1、九十年代日本经济日本经济持续低迷及其前景日本经济在经历了上个世纪二战后初期重建和六、七十年代高速增长之后，于八十年代末期一举成为仅次于美国的世界第二位的经济大国，创下了举世公认的“经济奇迹”。九十年代以来，随着“泡沫经济”的破灭，日本经济陷入以通货紧缩为主要特征并伴随阶段性衰退的长期停滞阶段。一、日本经济持续长期停滞主要表现在以下几个方面。（一）经济增长持续低迷 二十世纪九十年代以来，除1991、1995和1996三个财政年度日本实际GDP增长率为2.5%以上外，其他财政年度都在2%以下，1998年出现了1.1%的负增长。2001年以来，随着美国经济的调整，日本经济的多数经济指数都呈现衰退迹象
2、。据日本总理府公开发表的统计数字显示，2001年第二季度日本实际GDP比上季度下降了1.2%，以后又连续两个季度比上季分别下降0.5%和1.1%，这种连续3个季度的负增长表明目前的日本经济已经陷入衰退状态。（二）通货紧缩特征明显二十世纪九十年代初期，日本经济就曾开始表现出一些通货紧缩现象，进入新世纪后，通货紧缩已经成为日本经济的主要特征。有资料显示，1999年和2000年日本消费者物价指数分别比上年下跌了0.5%和0.6%，2001年头9个月，该项指标与上年同期相比均为负增长。这种物价连续两年以上持续下降的状况，不仅在日本经济发展史上前所未有，就是在战后其他主要西方国家也实属罕见。日本政府从去
3、年起不得不公开承认：“日本经济正处在缓慢的通货紧缩之中”。（三）民间内需严重不足过去10年中，占其GDP近6成以上的民间消费需求一直处于极度低迷状态，据日本总务部公布的统计数据显示，日本家庭实际消费支出除1995年上升0.1%外，其余年份均为负增长，1997年跌幅达到2.1%。2001年除4-6月略有上升外，1、3两个季度也均为负增长。（四）财政负担空前沉重截止2001年度财政预算计，日本中央和地方政府的国内债务已达到666万亿日元，约为日本GDP的130%以上，如此沉重的财政负担也是其他发达国家所没有的，为此日本前财务大臣宫泽喜一曾惊呼日本财政已“濒临崩溃边缘”。（五）不良债权久拖不决自19
4、92年起，日本银行虽然已经处理了一些不良债权，但因经济持续不振、破产企业增多，金融机构的不良债权仍有增无减。到2001年9月，仅按银行法确定为“风险管理债权”的不良债权，就从1996年的28.5万亿日元增至达31.8万亿日元，如果加上其他类型的不良债权，数目更多。据日本兴业银行估计，经济每放慢一个百分点，就得新增加5.6万亿不良债权。（六）失业人口屡创新高从1991年到2000年日本的完全失业率从2.1%上升到4.7%；失业人口已经从1990年的134万增加到1999年的317万；2001年年平均失业率也在5%上下，今年2月日本完全失业率又创新高，达到5.3%的历史高位。如果加上日本特有的“隐
5、形”失业，目前日本失业率在西方主要国家中名列前茅。二、造成日本经济长期萎靡不振的原因是多方面的，既有外部原因也有内部原因，既有周期性因素也有政策性因素。（一）“泡沫经济”的“负面遗产”大伤日本经济的内需“元气”1985年，美国为“敲打日本”，与西方主要工业国家共同签署推动日元升值的“广场协议”，导致日元兑美元的汇率大幅度上升。日本在持续多年的高速增长之后，国民财富以几何级数急剧膨胀，到八十年代末，日本一跃成为世界上第二位的经济大国。当时的日本政府认为，随着日本经济规模的扩大和个人财富的增加，国民对余暇需求将迅速增强，于是在1987年出台了“休养地法”和第四次“综合开发计划”。政府这一诱导性决策
6、，诱导民间大量闲置资金投入到房地产行业和相关传统行业，引发“泡沫经济”。在“泡沫经济”时代，由于地价与股票价格相互促进，企业“抵押能力”急剧膨胀。这一“虚拟循环”带来的“泡沫”繁荣于1989年到达顶峰而破灭。“泡沫经济”破灭给日本经济带来的直接恶果是：股市急剧暴跌和不动产大幅萎缩，企业、个人资产总额严重缩水。东京日经平均指数从八十年代末期的38915.87直线下挫，到2001年9月10日东京日经平均指数跌至10195.69点的最低记录。东京证券市场一部市值从过去峰值的606万亿日元下降到目前的296万亿日元，10年间东京股市大约损失市值达300万亿日元以上。日本地价也从1992年以后持续下降，
7、到2001年初，日本平均地价比上年下落4.9%，其中商业用地比上年下降7.5%，仅为1999年9月的18%；居住用地比上年下降4.2%，目前价格已与峰值时期相比下降了约70%，蒸发掉的资产总值约为800万亿日元以上，相当于目前日本实际GDP的1.6倍。在资产全面缩水的背景下，企业负债恶性膨胀，金融机构陷入困境，不良债权急剧增加，加之实体经济因经济扩张时期进行超常规模的设备投资而严重过剩，导致日本经济陷入供给严重过剩，需求空前萎缩的萧条状态。（二）政府经济政策失误扼杀了阶段性景气复苏“泡末经济”崩溃以来，日本政府经济决策部门不能准确地对经济形势做出正确判断，并及时拿出正确的经济对策，也是日本经济
8、迟迟不能走出低迷的重要原因。首先是在1992年10月至2000年12月期间，政府急于刺激内需共追加补充预算11次，金额达130兆日元。按凯恩斯学说，当经济收缩时，政府通过扩大公共支出等积极的财政政策有助于刺激经济迅速上升，但在日本经济没有找到真正“病根”的情况下，套用西方经济的传统方法不但没有起到刺激经济的作用，反而给日本财政累计了巨额财政赤字。其次是轻视了资产缩水对经济带来的负面影响。泡沫经济初期，政府对资产价格的严重缩水视为经济周期中出现的正常现象，没有及时拿出应有的经济对策，导致资产价格下降对实体经济造成的负面影响恶性膨胀。直到1995年上半年，在日本经济仍然不见回升的情况下，政府仍然认
9、为“泡沫经济”崩溃的负面影响在1993年基本结束，造成当时经济低迷的主要原因是日元升值和阪神大地震，因而没有及时采取相应的对策。第三，1996年由于阪神地震带来的内需扩大，景气状况明显有所回升，但当时执政的桥本政权没有能够及时抓住这一时机，刺激景气继续扩大，而是在处理好景气回升与改革的关系时出现严重失误，将3%的消费税提高到5%，这样给来之不易的民间需求泼上一盆“冷水”。加之当时亚洲金融危机的负面影响，日本经济再次陷入萧条。第四，1998年，日本出现经济负增长和物价下跌并存的状况，但日本政府否认日本已经出现“通货紧缩”，未采取有效措施，致使日本从2000年9月始，物价全面下跌，其他各项景气指数
10、也纷纷下滑，“通货紧缩”逐渐成为持续低迷的日本经济的主要特征。（三）产业结构调整滞后使日本没能搭上“新经济快车”二十世纪九十年代，以信息技术为主导的高新产业成为经济发展的重要引擎，但日本没有及时调整产业结构，将高新产业作为新的经济增长点，使之丧失了持续增长的机遇。其主要原因，一是日本的技术创新模式缺乏对经济增长的后续拉动力。战后日本通过大量引进技术发展本国制造业来实现高速度的经济增长，这一技术模式的突出特征是重技术在实体经济中的现实应用，而轻基础研发在经济发展中的长期效应，政府研发经费投入不足。这与二十世纪八十年代美国的技术模式恰好相反，美国是将基础科学、高新科技的研究与开发放在首位，在科研开
11、发方面投入的经费比例远远超过日本，为二十世纪九十年代美国高新产业创造“新经济奇迹”奠定了重要基础。二是日本金融手段不利于高新产业的发展。战后日本一直实行间接金融为主的融资政策，直接金融不够发达，缺乏发展高新技术产业所必要的风险投资机制，新兴产业、高科技企业和创业中的中小企业很难及时筹到开展事业所需的资金。尽管二十世纪八十年代末期日本也意识到了金融改革的重要性并进行了称之为“金融大爆炸”的金融改革，并开始由间接金融为主向直接金融为主的方向过渡，但由于“泡沫经济”后遗症在日本影响深重，个人投资家对金融市场的恐惧很难在短期解决，加上保护投资者机制尚不健全，所以日本金融市场的转变还需要一定时间。三是日
12、本保守的流通体制和行业的高度垄断经营，使其流通体制盘根错节，中间商层次过多，不仅增加了产品的销集成本，也加大了新产品的推广难度。特别是少数垄断性企业利用自己的特殊地位，以及执政党对其提供的利益保护，人为地提高行业进入成本，抑制正当竞争，严重阻碍了新技术、新产品的推广和运用。这是日本新兴行业发展迟缓的制度性根源。从二十世纪九十年代日本经济的长期萧条及美国新经济的大发展中，可以看出，日本的技术模式对经济起飞中的国家是行之有效的，而在后工业化的期，这一模式已难以适应知识经济时代的发展。（四）传统经济体制束缚经济的持续发展战后日本实行的是政府主导型的经济体制，这一经济体制曾作为“赶超型”经济的成功典范
13、，在战后日本经济起飞过程中发挥过重要作用。九十年代以后，冷战终结，中国及东欧一些国家也开始向市场经济转变，经济全球化成为世界经济发展的重要趋势。日本没有及时按照这一经济环境的变化调整自身的经济体制和结构，仍然实行政府主导型经济体制，这样在经济全球化步伐逐步加速的背景下，传统经济体制逐步开始演变为经济发展的羁绊。这是日本经济深陷入困境、长期不能自拔的深层原因。这一体制的突出特点是政府对经济干预的权限过大，具体表现是政府通过财政政策对低效部门进行政策性保护，严重违背市场经济中自由竞争的原则，导致企业缺乏开拓和创新精神，竞争能力不断下降。在这一体制下，企业在经营管理上实行特有的终身雇佣，年功序列和企
14、业间互相持股等制度，这一制度尽管有助于促进企业集团化和密切企业与政府的关系，但终身雇佣制最大的弊端是阻碍人才流动，制约人才能力的充分发挥；年功序列制的最大弊端是全体员工在没有突出贡献的状况下同样按工龄加薪，其结果是企业丧失开拓创新精神；企业间相互持股虽然有效地阻止了外资收购日本企业，但却人为地抬高了股份，使日本的市场经济扭曲成大财阀垄断的畸形市场经济，大股东不注重投资回报，而只是一味地追求相互之间发展业务关系，为日本经济的持续发展埋下了隐患。在金融领域，由于资金融通受制于政府，政府不仅通过各种手段引导资金进入银行等金融系统，然后再按政府的意志支持特定产业。结果作为经济运行血液的金融机构完全处在
15、政府或利益集团的掌控之下，形成日本银行所特有的“保护船制度”，易造成银行超贷、企业超借状况，最终导致银行坏帐日益严重。三、短期看，美国经济转暖和世界IT市场的动向将从外部对日本经济带来有利刺激，但由于日本经济的结构改革存在种种障碍，而排除这些障碍并非易事，所以，今后2至3年，日本经济前景不容乐观。（一）“新经济”重新进入上升周期尚需时日从日本面临的外部经济环境看，美国经济恢复和世界IT市场能否走强是日本经济能否尽早恢复的重要因素。目前日本政府已将信息技术和生物工程等高新产业作为今后5年拉动经济的主导产业，日本国内在这方面也存在一定潜力，但以新兴产业为主导的“新经济”毕竟已经进入结构性调整阶段。
16、历史上任何技术革命、新兴产业的发展都有一个循序渐进的过程，需要其他相关产业的发展和社会进步的协调。IT技术也一样，尽管它的发展和普及的速度要超过以往任何一次技术革命，但也必然要经历一个逐渐发展的过程。目前，“新经济”对传统产业包括第一产业和第二产业的技术改造和产业升级才刚刚开始。这个融合的过程还需相当长的时间。另从目前世界IT市场供求状况看，仍然处于阶段性饱和态势。有统计表明，去年世界个人电脑市场销售出现首次下降；移动电话也没有因为因特网的发展而兴起大面积更新换代的热潮。由于电脑和移动电话行业停滞不前，半导体芯片的需求也在下降。据美国某权威机构预测，信息产业至少要到今年第三季度才能停止衰退，2
17、003年会加快复苏势头，但若要恢复到两位数的增长可能要到2004年以后。由此可见，外部力量对日本经济的刺激作用将是短期和有限的。（二）消除通货紧缩，启动内需面临重重困难历史经验证明，通货紧缩往往要经过一个逐步消化的过程。为稳定物价，刺激经济发展，日本政府从2001年以来采取了以下措施：一是在财政政策方面增加预算，用于产业结构调整；降低遗产税、赠与税的税率，废除股票交易中的双重课税制度，旨在促进个人投资。二是在金融政策方面，继续下调中央银行利率，诱导利率接近零，增加货币供应量，达到以“通胀”治“通缩”的金融政策；允许上市公司收购自身股票，以支持股份，稳定金融市场等。三是加速处理不良债权。2001
18、年以来，日本内阁均把处理不良债权问题作为解决日本经济问题的中心环节加以推进，小泉内阁还确定了解决不良债权问题的具体时间表。尽管如此，从目前日本经济所面临的现实情况看，以上对策都具有一定局限性：由于国家长期债务重负已使政府继续采用扩张性财政政策的余地很小，并且难以直接形成新的社会需求；由于金融市场的利率已接近零，再无下调空间，加上“惜贷”问题依然存在，将使金融政策的传导机制失灵，因此放松银根难以取得明显效果。同时，东京股市长期徘徊于11000-12000点的低位，目前还看不出向上迹象，在此情况下，推行扩张性财政政策和金融政策，其刺激需求、抑制通货紧缩的效果无疑是有限的。处理不良债权问题毕竟是一剂
19、苦口良药，它将不可避免地导致破产企业增加，失业人口增加，收入减少，其结果还将进一步加剧“通货紧缩”，促使新的不良债权的产生，使日本经济难以摆脱上述恶性循环。尤其应该指出的是不良债权的产生与日本传统经济体制密切相关，这将大大增加不良债权处理的难度。（三）“结构性改革”任重道远日本经济的深层“病根”在于日本自身的经济体制，没有彻底的结构改革，日本经济就难以从根本上获得新生。但结构改革是一项全新的立体化工程，改革方案的全面启动和付诸实施将面临相当大的阻力和困难。首先，日本现有经济体制是颇具“钢性”的政治经济混合体，政经两界均存在着维护传统体制的保守势力，他们不但是该体制的既得利益者，而且也存在着牢不
20、可破的紧密关系。改革现有经济体制等于向既得利益阶层开刀，这一“解体性手术”既是改革的本质所在，也是改革的重大难题。桥本执政期间曾以“六大改革”著称，但尚未全部实施便被推翻而流产；小渊也曾提出“景气优先”执政路线，也基本上是无果而终。目前正在进行的小泉号称为“无圣域的改革”，其主张主要是要清除银行系统坏账，缩减政府赤字，解除经济管制，并没有在改革的本质问题上拿出高见。为此一些日本经济学家认为目前日本进行的改革并没有真正触及日本社会中的深层问题。其次就是要解决这些非本质问题，也难以在短时间内取得进展。财政风险因不断还本付息的压力短期内难以消除；巨额不良债权还在不断产生；过剩生产能力更难以在短期消化
21、。因此有专家预言解决日本实体经济中投资、人员及债务“三大过剩”问题至少需要3至5年时间。再次，改革与景气恢复形成强烈矛盾。改革的目的之一在于振兴10年低迷的日本经济，但结构性改革将直接造成大量中小企业破产倒闭、大量失业人口，无法避免地引发“社会阵痛”。这种将以牺牲景气恢复为代价的改革在日本上不并未得到完全认同，日本国内的经济学家对此也未达成共识。因此如何处理好结构改革与恢复经济的关系，如何让在野党和民众从较为长远的眼光理解和消化改革对实体经济带来的“阵痛”，将是小泉内阁改革能否成功的关键所在。第四，从一个较长远的时期看，日本的结构性改革还涉及如何提高国际竞争力、产业结构升级，以及如何从出口主导
22、型增长模式向民需主导型增长模式转变等结构性问题，这些课题的解决都说明日本的改革将是一个长期的过程。总之，日本经济不仅要解决扩大内需、处理不良资产、再建国家财政等各种难题，最重要的是要对现有经济体制进行全面彻底的改革，这一过程无疑是长期和艰难的。【参考文献】东洋经济统计月报2001年12月刊，2002年3月刊。2002年3月8日日本总理府网页http:/www.esri.cao.go.jp。东洋经济统计月报2001年12月。东洋经济统计月报2001年12月。日本财务省2001年2月发表的中期展望报告。东洋经济统计月报2001年12月。日本国土资源厅2001年3月公布。20世纪90年代的日本经济1
23、2003-4-30王洛林 余永定 李薇 20世纪90年代是日本经济陷于停滞的10年。在80年代，生气勃勃的日本经济是世界各国羡慕的对象，并引起美国的恐惧。曾几何时，日本经济却一蹶不振，丧失了整整的10年。与此同时，美国经济则重振旗鼓，呈现一派欣欣向荣的景象。日美经济表现的鲜明对照，迫使经济学家不得不认真研究90年代日美经济发展的轨迹，重新认识所谓“日本模式”及其经验教训。一、日本经济的衰退在20世纪90年代，日本经济的平均增长速度为1.75%，通货膨胀率为0.57%。自1997年第四季度开始，日本经济更是陷入战后最严重的衰退。失业率在1999年初一度接近5%(4.9%)，达到战后的最高水平。2
24、000年第一季度日本经济虽然实现了2.4%的正增长，使1999财年(截至2000年3月底)的经济增长速度达到0.5%(见图1和表1)。但是至今人们对日本经济是否真正走出停滞的阴影仍疑虑重重。为了分析日本90年代经济增长停滞的原因，我们首先需要对其GDP总需求的各个构成部分的增长状况进行考察(见表2)。图120世纪90年代日本的主要宏观经济指标说明:图中数据是自然年数据。若按财年计，1998和1999财年的增长速度分别为-1.9%和0.5%。所用物价上涨率指标是GDP缩减指数。资料来源:EAEP，Vol.11，February 2000.表 20世纪90年代日本的主要宏观经济指标 () 年份项目
25、1990199119921993199419951996199719981999GDP增长率物价上涨率失业率5.12.312.113.82.672.0911.742.160.30.612.490.60.172.891.50.643.145.01.443.351.60.273.392.50.334.110.20.34.75说明:表中数据是自然年数据。若按财年计，1998和1999财年的增长速度分别为-1.9%和0.5%。所用物价上涨率指标是GDP缩减指数。资料来源:EAEP，Vol.11，February 2000；日本银行国际部2000年12月22日，http:/jin.jcic.or.jp.
26、表 20世纪90年代日本实际GDP各个构成部分的增长状况 (%)年份项目1990199119921993199419951996199719981999居民消费住宅投资设备投资库存投资政府支出净出口4.44.810.9-27.03.2-5.52.5-8.56.356.82.8123.22.1-6.5-5.6-58.17.539.51.22.4-10.2-37.38.48.41.98.5-5.3-128.53.1-12.52.1-6.55.2-369.81.8-38.62.913.99.528.94.3-71.01.1-15.74.33.2-5.6404.20.6-10.9-9.5-107.91
27、.413.61.25.6-2.5260.50.7-6.0说明:1998、1999年为财政年度数字，其余为自然年数字。1998和1999财年政府支出增长数字为公共消费开支增长速度数字。资料来源:日本经济企划厅:国民经济计算(1998、2000年)。从表2可以看出，20世纪90年代日本居民消费的增长速度呈明显下降趋势，由1990年的4.4%降到1998年的0.6%，直到1999年才出现恢复势头。居民支出的下降同泡沫经济的破灭有关。泡沫经济破灭后，股票价格和房地产价格暴跌。资产价格下降的财富效应，对居民消费产生巨大消极影响。从1994年开始，日本的居民消费需求的增长速度开始缓慢回升，并在1996年达
28、到泡沫经济破灭以后的最高值。但是，日本政府错误地判断形势，认为经济已走出低谷。1997年日本政府提出不合时宜的重整财政政策，对消费者开征消费税，导致消费需求增长速度锐减。在日本经济陷入衰退之后，消费者对经济前景信心下降，进一步造成消费支出的下降。此外，长期以来议而不决的各种经济改革(就业制度、退休制度等)产生的不确定性也是导致居民消费支出下降的重要原因。20世纪90年代随着泡沫经济的破灭，日本住宅投资的增长速度由1990年的4.8%降到1997年的-15.7%，直至1999年才出现较为明显的增长迹象。与消费需求不同的是，住宅投资需求变化的波动性比居民消费需求要明显得多(见表2)。220世纪90
29、年代日本私人设备投资和库存投资增长速度的下降更为明显。造成投资支出下降的原因是多方面的:“泡沫经济”破灭后造成金融机构的大量不良债权。为了避免不良债权的进一步增加，同时也为了满足国际清算银行(BIS)的资本充足率要求，金融机构减少了给企业的贷款。严重依赖银行贷款的企业只好压缩投资。“泡沫经济”破灭后股市暴跌，企业从资本市场融资也日益困难。90年代以来，日本公司投资效益下降的趋势日益明显，资本产出率(实际资本同实际GDP之比)不断上升，3利润率不断下降。实际借贷成本由于物价水平的下降等原因而不断上升。在这种情况下，为了减少亏损、维持一定的利润水平，企业主动减少投资支出。420世纪90年代日本保持
30、了比较稳定的出口增长速度，但进口的增长速度波动较大。一般而言，当国内经济增长速度较低时，进口增长速度较慢或为负，反之则相反。因而，净出口的增长速度往往与经济增长速度呈反向变化。在1996年，日本的经济增长速度较高，净出口的增长速度下降了71%。1997年当日本经济出现负增长时，净出口增长速度又猛升至404%。90年代日元对美元汇率变动也对日本的贸易状况产生重要影响。但是，一般来说，日本政府并未把日元汇率的变动作为影响日本外贸状况的手段。在日本GDP中，消费所占比重最高，然后依次是设备投资、政府支出、5住宅投资、净出口和库存投资。以1995年为例，日本的消费、政府支出、设备投资、住宅投资、净出口
31、和库存投资在GDP中所占比重分别为59.4%、18%、16%、54%、1%和0.2%。在以后的各年中，日本总需求构成也并未发生很大变化。由于消费在GDP中所占比重远高于其他成分，消费增长速度的变化对经济增长的影响最为显著。因而，GDP的增长速度主要取决于消费需求的增长速度。消费需求对GDP的贡献相对稳定，波动幅度明显小于其他总需求成分。在正常情况下，设备投资增长速度的变化对GDP增长速度的影响应仅次于消费增长速度变化的影响。在20世纪90年代，日本投资的增长速度明显下降，而且非常不稳定，是造成GDP增长速度不稳定的最主要因素。在90年代，有5年设备投资对日本经济增长的贡献是负的(见图2和表3)。政府支出是设备投资需求之后的第三大需求，在20世纪90年代，政府开支一再被用来弥补其他需求部分的不足，政府支出对经济增长的贡献度有5年超过了设备投资的贡献。除在199
