1、华为上市问题分析报告与探讨 学号： 1011424020华为公司上市问题分析与探讨学院名称： 商学院 第二专业： 财务管理 主修专业： 外交学 年级班别： 2011级财务管理班 姓 名： 程苇苇 指导教师： 陈清利 2014年5月华为公司上市问题分析与探讨摘 要企业的开展离不开资金的支持，大多数大型跨国公司都选择以上市方式来公开募集资金。然而，世界500强的华为技术某某至今依旧没有上市，完全靠私募资金来维持企业的开展。华为技术某某为什么不上市？针对这一问题，本文将结合华为目前的融资状况、上市所面临的问题以与上市改制建议等方面对其上市问题进展具体探讨，以期对华为上市问题的来龙去脉更为深刻透彻的认
2、识与理解。关键词 华为；上市；融资The Analysis and Exploration to Huaweis Listing As we all know, Capital is of great value to a panys development, Especially to transnational business. Most panies raise fund through listing. However, as the No.1 of the great Chinese, one of the Fortune 500 panies , Huawei Technolog
3、y Co. Ltd, raises its capital through private equality, but not being listed. Whats the reason for Huaweis not listing? This passage is about to make a deep analysist and understangding to this question through the analysist to Listing and the realistic capital condition of Huawei , and finally rais
4、e some feasible scheme to Huaweis Listing. KeywordsHuawei；Listing；Financial moding 摘要Abstract前言1一、上市理论回顾2二、华为公司的融资现状2三、华为公司选择上市的利弊因素分析3四、华为公司融资方案的改良建议4一华为上市改制建议4二整体改制流程框架4三境内外上市地点分析5结论5参考文献6致谢7前 言华为技术某某是全球领先的信息与通信解决方案供给商，该公司围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作，在电信网络、企业网络、消费者和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势；其致力于为电信运营商、企业和消费者等提
5、供有竞争力的 ICT 解决方案和服务，持续提升客户体验，为客户创造最大价值。目前，华为的产品和解决方案已经应用于170 多个国家和地区，服务全球1/3的人口。2013年，华为构筑的全球化均衡布局使公司在运营商网络、企业业务和消费者领域均获得了稳定健康的开展，全年实现销售收入人民币2390亿元。在公司治理上，公司股东会是最高权力机构，对公司增资、利润分配、选举董事与监事等重大事项作出决策。众所周知，企业的开展离不开资金的支持，尤其是大型的跨国企业，其所需要的资金数额巨大，绝大多数企业选择上市来公开募集资金。然而，作为“巨大中华的老大、世界500强的华为技术某某至今依旧没有上市，完全靠私募资金来维
6、持企业的开展。结合现时来看，华为公司对于上市的各项条件都早已具备，仍迟迟不肯上市。这一问题不得不引起学者们的兴趣与研究。一、上市理论回顾上市即首次公开募股Initial Public Offerings，IPO指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业开展资金的过程。在中国，上市分为中国公司在中国境内某某或某某证券交易所上市A股或B股、中国公司直接到境外证券交易所比如某某联交所、纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等H股以与中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市红筹股三种方式。上市对企业开展具有相当的好处。首先，企业通过上市
7、可以获得长期无息的大量资本性资金，为其快速开展注入强大的动力；其次，上市可以有效提升企业品牌价值，扩大企业的影响力，公司上市身价提高，具有更高的并购价值；再次，规X管理，提高企业的管理水平；以与吸纳优秀人才，建立科学合理的人才激励机制；最后，投资者倾向于购置其所持有股票的公司的产品和服务。当然，上市对企业开展也形成一定的挑战与不利影响。企业所有权和经营权的两权合一,这种特征决定了企业追求利益最大化的一致性与决策过程一定程度上的独断性1。无法面临信息披露的压力，局部内地企业并不喜欢将自己完全暴露在成熟而理性的境外投资者的目光下。上市方案选择不当会使企业得不偿失。上市地点的选择直接关系到内地企业境
8、外融资的费用和本钱，进而影响整个境外上市活动的成败2。二、华为公司的融资现状2010年6月7日，华为在公司公布的2009年企业社会责任报告中首次公布了员工持股情况，这是华为创业22年历史上首次公开公司的股权结构。这份报告中显示，华为技术某某的全资股东是某某市华为投资控股某某，华为控股有两大股东，一是代替员工持股的某某市华为投资控股某某工会委员会，持股比例为98.58，另一个股东为自然人任正非，持股比例为1.42。不过，华为并没有公布其总股数或者总资本3。华为在创办的初期，作为民营企业融资困难，同时为了吸引人才，开创了全新的融资方式：内部员工持股计划。华为会根据绩效分给老员工内部期权,购置的这些
9、股份年终会有分红,这也将员工与公司严密联系起来。华为的这种融资方式就像是父母向子女借钱,利息照付,并且把一局部资产给子女作抵押。这种融资方式无疑是互惠的,深受华为员工欢迎,绝大局部员工都非常乐意拥有公司的内部股份,公司也可以在资金周转出现问题时获得资金支持,而华为的股份也没有外流。如果持股员工想要离开公司,公司会将股份收回。为了给公司开展筹集资金，华为鼓励员工以自己的薪资购置公司的股份，从而达到全民持股的状态。华为员工每年的年终奖会拿来购置公司股票，如果不够股票配额的公司会贷款给员工，当然员工也很乐意承受这种贷款。据介绍华为每年都向员工扩股，如果扩股10%，就能融资数十亿。具体到2012年，扩
10、股10%华为可向员工募资超70亿元。这种模式非常有利于公司的管理，员工为了取得更多的红利必然会团结一心，积极参与工作。这正是任正非的精明之处，也保证了华为在没有公开募股的情况下依旧可以由一个默默无闻的小公司开展成为世界500强企业。充足的现金流也是华为没有必要急着上市的最主要原因4。但是从现实的另外一个角度来看，排在华为前面的所有国际一流企业都是已经在国际主要资本市场上市的公众企业，而华为却依然是一家非公众企业，使得华为在收购或兼并其他企业时不仅资金实力不强，而且手段也会比拟单一，只能通过现金收购而无法采用发行新股、换股等国际通行的收购方式。另外很重要的一点就是，由于华为不需要按照上市公司的透
11、明度要求来披露自己的内部信息，但是合作中完全的信任机制就一天不能建立起来，要建立世界级的品牌也就难上加难。华为真正的国际化过程中依旧会遇到“非经济因素5的限制，包括治理结构、管理模式以与员工素质等方面的全面接轨。从国际通行的做法来看，通过境外上市成为一家国际公众认可的公司，不仅仅可以获得与其他竞争对手同样的资源条件，也会通过来自外部监管和资本市场的压力，帮助华为内部加速企业全面国际化的进程。因此，笔者认为，上市并成为公众公司其实也是华为建立国际品牌的必经之路。不能确定的只是上市的时间步骤，以与上市的具体方式5。三、华为公司选择上市的利弊因素分析1998为的销售额89亿元，2008年，华为全球销
12、售收入达1227亿元，增长了12倍。华为一直是国内最大的通信设备制造商，中兴通讯一直屈居第二。华为没有上市，但是依然保持了行业老大的地位。从各方面来看，华为都早已符合上市公司的条件。华为如果上市，首先能够使公司形象得到有效提升，融资渠道更加宽广。其次，华为的上市更利于股权激励计划的开展和员工股份的兑现。再次，资本运作更加方便，在并购其他公司时，可以通过换股等更加灵活的支付方式。综合而言，华为上市的好处目前只是锦上添花，华为缺少上市的迫切性。但是，华为如果上市，将不得不面对更多的的挑战。上市后，首先可能引起控制权的失控。由于华为有大量的员工持股，股权比拟分散，如果一定局部的股份进入流通，一方面引
13、起很多员工暴富，可能影响华为的战斗力，另一方面，在资本市场中，股份分散的企业容易被恶意收购。其次，股东的短期盈利压力加大，很多短期注定亏损的战略性业务将很难开展。比如，华为在研发方面投资巨大，每年按销售收入的1015投入研究开发，如果迫于资本市场的压力，可目标短期化，减少研发投入。又比如，华为在海外市场开拓方面，前期也是承受着巨大的亏损，巴西市场从1998年开始拓展，连续8年亏损，到2008年开始收入超过1亿美元。上市以后，华为公司需要每季度、每半年、每年向股东汇报业绩，并调整自己的经营目标和策略。华为经营的隐秘性将受到伤害。最后，华为的灵活反响将受到影响。上市后，自己的一举一动将暴露在竞争对
14、手面前，而且上市后，还必须引入外部董事。上市后，大的经营决策都需要经过董事会甚至股东大会的批准，因此决策程序拉长而且带有一定冒险的计划将难以通过。因此，综合权衡上市与不上市的利弊之后，华为公司迟迟不愿踏入资本市场的大门6。四、华为公司融资方案的改良建议一华为上市改制建议1.进展股份回购，去除股权会让华为因此向前迈一大步，机制、凝聚力和开展后劲都不可同日而语。反之如此会引起很多麻烦，因为员工持股问题已使华为公司内部人心浮动，已离开华为的一些原员工也在旁观，伺机而动，甚至有的开始跟进。2.发行新股后进展新的股权激励制度，最大限度的保存着公司原有的人才，防止人才的进一步流失。3.采用整体改制上市方案
15、。因为华为作为国内外通信设备制造商，其业务专一，没有复杂的其他等等业务，其资产也难以分割，同时华为可以通过吸收合并其旗下的其他公司最终实现整体上市7。二整体改制流程框架1.通过股权改制成立华为科技控制股份某某，进展股改后进展IPO。2.为防止上市募股成功，可以引进战略投资者，如向爱立信、高通、英特尔这类企业以交换股份或者先进的方式出让30%35%的股份，同时吸收5-6家企业投资入股，成为华为的合作伙伴，每家的持股比例均不超过5%,防止华为对其公司的控股权。同时可以让公司的高管分别持有公司的股份，以此来激励并且促使公司高管对公司的努力治理，将公司的权益和长远开展和高管们的个人努力有机地结合在一起
16、，形成了长远的共同奋斗、分享机制8。3.通过第二次发行股份，吸收合并旗下的子公司，最终实现整体上市。三境内外上市地点分析表1 境内外上市地点选择优劣势分析境内A股境外港股优势1、新兴市场发行市盈率较高，可获得较高的融资额度；2、发行融资本钱与上市后维持本钱都远低于国外水平；3、政策法规容易理解和执行；4、有利于本土企业扩大国内知名度，提升企业品牌形象。1、可以在较短时间内完成上市计划，一般在1-2年左右即可完成；2、盈利要求相对宽松，不需要连续三年盈利记录；3、对募集资金运用没有特殊要求，方便企业灵活设置募投项目；4、再融资渠道较为通畅；5、通过海外上市，有利于企业按照国际规如此提升自己的经营
17、管理水平；为企业走向国际市场创造条件，并能迅速打响国际知名度。劣势1、上市效率较低，一般从改制辅导到发行上市耗时23年；2、发行门槛较高，尤其对募投项目有严格要求，不利于募集资金的灵活运用。3、行政干预程度较高；4、再融资较境外困难。1、发行市盈率低，融资量较小；2、融资本钱高，发行后维持本钱也远高于境内；3、受国家外汇管制政策的限制，资金转移存在较多不便；4、存在国家和地区上的法律和文化差异。鉴于华为企业文化是狼性文化。一是敏锐的嗅觉，二是不屈不挠、奋不顾身的进攻精神，三是群体奋斗9。同时华为国际名誉和市场都不错，所以华为应该选择海外上市，对进一步扩大自己的国际市场份额有重要的引导作用，同时
18、国内市场A股市限制较多，对华为这样的大企业难免有束缚的地方10。结 论通过分析华为技术某某现有融资模式、上市选择的利弊因素分析以与上市可行性改制建议，对华为上市问题有了更为深入透彻的分析。上述分析了华为不上市的种种原因，但其根本原因是华为资金充裕，在不上市的情况下不会影响公司的开展。以目前的情况结合经济学原理，华为上市肯定是要被提上日程的，因为华为不是中国的，而是世界的。通过在欧美国家整体上市对于华为走向世界是有巨帮助的，考虑到任正非等领导层对企业的积极影响，可以考虑在纽交所上市，即运用美国的AB股，从而实现领导层对企业的操控力和影响力。参考文献1陈仁芳著.危机管理心理误区初探.M.某某市：某
19、某大学,2011,151-154.2章晓洪著. 中国公司成功上市路线图.M.市：企业管理，2011,815.4缪晨编著.100个世界著名企业投资故事.M.某某市：学林，2011.58.“阴谋.M.市：中国华侨,2012,12-16.6于反著.华为局 中国领袖企业经营智慧.M.市：中国致公，2010. 81-817李正道，许凌志主编.华为的企业战略 全新白金版.M8周俊宏编著. 华为教典 成就华为技术帝国的14个管理法如此.M.某某市：华中科技大学，2012,378-381.9X力升著.军人总裁任正非.M.市：中央编译.2008.354.10X贯京著. 华为四X脸 海外创始人解密国际化中的华为.
20、M某某市：某某经济, 2007,93.致 谢在论文的准备和写作过程中，笔者得到了陈清利教师的悉心指导与积极的帮助。陈教师在论文选题、构思、写作以与格式等方面都对我进展了悉心且准确到位的指导与指正。万分感谢我的导师以极大的耐心阅读我的初稿并提醒我修正其中的错误与不足。深深感激教师巧妙地构思与高超的指导，才使得我有了这篇论文。 同时，也非常感谢我的同窗韩晨阳、陈小玉、X海等同学，在我论文准备的各个阶段给予我不同角度的灵感与思考。对本文的构思与写作产生了深远而积极的影响。感谢大家在我各个阶段所给予我的各种帮助，非常感谢！最后，我也万分感谢某某师X大学，在我大学四年为我营造了浓厚的学习气氛与良好的读书气氛，厚重师大，自强师大，非常感谢某某师大对我的教育与熏陶，等对我的谆谆教诲，指导我在未来的人生与求学道路上厚积薄发、自强不息，感恩师大！ 程苇苇2014年3月于某某师X大学
