1、第二章 经济性评价 基本要素,本章重点：1、掌握现金流量的构成，即现金流入项和流出项的构成；2、理解资金时间价值内涵及掌握资金等值计算；3、理解经济效果概念，掌握三种表达方式。,本章内容：,第一节 现金流量构成第二节 资金时间价值及其等值计算 第三节 经济效果,技术经济学科,第一节 现金流量构成,现金流量（Cash Flow,CF）现金流入（Cash In Flow,CI）。流入系统的资金称为现金流入。如：销售（经营）收入、固定资产和流动资产回收、借款等。现金流出（Cash Out Flow,CO）。流出系统的资金称为现金流出。如：投资、经营成本、税、贷款本息偿还等。净现金流量（NCF）。现金
2、流入与现金流出之差：NCFCICO,技术经济学科,（一）现金流出项投资,投资的概念：一是指特定的经济活动，即为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。二是指投放的资金，即为了保证项目投产和生产经营活动的正常进行而投入的活劳动和物化劳动价值的总和，主要由固定资产投资和流动资产投资两部分构成。,技术经济学科,投资的构成,（1）固定资产投资（2）流动资产投资（3）无形资产投资（4）递延资产投资（又称长期摊销费用）,技术经济学科,固定资产,固定资产概念使用期限在一年以上，单位价值在一定额度以内，在使用过程中保持原来形态的资产。固定资产特点能以同样的实物形态连续多次为生产周期服务。固定资产的价值随
3、着它的使用磨损，以折旧方式分期分批转移到产品价值中去，构成产品成本的一部分。固定资产折旧一定时期内将固定资产损耗计入产品成本费用的方式，称为固定资产折旧。,技术经济学科,固定资产净值和残值固定资产使用一段时间后，其原值扣除累计的折旧费称为固定资产净值。固定资产报废时的残余价值称为固定资产的残值。例：某机床设备原始购置价值为101万元，预计使用寿命年限为10年，设备报废时残余价值为1万元。则该设备每年须计提折旧额(按平均年限折旧)万元摊入成本。如该设备已使用6年，则设备净值为 万元。,10,41,技术经济学科,流动资产,流动资产概念可以在1年或超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括存
4、货、应收款项和现金等。存货库存原材料、在成品、半成品、产成品等。应收账款对外销售产品或劳务，而向购货单位收取的款项等。现金库存现金、银行存款、有价证券等。,技术经济学科,无形资产和递延资产,无形资产概念企业长期使用但没有实体形态的可以持续为企业带来经济效益的资产。如专利权、商标权、专有技术、专营权、土地使用权等。递延资产概念不能全部记入当期損益，应在以后年内分期摊销的各项费用。如开办费、大修理费、租入固定资产改良支出等。,技术经济学科,项目总投资构成（假如你打算开办一家企业）,建筑工程费用 安装工程费用 静态投资 设备及工器具的购置费用(概算投资)其他工程费用 固定资产 基本预备费 投资 建设
5、期利息 动态投资 固定资产投资方向调节税 涨价预备费 企业总 汇率变动预备费投 资 存货 流动资产投资 应收及预付款 现金 无形资产投资专利权、土地使用权、商标权 递延资产投资开办费、租入固定资产改良支出,技术经济学科,（二）现金流出项成 本,会计成本变动成本和固定成本沉没成本机会成本经济成本经营成本边际成本,技术经济学科,总成本费用,制造成本,期间费用,直接支出,制造费用,固定成本,直接材料费原材料、燃料、动力,直接人工工人工资等,其他直接支出,管理费用,财务费用,销售费用,可变成本,会计成本的组成,会计成本是会计记录在公司帐册上的实际支出，包括生产、销售过程中发生的原料、工资、广告、利息等
6、支出。,是指企业内的分厂、车间为组织和管理生产所发生的各项费用，包括管理人员工资、折旧费、办公费等,是指企业行政部门为管理组织生产而发生的各项费用，包括管理人员工资、办公费、差旅费等,是指为筹集资金而发生的各项费用，包括利息、银行手续费等,是指为销售产品而发生的各项费用，包括销售人员工资、广告费、公关费等,技术经济学科,固定成本,固定成本在一定产量范围内不随产量变动而变动的费用。如管理人员工资、差旅费、设备折旧费、办公费用、利息支出等。特点：1）其总额在一定时期和一定业务量范围内不随产 量的增加而变动；2)就单位产品成本而言，其中的固定成本部分与 产量的增减成反比，即产量增加时，单位产品的 固
7、定成本减少。,技术经济学科,变动成本,变动成本总成本中随产量变动而变动的费用，例如直接原材料、直接人工费、直接燃料和动力费及包装费等。特点：1）其变动成本总额随产量的增加而增加。2)就单位产品成本而言，变动成本部分是固定 不变的。,技术经济学科,例：某产品的总成本与单位固定成本、可变成本,技术经济学科,沉没成本,沉没成本指过去已经支出而现在无法得到补偿的成本。它对企业经营决策不起决定作用。,技术经济学科,沉没成本实例分析：,某百货公司打算购买一栋销售门市部，为此他为标 价100万元的门市部交了20万元优先购买权的订金，若成交，补交80万元；若不成交，订金不予返还。但 后来，他发现一栋同样理想的
8、标价75万元的门市部。问应买哪家门市部？某安装公司打算承揽一项100,000元的安装空调管 道的合同，需用一吨铁皮。公司库存一吨铁皮，原价 为40,000元/吨，但现价只有25,000元/吨。铁皮的行 情在一定时期内不会有大的上涨，继续存放不会有什 么好处。经估算，完成该合同的施工与其它经营费用 为60,000元。问：该公司是否应该签定这份合同？,技术经济学科,案例雀巢是否应该退出纯净水市场,雀巢公司是世界上最大的食品生产企业之一。1990年，雀巢公司瞄准发展中的中国饮用水市场，投资近2亿元在天津兴建了雀巢矿泉水厂。1998年又耗资4000万元收购上海某饮料厂，并在此基础上增加投资3亿元扩建成
9、年产5亿公升纯净水的雀巢上海生产基地。,技术经济学科,中国消费者对茶饮料偏好，饮用水市场总体规模还比较小。中国市场上有几千家质量低，但成本也很低的地方瓶装水厂。雀巢公司基于在饮用水行业的经验和对自身品牌的严格质量要求，引进意大利现代化大型设备，严格控制生产流程，其产品质量优异但生产成本，特别是固定资产折旧成本高昂。雀巢相对于国内很多竞争对手缺少价格优势。,雀巢在中国饮用水市场上面临挑战,技术经济学科,经营状况,背景：雀巢公司进军中国饮用水行业，在成本缺乏优势情况下，又没有市场份额作为支撑，面临巨额亏损。上海雀巢饮用水公司损益表（万元）,技术经济学科,2001年末，雀巢纯净水公司面临着重大抉择下
10、一步该如何决策？,退出？,技术经济学科,经济分析（1）：,雀巢饮用水的沉没成本：固定资产投资5.4亿元人民币；每年平均3000万广告费用，累计达3亿人民币；沉没成本和期间费用的摊销，最终使利润为负。如果不退出：厂房、土地、生产用机器设备虽可能部分收回，但大部分将无法收回。损失的资产摊销时间仍很长，而雀巢的广告成本将完全付之东流。沉没成本总计将超过7亿元人民币。,净亏损将逐年增加（每年5000万）,如果退出：,技术经济学科,经济分析（2）：,雀巢公司每年仍保持着可观的销售利润（每年约为2000万元）。期间费用膨胀是利润减少的重要原因。如果削减管理费用（每年以700万元增加），净亏损将大大减少。,
11、如果削减销售费用，特别是巨额广告费用，也将 减少净亏损，净亏损减少意味着利润增加。,结论：退出是不利的，如继续营业可减少亏损。,技术经济学科,2002年雀巢经营状况明显好转,上海雀巢饮用水公司损益表（万元）,技术经济学科,2001年末，公司董事会宣布：上海雀巢饮用水工厂将继续生产，并实施以下经营对策：1）继续利用在中国的成功的营销网络（已经支付的巨额广告费、公关费）；2）减少广告费支出；3）加快管理人员本地化措施，努力降低管理成本。从2002年情况看，公司销售业绩虽比去年略有下降，但由于管理费用和销售费用明显下降，净亏损大幅度减少。2004年以后，雀巢上海公司由亏转盈。这证明董事会当时维持亏损
12、经营的决策是正确的！,总结：退出与否不应考虑沉没成本！,技术经济学科,机会成本,机会成本是指如果一项资源既能用于甲用 途，又能用于其它用途（由于资源的稀缺性，如果用于甲用途就必须放弃其他用途），那么资源用于甲用途的机会成本，就是资源用于次好的、被放弃的其它用途本来可以得到的净收入。,例如，你现在有10000元，你可以以定期形式存在银行，也可以进行短期投资（比如炒股票）。假如存在银行的利息收入为1年1000元，而炒股票的年净收入约为3000元。那么，你选择炒股票的机会成本是1000元，如果你选择存入银行的机会成本是3000元。,技术经济学科,上大学的机会成本,是否每个人都要上大学呢？回答这个问题
13、，需要比较上大学的成本和收益。大学4年的会计成本=学费、住宿+教材、印刷费+生活费 52000元大学4年的机会成本=如参加工作4年工资收入+工作 资历+社会活动实际经验12 0000元上大学总成本=会计成本(扣生活费)+机会成本17万上大学总收益=丰富知识+未来拥有更好工作岗位+较高的预期收入+社会名誉（学士）总收益总成本，上大学的决策才是正确的。,技术经济学科,让顾客自行定价的鞋城大学生老板,在杭州某鞋城大学生开了一家鞋店，他的促销口号是“公开成本价让顾客自由加价”。鞋店门庭若市。比如，一双鞋标价是149.8元，加价至少要在10元之上。我们用经济学原理分析“公开成本价让顾客自由加价”的道理大
14、学生的“公开成本价”=会计成本+机会成本会计成本=鞋的进价+租用鞋城的场地租金+水电费+税金+店员工资10万机会成本=10万元的1年利息（约1万）+大学生不做其 他工作每年工资损失是3万 4万4万是大学生开鞋店的最低利润。,技术经济学科,大学生老板所公开的成本是经济学成本，而不是会计成本，“公开成本”=会计成本+机会成本 14万。如果顾客一分钱不加，大学生老板已经把机会成本4万元都赚到手了。如果顾客高于“公开的成本价”买鞋，假如一年顾客高于经济成本价累加起来是15万，对大学生老板来说，这15万是超额利润。总结：大学生为什么不寻求稳定的工作而开鞋店呢？用机会成本来判断的话，大学生作为一个人力资源
15、，他开鞋店的机会成本是4万，而不开鞋店的机会成本是19万。在其他条件都一样的情况下，投资决策应选择机会成本低收益大的项目。这就是大学生利用机会成本原理，而打出的薄利多销策略。,技术经济学科,经济成本,经济成本是显性成本和隐性成本之和。显性成本看得见的实际成本（诸如企业购买原材料、设备、劳动力、支付借款利息）。隐性成本指企业自有的资源，实际上已经投入，但在形式上没有支付报酬的那部分成本。,技术经济学科,例：一个居民家庭利用自有住宅开了一家零售商店，每月净收入约为2500元。家庭成员经常在店里帮助服务。房主不用支付房租，也不必支付家庭成员工资。这种把自己拥有的资源作为投入，从表面上看，没有列入支出
16、的，比如未支付的房租和家庭成员工资，事实上也应被看作是生产成本的一部分（即隐性成本）。决策时必须考虑隐性成本支出。,技术经济学科,各种成本之间的关系,会计成本,机会成本,经济成本,变动成本,固定成本,会计意义上的成本,经济意义上的成本,技术经济学科,边际成本又称增量成本，是企业每增加一个单位产品产量所产生的成本增加量。即企业每增加一单位产量所支付的追加成本。例如，生产某种产品 100个单位时，总成本为5 000元，单位产品成本为 50元。若生产 101个时，其总成本5 040元，则所增加一个产品的成本为 40元，即边际成本为40元。,边际成本,技术经济学科,例：某饭店有100个客房，目前的客房
17、出租率只有40%。该饭店每个客房房间每天的固定成本为130元，可变成本为每天20元，正常价格为每天200元。今有一单位要租用该饭店50个房间举办为期10天的学习班，但他们每个房间每天只肯出50元。问：该饭店要不要承接这个业务？,解：每个房间的边际贡献=边际收益（房间价格）-边际成本（房间可变成本）=50 20=30元 每天可补偿固定成本=5030=1500元 10天可补偿固定成本=150010=15000元,技术经济学科,经营成本,经营成本是从投资方案本身考察的，是在一定期间（通常为一年）内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出。经营成本总成本费用折旧费摊销费财务费用,技术经济学科,
18、1、没有物质实体但却可以使拥有者长期收益的资产是（）。A.流动资产 B.无形资产 C.固定资产 D.递延资产2、企业行政部门为管理和组织生产经营活动而发生的各项费 用叫做（）。A.生产成本 B.管理费用 C.财务费用 D.销售费用3、发生在生产单位的间接费用是（）.A.直接材料 B.直接工资 C.其它直接指出 D.制造费用4、下列属于无形资产的是（）。A.专利权 B.商标权 C.著作权 D.土地使用权 E.技术权,基础练习题,B,B,D,ABCD,技术经济学科,5、在流动资产中，企业生产过程中停留于货币形态的资产是（）。A.短期投资 B.存货 C.现金 D.各种存款 E.应收及预付款 6、（）
19、是项目在一定时期内为生产和销售产品而花费的全 部成本和费用。A.总成本费用 B.投资 C.时间指标 D.制造成本 7、下列属于制造成本的是（）。A.直接材料 B.直接人工费 C.销售费用 D.制造费用 E.其它直接支出,CD,A,ABDE,技术经济学科,（三）现金流出项税金,税收是国家为满足社会公共需要，依据其社会管理职能，按照法律规定，参与国民收入分配的一种规范形式。税收特点：强制性;无偿性;固定性税种：流转税类增值税、营业税、消费税、关税所得税类所得税资源税类资源税特定目的税类城市维护建设费、烧油特别税财产税类房产税、土地使用税、车船使用税行为税类印花税、证券交易税,技术经济学科,增值税,
20、增值税 就商品生产、流通和加工、修理、修配等各种环节的增值额征收的一种流转税。增值税率：出口货物适用增值税率：0%粮食、食用油、自来水、暖气、冷气、热水、煤气、石油液化气、天然气、图书、报纸、杂 志、农业生产资料等适用增值税率：13 其他行业适用基本税率：17纳税人应纳税额=当期销项税额当期进项税额,技术经济学科,营业税,营业税对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，就其营业额征收的一种税。营业税税率：娱乐业适用税率：5-20税率 金融保险、服务业、转让无形资产、销售不动产：5 其他行业适用税率：3 应纳营业税额=营业额 适用税率,技术经济学科,企业所得税,企业所得税
21、对我国境内企业(不包括外资企业)的生产、经营所得和其他所得征收的一种税。生产、经营所得：制造业、交通运输业、农林渔牧 业、金融业、邮电业以及其他行业的所得。其它所得：股息、利息(不包括国债利息)、租金、转让 各类资产收益等。所得税率为25。应交所得税=应纳税所得额 所得税税率,技术经济学科,城乡维护建设税,城市维护建设税对一切有经营收入的单位和个人，就其经营收入征收的一种税。其收入专用于城乡公用事业和公共设施的维护建设。城乡维护建设税率：0.3-0.6 应纳税额=生产经营收入额经核定的适用税率,技术经济学科,资源税,资源税从事开采原油、天然气、煤炭、非金属矿、有色金属矿、盐等的单位和个人，就其
22、因资源条件差异而形成的级差收入征收的一种税。应纳资源税额=课税数量 适用单位税额,技术经济学科,教育费附加,教育费附加向缴纳增值税、消费税、营业税的单位和个人征收的一种费用。它是以纳税人实际缴纳的上述三种税额为附征依据。教育费附加率：5,技术经济学科,印花税,印花税以经济活动中签立的各种合同、产权转移书据、营业帐簿、权利许可证照等应税凭证文件为对象所课征的税。印花税由纳税人按规定应税的比例和定额自行购买并粘贴印花税票，即完成纳税义务。,例：甲、乙两家企业签订一份购销合同（合同书为政府颁发的专门用纸），购销金额为200万元，印花税适用税率为0.3，两家企业分别应纳印花税额为：应纳税额=200万元
23、 0.3=600元,技术经济学科,税票样例,技术经济学科,（四）现金流量图,用现金流量图来表示一切经济活动：（1）横坐标（轴）表示时间；（2）纵坐标（轴）表示现金流量。,0,4,5,6,7,1,2,3,100,50,单位：万元,80,35,35,100,100,150,180,150,8,年,技术经济学科,例：某建设项目第1年年初投资200万元，第2年年初又投资100万元，第2年投产，当年收入500万元，支出350万元。第3年至第5年年现金收入均为800万元，年现金支出均为550万元，第5年末回收资产余值50万元，试画出该项目的净现金流量图。,250,150,300,200,100,单位：万元
24、,年,0,5,1,4,3,2,250,技术经济学科,例 某工程项目初始投资为200万，每年销售收入抵消经营成本后为50万，第7年追加投资100万，当年见效，且每年销售收入抵消经营成本后变为80万，该项目的经济寿命约为10年，残值为0，试绘制该项目的现金流量图。,0,3,4,5,6,7,8,9,10,50,50,50,50,50,200,1,2,50,80,80,80,80,100,年,单位：万元,技术经济学科,第二节 资金的时间价值及其等值计算,资金时间价值不同时间发生的等额资金在价 值上的差别称为资金的时间价值。从两方面理解:从投资者的角度看，资金的时间价值表现为资金运动过程中价值的增值。从
25、消费者的角度看，资金一旦用于投资，就不能用于消费。资金的时间价值体现为放弃现期消费的损失所得到的必要补偿。,技术经济学科,利息和利率,利息（或利润）资金在单位时间内产生的增值。利息（或利润）是衡量资金时间价值的绝对尺度。利率（收益率）利息（或利润）与本金之比，称为“利率”或收益率，它是衡量资金时间价值的相对尺度，记作i。,技术经济学科,单利法,单利法仅以本金为基数计算利息，利息不再计息。例：从银行借款100元,i=10%,三年后本利和为,单利计算公式为：本利和（终值）FP(1 i n)（F本利和或终值；P现值；i利率；n年限）,技术经济学科,复利法,复利法以本金与累计利息之和为基数计算利息，即
26、“利滚利”。例：从银行借款100元,i=10%，三年后本利和为,复利计算公式为：本利和（终值）FP(1 i)n（F本利和或终值；P现值；i利率；n年限）,技术经济学科,例：,某人把10000元，按利率10%（以单利计息）借给朋友3年。3年后，改以复利计息，朋友又使用了4年。最后他从朋友那里收回的本利和F是多少？解：单利计息法公式：F前3年P(1 i n)复利计息法公式：F后4年P(1 i)n F=10000(1+10%3)(1+10%)4=19033元 最后可收回本利和是19033元。,技术经济学科,名义利率和实际利率,计息周期一年内计算利息周期的次数，用m来表示。计息周期有年、半年、季、月、
27、周、日等。实际利率将计息周期实际发生的利率称为计息周 期实际利率，用 i来表示。名义利率计息周期的实际利率乘以每年计息周期 数就得到名义利率，用 r来表示。实际利率 i=(1+rm)m-1当m=1时，i=r；m1时，i r；m 时，即一年中无限多次计息，连续复利计算。这时的实际利率称连续利率。,技术经济学科,例：从银行借入资金10万元，年名义利率r为12%，分别按每年计息1次以及每年计息12次，求年实际利率i 和本利和F？解：若每年计息1次 i(1+rm)m-1=(1+0.12/1)1-1=12%F=P(1+i)n=101.12=11.2万元 若每年计息12次 i=(1+0.1212)12-1
28、=12.68%F=P(1+i)n=101.1268=11.268万元 即：m1时，实际利率i大于名义利率r，计息次数 越多，实际利率i越高。,技术经济学科,例:商业住房按揭贷款杭州商业银行按揭贷款的年名义利率r=5.04%，每年计息12次,年实际利率i=(1+rm)m-1=(1+5.0412)12 1=5.158 ir,技术经济学科,资金等值的概念,资金等值是指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。影响资金等值的因素有三个：资金额大小；资金发生的时间；利率将一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。,技术经济学科,资金等
29、值换算的几个重要概念：,贴现与贴现率把将来某一时点处资金金额折算成 现在时点的等值金额称为贴现或折现。贴现时所 用的利率称贴现率或折现率，用 i 表示。现值是指资金“现在”价值，用P 表示。终值现值在未来某一时点的资金金额称为终值或 将来值，用F 表示。等年值 一定时期内每期有等额收支的资金值，用 A表示。,技术经济学科,资金等值计算公式,1、一次支付终值公式2、一次支付现值公式3、等额分付终值公式4、等额分付偿债基金公式5、等额分付现值公式6、资金回收公式,技术经济学科,1一次支付终值公式,计算公式：F=P(1 i)n FP(FP，i，n),技术经济学科,例：一份遗书上规定有250000元留
30、给未成年的女儿，但是，暂由她的保护人保管8年。若这笔资金的利率是 5，问8年后这位女孩可以得到多少钱？,解：F=P(1 i)n=250000(1+0.05)8=369250元 F=P(FP，i，n)=250000 1.477=369250元,8,7,技术经济学科,2一次支付现值公式,PF(1 i)-n PF(PF，i，n),技术经济学科,例：某刚刚参加工作的大学生欲筹备未来结婚费用，打算5年后从银行得到10万元，如果银行利率为12，问现在应存入银行多少钱？解：P=F(1 i)-n=10(112%)-5=5.67万元P=F(PF，12%，5)=100.5674=5.67 万元,技术经济学科,3等
31、额分付终值公式,F=A(FA，i，n),技术经济学科,例：一位工作了3年的大学生想购买一套房子，他从 25岁起每年末向银行存入8 000元，连续存10年，若银行年利率为8，问10年后共有多少本利和？,F=A(FA，i，n)=8000(FA，8%，10)=8000 14.487=115892元,技术经济学科,4等额分付偿债基金公式,AF(AF，i，n),1,2,F,3,n,技术经济学科,例：一对夫妇欲积累一笔育儿基金，用于5年后供孩子上大学用。此项基金约需要6万元，银行利率12，问每年末至少要存款多少？,解：A=F(AF，i，n)=6(AF，12%，5)=6 0.15741=0.9445（万元）
32、,4,技术经济学科,例：某人学习了工程经济学课程以后，了解到达到富裕的最佳决策及实施这一决策的方法是利用货币的增殖能力。如果他希望在年满59岁退休时拥有100万元，他决定从25岁生日时就开始投资，假定投资的年收益率为10，则从第 25个生日起，到第59个生日止，每个生日必须投资多少？,解：A F(AF，i，n)=100(AF，10%，35)=100 0.00369=0.369（万元）,技术经济学科,5等额分付现值公式,PA(PA，i，n),技术经济学科,例：有一家小饭店要出租，合同期为8年，预计年净收益20万元，若投资者要求的年收益率为20，问投资者最多愿意出多少价格租小饭店？,解：PA(PA
33、，i，n)=20(PA，20%，8)=20 3.837=7674（万元）,技术经济学科,例：一位发明者转让其专利使用权，一种收益方式是在今后5年里每年收到12000元，随后又连续7年每年收到6000元，另一种收益方式是将前种收益形式改为一次性付款。在不考虑税收的情况下，如要求年收益率10，投资者选择后一种方式，即一次性购买专利权的价格为多少？,1,0,2,5,3,6,P=?,A1=12000,i=10%,11,12,A2=6000,解：P前5年=A1(P/A,10%,5)=45492元 P后7年=A2(P/A,10%,7)(P/F,10%,5)=18135元 P=P前5年+P后7年=63627 元,技术经济学科,6、资金回收公式,AP(AP，i，n),技术经济学科,例：某投资项目贷款200万元，银行要求在10年内等额收回全部贷款，已知贷款利率为10，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？,
