1、资产配置的艺术资产配置的艺术在我们苦苦挣扎的同时，富人们却稳获收益。他们是怎么做到的呢？答案只有一个资产配置。没有人能够比戴维达斯特更了解资产配置了，他作为世界上首屈一指的、最具有远见卓识的专家，能够告诉你：如何才能充分利用你的金钱？如何正确搭配股票、债券、现金、黄金、房地产、商品以及其他资产？如何在非相关的资产种类之中扩展你的投资，以便增加收益并且降低长期投资的风险？本书描述了在如今极富挑战性的投资环境下，在股票、债券、现金、黄金、房地产、商品以及其他资产的正确搭配产生的巨大的投资回报为你的投资组合所带来的压力下，管理你个人财富的过程背后的实用法则。也解释了相关性这一重要概念，以及如何在非相
2、关的资产种类之中扩展你的投资，以便增加收益并且降低长期投资的风险。作者:美戴维达斯特出版:中国人民大学出版社精心规划才能富足而退在热播电视剧黑道家族（TheSopranos）的某一集中，托尼索普拉诺（TonySoprano）请求妻子允许他把她的房地产收入作为赌注，因为他认为这次赌博一定可以成功。当妻子问他为什么不用他多年积攒下来的大笔现金时，托尼告诉她，这笔现金是供应急之用的，而其他的资产，作为他所谓的“资产配置”中的一部分，也是不能动用的。无论我们是否意识到了，实际上，我们都有一个资产配置计划甚至连热播美剧的主人公们都有。在本书中，我希望告诉你如何配置你的资产，从而帮助你用符合自己性格的方式
3、实现你的目标。首先，让我们来弄清什么是资产配置，以及在过去的很多年里这个概念发生了什么样的变化。我在20世纪80年代初次接触到了这个概念，当时资产配置基本上是局限在国际资产的范畴内。特别是日本和欧洲，已经形成了各自完善的金融市场，其表现与美国市场完全不同。中国已向世界开放，而日本也在蒸蒸日上。在美国，我们正在利用本国以外的股票、债券以及现金来帮助我们获得更高的回报，并保持投资的多元化，以避免完全依赖某几种投资来实现我们的目标。在20世纪90年代，资产配置的领域开始扩大。新的研究层出不穷，我们也开始用一种不同的眼光来看待市场和投资组合。我们不再仅仅是因为买了一只共同基金便认为自己是在做多元化投资
4、，而是开始将投资领域划分为诸如大盘、小盘等多个范畴。我们要么用“增长型”要么用“价值型”来看待经理人的风格，在投资组合中，我们努力寻求投资风格和资金分配的平衡。在这10年里，经理人和风格的选择成为了投资组合多元化的重要工具。到了20世纪90年代末，一种最为奇特的现象开始出现在投资领域。随着互联网和通信变得越来越快捷、高效，世界变得越来越小。资产配置的意义在很大程度上并不仅限于找到能够增值的资产，还应确保这种资产与投资组合中的其他资产有着不同的表现。当某项资产的价格受到金融或者经济事件的影响而下跌时，投资组合中的另一项资产的价格最好由于同一事件的影响而上涨。我们把这种情况称为非相关性（nonco
5、rrelation），正如你将从本书中看到的，在合理的资产配置中，非相关性是极为重要的一部分。在20世纪80年代90年代初期，如果你手中持有国际股票和债券，你便大致上实现了非相关性。日本股票主要反应的是本国的事件。欧洲股票受的是欧洲新闻的影响，一般来说其动向会与美国股票不同。但是，随着新千年的到来，经济全球化的趋势日渐明显，许多影响到了福特的宏观政策和因素同样也会影响到宝马和丰田。之前，所有的鱼儿按照各自的方向游动。随着地球的变小，鱼儿们成为了一个群体，并倾向于按照相同的方式游动。随着我们进入到21世纪，为满足投资者对彼此表现各异的资产的需求，一些新的投资工具应运而生。投资组合中开始将一些新的
6、资产类型包括进来，例如黄金、商品、房地产投资信托（realestateinvestmenttrusts）、通货膨胀保值债券以及特定种类的对冲基金，这些投资品种产生的回报并非与同一事件相关联，因而它们成为了我们重要的投资工具。我们开始观察不同的理财风格。我们不会仅仅局限于购买股票和债券，而是把目光投向投资策略的选取，例如通过合并套利（mergerarbitrage）和卖空（shortselling）来实现投资的最优组合，并最终达到我们预期的效果。本质上讲，资产配置的核心就是寻求非相关性。不妨借用橄榄球的术语来表述这个问题。想要在投资中胜出，我们需要一支各方面表现均衡的队伍。在投资组合中，我们需要
7、配备一些“进攻型”的资产，如果时机良好，它们可以主动出击。同时，我们还需要配备一些“防守型”的资产，当经济萧条、形势堪忧时，它们能够在乙方阵地做出顽强的防守。一支好的橄榄球队需要一位优秀的踢球手通过触底或将球踢过横木来完成得分。同样，我们也需要一些无论经济形势如何，都能带来稳定超额收益的投资。想要赢得比赛，我们就必须在方方面面都有着上佳表现。做一个良好的资产配置计划就如同打造一支球队。打造一支橄榄球队，首先要通过选拔机制来评估球员。同样，制定一个投资计划，我们需要汇总出别人对你的看法，包括你的个人情况，你的目标诉求，你的财务状况，以及更为重要的，你的行为和性格特点。我们必须大致上懂得某些类型的
8、资产（例如股票、债券、现金、商品以及房地产）能够为你带来什么、不能为你带来什么。一旦我们对自己的团队以及每个队员的才华和能力有了了解之后，我们就需要制定出一个比赛计划，并将其付诸实践。我们必须要有一个多元化的投资计划，这样一来，即便某些资产的表现不尽如人意，我们在另外的一些资产上也能够有所斩获。一旦比赛开始，我们需要一直关注我们的投资组合，看是否需要做出调整。比如有的投资已经表现出了快速增长，是否应减少对它们的持有；而其他一些合理投资可能暂时有所下跌，我们是否应对其进行追加。一个好的橄榄球教练总是会总揽全局，关注每一个可能出现差错的地方，我们也应如此。我们随时都需要考虑各种各样的风险会如何影响
9、到我们的资产，这样我们就可以采取措施，降低或者弥补风险带来的损失。从很多方面来讲，今天的投资者都是幸运的。在过去的10年里，我看到了一个投资产品和投资信息源大爆炸的时代。一些投资工具，原来只有像退休基金（retirementfunds）、养老保险（endowments）等机构投资者以及极其富有的人才能使用得到，而现在所有的投资者都可以使用。理财类的电视、广播节目，各式网站和博客，以及不计其数的文章、书籍和手册在投资方面为我们提供了一些客观的知识和建议。借助一些新的理财工具，比如开放式和封闭式共同基金、交易型开放式指数基金以及存托凭证（depositaryreceipts），每一个人都能够更容易
10、地获取到各种类型的资产，从国内的小盘股和中盘股，到国际股票和债券，再到黄金、白银、通货膨胀保值债券，以及一些特殊的投资策略，比如，当价格下跌时，有的行业领域会因此获利，这些特定的工业领域便是这些投资策略所关注的对象。好消息是，我们每个人都能够利用各种途径接触到各种类型的资产、投资策略以及风险管理方案。在你家门外或是在你桌上的电脑内，这个美好的新世界到处都是投资机会，就像一直以来那些精明富有的投资者一样，你也可以利用它来增长你的财富。首先，也是最重要的，你要弄清你是习惯于自己搞定，还是更喜欢向专业人士求助。也许你是一个挑选个股的好手，但是如果让你去通盘考虑你的投资组合、未来计划或是风险管理，你却
11、丝毫提不起兴趣。相反，也许你对挑选股票并不感兴趣，债券也令你感到头疼，但是你却热衷于从大的策略上通盘考虑你的资产配置。制定比赛计划时，你要决定每个队员要在这个团队中扮演何种角色。同样，做出合理的资产配置意味着你要知道每项资产能为你带来什么。在你生命中的这个阶段以及这个时期的心态上，财富的增长对你而言是不是更为重要？比如，你很年轻，正在为上大学或者生小孩攒钱，在较长的一段时间里，你攒下的这笔钱是不会被动用的，而将来的学费会是多少谁也不知道。作为一位年轻的家长，在未来20年的时间里你很可能需要一大笔钱，那么不妨用这些资金来做一些大胆的增值尝试，比如将其全部投入股票市场。在短期内，股票的价格总是极易
12、波动、摇摆不定的；但是长期来看，股票所能带来的回报是最高的。不过，如果你要为3年后的购房计划攒钱，你可能就不愿承受任何短期的损失。因此，处理这样一笔资金就需要采取不同的投资策略，因为你想保住它的本金。把你的钱看做你球队中的球员。你对四分卫的定位，就是希望他精准地将球投出，并抱擒拦截对方的队员。从我多年的经验来看，有些投资者拥有最好的投资品种，但最终的结果却让他们失望至极。问题就在于，他们没有根据自身的需求来配置他们的投资品种，从而导致收益严重受损。对于购买股票型基金的钱，必须在其大幅增值前就将其撤出；如果要做长线投资，再好的债券型基金（bondfunds）也是不合适的；而倘若将货币市场账户（m
13、oneymarketaccounts）用做养老金的储蓄，那就大错特错了。挑选好的投资品种是远远不够的，你必须要为正确的理由去挑选最好的投资品种。我们制定好了比赛的计划，也知道了我们需要每一个球员做什么。现在，我们必须看一下我们面临的场地条件以及比赛当天的天气情况。如果我们的计划本来是打算多抛球，但现在却下起了雨，而且还刮着大风，那我们就需要对比赛计划做出调整。投资也是如此；我们需要考虑一下我们可能面对的经济、金融、政治以及地缘政治的环境是怎样的。当然，即便经济学家会与你意见相左，并且对未来的预期也截然不同，但是你必须对形势的发展有一个自己的判断。国内、国际的经济在未来一段时间内会增长、停滞还是
14、衰退？金融市场是适于投资，还是正在经历一个混乱、动荡、极不稳定的时期？当下的政治趋势，比如税收、政策法规以及大众观点对投资者是否有利？各个国家、地区之间是持合作还是敌对态度？所有的这些背景条件都能影响到你在资产配置中的决策，对股票、债券、现金以及其他类型的资产，是应该持有还是放弃。如果你高举进攻大旗，要大胆果断地利用良好的经济环境进行投资，你应该在场上安排一些特定类型的球员，比如国内股票和国际股票。与此相反，如果你大打防守阵容，你的球员就应该侧重于高级债券（high-gradebonds）、现金，也有可能是通货膨胀保值债券。用什么样的队员取决于你的投资风格，你对前景的预期，以及你个人所处的环境
15、。挑选最好的投资品种是重要的，但是在我们所处的这个世界里，你不可能只是挑选完了就万事大吉。如今，我们居住在一个瞬息万变的世界里，我们面临的是全球化的经济。随着金融前景的转变，投资价值的涨跌，以及你的财务基础和个人状况的改变，你需要重新衡量并且不断轮换投资组合内外的球员。多元化是资产配置中一个最为基本的要素。在我看来，在所有的投资领域中，这是一个被人们用得最多，但又了解最少的概念。真正的多元化是指拥有多种不同类型的资产，在不同的金融环境下，它们的表现也各不相同。举例而言，有的资产，比如商品和贵金属，在一个高通货膨胀的环境里可能会表现活跃，而其他的一些资产，比如政府债券（governmentbon
16、ds），则倾向于在一个通货收缩或通货紧缩的环境中更胜一筹。根据金融前景以及投资者的思。同样的经济事件会以同样的方式影响到他手中持有的每只股票。如果石油价格上涨，他整个的投资组合就不容乐观。在我与世界各地的投资者、理财咨询师见面、交流的过程中，我发现这种投资方式屡见不鲜。我见过持有六只共同基金，并认为它们实现了多元化配置的投资者。如果这六只基金都很大众化，投资者很可能在每一只基金中都拥有许多相同的股票，因此所有的基金都会以同样的方式受到同一事件的影响。在20世纪90年代末期，一只只基金实际上拥有的都是同样的互联网和科技股票。无论投资者购买多少这样的基金，他们都只是在更大程度地将自己置于互联网的泡
17、沫中，而并非是真正的投资多元化。多元化投资不仅会降低你投资组合的不稳定性，而且会使你对市场状态的反应更加平稳。在投资的历史上，由于不注重多元化而导致灾难性后果的例子比比皆是。例如，我们可以一直追溯到20世纪70年代。当时经济，形势一片大好。50只最大的股票被看做是“漂亮50”漂亮50（NiftyFifty），起源20世纪70年代美国福布斯杂志的一个脚注，此后成为“最值得拥有的股票”的代名词，并在20世纪的后30年间为投资人提供了13.13%的年回报率。编者注，即“一次决策股票”（one-decisionstocks），买入之后便不用去管了，因为它们只会上涨。许多投资者确实也是这样做的。之后便出
18、现了石油输出国组织、通货膨胀以及美国总统的辞职。美国人心灰意冷，市场一片惨淡。随着市场的暴跌，损失不断加剧，民众极为恐慌。他们纷纷在谷底出售手中持有的股票。沃伦巴菲特是少数头脑清醒的人之一，他在价格触底时买入股票。慌不择路的持有者以便宜的价格将股票抛出，他则欣然接手。1987年10月市场崩盘时，把所有钱都投入到股市中的投资者害怕了，他们卖光了手中的股票。在资产配置和多元化方面，耶鲁大学是一个训练有素的践行者。就在1987年的廉价出清之后，耶鲁大学准备做出策略性的资产重新配置，从持有债券和现金改为在历史性的低位买入股票。2000-2002年间科技股泡沫的破裂，使得许多投资者在5年后仍对其记忆犹新
19、，他们至今还在承受着当初盲目跟风的恶果。由于追逐热销的投资品种，忽视投资的多元化而热衷于彩票一般的科技股，投资者将自身置于伤心的绝境，并且变得畏首畏尾，最终错过了2003-2007年这一股票价格的复苏期。如果你把鸡蛋分放在多个篮子里，你就能更少地经历过山车式的情绪变化。你不会因为价格惨跌而陷入沮丧，也不会因为价格疯涨而欣喜若狂，因此，你也就不会在错误的时间做出错误的决定。在20世纪90年代末，那些采取了资产配置策略，并且注意保持投资组合多元化的投资者们，纷纷卖掉了科技股，转而购进了一批价格被低估的资产，例如房地产投资信托，以及一些随后的业绩表现非常好的债券。“低买高卖”这一屡被援引的投资法则通
20、过多元化投资得以实现。随着资产的不断增值，它们在整个投资组合中会占到非常大的比重，资产配置要求我们在这时把它们售出，重新部署资金，将其投入到那些“失宠”的领域和资产种类当中，即低买高卖。要实现低买高卖这一成功投资的不二法门，我们需要对投资组合进行再平衡。资产配置就像一个导航系统，它根据你的目标，为你设定整个投资组合中投入到股票、债券、现金、房地产以及其他资产的目标比例。在这个过程中，投资组合中的每项资产的价格和收益都会有不同程度的波动。假如在你的投资组合中，股票和债券的目标比例各为50%（即如果全部投资组合价值100美元，其中有50美元是股票，50美元是债券），一年后，股票的价值翻倍而债券没有
21、变化，这样一来在投资组合中就会有67%的股票和33%的债券（即整个投资组合的价值为150美元，其中包含100美元的股票和50美元的债券）。要回到最初股票和债券各占50%的目标比例，你需要做出重新配置，使股票和债券的价值都变为75美元。为此，你需要在投资组合中把价值100美元的股票卖出25美元，然后再用这25美元买进债券。这个过程被称为“投资组合的再平衡”。即买低卖高。有两种再平衡的方法，你可以任选其一：通过价格或者通过时间。通过时间来重新平衡资产配置时，你要允许投资组合中的各个种类的资产经历一个价格上涨或者下跌的过程。直到经过一个预先设定的时间段后，再进行重新平衡来实现最初的目标资产配置。这个
22、时间段可以是一年，半年，一个季度，或者是其他的时间间隔。这个时间的框架是基于你希望多大程度地介入到市场和经济当中，以及你对市场和经济的态度。尽管这种通过时间进行再平衡的方法可能会导致最终的结果与最初的目标资产配置有某种程度的背离，不过与完全通过资产价格的变动来实现再平衡的方法相比，这种方式可以降低交易成本。资产价格的变动是另一种使投资组合再平衡的方法。一旦投资组合中各部分资产的比例与最初的比例发生了一定程度的背离，你就可以轻而易举地对你的投资组合进行再平衡，使之回到初始的目标配置。举例而言，当发生5%，10%或其他百分比的改变时，你都需要进行再平衡，以回到最初的目标资产配置。一般而言，这种再平
23、衡的方法能够使投资组合与最初的目标配置保持严格一致，但是与此同时，这种方法可能需要我们对投资组合有更为密切的关注，并且通常会增加交易成本，因为相比通过时间进行再平衡的方法，这种方法调整资产比例的频率会更高。在投资中运用资产配置还有另外一大好处。当我们建立一个投资组合，并且为了实现我们的目标，要决定选择哪种资产、不选择哪种资产的时候，我们就被迫要实实在在地对风险做出考虑。就像谈论健康饮食一样，我们所有人都在谈论风险，但是真正对风险采取措施的人却少之又少。好吧，既然你已经明白了投资是要冒风险的，那你问问自己，能经受得起多大的损失。不要着急回答，想一想到底是多少。你能够赔多少？根据你的目标，你能承受
24、多大的损失？如果你攒下来要买一座渡假屋的钱损失掉了，你能否接受？对于子女的大学基金，你愿意在多长的时间里损失掉多少钱？你的养老金呢？现在再想一想，哪种情况更遭是损失掉这些钱，还是没能赚到这么多的钱？资产配置并不能使风险消失。生活中处处都有风险，成功也不会一帆风顺，这是我们必须面对的现实。资产配置所能做的就是迫使你提出并回答一些具有挑战性的问题，通过这些问题，你能够建立一个投资组合，并希望它能够防止你做出愚蠢的事情，不管形势严峻还是一片大好。据说，与市场不景气时期相比，牛市中的投资者由于得意忘形容易犯下更多的错误。如果你手中持有不同类型的资产，那么你的资产配置策略会让你的投资变得务实起来，你会在
25、此过程中了解到自己是悲观主义者，还是乐观主义者。我们都知道风险和损失的计算方法。如果一种资产的价格下跌了50%（例如从100美元降到了50美元），那么它要涨回到原来的价格就需要上涨100%。如果你真正多元化了你的投资组合，那么所有资产的价格就不会在同一时间朝着同一方向波动，资产配置就可以减弱某些资产的价格下跌给整体带来的影响。你不能总是期待、盼望并且祈祷你的资金能够上涨100%，从而回到原来的水平；这种事情几乎不会发生。意识到了风险的存在并不会让风险消失，也不能帮助你避免风险，但是最好能事先想清楚你愿意承受多大的风险，如何在挑选资产时尽量建立一个安全边际，以及你对资金损失的反应可能是怎样的。面
26、对损失，有的人拒绝承认；有的人不知所措；而有的人则保持着冷静与理智，不受感情左右。不管你如何应对损失，资产配置都可以让你事先对风险有充分的考虑，并且大大降低某项资产的损失对整个投资组合的影响，这样一来便为你筑起了一道坚固的心理防线。换句话说，因为事先做好了最坏的打算，你就可以从容不迫，避免做出一些可能会使情况更糟的本能反应。当发生火灾、每个人都在奋力冲向出口时，再去想办法制定一个逃生计划当然是不明智的。资产配置的一个重要优点是减少价格的不稳定性，这反过来又进一步降低了你的投资组合作为一个整体的风险。当有的资产表现不错时，其他资产的表现可能不尽如人意，或者你的投资组合中有些部分的表现可能没有其他
27、部分那么好。不过这都没关系，你已经为孩子的大学基金遇到某些不顺做好了计划。你可以接受所投资的标准普尔500指数基金出现一点下跌，因为这笔被放在一边作为大学学费的钱在15年里都不会被用到。这就像是把赌注下在好几支队伍上，而不是都押在一支队伍上，从而避免了那种要么一飞冲天、要么鸡飞蛋打的情况。你不会去赌一支棒球队能够晋级超级碗，因为首先，他们打的不是橄榄球；其次，他们可能在过去的100年里都在为赢得一个棒球冠军而努力！这个道理和投资是一样的。资产配置看上去可能像是一个复杂的概念。其实它本质上指的就是选择一个有着多种资产的投资组合，它们可以共同帮助你实现你的实际目标。这不是一种通过某些不切实际的幻想
28、一夜暴富的方法，而是一种认清自我、应对市场的理性方法。它利用手头的工具建立一个投资组合，帮助你规避过高的风险和不稳定性。当被问及宇宙中最强大的力量是什么时，爱因斯坦简单地回答道：“复利。”资产配置赋予我们耐性，使我们允许复式收益（compoundreturns）在长时间里发挥其伟大而神奇的力量，将我们的投资目标变为现实。寻找你的投资意见领袖生活中到处都有弗兰克叔叔的存在。赢得大赛的运动员们总是在感谢他们的高中教练，正是那些教练曾经教导他们提高竞技水平，并将继续给予他们建议。在每位成功人士的回忆录中，也都会提到这样一个人，他们向他咨询事业和生活方面的忠告和洞见。伟大的发明家们都有一两个弗兰克叔叔
29、。拿沃伦巴菲特来说，他最初的弗兰克叔叔是本格雷厄姆（BenGraham）。当格雷厄姆退休后，他又选定了一位新的弗兰克叔叔-查理芒格（CharlieMunger）。当你想要建立资产配置计划并且开始实现梦想之旅的时候，弗兰克叔叔是你最有价值的资源。你会发现自己能够在他那里获得忠告、动力和鼓舞。每当你在思考究竟采用哪类资产或哪种投资的时候，你需要一个独立的、客观的资源，一个可以信赖的朋友来指导你。简言之，你需要一位弗兰克叔叔。你应该如何辨识一位弗兰克叔叔呢？很多时候（但也并非总是如此）你发现当你面临重要的人生或是投资抉择时，你会很自然地去求助于这样的人。你会听他们的话。你会和他们相处得很好，尽管你可
30、能并不总是喜欢或者同意他们对你说的话。你这样做是因为你感觉你的弗兰克叔叔一心想着你的利益，希望看到你能在生活中有更好的发展。你与弗兰克叔叔相处得很舒服的另外一个原因是，在你们之间的关系中没有一丝的嫉妒和竞争。你的弗兰克叔叔在各方面都游刃有余，而且有一定的社会经验，通常都已经在生活中获得了一点成功。他们常常会使你的优点显现出来，令你把自我发挥到极致。他们真诚地喜欢你，当你遇到困难或者糟糕的市场行情时，他们常常会给予你精神和感情上的支持。弗兰克叔叔并不常见，也不是树上长出来的。很多时候，你需要花费很长时间来找到你的弗兰克叔叔。弗兰克叔叔可能是一位表亲，一位祖父母，一个侄女，一个外甥，或者是一个邻居
31、。尽管你的弗兰克叔叔可能是你的同事或者配偶，但更常见的情况是，离你近的人并不一定是你的弗兰克叔叔。你的弗兰克叔叔也许是投资领域的人士，也许不是。哪怕你的弗兰克叔叔认识你的时间并不长，他都是非常擅于发现你的长处和短处的。你的弗兰克叔叔有种不可思议的能力，他能够使你扬长避短。他常常能够激励你充分利用手中的资源，并使你对游戏的驾驭能力更上一层楼。弗兰克叔叔知道一项资产当前的价格并不一定是它的真实价值。相比交易当天的价格，它也许能值更多，也许只值很少，而弗兰克叔叔非常擅于帮助你看到这种差价，并利用已有的结果因势利导。他对市场了如指掌，知道当你投资成功时应该在什么时候扩大战果，当你投资失败时应该在什么时
32、候及时止损。你的弗兰克叔叔有一套最为可靠的投资理念，他的知识可以帮助你把思想付诸行动。你的弗兰克叔叔深知，人非圣贤，孰能无过，每个人都会在投资中犯错误。同样重要的是，他总是会从投资的错误中学到东西，并努力避免重复过去的错误。弗兰克叔叔从不会打消你的勇气，但当他面对你那些冠冕堂皇、不切实际的资产配置计划和投资计划时，他也从不吝惜自己的冷水，因为你的这些计划完全不可能按照你的设想发展。弗兰克叔叔希望你去应对现实和本质，从而实现你的切合实际的目标，而不应纸上谈兵、白日做梦。面对一个资产配置计划或者一项投资策略时，他会仔细过问这其中可能会出现什么样的问题。对你而言，要想最好地利用你的弗兰克叔叔，你需要
33、诚实、坦率地与他相处。你要尊重他的时间，而且要提供给他实实在在的证据和反馈，以表明你听到并理解了他所传达的信息。另外一方面，在这位弗兰克叔叔身上，你应该能找到一些素质和特性。你的弗兰克叔叔能帮助你理解某类人群的天性，以及你个人特有的天性。你希望从弗兰克叔叔那里学到对市场如何运转的判断力，包括市场在动荡期和稳定期的表现，投资者在极度乐观和极度悲观时的表现。你希望弗兰克叔叔能向你解释历史上的一些教训和结论，并教给你如何应用。在资产配置和投资事务中，要依靠外部人士的一个主要原因是，当金融、经济、政治世界中长期、短期信息一股脑地向你袭来时，你需要有人帮助你把有用的信号从噪音中分离出来。有时，与弗兰克叔叔的
