1、2019 年五粮液公司财务分析总结性研究报告目录前言 .1一、实现利润分析 . 错误!未定义书签。(一).利润总额错误!未定义书签。(二).主营业务的盈利能力错误!未定义书签。(三).利润真实性判断错误!未定义书签。(四).结论错误!未定义书签。二、成本费用分析 . 错误!未定义书签。(一).成本构成情况错误!未定义书签。(二).销售费用变化及合理性评价错误!未定义书签。(三).管理费用变化及合理性评价错误!未定义书签。(四).财务费用的合理性评价错误!未定义书签。三、资产结构分析 . 错误!未定义书签。(一).资产构成基本情况错误!未定义书签。(二).流动资产构成特点错误!未定义书签。(三)
2、.资产增减变化错误!未定义书签。(四).总资产增减变化原因错误!未定义书签。(五).资产结构的合理性评价错误!未定义书签。(六).资产结构的变动情况错误!未定义书签。四、负债及权益结构分析 . 错误!未定义书签。(一).负债及权益构成基本情况错误!未定义书签。(二).流动负债构成情况错误!未定义书签。(三).负债的增减变化错误!未定义书签。(四).负债增减变化原因错误!未定义书签。4(五).权益的增减变化错误!未定义书签。(六).权益变化原因错误!未定义书签。五、偿债能力分析 . 错误!未定义书签。(一).支付能力错误!未定义书签。(二).流动比率错误!未定义书签。(三).速动比率错误!未定义
3、书签。(四).短期偿债能力变化情况错误!未定义书签。(五).短期付息能力错误!未定义书签。(六).长期付息能力错误!未定义书签。(七).负债经营可行性错误!未定义书签。六、盈利能力分析 . 错误!未定义书签。(一).盈利能力基本情况错误!未定义书签。(二).内部资产的盈利能力错误!未定义书签。(三).对外投资盈利能力错误!未定义书签。(四).内外部盈利能力比较错误!未定义书签。(五).净资产收益率变化情况错误!未定义书签。(六).净资产收益率变化原因错误!未定义书签。(七).资产报酬率变化情况错误!未定义书签。(八).资产报酬率变化原因错误!未定义书签。(九).成本费用利润率变化情况错误!未定
4、义书签。(十).成本费用利润率变化原因错误!未定义书签。七、营运能力分析 . 错误!未定义书签。(一).存货周转天数错误!未定义书签。(二).存货周转变化原因错误!未定义书签。(三).应收账款周转天数错误!未定义书签。(四).应收账款周转变化原因错误!未定义书签。(五).应付账款周转天数错误!未定义书签。(六).应付账款周转变化原因错误!未定义书签。(七).现金周期错误!未定义书签。(八).营业周期错误!未定义书签。(九).营业周期结论错误!未定义书签。(十).流动资产周转天数错误!未定义书签。(十一).流动资产周转天数变化原因错误!未定义书签。(十二).总资产周转天数错误!未定义书签。(十三
5、).总资产周转天数变化原因错误!未定义书签。(十四).固定资产周转天数错误!未定义书签。(十五).固定资产周转天数变化原因错误!未定义书签。八、发展能力分析 . 错误!未定义书签。(一).可动用资金总额错误!未定义书签。(二).挖潜发展能力错误!未定义书签。九、经营协调分析 . 错误!未定义书签。(一).投融资活动的协调情况错误!未定义书签。(二).营运资本变化情况错误!未定义书签。(三).经营协调性及现金支付能力错误!未定义书签。(四).营运资金需求的变化错误!未定义书签。(五).现金支付情况错误!未定义书签。(六).整体协调情况错误!未定义书签。十、经营风险分析 . 错误!未定义书签。(一
6、).经营风险错误!未定义书签。(二).财务风险错误!未定义书签。十一、现金流量分析 . 错误!未定义书签。(一).现金流入结构分析错误!未定义书签。(二).现金流出结构分析错误!未定义书签。(三).现金流动的协调性评价错误!未定义书签。(四).现金流动的充足性评价错误!未定义书签。(五).现金流动的有效性评价错误!未定义书签。(六).自由现金流量分析错误!未定义书签。十二、杜邦分析 . 错误!未定义书签。(一).杜邦分析图错误!未定义书签。(二).资产净利率变化原因分析错误!未定义书签。(三).权益乘数变化原因分析错误!未定义书签。(四).净资产收益率变化原因分析错误!未定义书签。前言五粮液公
7、司 2019 年营业收入为￥501.18 亿元，与 2018 年的￥400.30 亿元相比大幅增长，增长了25.2%。2019 年净利润为￥182.28 亿元，与 2018 年的￥140.39 亿元相比大幅增长，增长了 29.84%。公司 2019 年营业成本为￥128.02 亿元，与 2018 年的￥104.87 亿元相比大幅增长，增长了 22.08%。2019 年销售费用为￥49.86 亿元，与 2018 年的￥37.78 亿元相比大幅增长，增长了 31.95%。2019 年管理费用为￥26.55 亿元，与 2018 年的￥23.41 亿元相比大幅增长，增长了 13.45%。2019 年财
8、务费用为负￥14.31 亿元，与 2018 年的负￥10.85 亿元相比大幅下降，下降了 31.87%。公司 2019 年总资产为￥1,063.97 亿元，与 2018 年的￥860.94 亿元相比大幅增长，增长了23.58%。2019 年流动资产为￥966.27 亿元，与 2018 年的￥781.10 亿元相比大幅增长，增长了 23.71%。公司 2019 年负债总额为￥303.01 亿元，与 2018 年的￥209.75 亿元相比大幅增长，增长了 44.46%。2019 年所有者权益为￥760.96 亿元，与 2018 年的￥651.19 亿元相比大幅增长，增长了 16.86%。公司 20
9、19 年流动比率为 3.2172，与 2018 年的 3.772 相比大幅下降，下降了0.5548。2019 年速动比率为 2.7617，与2018 年的 3.2024 相比大幅下降，下降了0.4407。虽然公司当期速动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动 资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。19公司 2019 年营业利润率为 48.38%，与 2018 年的 46.76%相比有较大幅度增长，增长了 1.62 个百分比。2019 年资产报酬率为 23.56%，与 2018 年的 22.32% 相比有较大幅度增长，增长了 1.24 个百分比。2019 年净资产收益
10、率为 25.82%， 与 2018 年的 23.44%相比有较大幅度增长，增长了 2.38 个百分比。公司 2019 年资产周转天数为 700.9373 天，2018 年为 715.8493 天，2019 年比 2018 年缩短 14.912 天。2019 年流动资产周转天数为 636.2868 天，2018 年为644.6048 天，2019 年比 2018 年缩短 8.318 天。2019 年营业周期为 364.1 天，2018年为 390.09 天，2019 年比 2018 年缩短 25.99 天。公司 2019 年新创造的可动用资金总额为￥182.28 亿元。公司 2019 年营运资本
11、为￥665.92 亿元，与 2018 年的￥574.02 亿元相比有较大幅度增长，增长了 16.01%。公司 2019 年的盈亏平衡点为￥102.61 亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。公司 2019 年经营现金净流量为￥231.12 亿元，投资现金净流量为负￥16.16 亿元，筹资现金净流量为负￥72.52 亿元。公司资产净利率为 18.94%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为139.82%，与上期相比，有上升趋势。一、实现利润分析(一).利润总额五粮液 2019 年实现利润为￥241.06 亿元，与 2018 年的￥186.07 亿元
12、相比大幅增长，增长了 29.55%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。(二).主营业务的盈利能力从主营业务收入和成本的变化情况来看，五粮液 2019 年主营业务收入净额为￥501.18 亿元，与 2018 年的￥400.30 亿元相比大幅增长，增长了 25.2%。2019 年主营业务成本为￥128.02 亿元，与 2018 年的￥104.87 亿元相比大幅增长，增长了 22.08%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。2019 年2018 年实现利润增减情况表项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元
13、)增长率(%)销售收入501.1825.20400.300.00实现利润241.0629.55186.070.00营业利润242.4629.53187.180.00投资收益0.93-8.291.010.00营业外利润-1.40-25.29-1.120.00补贴收入0.000.000.000.00(三).利润真实性判断从报表数据来看，五粮液 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。(四).结论在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方 面取得了成功，经营业务开展良好。二、成本费用分析(一).成本构成情况2019 年五粮液成本费用总额为￥ 190.12 亿元
14、，其中：主营业务成本为￥128.02 亿元，占成本总额的67.34%；销售费用为￥49.86 亿元，占成本总额的26.22%；管理费用为￥26.55 亿元，占成本总额的 13.97%；财务费用为负￥14.31亿元，占成本总额的-7.53%。成本构成表项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)成本费用总额190.12100.00155.21100.00主营业务成本128.0267.34104.8767.57销售费用49.8626.2237.7824.34管理费用26.5513.9723.4115.08财务费用-14.31-7.53-10.85-6.99主营业务税金及附加69.843
15、6.7459.0938.07其他0.000.000.000.002019 年2018 年(二).销售费用变化及合理性评价五粮液 2019 年销售费用为￥49.86 亿元，与 2018 年的￥37.78 亿元相比，大幅增长，增长了 31.95%。2019 年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。(三).管理费用变化及合理性评价五粮液 2019 年管理费用为￥26.55 亿元，与 2018 年的￥23.41 亿元相比，大幅增长，增长了 13.45%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 5.30%，与 2018 年的 5.85
16、%相比，下降了 0.55 个百分点。盈利能力水平有所提高，公司较好地控制了管理费用的支出。(四).财务费用的合理性评价五粮液 2019 年财务费用为负￥14.31 亿元，与 2018 年的负￥10.85 亿元相比大幅下降，下降了 31.87%。三、资产结构分析(一).资产构成基本情况五粮液 2019 年资产总额为￥1,063.97 亿元，其中：流动资产为￥966.27 亿元，主要分布在货币资金、应收票据、存货等环节，分别占公司流动资产合计的65.45%、15.15%和 14.16%。非流动资产为￥97.70 亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的 62.52%和 37.48
17、%。资产构成各项增量表项目名称2019 年流动资产￥185.17长期投资￥1.01固定资产￥8.47无形及递延资产￥0.00其他资产￥9.392019 年2018 年资产构成表项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)总资产1063.97100.00860.94100.00流动资产966.2790.82781.1090.73长期投资10.220.969.211.07固定资产61.085.7452.616.11无形及递延资产0.000.000.000.00其他资产36.623.4427.233.16(二).流动资产构成特点公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的 65.45%
18、，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。从资产构成来看，公 司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决 定性的作用。流动资产构成表2019 年2018 年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)流动资产966.27100.00781.10100.00存货136.8014.16117.9515.10应收账款1.340.141.270.16其他应收款0.330.030.310.04短期投资0.000.000.000.00应收票据146.4315.15161.3520.66货币资金632.3965.45489.6062.68其他流动
19、资产48.975.0710.621.36流动资产构成各项增量表项目名称2019 年存货￥18.84应收账款￥0.07其他应收款￥0.02短期投资￥0.00应收票据￥-14.91货币资金￥142.79其他流动资产￥38.36(三).资产增减变化2019 年资产总额为￥1,063.97 亿元，与 2018 年的￥860.94 亿元相比大幅增长，增长了 23.58%。(四).总资产增减变化原因具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加￥1.01 亿元；固定资产增加￥8.47 亿元；其他资产增加￥9.39 亿元；存货增加￥18.84 亿元；应收账款增加￥0.07 亿元；其他应收款增加￥ 0.
20、02 亿元；货币资金增加￥ 142.79 亿元；其他流动资产增加￥38.36 亿元；共计增加￥218.95 亿元。以下项目的变动使资产总额减少：应收票据减少￥14.91 亿元；共计减少￥14.91 亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长￥204.04 亿元。(五).资产结构的合理性评价从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。 2019 年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。(六).资产结构的变动情况2019 年与 2018 年相比，2019 年存货占收入的比例下降，
21、应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，与 2018 年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。2019 年2018 年主要资产项目变化情况表项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)流动资产966.2723.71781.100.00长期投资10.2210.989.210.00固定资产61.0816.1052.610.00存货136.8015.97117.950.00应收账款1.345.591.270.00货币资金632.3929.16489.600.00四、负债及权益结构分析(一).负债及权益构成基本情况五粮液 2019 年负债总额为￥303.01
22、亿元，资本金为￥38.82 亿元，所有者权益为￥760.96 亿元，资产负债率为 28.48%。在负债总额中，流动负债为￥300.35 亿元，占负债和权益总额的 28.23%；付息负债合计占资金来源总额的 0.25%。负债及权益构成表2019 年2018 年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)负债及权益总额1063.97100.00860.94100.00所有者权益760.9671.52651.1975.64流动负债300.3528.23207.0824.05长期负债2.660.252.670.31少数股东权益18.051.7016.321.90(二).流动负债构成情况在流
23、动负债的构成中，预收账款占 41.72%、应交税金占 26.43%、其他流动负债占 19.60%，其中预收账款占最大的比例。流动负债各项增量表项目名称2019 年短期借款￥0.00应付账款￥1.05应付票据￥0.06其他应付款￥0.00应交税金￥28.59预收账款￥58.24其他流动负债￥5.33(三).负债的增减变化五粮液 2019 年负债总额为￥303.01 亿元，与 2018 年的￥209.75 亿元相比大幅增长，增长了 44.46%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。2019 年2018 年负债变化情况表项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)
24、负债总额303.0144.46209.750.00短期借款0.000.000.000.00应付账款32.583.3431.520.00其他应付款0.000.000.000.00长期负债2.66-0.252.670.00其他负债267.7752.53175.550.00(四).负债增减变化原因具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加￥1.05 亿元；应付票据增加￥0.06 亿元；应交税金增加￥28.59 亿元；预收账款增加￥58.24 亿元；其他流动负债增加￥5.33 亿元；合计增加￥93.27 亿元。使负债总额减少的项目包括：长期负债减少￥0.01 亿元；合计减少￥0.01 亿元。增加
25、项与减少项相互抵消， 使负债总额共增长￥93.26 亿元。(五).权益的增减变化五粮液 2019 年所有者权益为￥760.96 亿元，与 2018 年的￥651.19 亿元相比大幅增长，增长了 16.86%。2019 年2018 年所有者权益变化表项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)所有者权益760.9616.86651.190.00资本金38.820.0038.820.00资本公积26.830.0026.830.00盈余公积160.9222.65131.200.00未分配利润516.3417.88438.030.00(六).权益变化原因具体来说，使所有者权益增加的项目包括
26、：盈余公积增加￥29.72 亿元；未分配利润增加￥78.32 亿元；合计增加￥108.03 亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少￥0.00 亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥108.03 亿元。五、偿债能力分析(一).支付能力从支付能力来看，五粮液 2019 年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看， 按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。(二).流动比率从总体上来看，五粮液的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，五粮 液 2019 年流动比率为 3.2172，与 201
27、8 年的 3.772 相比大幅下降，下降了 0.5548。2019 年流动比率比 2018 年大幅下降的主要原因是：2019 年流动资产为￥966.27 亿元，与 2018 年的￥781.10 亿元相比有较大幅度增长，增长了 23.71%。2019 年流动负债为￥300.35 亿元，与 2018 年的￥207.08 亿元相比大幅增长，增长了45.04%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率大幅下降。 虽然公司当期流动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。(三).速动比率从总体上来看，五粮液的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在 逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速动比率为 2.7617，与 2018 年的 3.2024 相比大幅下降，下降了 0.4407。2019 年速动比率比 2018 年大幅下降的主要原因是：2019 年速动
