1、第六章第六章 财政、金融财政、金融与社会保险与社会保险主要内容n n一、财政与社会保险的关系一、财政与社会保险的关系一、财政与社会保险的关系一、财政与社会保险的关系n n二、财政参与社会保险基金的管理二、财政参与社会保险基金的管理二、财政参与社会保险基金的管理二、财政参与社会保险基金的管理n n三、社会保险基金对金融业的影响三、社会保险基金对金融业的影响三、社会保险基金对金融业的影响三、社会保险基金对金融业的影响n n四、金融业发展对社会保险基金的影响四、金融业发展对社会保险基金的影响四、金融业发展对社会保险基金的影响四、金融业发展对社会保险基金的影响n n五、社保基金进入资本市场的条件五、社
2、保基金进入资本市场的条件五、社保基金进入资本市场的条件五、社保基金进入资本市场的条件一、财政与社会保险的关系一、财政与社会保险的关系 第一组关系：筹资分配与财政的关系第一组关系：筹资分配与财政的关系第一组关系：筹资分配与财政的关系第一组关系：筹资分配与财政的关系 第二组关系：社会保险与财政收支的关系第二组关系：社会保险与财政收支的关系第二组关系：社会保险与财政收支的关系第二组关系：社会保险与财政收支的关系 第三组关系：社会保险与国家财政预算的关第三组关系：社会保险与国家财政预算的关第三组关系：社会保险与国家财政预算的关第三组关系：社会保险与国家财政预算的关系系系系 第四组关系：社会保险与国家财
3、政宏观调控第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控的关系的关系的关系的关系 第一组关系：筹资分配与财政的关第一组关系：筹资分配与财政的关系系（一）筹资与财政的关系（一）筹资与财政的关系社会保险具有准公共产品的性质：社会保险具有准公共产品的性质：个人：政府提供给他最低生活需要，解个人：政府提供给他最低生活需要，解决了后顾之忧；决了后顾之忧；社会：是社会安定，为经济发展提供了社会：是社会安定，为经济发展提供了良好的外部环境。良好的外部环境。，n n关系关系关系关系-具体表现为：具体表现为：具体表现为：具体表现为：n n1 1
4、政府介入降低了筹资成本。政府介入降低了筹资成本。政府介入降低了筹资成本。政府介入降低了筹资成本。n n筹集与支付环节，政府通过法律、法规形式筹集与支付环节，政府通过法律、法规形式筹集与支付环节，政府通过法律、法规形式筹集与支付环节，政府通过法律、法规形式对筹集及支付对象、依据、标准等管理，避对筹集及支付对象、依据、标准等管理，避对筹集及支付对象、依据、标准等管理，避对筹集及支付对象、依据、标准等管理，避免企业及慈善机构多头举办，造成的成本增免企业及慈善机构多头举办，造成的成本增免企业及慈善机构多头举办，造成的成本增免企业及慈善机构多头举办，造成的成本增加问题。加问题。加问题。加问题。n n2
5、2社会统筹与财政社会统筹与财政社会统筹与财政社会统筹与财政n n社会保险基金由财政统一管理，实行社会统社会保险基金由财政统一管理，实行社会统社会保险基金由财政统一管理，实行社会统社会保险基金由财政统一管理，实行社会统筹，可以解决企业之间负担轻重不同的问题，筹，可以解决企业之间负担轻重不同的问题，筹，可以解决企业之间负担轻重不同的问题，筹，可以解决企业之间负担轻重不同的问题，提搞了资金的使用效益提搞了资金的使用效益提搞了资金的使用效益提搞了资金的使用效益n n3 3三方负担原则三方负担原则三方负担原则三方负担原则n n企业、个人、政府三方负担社会保险费，将少数企业企业、个人、政府三方负担社会保险
6、费，将少数企业企业、个人、政府三方负担社会保险费，将少数企业企业、个人、政府三方负担社会保险费，将少数企业与个人未来的成本、费用、风险交由社会共同负担，与个人未来的成本、费用、风险交由社会共同负担，与个人未来的成本、费用、风险交由社会共同负担，与个人未来的成本、费用、风险交由社会共同负担，能够最大限度分散风险。能够最大限度分散风险。能够最大限度分散风险。能够最大限度分散风险。n n4.4.社会保险基金个人账户的财政属性社会保险基金个人账户的财政属性社会保险基金个人账户的财政属性社会保险基金个人账户的财政属性n n不是商业保险，使政府强制建立，缴费困难时政府、不是商业保险，使政府强制建立，缴费困
7、难时政府、不是商业保险，使政府强制建立，缴费困难时政府、不是商业保险，使政府强制建立，缴费困难时政府、企业适当补助，积累额达到个人工资基数的企业适当补助，积累额达到个人工资基数的企业适当补助，积累额达到个人工资基数的企业适当补助，积累额达到个人工资基数的8%8%；个；个；个；个人账户资金使用完之后，不足部分由政府负责筹集；人账户资金使用完之后，不足部分由政府负责筹集；人账户资金使用完之后，不足部分由政府负责筹集；人账户资金使用完之后，不足部分由政府负责筹集；个人账户是社会保险基金不可分割的部分，政府在法个人账户是社会保险基金不可分割的部分，政府在法个人账户是社会保险基金不可分割的部分，政府在法
8、个人账户是社会保险基金不可分割的部分，政府在法律上有责任加以保护，禁止任何形式的挪用。律上有责任加以保护，禁止任何形式的挪用。律上有责任加以保护，禁止任何形式的挪用。律上有责任加以保护，禁止任何形式的挪用。（二）分配与财政的关系二）分配与财政的关系财政分配财政分配无偿性无偿性社会保险社会保险权利与义务的非对称性，宏观权利与义务的非对称性，宏观上具有上具有“取之于民用之于民取之于民用之于民”的特征的特征财政分配财政分配强制性，国家政权的印记强制性，国家政权的印记社会保险社会保险也具有强制性，经办机构和经也具有强制性，经办机构和经办人员不得随意变更，须按法律、法规和制度办人员不得随意变更，须按法律
9、、法规和制度办事。办事。n n社会保险是财政分配的范畴社会保险是财政分配的范畴社会保险是财政分配的范畴社会保险是财政分配的范畴社会总产品社会总产品社会总产品社会总产品生产出来后，进行必要的扣除（初次分配和生产出来后，进行必要的扣除（初次分配和生产出来后，进行必要的扣除（初次分配和生产出来后，进行必要的扣除（初次分配和再分配），形成后备基金和保险基金，其中再分配），形成后备基金和保险基金，其中再分配），形成后备基金和保险基金，其中再分配），形成后备基金和保险基金，其中就包含了社会保险的内容，从而社会保险与就包含了社会保险的内容，从而社会保险与就包含了社会保险的内容，从而社会保险与就包含了社会保险
10、的内容，从而社会保险与财政有了共同之处：财政有了共同之处：财政有了共同之处：财政有了共同之处：n n主体主体主体主体财政和社会保险的分配主体都是国财政和社会保险的分配主体都是国财政和社会保险的分配主体都是国财政和社会保险的分配主体都是国家；家；家；家；n n客体客体客体客体社会总产品中的剩余产品。社会总产品中的剩余产品。社会总产品中的剩余产品。社会总产品中的剩余产品。第二组关系：社会保险与财政收支的关系第二组关系：社会保险与财政收支的关系1.财政资金包括积累基金和消费基金，社会保险基金属于消费基金，从这个意义上讲，财政安排收支结构及积累与消费的关系时，必须考虑社会保险基金的收支因素。一般社会保
11、障开支占GDP的比重为20%-30%，其中社会保险基金占主要部分。2.社会保险基金对财政收入的影响社会保险基金对财政收入的影响社会保险基金的筹集（社会保险税）直接构成了政府的财政收入；社会保险结余基金是政府公债的重要筹资渠道。n n3.3.社会保险对财政支出的影响社会保险对财政支出的影响社会保险对财政支出的影响社会保险对财政支出的影响n n财政支出包括购买支出和转移支出两大类，其中社会财政支出包括购买支出和转移支出两大类，其中社会财政支出包括购买支出和转移支出两大类，其中社会财政支出包括购买支出和转移支出两大类，其中社会保险属于转移支出的重要组成部分。保险属于转移支出的重要组成部分。保险属于转
12、移支出的重要组成部分。保险属于转移支出的重要组成部分。n n4 4社会保险筹资方式、范围和标准影响财政支出社会保险筹资方式、范围和标准影响财政支出社会保险筹资方式、范围和标准影响财政支出社会保险筹资方式、范围和标准影响财政支出n n社会统筹、部分基金制和完全积累制社会统筹、部分基金制和完全积累制社会统筹、部分基金制和完全积累制社会统筹、部分基金制和完全积累制n n筹资：直接影响筹资：直接影响筹资：直接影响筹资：直接影响直接增加财政负担；直接增加财政负担；直接增加财政负担；直接增加财政负担；n n间接影响：企业缴费税前列支，减少了国家的财政收间接影响：企业缴费税前列支，减少了国家的财政收间接影响
13、：企业缴费税前列支，减少了国家的财政收间接影响：企业缴费税前列支，减少了国家的财政收入。入。入。入。n n支付：社会保险与工资增长、物价建立挂钩机制；扩支付：社会保险与工资增长、物价建立挂钩机制；扩支付：社会保险与工资增长、物价建立挂钩机制；扩支付：社会保险与工资增长、物价建立挂钩机制；扩大支付范围或提高支付标准，有可能使基金入不敷出，大支付范围或提高支付标准，有可能使基金入不敷出，大支付范围或提高支付标准，有可能使基金入不敷出，大支付范围或提高支付标准，有可能使基金入不敷出，增加财政负担。增加财政负担。增加财政负担。增加财政负担。第三组关系：社会保险与国家财政预算的第三组关系：社会保险与国家
14、财政预算的关系关系原则上要求纳入国家预算管理的范畴：原则上要求纳入国家预算管理的范畴：方式：方式：1.纳入国家财政预算纳入国家财政预算2.一揽子社会保险预算一揽子社会保险预算3.社会保险不纳入政府预算社会保险不纳入政府预算4.社会保险基金预算社会保险基金预算n n地位：地位：地位：地位：n n特种基金预算的一项子预算，与经常特种基金预算的一项子预算，与经常特种基金预算的一项子预算，与经常特种基金预算的一项子预算，与经常性预算、投资预算有着密切的关系，性预算、投资预算有着密切的关系，性预算、投资预算有着密切的关系，性预算、投资预算有着密切的关系，主要体现在：经常预算支出项目中的主要体现在：经常预
15、算支出项目中的主要体现在：经常预算支出项目中的主要体现在：经常预算支出项目中的相当部分转化成为社会保险基金预算相当部分转化成为社会保险基金预算相当部分转化成为社会保险基金预算相当部分转化成为社会保险基金预算收入的收入的收入的收入的“经常预算补助收入经常预算补助收入经常预算补助收入经常预算补助收入”。n n我国存在的问题：国家预算支出用于我国存在的问题：国家预算支出用于我国存在的问题：国家预算支出用于我国存在的问题：国家预算支出用于社会保险的支出没有得到明显反应，社会保险的支出没有得到明显反应，社会保险的支出没有得到明显反应，社会保险的支出没有得到明显反应，不便于社会公众了解社会保障支出的不便于
16、社会公众了解社会保障支出的不便于社会公众了解社会保障支出的不便于社会公众了解社会保障支出的规模，也不利于加强社会保险支出的规模，也不利于加强社会保险支出的规模，也不利于加强社会保险支出的规模，也不利于加强社会保险支出的管理。管理。管理。管理。第四组关系：社会保险与国家财政宏观第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控的关系调控的关系财政在国家宏观调控中重点对总需要进行财政在国家宏观调控中重点对总需要进行调控，社会保险对国家财政调控起配合作用。调控，社会保险对国家财政调控起配合作用。表现在：自动稳压器的作用；配合实施相表现在：自动稳压器的作用；配合实施相机抉择的政策。机抉择的政策。二、财政参与社会保
17、险基金的管理二、财政参与社会保险基金的管理围绕围绕“为什么、管什么、如何管为什么、管什么、如何管”原因原因 国家行使社会职能的体现国家行使社会职能的体现 国家财政对社会保险基金起国家财政对社会保险基金起“兜底兜底”的功的功能能 社会保险基金规模扩大要求财政加强管理社会保险基金规模扩大要求财政加强管理与监督与监督 n n管什么管什么管什么管什么n n 参与社会保险体系的总体设计参与社会保险体系的总体设计参与社会保险体系的总体设计参与社会保险体系的总体设计n n 协助筹集社会保险基金协助筹集社会保险基金协助筹集社会保险基金协助筹集社会保险基金社会保险税社会保险税社会保险税社会保险税n n 建立社会
18、保险备付金制度建立社会保险备付金制度建立社会保险备付金制度建立社会保险备付金制度n n 社会保险财务管理社会保险财务管理社会保险财务管理社会保险财务管理n n 协调与其他部门的关系协调与其他部门的关系协调与其他部门的关系协调与其他部门的关系n n n n如何管如何管如何管如何管n n 收支管理收支管理收支管理收支管理n n 预算管理预算管理预算管理预算管理n n 财政补贴财政补贴财政补贴财政补贴n n 结余资金管理结余资金管理结余资金管理结余资金管理n n 税收优惠税收优惠税收优惠税收优惠小结：小结：本节主要想说明的问题是社会保本节主要想说明的问题是社会保险与财政关系密切，一个国家的社会保险与
19、财政关系密切，一个国家的社会保险制度及基金规模，与财政的发达程度险制度及基金规模，与财政的发达程度密切相关。没有发达的财政，就不可能密切相关。没有发达的财政，就不可能有发达的社会保险制度。有发达的社会保险制度。三、社会保险基金对金融业的影响n n（一）社会保险基金对金融体系的影响（一）社会保险基金对金融体系的影响（一）社会保险基金对金融体系的影响（一）社会保险基金对金融体系的影响n n基本作用基本作用基本作用基本作用-促进金融体系的完善。促进金融体系的完善。促进金融体系的完善。促进金融体系的完善。n n1.1.补充社会保险基金的发展促进人寿保险业务的发展补充社会保险基金的发展促进人寿保险业务的
20、发展补充社会保险基金的发展促进人寿保险业务的发展补充社会保险基金的发展促进人寿保险业务的发展n n代理基金进行投资增值业务增加资产规模、促进寿险代理基金进行投资增值业务增加资产规模、促进寿险代理基金进行投资增值业务增加资产规模、促进寿险代理基金进行投资增值业务增加资产规模、促进寿险公司负债业务的发展公司负债业务的发展公司负债业务的发展公司负债业务的发展n n2.2.补充社会保险基金的发展促进证券投资基金的发展补充社会保险基金的发展促进证券投资基金的发展补充社会保险基金的发展促进证券投资基金的发展补充社会保险基金的发展促进证券投资基金的发展n n3 3补充社会保险基金的发展促进各种形式的专业基补
21、充社会保险基金的发展促进各种形式的专业基补充社会保险基金的发展促进各种形式的专业基补充社会保险基金的发展促进各种形式的专业基金公司发展金公司发展金公司发展金公司发展n n4 4、促进金融服务业的发展、促进金融服务业的发展、促进金融服务业的发展、促进金融服务业的发展n n基金精算业务、基金投资业绩评估基金精算业务、基金投资业绩评估基金精算业务、基金投资业绩评估基金精算业务、基金投资业绩评估（二）社会保险基金投资对金融市场的影响（二）社会保险基金投资对金融市场的影响主要是养老保险基金的投资。养老保险基金主要是养老保险基金的投资。养老保险基金具有的特点：长期性、相对稳定性、可预期性具有的特点：长期性
22、、相对稳定性、可预期性1.1.促进资本市场规模扩大促进资本市场规模扩大长期、稳定、巨额的养老基金经过精确测算、长期、稳定、巨额的养老基金经过精确测算、合理的期限安排和资产组合，投入资本市场后，合理的期限安排和资产组合，投入资本市场后，大量增加了资本市场的资金供给，刺激并满足大量增加了资本市场的资金供给，刺激并满足资本市场筹资主体的资金需求，从两方面促进资本市场筹资主体的资金需求，从两方面促进资本市场规模的扩大。资本市场规模的扩大。2.2.促进金融市场创新促进金融市场创新促进金融市场创新促进金融市场创新 为了保证被保险人养老金的及时足额给付，为了保证被保险人养老金的及时足额给付，为了保证被保险人
23、养老金的及时足额给付，为了保证被保险人养老金的及时足额给付，要求养老金的投资以稳健为原则，注重安全要求养老金的投资以稳健为原则，注重安全要求养老金的投资以稳健为原则，注重安全要求养老金的投资以稳健为原则，注重安全性。这就使它对资本市场中各种金融工具的性。这就使它对资本市场中各种金融工具的性。这就使它对资本市场中各种金融工具的性。这就使它对资本市场中各种金融工具的风险分布以及回报产生了重新归整的内在要风险分布以及回报产生了重新归整的内在要风险分布以及回报产生了重新归整的内在要风险分布以及回报产生了重新归整的内在要求，从而推动金融创新。比如年金类产品、求，从而推动金融创新。比如年金类产品、求，从而
24、推动金融创新。比如年金类产品、求，从而推动金融创新。比如年金类产品、定期付息的债券以及为保障养老基金资产组定期付息的债券以及为保障养老基金资产组定期付息的债券以及为保障养老基金资产组定期付息的债券以及为保障养老基金资产组合收益稳定性的定期保值类金融产品等应运合收益稳定性的定期保值类金融产品等应运合收益稳定性的定期保值类金融产品等应运合收益稳定性的定期保值类金融产品等应运而生。而生。而生。而生。n n在舆论纷纷聚焦养老金入市时，有银行也在在舆论纷纷聚焦养老金入市时，有银行也在在舆论纷纷聚焦养老金入市时，有银行也在在舆论纷纷聚焦养老金入市时，有银行也在企业年金产品上进行了创新。上海召开的企业年金产
25、品上进行了创新。上海召开的企业年金产品上进行了创新。上海召开的企业年金产品上进行了创新。上海召开的2012201220122012年养老金融路演活动中，招行推出了包年养老金融路演活动中，招行推出了包年养老金融路演活动中，招行推出了包年养老金融路演活动中，招行推出了包括企业年金集合计划、金福计划、恒康计划括企业年金集合计划、金福计划、恒康计划括企业年金集合计划、金福计划、恒康计划括企业年金集合计划、金福计划、恒康计划在内的多款养老金产品，进一步丰富了企业在内的多款养老金产品，进一步丰富了企业在内的多款养老金产品，进一步丰富了企业在内的多款养老金产品，进一步丰富了企业年金产品。年金产品。年金产品。
26、年金产品。n n招行是国内最早从事企业年金专业服务的金招行是国内最早从事企业年金专业服务的金招行是国内最早从事企业年金专业服务的金招行是国内最早从事企业年金专业服务的金融机构，早在融机构，早在融机构，早在融机构，早在2001200120012001年，该行即被原劳动和社年，该行即被原劳动和社年，该行即被原劳动和社年，该行即被原劳动和社会保障部确定为唯一的企业年金账户管理试会保障部确定为唯一的企业年金账户管理试会保障部确定为唯一的企业年金账户管理试会保障部确定为唯一的企业年金账户管理试点银行。点银行。点银行。点银行。n n近年来，招行持续拓展养老金服务领域，相近年来，招行持续拓展养老金服务领域，
27、相近年来，招行持续拓展养老金服务领域，相近年来，招行持续拓展养老金服务领域，相继推出继推出继推出继推出金福计划、恒康计划等新产品，初步金福计划、恒康计划等新产品，初步金福计划、恒康计划等新产品，初步金福计划、恒康计划等新产品，初步形成了覆盖企业薪酬福利资金管理需求的养形成了覆盖企业薪酬福利资金管理需求的养形成了覆盖企业薪酬福利资金管理需求的养形成了覆盖企业薪酬福利资金管理需求的养老金产品体系。老金产品体系。老金产品体系。老金产品体系。以以以以“金色人生金色人生金色人生金色人生”企业年金集企业年金集企业年金集企业年金集合计划为例，依托业内资深投资决策团队，合计划为例，依托业内资深投资决策团队，合
28、计划为例，依托业内资深投资决策团队，合计划为例，依托业内资深投资决策团队，采用受托人与投资管理人分离的国际通行模采用受托人与投资管理人分离的国际通行模采用受托人与投资管理人分离的国际通行模采用受托人与投资管理人分离的国际通行模式，确保资金长期保值增值的同时，能维护式，确保资金长期保值增值的同时，能维护式，确保资金长期保值增值的同时，能维护式，确保资金长期保值增值的同时，能维护投资评价和监督的公平客观性，最大程度保投资评价和监督的公平客观性，最大程度保投资评价和监督的公平客观性，最大程度保投资评价和监督的公平客观性，最大程度保护企业和员工的利益。护企业和员工的利益。护企业和员工的利益。护企业和员
29、工的利益。n n3.3.促进资本市场结构完善促进资本市场结构完善促进资本市场结构完善促进资本市场结构完善n n规模庞大的养老金投入资本市场往往还规模庞大的养老金投入资本市场往往还规模庞大的养老金投入资本市场往往还规模庞大的养老金投入资本市场往往还会影响到资本资产的价格，导致资本资会影响到资本资产的价格，导致资本资会影响到资本资产的价格，导致资本资会影响到资本资产的价格，导致资本资产收益率的上升或下降。在二级市场上产收益率的上升或下降。在二级市场上产收益率的上升或下降。在二级市场上产收益率的上升或下降。在二级市场上投资可大大提高资本的流动性，由此活投资可大大提高资本的流动性，由此活投资可大大提高
30、资本的流动性，由此活投资可大大提高资本的流动性，由此活跃二级市场，并因此提高投资者在一级跃二级市场，并因此提高投资者在一级跃二级市场，并因此提高投资者在一级跃二级市场，并因此提高投资者在一级市场上购买各种新股票、新债券的积极市场上购买各种新股票、新债券的积极市场上购买各种新股票、新债券的积极市场上购买各种新股票、新债券的积极性，刺激一级市场证券的发行，从而改性，刺激一级市场证券的发行，从而改性，刺激一级市场证券的发行，从而改性，刺激一级市场证券的发行，从而改变一、二级市场结构，促进二者协调发变一、二级市场结构，促进二者协调发变一、二级市场结构，促进二者协调发变一、二级市场结构，促进二者协调发展
31、。展。展。展。n n4.4.促进资本市场的稳定促进资本市场的稳定促进资本市场的稳定促进资本市场的稳定n n养老金是典型的机构投资者，有长期稳定的巨额资金，养老金是典型的机构投资者，有长期稳定的巨额资金，并且其投资遵循安全性原则，所以能够在很大程度上并且其投资遵循安全性原则，所以能够在很大程度上可以消减大量纯粹投机者所带来的市场大幅度波动的可以消减大量纯粹投机者所带来的市场大幅度波动的风险和不良后果，有效地稳定市场。风险和不良后果，有效地稳定市场。n n5 5有利于提高资本市场的融资和投资效率有利于提高资本市场的融资和投资效率有利于提高资本市场的融资和投资效率有利于提高资本市场的融资和投资效率n
32、 n据对智利的研究表明，智利养老保险基金的发展使本据对智利的研究表明，智利养老保险基金的发展使本国总生产要素率每年按国总生产要素率每年按1%1%的速率递增，对总生产要的速率递增，对总生产要素率提高的贡献率则达到了素率提高的贡献率则达到了50%50%，有力的促进了经济，有力的促进了经济的增长。的增长。四、金融业发展对社会保险基金的影响四、金融业发展对社会保险基金的影响资本市场对社会保险基金投资的作用具体表资本市场对社会保险基金投资的作用具体表现在：现在：1.1.扩大社会保险基金扩大社会保险基金养老金的投资渠道养老金的投资渠道已经积聚起来的养老金在符合安全原则的前提下以逐利为目的，需多方寻找投资渠
33、道，如果没有合适的投资渠道，会导致基金的闲置、浪费，影响养老保险制度的正常运行。资本市场的发育成熟能为养老金投资提供多种可供选择的投资方式。n n2.2.提高养老金的投资效益提高养老金的投资效益提高养老金的投资效益提高养老金的投资效益n n在成熟的资本市场中，有广阔的投资途径使投资风险在成熟的资本市场中，有广阔的投资途径使投资风险得以分散，养老金可通过投资组合，分散非系统性风得以分散，养老金可通过投资组合，分散非系统性风险，获取稳定高额的投资收益。在成熟的资本市场中，险，获取稳定高额的投资收益。在成熟的资本市场中，交易中介机构完善，管理制度健全，可为养老金的投交易中介机构完善，管理制度健全，可为养老金的投资决策和管理服务，提高投资效益，等等。资决策和管理服务，提高投资效益，等等。n n据统计，据统计，19941994年底，智利养老金拥有年底，智利养老金拥有55%55%的国债，的国债，59%
