003）A.应收账款占用资金的应计利息 B.客户资信调查费用C.坏账损失 D.收账费用【答案】A【解读】应收账款机会成本是指资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。【例题计算题】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为14，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005年度赊销额。（2）计算2005年度应收账款的平均余额。（3）计算2005
27、年度维持赊销业务所需要的资金额。（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？职称考试（2005年）【答案】（1）现销与赊销比例为14，所以赊销额=3600（万元）（2）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/36060=600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额变动成本率=60050=300（万元）（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率=30010=30（万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/360平均收
28、账天数=400，所以平均收账天数=40（天）。二、应收账款信用政策的构成（P213）信用政策即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。（一）信用标准含义信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。制定时应考虑的基本因素（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担违约风险的能力；（3）客户的资信程度。信用的“五C”系统评估法信用品质的五个方面内容品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；能力指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；资本资本指顾客的财务实力和财务状况，是客户偿付债务的最终保证；抵押指顾客拒付款项或无
29、力支付款项时能被用作抵押的资产；条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。对信用标准进行定量分析的目的一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，作为给予或拒绝信用的依据。【例题单选题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（ ）。（2008年）A.净经营资产利润率 B.杠杆贡献率 C.现金流量比率 D.长期资本负债率【答案】C【解读】所谓“五 C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质，能力，资本，抵押，条件。其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件,所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。 【例题单选题】企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（ ）。职称考试（2008年）A.信用标准 B.收账政策 C.信用条件 D.信用政策【答案】A【解读】本题考核的是信用标准的含义，从教材中可直接找到原话即信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。选项B收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信
