1、工作报告之券商量化研究报告券商量化研究报告【篇一：券商宏观报告汇总】 1.宏观研究部分（分为货币、财政、国际金融、通货膨胀等等） 2.行业研究部分（一共28个行业，总文件数量1500左右） 3.策略研究（覆盖小部分概念研究如国企改革，养老等） 4.海外研究部分（主要覆盖部分跨度较长，比较知名的海外投行系列研究） 5.政府、机构及咨询类研究（覆盖四大会计公司的咨询研究及部分咨询公司及研究机构如imf的研究成果） 6.2014年度策略（覆盖所有已经收集的2014年度策略报告） wisburg数据库 投资主义2014年度宏观观点 我个人2014年投资札记 第一部分：研究报告全年精选 前言： 2013
2、年，投资主义对研报库进行了进一步的更新和筛减。在阅读量上，我相较于前两年有较大的幅度减少，主要原因在于现在读起来实在有些视觉疲劳，另外，确有研究报告质量越来越差的主观感受。所以在下半年将主要精力转至阅读一些研究机构的研报，比如imf及bis的报告（也因为我个人比较偏好宏观研究）。对行业研究和公司研究是落下了。今年investlism 2.0系统的报告源为：汇智赢家、迈博汇金、同花顺ifind，少量来自金融界研报、汗牛网、nxny、理想论坛、海风论坛等。 进入正题，以下所有文件都可以在智堡网及投资主义论坛找到 财政专题（债务危机、财税体制）分类 子分类1-财税体制及财政政策综合研究（共20篇报告
3、）， 链接: 密码: ykb8 例如： 东方证券-国家治理基础和重要支柱：财税体制变迁、现实问题、改革内容 国信证券-财税改革的重点不是分税制 莫尼塔-经济政策观察：财税体制的国际比较：德国经验借鉴中金公司-宏观经济专题报告：财税改革远景与近观 中信证券-中长期经济系列研究之财税改革上篇：中国的宏观税负与改革方向 子分类2-地方政府债务问题分类（共24篇报告），链接: c8fn 例如： 华泰证券-城投债专题研究系列报告 中信建投-可控风险的渐进改革：地方债务风险和化解路径研究 申银万国-地方政府的财税支持与城投平台信用关联分析：远忧近虑,未雨绸缪 高华证券-中国深度分析系列报告：地方政府的财政
4、困境 平安证券-地方政府债务研究专题：动态平衡与局部风险 子分类3-房产税（共3篇），链接: 密码: nuf2 例如： 国泰君安-房产税征收的国际经验和中国影响 申银万国-房产税专题研究 长江证券-以税基换税率-站在财政的角度看房产税 子分类4-美国财政问题（共6篇），链接: 密码: jv16 例如： 东方证券-美国财政悬崖问题研究：悬崖勒马,后患无穷 高华证券-对美国财政政策的担忧是否真正结束？ 华泰证券-美国财政悬崖推演 子分类5-欧债危机专题（共17篇），链接: 密码: oiow 例如： 光大证券-深度理解欧债危机 中信建投-欧债危机专题（五篇） 欧债危机：一个德国视角的评估 美国布鲁金
5、斯学会（brookings）：欧元区的三重危机（中英文版） *此外，推荐高盛的欧洲经济分析系列周报（数量太多，此处不再罗列） 子分类6-日本财政问题（共9篇），链接: 密码: 15yw 例如： 中信证券-宏观经济专题报告：安倍经济学的债务黑洞 国信证券-日本财政真相：国债与赤字的游戏招商证券-日本经济展望专题报告：处于十字路口：“安倍维新“还是另一个“失落的十年“ *同上（数量太多，此处不再罗列）高华证券-日本经济分析系列 其他综合报告如： 申银万国-财政专题系列报告（五篇） 申银万国-地方债务危机报告集（三篇） 招商证券-政府债务问题专题研究（七篇） 招商证券-中国债务循环专题研究（三篇）
6、中投证券-财政管理体制专题报告（四篇） 本分类总链接：链接: 密码: 6loq 货币专题（货币政策、利率、资产负债表）分类 子分类1-利率市场化（共31篇），链接: 密码: 915h 例如： 德勤-中国利率市场化之影响与应对策略 宏源证券-利率市场化系列报告（四篇）平安证券-利率市场化系列报告（九篇） 中信建投-利率市场化，银行投资何去，债券市场何从 子分类2-量化宽松政策（15篇），链接: 密码: ljal 例如： 平安证券-量化宽松带来的影响系列 长城证券-由日本观美国(一)：qe退出？ 中金公司-日本数量型宽松的货币政策-直升机撒钱：日本的经验和启示 国际清算银行（bis）：货币政策的局
7、限性 东方证券-对qe四个问题的回答：不同形式、差异化效果、对中国影响 子分类3-影子银行（18篇），链接: 密码: 4j6x 例如： 东方证券-影子银行-国际图景及中国形态（两篇） 中投证券-影子银行系列研究（三篇） 申银万国-影子银行系列专题（三篇）美国国民经济研究局（nber）：早期“影子银行”挤兑的经济影响信托公司与1907年大恐慌 招商证券-影子银行众生相（五篇） 子分类4-资产负债表研究（杠杆）（18篇）链接: 密码: 65q3 例如： 东方证券-政府资产负债表的编制与分析：中国政府会有资产负债表危机吗 国信证券-商业银行资产负债表的调整与变化：620以来债券市场变化逻辑的主线 国
8、际清算银行（bis）：亚洲新兴经济体中央银行资产负债表的扩张：风险何在？ 其他综合报告如： 野村证券-日本80年代的经历对中国的意义 申银万国-流动性专题研究系列（七篇） 瑞银证券-中国货币政策手册（第二版） 东方证券-流动性经济学（四篇） 海通证券-流动性陷阱系列报告（四篇） 东方证券-央行基础货币投放方式的探讨 安信证券-掀开货币的面纱（三篇） 本分类总链接：链接: 密码: 5d58 国际金融（国际货币体系、资本项目）分类 子分类1-人民币国际化（12篇），链接: 密码: yj3c 例如： 东方证券-使命召唤：人民币国际化 美国布鲁金斯学会（brookings）：人民币在国际货币体系中的角
9、色（中文版） 子分类2-资本项目开放及管理（9篇），链接: 密码: hmcs 例如： 加拉赫尔：促进稳定和发展的资本账户管理一种新方法社科院-余永定：中国资本项目自由化之我见 光大证券-基于典型国家的经验事实：资本账户开放对股票市场的影响 中信证券-资本账户开放专题研究：资本账户开放情景下的中国经济和股市 其他综合报告如： 高盛-货币战争系列科普 国际货币基金组织（imf）：有关国际货币体系的讨论 国际清算银行（bis）：比较大萧条时期以及当前的银行业危机与国际货币体系 申银万国-热钱专题研究（六篇） 英国智库查塔姆研究所：超越美元对国际货币体系的反思 本分类总连接：链接: 密码: kr1r
10、中国改革分类 无子分类，35篇 例如： 申银万国-2013金融变革系列报告（六篇） 东方证券-中国改革图景：七大改革拉动新三驾马车 高华证券-转型中国+改革中国（十八篇） 中信证券-金融改革专题（九篇） 中信证券-资本市场改革专题系列报告 本分类总连接：链接: 密码: cbcp 人口、就业及城镇化专题 子分类1-城镇化（26篇），链接: 密码: 3vje 例如： 北京高华-新型城镇化-成本、融资渠道和行业影响 东方证券-新型城镇化深度报告：重塑中国：新型城镇化、深度城市化和新四化 申银万国-新型城镇化系列报告（四篇） 中金公司-新型城镇化行业主题研究（三篇） 中金公司-日本、韩国城镇化经验 子
11、分类2-就业及劳动力（20篇），链接: 密码: ch5x 例如：【篇二：【非常好的一篇文章】券商研究报告的内在逻辑-教你如何阅读研究报告】 如何阅读研究报告？ 一、谁在写报告？ 证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与“卖方”分析师（sell-side analyst）两大类。 共同基金、养老基金及保险公司等投资机构通过投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析报告，因而称其为“买方”分析师。 而投资银行（经纪公司）通过股票承销（ipo等）业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购买其承销的股票
12、或通过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入，因此该类分析师被称为“卖方”分析师。 二、卖方和买方的差异 “买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，降低投资组合的风险，从而获得奖励。 “卖方”分析师通过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。 简单地讲，“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质量，“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估的股票；而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的压力，较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。 三、卖方的评级说
13、明（中信） 1、投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准； 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅： 投资评级 股票投资评级 买入 相对中标300 指数涨幅20%以上； 增持 相对中标300 指数涨幅介于5%20%之间； 持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%5%之间； 卖出相对中标300 指数跌幅10%以上； 行业投资评级 强于大市 相对中标300 指
14、数涨幅10%以上； 中性 相对中标300 指数涨幅介于-10%10%之间； 弱于大市 相对中标300 指数跌幅10%以上； 主要类型 晨会 策略报告宏观研究 行业报告 公司研究 调研报告 重要事项点评 其他类型 数量化投资 报告出台的时间 纵观各大证券研究所推出研究报告的情况来看 “宏观报告”主要是随着经济运行情况来发布的，一般都是对政策公布之后的解读，如各国定期发布的经济数据、财政政策、货币政策等； “公司报告”的推出时间不定，主要受到各个研究员何时去调研、上市公司属于的行业特征以及公司出现重大事项等等因素的影响；国泰君安的新股报告在询价前发布 “行业报告”推出时间相对集中，多数在月末、季末
15、和年多发布较多，国外也有根据经济运行周期性来分类推出的（复苏、过热、滞涨、衰退）；行业比较报告 报告推出的时间 “其他类型”主要包括：债券基金、期货、衍生品等，一般附带推送。 研究报告的构成 前提假设-关键假设点是什么？ 我们与大众舆论的不同之处？(sw、cicc) 核心假设的风险在哪里。 逻辑推理 业绩预测和评级-估值和目标、盈利预测 股价表现的催化因素 （事件：两会、全会、经济工作会议定期） （事件：资产注入、奥运、创业板不定期） 前提假设？ 例1：广西糖业案例（甘蔗大面积死亡） 一般股民预期糖价上涨期市股市相关品种上涨 实际上：当年糖产量上升3%！ 原因： 07年甘蔗年产量1000万吨
16、08年产量原本应为1200， 受灾害影响减产150万吨增长50万吨 结果：糖价并未出现预计中的上涨！ 内在逻辑 例2：缺电，谁最挣钱？ a:电网？不对，电网的传输量是定的，发电总量不上去。 b:原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300w的不可能发出500w 的，电价不涨还是那么点利润。 c:要多发电只有新造电厂，东方电气。学者生，仿者死，思路才是最重要的。 例3：中铁二局的启示 财政政策方向4万亿基建投资铁路投资占比最大中铁建、中铁受益最大他们的风险其他相关标的（中铁二局） 中铁与铁建 中铁： 番号 驻扎地 1 中铁一局陕西西安 2 中铁二局四川成都 3 中铁三局 山西太原【篇三：发
17、布证券研究报告大纲】 证券分析师胜任能力考试大纲（2015） 中国证券业协会 2015年1月 第一部分 业务监管 第一章 发布证券研究报告业务监管 第一节 资格管理 第二节 主要职责 第三节 工作规程 第四节 执业规范 第二部分 专业基础 第二章 经济学 第三章 金融学 第四章 数理方法 第三部分 专业技能 第五章 基本分析 第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析 第四节 策略分析 第六章 技术分析 第七章 量化分析 第四部分 证券估值 第八章 股票 第一节 基本理论 第二节 绝对估值法 第三节 相对估值法 第九章 固定收益证券 第一节 基本理论 第二节 债券定价 第三节 债
18、券评级 第十章 衍生产品 第一节 基本理论 第二节 期货估值 第三节 期权估值 第四节 其他衍生产品估值. 第一部分 业务监管 第一章 发布证券研究报告业务监管 第一节 资格管理了解证券分析师执业资格的取得方式；熟悉证券分析师的监管、自律管理和机构管理；了解证券分析师后续职业培训的要求。 第二节 主要职责 熟悉证券公司、证券投资咨询机构及证券分析师在发布证券研究报告中应履行的职责。 第三节 工作规程 掌握证券投资咨询业务分类；掌握证券研究报告的分类；掌握证券研究报告的基本要素、组织结构和撰写要求；熟悉证券研究报告对象覆盖的要求；熟悉 证券研究报告信息收集的要求；熟悉对上市公司调研活动管理的规范
19、要求；熟悉证券研究报告制作的要求；掌握证券研究报告的质量控制要求；熟悉证券研究报告的 合规审查要求；熟悉发布研究报告的业务管理制度；熟悉证券研究报告的销售服务要求；掌握业务主体的主要职责、业务流程管理与合规管理。 第四节 执业规范 掌握发布证券研究报告业务的相关法规；掌握证券公司、证券投资咨询机构及其人员从事发布证券研究报告业务，违反法律、行政法规和相关规定的法律后果、监管措施及法律责任。 第二部分 专业基础 第二章 经济学 熟悉需求函数、需求曲线和需求弹性的含义；熟悉供给函数、供给曲线和供给弹性的含义；掌握市场均衡原理。 熟悉完全竞争市场的特征；熟悉利润最大化与完全竞争企业的供给曲线的含义；
20、熟悉完全垄断市场的特征；熟悉垄断企业的需求和边际收益曲线的含义；熟悉垄断 企业的短期均衡与利润最大化原理；熟悉垄断企业供给曲线的含义；熟悉垄断企业的长期均衡与利润最大化原理；熟悉垄断竞争市场的特征；熟悉垄断竞争企业的短 期均衡原理；熟悉垄断竞争企业的长期均衡原理；熟悉寡头市场的特征；熟悉古诺模型的原理；熟悉纳什均衡的基本原理；熟悉囚徒困境的基本原理。 熟悉社会总需求、社会总供给的含义；掌握宏观经济均衡的基本原理；熟悉产品市场和货币市场的一般均衡；掌握is-lm模型；熟悉可贷资金市场均衡、外汇市场均衡及可贷资金市场与外汇市场同时均衡。 第三章 金融学 熟悉单利和复利的含义；熟悉连续复利的含义；熟
21、悉终值、现值与贴现因子的含义；掌握无风险利率和风险评价、风险偏好的概念；熟悉无风险利率的度量方法及主要影响因素；掌握风险溢价的度量方法及主要影响因素。熟悉资本资产定价模型的假设条件；熟悉资本市场线和证券市场线的定义和图形；了解证券系数b的含义和应用；熟悉资本资产定价模型的含义及应用；掌握因素模型的含义及应用。 熟悉市场有效性和信息类型；熟悉有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷；熟悉预期效用理论；熟悉判断与决策中的认知偏差；熟悉金融市场中的行为偏差的原理；了解行为资产定价理论；了解行为资产组合理论。 第四章 数理方法 熟悉概率与随机变量的含义、计算和原理；熟悉多元分布函数及其数字特征；熟悉随机变
22、量的函数；掌握对数正态分布等统计分布的特征和计算。 熟悉总体、样本和统计量的含义；熟悉统计推断的参数估计；熟悉统计推断的假设检验。 熟悉一元线性回归模型的含义和特征；熟悉多元线性回归模型的含义和特征；掌握非线性模型线性化的原理；掌握回归模型常见问题和处理方法。 了解时间序列的基本概念；了解平稳时间序列模型的含义和应用；了解非平稳时间序列模型的含义和应用；熟悉协整分析和误差修正模型。 熟悉常用统计软件及其应用。 第三部分 专业技能 第五章 基本分析 第一节 宏观经济分析 熟悉宏观经济分析的信息来源；熟悉宏观经济分析所需信息和数据的内容；熟悉宏观经济分析信息和数据的质量要求；熟悉宏观经济分析信息的
23、收集与处理方法；熟悉宏观经济分析的总量分析法和结构分析法；熟悉长期分析和短期分析的应用与局限。 掌握国内生产总值的概念及计算方法；掌握经济增长率的概念及计算方法；掌握固定资产投资的概念及分类；熟悉工业增加值、社会消费品零售总额的概念；熟悉 失业率与通货膨胀率的概念及衡量方式；掌握居民消费价格指数与生产者价格指数的概念及计算方法；掌握采购经理指数（pmi）的概念及应用；掌握国际收支中 商品贸易、资本流动的概念；掌握各项指标变动对宏观经济的影响。 掌握主要的宏观经济政策；熟悉宏观调控的手段和目标；熟悉宏观调控对证券市场的影响；熟悉主要的产业政策工具及其对证券市场的影响。 掌握主要的货币政策工具；掌
24、握货币供应量的三个层次；掌握社会融资总量的含义与构成；熟悉我国货币政策的传导机制；掌握货币政策变动对实体经济和证券市场的影响。 掌握汇率的概念；熟悉汇率制度及汇率变动对证券市场的影响；熟悉外汇储备与外汇占款的含义；了解货币当局和金融机构资产负债表的构成及含义；了解利率和汇率市场化改革的方向；了解资本账户改革方向；了解资本账户开放对证券市场的影响。 掌握主要的财政政策工具；掌握扩张性财政政策、中性财政政策和紧缩性财政政策对实体经济和证券市场的影响；熟悉财政收支以及财政赤字或结余的概念；熟悉 主权债务的概念；熟悉主权债务相关的分析预警指标；掌握主要的税收制度；熟悉税收制度变化对实体经济和证券市场的
25、影响；了解我国财税体制改革的方向。 掌握影响证券市场供给和需求的主要因素；熟悉股市制度改革的方向；熟悉股市制度变革对股市运行的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响。 第二节 行业分析 熟悉行业分析的信息来源；熟悉行业分析所需信息和数据的内容；熟悉行业分析信息和数据的质量要求；熟悉行业分析信息的收集与处理方法；了解对所获得的行业部门、行业内部竞争、部门需求和供给数据进行分析的方法。 掌握行业分类方法；掌握描述行业基本状况的各种指标；掌握行业的市场结构；掌握行业供需分析方法；熟悉行业盈利模式；熟悉行业集中度的概念；掌握以行业 集中度为划分标准的产业市场结构分类；了解产业价值链概念；熟悉价
26、值链上不同环节的各种特征及竞争策略；熟悉各类行业的运行状态与经济周期的变动关系、具 体表现、产生原因及投资者偏好等；熟悉行业生命周期的含义、发展顺序、表现特征与判断标准；熟悉处于各周期阶段的企业的风险、盈利表现及投资者偏好。 掌握行业兴衰的实质及影响因素；熟悉技术进步的行业特征及影响；了解政府和行业监管、货币政策、财政政策对行业的影响；熟悉重组、并购等对行业的影响。 第三节 公司分析 熟悉上市公司调研的目的和对象；熟悉上市公司调研的分类内容和重点；熟悉上市公司调研的流程；熟悉公司分析所需信息和数据的来源；熟悉公司分析所需信息和数据的内容；熟悉公司分析信息和数据的质量要求；熟悉公司分析信息的收集
27、与处理方法。 掌握公司法人治理结构、股权结构规范和相关利益者的含义；熟悉健全的法人治理机制的具体体现和独立董事制度的有关要求；熟悉监事会的作用及责任。 熟悉公司盈利能力和成长性分析的内容；掌握公司盈利预测的主要假设及实际预测方法；熟悉影响公司收益或增长预测的因素；了解经营战略的含义、内容和特征；熟悉公司规模变动特征和扩张潜力与公司成长性的关系；熟悉公司基本分析在上市公司调研中的实际运用。 熟悉资产负债表、利润分配表、现金流量表和股东权益变动表的含义、内容、格式、编制方式以及资产、负债和股东权益、现金流量的内在关系；熟悉建立、维持和更新公司财务表现的历史数据。 熟悉使用财务报表的主体、目的以及报
28、表分析的功能、方法和原则；熟悉比较分析法和因素分析法；熟悉财务比率的含义与分类；掌握公司变现能力、营运能力、 长期偿债能力、盈利能力、投资收益和现金流量的含义、影响因素及其计算；熟悉或有负债的概念及内容；熟悉影响企业存货结构及周转速度的指标；熟悉资产负债 率与产权比率、有形资产净值债务率与产权比率的关系；熟悉融资租赁与经营租赁在会计处理方式上的区别；熟悉流动性与财务弹性的含义；了解本期到期债务的统 计对象；熟悉财务指标的评价作用、变动特征与对应的财务表现以及各变量之间的关系；熟悉公司会计报表附注项目的主要项目；掌握会计报表附注对基本财务比率 的影响。 熟悉预测公司潜在收益的方法；熟悉公司经营的
29、安全边际；了解可能影响公司收益或增长预测的因素。 熟悉公司资产重组和 关联交易的主要方式、具体行为、特点、性质以及与其相关的法律规定；熟悉资产重组和关联交易对公司业绩和经营的影响；熟悉会计政策的含义以及会计政策与税 收政策变化对公司的影响；熟悉运用市场价值法、重置成本法、收益现值法评估公司资产价值的步骤和优缺点。 第四节 策略分析 掌握投资策略的分类；熟悉积极型投资策略、消极型投资策略及混合型投资策略。 掌握投资策略研究大势研判的方法；熟悉大势研判的超预期理论；熟悉驱动市场变动的重要因素和维度。 熟悉投资时钟的方法、逻辑和结论；熟悉全球资产配置和大类资产配置的方法和逻辑；了解投资时钟理论的局限性。 熟悉股票投资策略的含义与分类；掌握趋势型策略、事件驱动型策略、相对价值型策略、套利型策略的概念；掌握主题投资的含义和特征；熟悉主题投资的主要类型和特点；掌握主题投资的方
