1、上半年中国钢铁行业研究报告信贷投资正文目录正文目录 1一、行业的定义及产品分类 1（一）行业的定义 1（二）行业的产品分类 2二、行业产品生产工艺流程 3三、行业产业链结构 6（一）行业产业链结构图 6（二）行业成本结构 6（三）下游消费结构 9四、行业运行情况分析 11（一）全国粗钢产量近20年来首次下降 11（二）钢材价格持续创出新低 12（三）主营业务亏损加剧 13（四）全国社会钢铁库存仍处于高位 15（四）钢材出口大幅增长 16五、行业主要品种的盈利变化 16六、行业未来供需格局的预测 18（一）2015-2016 年新增供给的判断 18（二）2015-2016 年需求判断 19七、行
2、业运行中的风险分析 20（一）传统用钢行业增速持续回落，钢材需求持续下降。 20（二）长期的低价格极大的损害钢铁行业转型升级和创新发展。 21（三）企业融资难、融资贵问题仍较突出。 21（四）钢材出口大幅增长，贸易摩擦增加。 21图表目录图表 1：钢铁行业子行业及其主要产品 3图表 2：我国钢材22大品种 3图表 3：联合钢铁企业生产工艺流程 5图表 4：钢铁制造业产业链结构图 7图表 5：主要原材料占钢铁生产成本的比重 7图表 6：铁矿石价格走势 8图表 7：四大矿产销量 8图表 8：焦炭期货主力合约收盘价 9图表 9：主要行业钢材消费占比 10图表 10：基建房地产投资同比下滑 11图表
3、11：造船新接订单同比大幅下滑 11图表 12：汽车产销累计同比逐步走低 12图表 13：2015年上半年各月中国粗钢产量增长情况 13图表 14：钢材价格指数 13图表 15：钢铁行业大中型企业经营情况 14图表 16：全国社会钢铁库存 16图表 17：钢材出口情况 17图表 18：螺纹钢盈利回升幅度较大 18图表 19：热轧盈利短期回升 18图表 20：冷轧盈利短期未见改善 18图表 21：中厚板盈利小幅改善 19图表 22：2008-2016 年新增高炉统计 20图表 23：2013-2015 年钢铁主要下游行业用钢测算 20图表 24：2015 年中国钢材最终实际消费估算 21一、行业
4、的定义及产品分类（一）行业的定义钢铁行业是国民经济发展的重要基础材料产业，指以黑色金属（铁、铬、锰3种金属元素）作为主要开采、冶炼及压延加工对象的工业产业。在国民经济行业分类中，钢铁行业包含炼铁（C3210）、炼钢（C3220）、钢压延加工（C3230）和铁合金（C3240）四个子行业。炼铁是指用高炉法、直接还原法或熔融还原法将铁从矿石等含铁化合物中还原出来的生产过程；炼钢是指利用不同来源的氧来氧化炉料（主要是生铁）所含杂质的金属提纯过程；钢压延加工是指通过热轧、冷加工、锻压和挤压等塑性加工使连铸坯、钢锭产生塑性变形，制成具有一定形状尺寸的钢材产品的生产活动；铁合金是指铁与其他一种或一种以上的
5、金属或非金属元素组成的合金生产活动。图表 1：钢铁行业子行业及其主要产品行业子行业主要生产特征主要产品钢铁行业炼铁业指用高炉法、直接还原法、熔融还原法等，将铁从矿石等含铁化合物中还原出来的生产过程。包括高炉生铁、直接还原铁、熔融还原铁。炼钢业指利用不同来源的氧（如空气、氧气）来氧化炉料（主要是生铁）所含杂质的金属提纯过程。包括连铸坯、模铸钢锭和铸钢水。钢压延加工业指通过热轧、冷加工、锻压和挤压等塑性加工使连铸坯、钢锭产生塑性变形，制成具有一定形状尺寸的钢材产品的生产活动。包括铁道用钢材、大型钢材、中型钢材、小型钢材、冷弯型钢材、线材、特厚钢板、中厚钢板、薄钢板、硅钢片、钢带、无缝钢管、焊接钢管
6、等。铁合金冶炼业指铁与其他一种或一种以上的金属或非金属元素组成的合金生产活动。主要是硅铁、锰铁、钼铁、钛铁等。数据来源：国家统计局 易知源（二）行业的产品分类为了适应统计、生产、营销、库存等多方面管理的需要，钢材按外形可分为长材、板材、管材、其他四大类。按照新钢铁工业统计指标体系，我国钢材品种划分为22大品种：图表 2：我国钢材22大品种品种描述（1）铁道用钢材指铁道及电车道铺轨用钢铁材料。重轨是单位长度的重量30kgm的钢轨；轻轨是单位长度的重量30kgm的钢轨。（2）大型型钢横截面如字母l、u、L、z、吨等复杂形状，高度80mm（包括氧气瓶料）。不含冷弯型钢。（3）中小型型钢横截面如字母I
7、、u、L、z、吨等复杂形状，高度80mm。不含冷弯型钢。（4）棒材横截面为圆形、方形、六角形、八角形、扁形等简单断面并以直条交货的钢材。不包括混凝土用钢筋。（5）钢筋钢筋混凝土和预应力钢筋混凝土用的轧制产品，横截面通常为圆形或带有圆角的方形，包括光圆钢筋、带肋钢筋、扭转钢筋等。可以直条交货，也可以盘状交货。一般不包括线材轧机生产的产品。（6）线材（盘条）经线材轧机热轧后卷成盘状交货的产品，横截面通常为圆形、椭圆形、方形、矩形、六角形、八角形或其他形状。包括调出及本企业自用于拔制钢丝的线材（盘条）。（7）特厚板厚度50mm。（8）厚钢板20mm厚度50mm。（9）中板3mm厚度20mm，单张板状
8、。（10）热轧薄板厚度3mm，单张板状。不含电工钢板。（11）冷轧薄板厚度3mm，单张板状。不含电工钢板。（12）中厚宽钢带3mm厚度20mm，宽度600mm，卷状。（13）热轧薄宽钢带厚度3mm，宽度600mm，卷状。不含电工钢板。（14）冷轧薄宽钢带厚度3mm，宽度600mm，卷状。不含电工钢板。（15）热轧窄钢带宽度600mm，卷状。不含电工钢板。（16）冷轧窄钢带宽度600mm，卷状。不含电工钢板。（17）镀层板（带）指在基体钢板或钢带的表面镀有一层金属的钢材。包括板和带。（18）涂层板（带）指在镀锌板等基体钢板或钢带的表面涂有一层或两层有机涂料或覆上一层塑料薄膜的钢材。包括板和带。（
9、19）电工钢板（带）又称硅钢片。包括板和带。（20）无缝钢管（21）焊接钢管（22）其它钢材指除以上21个大品种以外的钢材，如钢铁企业锻钢车间生产的锻钢件（包括锻锤、精锻、快锻以及水压机、挤压机、液压机生产的锻钢件，但不包括锻钢件中的型材、棒材和无缝钢管）、冷弯型钢、减振复合钢板等。数据来源：易知源二、行业产品生产工艺流程现代钢铁生产流程是将铁矿石在高炉中冶炼成生铁，将铁水注入转炉或电炉冶炼成钢，再将钢水铸成连铸坯或钢锭，经轧制等塑性变形方法加工成各种用途的钢材。一个钢铁联合企业一般包括原料处理、炼铁、炼钢、轧钢、能源供应、交通运输等生产环节，是一个复杂而庞大的生产体系。我国的钢铁企业一般都是
10、这样的全流程联合钢铁企业。图表 3：联合钢铁企业生产工艺流程1.冶炼原料原料是高炉冶炼的物质基础，精料是高炉操作稳定顺行，获得高产、优质、低耗及长寿的基本保证。高炉冶炼用的原料主要有铁矿石(天然富矿和人造富矿)、燃料(焦炭与喷吹燃料)、熔剂(石灰石和白云石等)。冶炼一吨生铁大概需要品位为63%的铁矿石1.60-1.65吨，0.3-0.6吨焦炭，0.2-0.4吨熔剂。2.炼铁工艺高炉炼铁是以焦炭为能源基础的传统炼铁方法。它与转炉炼钢相配合，是目前生产钢铁的主要方法。高炉炼铁的这种主导地位预计在相当长时期之内不会改变。高炉炼铁的本质是铁的还原过程，即焦炭做燃料和还原剂，在高温下将铁矿石或含铁原料的
11、铁，从氧化物或矿物状态(如Fe2O3、Fe3O4、Fe2SiO4、Fe3O4H2O等)还原为液态生铁。冶炼过程中，炉料(矿石、熔剂、焦炭)按照确定的比例通过装料设备分批地从炉顶装入炉内。从下部风口鼓入的高温热风与焦炭发生反应，产生的高温还原性煤气上升，并使炉料加热、还原、熔化、造渣，产生一系列的物理化学变化，最后生成液态渣、铁聚集于炉缸，周期地从高炉排出。上升过程中，煤气流温度不断降低，成分逐渐变化，最后形成高炉煤气从炉顶排出。3.炼钢钢与生铁都是以铁元素为主，并含有少量碳、硅、锰、磷、硫等元素的铁碳合金，二者差别就是C元素的含量。炼钢的主要任务包括以下几项： 1)脱碳；2)脱磷；3)脱硫；4
12、)脱氧；5)脱氮、氢等；6)去除非金属夹杂物；7)合金化；8)升温；9)凝固成型。炼钢工艺主要包括： 1)铁水预处理；2)转炉或电弧炉炼钢；3)炉外精炼(二次精炼)；4)连铸。炼钢过程是个氧化过程，其去除杂质的主要手段是向熔池吹入氧气并加入造渣剂形成熔渣出来。脱碳反应是炼钢过程的主要手段，硅、锰、磷、硫等元素也通过氧化反应去除。炼钢的原料有生铁、废钢、熔剂(石灰石等)、脱氧剂(硅铁、锰铁、铝等)、合金料等。4.连铸连续铸钢是通过连铸机将钢液连续地铸成钢坯的工序。与模铸相比，连铸具有以下优越性：1)简化工序、节能；2)铸坯切头率降低、金属收得率比模铸高7-12%；3)高效凝固；4)优化成型。连铸
13、工艺的流程为：钢液通过中间包注入结晶器内，迅速冷却成具有一定厚度的凝固壳而内部仍为液态的铸坯。铸坯下部与伸入结晶器底部的引锭杆衔接，浇注开始后，拉坯机通过引锭杆把结晶器内的铸坯以一定速度拉出。铸坯通过连铸二次冷却区时，进一步是受到喷水冷却直到完全凝固。完全凝固后的铸坯通过拉矫机矫直后，切割成规定长度，由输送辊道运出。5.轧钢轧制过程是轧件与轧辊之间的摩擦力将轧件拉进不同旋转方向的轧辊之间使之产生塑性变形的过程。一般的轧钢工序可分为：加热炉-粗轧-中轧-精轧-精整三、行业产业链结构（一）行业产业链结构图钢铁制造业涉及面广、产业关联度高，涉及的上下游产业非常广泛。其上游主要是铁矿石开采、炼焦、废钢
14、收购、铁合金冶炼等行业，下游主要是房地产、基建、机械、汽车、造船、家电等耗钢行业。另外，钢铁行业还需要耐火材料行业、冶金设备制造行业、能源动力系统和氧气制备系统的辅助配合。图表 4：钢铁制造业产业链结构图数据来源：易知源（二）行业成本结构在钢铁生产成本中，铁矿石占钢铁生产成本的45%，焦炭占15%，废钢10%，其它占30%。铁矿石与焦炭价格的变动对钢铁制造企业至关重要，直接关系着企业的成本与盈利情况。图表 5：主要原材料占钢铁生产成本的比重原材料占钢铁生产成本铁矿石45焦炭15废钢10其它30数据来源：易知源1、铁矿石价格与钢材价格出现背离4月份以后，铁矿石价格向上反弹，中国铁矿石价格指数已经
15、由4月10日的每吨46.84美元，上涨到6月末的每吨59.19美元，涨幅高达26.4%，而同期钢材综合价格指数下跌10.2%，矿价与钢价趋势背离。7月份以来铁矿石价格快速下跌，7月8日跌至45.13美元/吨，再创新低，近期回升至50美元/吨左右。上半年协会研究部分会员企业铁矿石库存与矿价的相关性，发现两者存在较高的正相关性，即矿价下跌，企业库存下降，矿价上涨，企业库存上涨，反映了买涨不买跌的采购心理。钢铁企业的集中补库、集中采购对矿价上涨起到了助推作用。近期铁矿石价格出现了一波下跌行情，但是仍然不能抵消钢材价格下跌的影响。图表 6：铁矿石价格走势数据来源：易知源图表 7：四大矿产销量铁矿石产量
16、(当季值)铁矿石销量(当季值)日期淡水河谷力拓必和必拓FMG合计淡水河谷力拓必和必拓合计2009/0346,753.6131,645.0028,188.006,545.03113,131.6349,829.0041,610.0033,956.00125,395.002009/0659,395.5245,162.0027,048.008,898.55140,504.0650,668.0056,858.0031,229.00138,755.002009/0964,152.4647,511.0030,106.0010,305.68152,075.1466,768.0059,228.0035,748.
17、00161,744.002009/1260,775.9547,228.0032,449.009,154.81149,607.7661,909.0060,974.0036,966.00159,849.002010/0366,452.8643,360.9331,164.0010,397.14151,374.9257,875.0055,885.6035,588.00149,348.602010/0673,153.0043,610.1431,243.0011,397.78159,403.9259,124.0060,147.9736,294.00155,565.972010/0979,873.1347,
18、608.3631,983.0011,058.71170,523.2168,043.0059,269.0036,600.00163,912.002010/1277,515.9550,049.8233,666.0011,037.38172,269.1469,860.0063,011.2840,754.00173,625.282011/0369,038.3641,875.7933,231.009,377.81153,522.9657,745.0052,427.7038,265.00148,437.702011/0680,257.0048,850.6335,526.0012,383.72177,017
19、.3562,644.0057,538.2541,374.00161,556.252011/0987,890.0049,834.3439,572.0015,836.55193,132.8967,007.8163,683.4846,520.00177,211.282011/1282,944.0051,206.6941,072.0016,011.39191,234.0869,890.2665,308.0446,615.00181,813.302012/0369,994.0045,643.0137,943.0013,612.47167,192.4854,793.0053,700.3843,345.00
20、151,838.382012/0680,542.0048,631.1040,891.0019,161.00189,225.1062,978.0060,856.0047,448.00171,282.002012/0983,926.0052,628.0039,772.0018,300.00194,626.0066,205.0065,517.0046,217.00177,939.002012/1282,708.0051,967.0042,190.0016,700.00193,565.0074,085.0066,756.0050,620.00191,461.002013/0364,851.0048,2
21、50.1740,205.0025,300.00178,606.1755,678.5657,310.0146,878.00159,866.572013/0670,576.0051,828.9447,689.0034,300.00204,393.9461,921.0061,295.0056,657.00179,873.002013/0983,118.0053,376.5548,953.0034,900.00220,347.5573,435.0068,023.0056,237.00197,695.002013/1281,251.0055,510.0048,688.0032,000.00217,449
22、.0073,597.0072,414.0056,833.00202,844.002014/0371,064.0052,339.0049,280.0029,600.00202,283.0057,843.0066,728.0057,054.00181,625.002014/0679,448.0057,530.0056,643.0043,800.00237,421.0067,385.0075,675.0064,092.00207,152.002014/0985,731.0060,450.0057,091.0042,900.00246,172.0066,569.0078,014.0066,606.00
23、211,189.002014/1282,973.0063,239.0056,352.0043,600.00246,164.0078,155.0082,163.0066,999.00227,317.002015/0374,523.0059,412.0058,979.0035,500.00228,414.0062,335.0072,491.0067,077.00201,903.002015/0685,290.0063,892.0060,086.0042,100.00251,368.0071,411.0081,430.0069,330.00222,171.00数据来源：易知源2、焦炭价格创近年来新低
24、受国内宏观经济降速、钢材市场旺季不旺等一系列因素的影响， 2015年上半年焦炭市场量价齐跌。焦炭市场库存高企、成交不畅，焦炭价格一路下跌，大小焦企亏损严重。据国家统计局数据显示，2015年上半年焦炭价格累计跌幅达到17.6%，焦炭价格创近年来新低。图表 8：焦炭期货主力合约收盘价数据来源：易知源（三）下游消费结构2011年我国钢材表观消费量为6.50亿吨。其中，建筑行业3.46亿吨，占53.2%；机械行业1.28亿吨，占19.7%；汽车行业4500万吨，占6.9%；造船行业2700万吨，占4.1%；其它行业1.04亿吨，占16.0%。图表 9：主要行业钢材消费占比数据来源：易知源钢铁下游需求继
25、续放缓。2015 年1-7 月份全国固定资产投资同比增长11.2%，相比去年年底19%的增速大幅放缓。基础设施投资同比增长19.1%。其中，水利管理业投资增长14.5%，公共设施管理业投资增长18.2%，道路运输业投资增长19.9%，铁路运输业投资增长10.9%，增速相对于1-6 月份， 也都呈现回落。 房地产销售转好，新开工面积降幅扩大，开发投资增速减缓。2015 年1-7 月份，商品房销售面积同比增长6.1%，增速比1-6 月份回升2.2 个百分点；房屋新开工面积下降16.8%，降幅扩大1 个百分点；全国房地产开发投资同比增长4.3%，回落0.3 个百分点。 图表 10：基建房地产投资同比
26、下滑 造船新接订单继续下滑。2015 年上半年全国造船完工量1853 万载重吨， 同比增长6.3%；新承接船舶订单量1119 万载重吨，同比下降72.6%。截至6 月底，手持船舶订单量13807 万载重吨，同比下降9.2%。 图表 11：造船新接订单同比大幅下滑 汽车产销小幅正增长，新能源汽车产量增长迅猛。2015 年1-7 月份汽车产销量略高于去年同期，整体增速出现明显回落，各类车型增长幅度相差较大。前7 月汽车产销量同比增长分别为0.8%、0.39%。2015 年1-7 月份， 新能源汽车累计生产9.89 万辆，同比增长3 倍，表现亮丽，但难改中国汽车行业整体下滑的趋势。图表 12：汽车产
27、销累计同比逐步走低 四、行业运行情况分析2015年上半年，国民经济增长积极因素不断增多，呈现缓中趋稳的特点。但是宏观经济趋稳并不代表钢铁行业面临的形势开始向好。上半年全国粗钢表观消费量持续下降，虽然粗钢产量有所下降，但是钢材供大于求的矛盾仍然十分突出，导致钢材价格持续下跌，而铁矿石价格出现了两个多月的向上反弹，钢铁企业主营业务亏损严重，钢铁行业面临的形势仍然十分严峻。 （一）全国粗钢产量近20年来首次下降2015年1-6月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为40997.1万吨、35694.3万吨和55882.2万吨，同比分别下降1.3%、下降2.3%和增长2.0%。全国粗钢产量近20年来首次下降。
28、全国粗钢产量近20年来首次下降，2014年很有可能是我国粗钢产量进入峰值区的标志。按照发达国家粗钢产量变化趋势推测，我国粗钢产量达到峰值以后，将在峰值附近波动一定时期以后呈现下降趋势。 图表 13：2015年上半年各月中国粗钢产量增长情况数据来源：易知源（二）钢材价格持续创出新低自2014年以来，国内市场钢材价格一路下跌。2014年钢材综合价格指数从年初的99.14点下跌至年底的83.09点，降幅16.2%。进入2015年，下跌趋势不但没有减缓，反而更加剧烈，钢材综合价格指数从去年底的83.09点跌到6月末的66.69点，降幅19.7%。今年以来钢材价格指数降幅已经超过去年全年的降幅。钢材价格
29、指数持续突破有指数记录以来的低点，目前已经跌破63点。6月末平均价格与上年末相比，冷轧薄板每吨下降853元，镀锌板每吨下降851元，热轧卷每吨下降704元，螺纹钢每吨下降595元，高线每吨下降564元。 图表 14：钢材价格指数数据来源：易知源（三）主营业务亏损加剧2015年上半年，大中型钢铁企业实现销售收入1.5万亿元，同比下降17.9%；实现利税390.5亿元，同比下降14.1%；实现利润总额16.4亿元，而主营业务亏损216.8亿元，增亏167.68亿元；亏损企业43户，占统计会员企业户数的42.6%，亏损企业产量占会员企业钢产量的36.8%；亏损企业亏损额185.5亿元，同比增长98.5%。 图表 15：钢铁行业大中型企业经营情况日期销售收入利税总额利润总额销售利税率销售利润率2009/01139,798.054,971.73-1,059.983.56%-0.76%2009/02288,617.9010,367.81-1,510.563.59%-0.52%2009/03449,950.0012,363.00-3,308.002.75%-0.74%2009/04606,044.5515,41
