1、中国PEVC及天使基金投资情况2014中国PEVC及天使基金投资情况总体情况：截至2014年，中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过8000家，管理资本量超过4万亿人民币。PE 募集情况：2014年，中国私募股权投资市场的募投活跃度均大幅提升，募资总额达到631.29亿美元，创历史最高水平；而投资总额也达到 537.5亿美元的历史新高。募资活跃度的大幅提升促使可投资本量较2013年增长7.3%，达到 1,372.64亿美元。2014年共完成募资448支基金 ；而披露募资金额的423支基金共募集到位631.29亿美元，大幅超过2013年同期的345.06亿 美元；单支基金平均募集规模达到创纪录
2、的1.49亿美元。 2014年，人民币募资依然居于主导地位，募资完409支基金 ，募集总金额487.13亿美元；完成募集的39支外币基金共募集148.25亿美元；人民币基金的单支平均募集规模为1.27亿 美元，外币基金的平均募集规模为3.90亿美元。 2004年至2014年期间，中国大陆及香港市场总共募集资金3,650亿美元，在亚洲私募股权基金中占主导地位（数据不包含其他市场所募基金中专项投资于中国市场的资金部分）。该数字远超位居第二的日本（总共募集资金770亿美元），印度排第三，募集资金620亿美元。PE投资情况：2014年共发生投资案例943起 ，涉及金额537.57亿美元。投资案例数同比
3、增长119.6%，涉及投资金额同比增长42.9%。投资市场整体创历史新高。 2014年PE投资前五大活跃行业：互联网、房地产、生物医疗、机械制造、电信及增值业务PE投资地区：北上广投资最活跃 PE-Growth投资类型占主流从投资地区分布来看，2014全年投资案例分布最多的三个地区分别为北京、上海和广东，案例数分别为74起、37起和35起，北上广地区历年来VC/PE投资均保持活跃，紧随其后的江苏和浙江也是表现不俗，投资案例数目分别为20起和17起。表9 2014年度中国私募股权投资地区分布TOP10PE投资类型：从投资类型来看，成长型(Growth)投资依然是PE投资的主流类型，2014全年，
4、成长型(Growth)投资披露的投资案例数目为158起，投资规模为206.60亿美元，分别占比约56.43%和60.66%。PIPE投资也有不俗的表现，投资案例数102起，投资规模为108.05亿美元，分别占比36.43%和31.73%。根据企业阶段的投资数据可以看出，发展期和获利期阶段的企业更受投资者的追捧。表10 2014年度中国私募股权投资类型分布表11 2014年度中国私募股权投资企业阶段分布VC资金募集情况：据清科集团旗下私募通统计，2014年中国创业投资市场募资情况出现好转，特别在规模方面表现尤为突出。本年度中外创投机构共新募集258支可投资于中国大陆的基金，同比上升29.6%；已
5、知募资规模的253支基金新增可投资于中国大陆的资本量为190.22亿美元，较上年的69.19亿美元大幅增长174.9%，这是继2011年以后基金募资规模方面首次出现的正增长，全年已披露金额的基金平均募集规模为7,518.49万美元，同比增长116.2%。 2014年创投市场从基金币种来看，在募集数量方面，人民币基金占据绝对优势，全年共新募集完成228支基金，约占全部新募集基金支数的88.4%；美元基金期间共募集完成30支，占比仅为11.6%。从募集金额来看，全年创投市场共募集完成的190.22亿美元中，人民币基金达108.43亿美元，占比为57.0%；美元基金募集金额共81.79亿美元，占比为
6、43.0%。平均募集规模方面，美元基金普遍高于人民币基金，单支募集金额达到2.73亿美元，远大于人民币基金的4,862.43万美元。互联网企业的赴美上市热潮大大影响了国内投资市场。在此背景下，美元基金的优势凸显，加速了外资机构对于外币基金的设立和募集，激发了外资LP的投资热情。由于A股市场IPO的暂停，过去两年人民币基金表现不及美元基金，但2015年A股注册制的改革可能会引发人民币基金的强势回归。VC投资情况： 2014年，中国创投市场共发生投资1,917起，较去年同期增长67.0%；其中披露金额的1,712起投资交易共计涉及金额168.83亿美元，较上年同期的66.01亿美元激增155.8%
7、；在披露案例的全部投资交易中，平均投资规模达986.17万美元。本年度投资的1,917起案例中，1,120起投资于初创期项目，约占投资总量的58.4%，为近十年来的最高占比。整体来看，在创新创业的大背景下，中外创投机构已经进入投资“狂热期”，且投资阶段愈发前移。VC投资领域：2014年，中国创投市场所发生的1,917起投资分布于24个一级行业中。从投资案例数方面看，互联网行业以503起交易位列第一；电信及增值业务期间共发生338起交易，排名第二；第三名为IT行业，全年共发生投资181起。从投资金额方面看，互联网依旧以35.96亿美元的成绩稳居首位；紧随其后的是电信及增值业务，本年度共涉及投资金
8、额28.52亿美元；其次是半导体行业，共产生15.56亿美元的投资金额。VC退出情况： 2014年，中国中外创投共发生444笔退出交易，较上年同期的230笔交易大涨93.0%。从退出方式上来看，2014年共发生172笔IPO退出，占比38.7%，为2014年的主要退出方式；并购退出紧随其后，全年共计实现111笔，占比25.0%；排名第三的是股权转让退出方式，本年度共涉及70笔，占比15.8%；此外，2014年创业投资市场有20笔退出交易，通过借壳上市的方式退出。天使基金总体募投情况：据清科研究中心近期发布的2015年中国天使投资白皮书统计，2013及2014年全国多地政府相继成立了天使投资引导
9、基金，由政府牵头带动民间投资机构对创业者提供创业支持。相应地，2014年由专业天使投资机构新募集的31支天使投资基金总额达到了7.73亿美元，募集总额相较2013全年实现翻番，创下历史高点。在投资方面，2014年的天使投资市场呈现空前盛世，根据清科研究中心不完全统计，2014年全年中国天使投资机构共完成766起投资案例，披露的天使投资机构投资金额总数超过5.26亿美元。案例数量同比增长353%，涉及金额同比增长161.7%。主流天使投资机构2014年全年平均完成投资案例数高达50笔，平均每周投资一个项目，而这种快节奏依然没有放缓的迹象。天使投资趋势：纵观全年天使投资，市场呈现出以下几大特点：（
10、一）中国天使投资呈现“天使+众筹”，“天使+孵化”趋势，投资主体多元化目前国内规模最大的股权众筹网站天使汇成立于中关村，截至2014年11月底已为230多个创业项目完成融资，仅2014年前11月就完成160个项目融资，累计融资总额超过10亿元人民币。平台上已注册投资人达15808位，其中经认证的投资人1871位，在天使汇上注册的创业者达到80972人，登记创业项目24522个，所在行业集中于互联网及移动互联网等领域，涵盖社交网络、企业服务、游戏、电商及O2O、教育、健康等门类。已获得融资的项目，融资额度大多集中在100万元-500万元人民币之间，平均获得融资时间为1个月。“孵化+天使”是另一种
11、通过增值服务为初创企业提供创业扶持。就拿中关村为例，中关村作为国家首个自主创新示范区出现了许多以创业导师、天使投资人为主或者由平台所组成的创新型孵化器。根据清科研究中心统计，中关村现有各类孵化器130多家，最活跃的包括车库咖啡店、联想之星、3W咖啡、创新工场、微软加速器等等。这类孵化器通常伴有平行的天使基金。如联想之星，除了每年为创业者提供企业管理等方面的培训，业内技术交流外，还同时配有一支4亿元人民币的天使投资基金。孵化器除提供资金支持之外，还有相应的减免房租、协助招聘、后续融资等增值服务。而在未来，实体孵化器预计将呈现一种O2O模式，由线上天使投资平台向线下孵化器导流。如天使汇已与全国50
12、多家孵化器建立合作关系，可向孵化器推介完成融资项目在线下获得孵化器的扶持，以达到更高效的项目落地执行。相反，孵化器可将正在孵化的项目导入线上进行再融资或初创期融资。（二）获天使投资地区逐渐向京沪深以外地区延伸根据清科研究中心统计，2014年发生天使投资地区较往年覆盖面更广，往中部及南部延伸，除了以往较活跃的北上深、江苏、浙江、广东等地，重庆，山西，西藏，贵州也发生了数起机构天使投资案例。这也是各级政府在天使投资方面的引导以及国家在今年及往年出台的一系列鼓励创业和简政放权政策，如关于加强小微企业融资服务指导意见和公司注册登记制度改革，降低了创业成本，并激发了创业和投资活力。未来在东部发达地区，天
13、使投资市场竞争日趋激烈，项目挖掘难度加大，天使投资者们也会加大对内陆地区的项目开发，同时内陆生活成本较东部沿海周边地区更为低廉，低创业成本的优势也会吸引投资人来挖掘具有当地优势的潜力项目，例如将互联网与农副产品结合的电子商务项目，或技术创新升级的制造业项目。（三）天使投资小型化，门槛明显降低与天使投资市场宏观态势上涨不同的是，在平均单笔天使投资金额方面，2014年较往年有明显下降。如美国新罕布什尔大学创业投资研究中心统计数据显示，2014年上半年美国天使投资基金总量上升，但单笔投资规模减小。2014年中国天使投资机构平均单笔投资金额为68.68万美元，与2013年平均单笔金额119万美元相比，
14、同比下降42.29%。这说明在天使投资元年之后，中国天使投资机构投资行为日趋成熟，与美国成熟市场相吻合，不盲目追求大笔资金注入单个项目，占大股以期后期回报加倍。随着中国天使投资市场发展，天使投资者意识到了成功的退出与项目的挖掘同样重要。因天使投资的高风险性，投资者心中逐渐形成一种自我保护意识，而最有效的降低风险而又不错过潜在的高增长项目的最好方法就是在项目挖掘阶段，将有限资金分散投资，这样既全面的扶持了更多的创业者，同时增长了成功概率。另一方面，前期降低天使基金的注入额度，可以给项目维持一个较理性的估值，既帮助项目在可控的环境下健康成长，不至于过速膨胀，又为后续融资降低门槛，减少了VC和PE的
15、接盘压力。天使投资机构往往选择在B轮以后退出，前期的理性投资也为后期退出方面减小压力，吸引更多的VC/PE机构帮助项目走向IPO。（四）机构化加速，天使个人投资持续增长天使投资人机构化加速是中关村天使投资的其中一大特征。尽管2013年退出通道萎缩导致募资困难，但国家的鼓励创业政策，以及中国高净值个人数量的增加，反倒刺激了天使投资市场逆势而升。外加诸如兰亭集势、途牛、聚美优品等明星案例的刺激，对于投资金额较小却能赢取高回报的天使投资，机构与个人都显现出了极大的兴趣。同时也因曾经的天使投资人纷纷组建成立天使投资机构，天使投资机构化加速，以达到资源整合，规范化投资的效果。（五）依托协会组织团体，联合
16、投资渐成趋势天使合投是指单个项目由多个天使投资个人人或机构联合投资，以达到快速融资，降低风险，资源整合的目的。因我国股权投资市场逐步理性同时竞争日益激烈，而有潜力的项目和个人天使投资者精力与资源有限，投资者们互相推介项目，分享经验，联合投资逐渐成为了一种主流投资方式。清科研究中心统计数据显示，在2014年357起北京天使投资机构投资事件中，已披露的信息中123起为单独投资，105起为联合投资。以中关村为例，作为全国领先的天使投资地区这种趋势发展的更为成熟，例如天使投资协会、天使投资联盟、天使投资百人会、天使投资俱乐部等行业组织的出现引起了广泛关注。该类组织为天使众筹明确了联合投资规则和拟定了基
17、本流程，为创业者提供更快速的融资方案。推动了中关村天使投资平台的建设与完善，扩大了项目挖掘来源。这一现象也是中关村天使投资市场活跃的重要表现，因为天使投资者数量的直线上涨才得以促成各类联盟以及协会的成立，为投资人们搭建了一个交流互动平台，分享资源传授经验，资源共享。在投资过程种，有的项目资金需求量较大，单个投资人资金量有限，通过合投则可以有效的解决这种困境，扩大资金来源降低募资成本。由于参与投资人数较多，天使基金们在资金压力方面较小，因此在资金募集方面时间更短。从另一方面分析，由于天使投资在股权投资的最前端，许多企业尚未有清晰的盈利模式，天使投资因此拥有高风险、高失败率的特性，这对投资者来说是
18、不小的挑战。而投资社会化、网络化、联合投资可以整合资源，扩大投资范围同时提高投后增值服务质量，弱化了风险，降低了投资失败率。（六）天使投资人多元化，年轻化趋势明显现中国活跃的天使投资人年龄跨度大，投资人背景横跨多个领域。除了如徐小平、雷军、周鸿祎、戴志康等连续创业者、职业经理人从事天使投资人以外，许多娱乐明星等公众人物也纷纷加入天使投资行列。如香港艺人曾志伟与张巍合资100万天使基金投资“山城往事”重庆火锅。中国著名导演冯小刚跨界投资戏剧教育，某少儿戏剧培训学校或冯小刚天使投资。大陆歌手胡海泉投资土曼科技，以及黄晓明、任泉与李冰冰联手成立StarVC，参与投资垂直文化娱乐社交平台“星云”。连续
19、创业者在创业成功后手上闲置资金较多，无募资压力。凭借自己多年的创业经验以及对行业的认知，在发掘项目以及投后增值服务有着突出的优势。他们了解创业者在创业道路上会面临的困难以及行业内的短板与项目的优势，能够引导创业者快速成长，并且在行业资源方面给予最大的帮助。其中的职业经理人日趋年轻化，如80后投资人戴志康等。而娱乐明星由于收入较高，资金实力较雄厚，能在项目宣传以及行业人脉方面给予创业者较大的帮助，在创业初期帮助企业开拓市场，提高品牌辨识度，为后续的融资提供便利。（七）天使投资高度集中TMT行业从近两年的投资策略分析来看TMT行业的获投比例远高于其他行业。根据清科研究中心统计，2014年中国天使投
20、资在行业分布上占据前三的是互联网，电信及增值业务和IT行业。根据清科研究中心统计，2014年互联网行业共计获得天使投资机构投资311起，占被投行业第一，占比40.6%，同比下降2.6%，获投金额2.22亿美元，位居获投金额排行第一，占比37.59%，同比下降2.33%。总体来说基本与2013年维稳。从历年投资数据上分析，互联网相关行业常年位居第一，而在这个大的框架下，细分行业逐渐多元化，例如互联网金融，在线旅游，在线餐饮，O2O等等。电信及增值业务（移动互联网）在2014年获投天使投资机构投资案例数及金额排行中位居第二。数据分别是案例215起，占比28.07%，同比减少15.13%，金额为1.
21、75亿美元，占比33.2%，同比增加19.8%。位居第三的是IT行业，其中细分领域包括了智能硬件，软件开发，IT服务等热门行业。在2014年中，中国IT行业获得天使投资共计59起，占比7.7%，涉及金额超过2940万美金，占比5.59%。（八）90后创业者兴起，年轻、激情等特点受天使投资青睐随着各类新政策出台，政府大力鼓励创新创业，天使投资市场活跃，创业成本大幅度降低，激发了各大高等院校毕业生投身创业大潮。中国涌现了一大批90后创业者，他们思想新颖，创新能力强，更能迎合当下年轻人的消费习惯，能够快速的吸引大批用户。这些创业者拥有良好的教育背景，在互联网爆发增长的年代成长，接受新生事物能力高。他
22、们的父母多为60、70后，是现在社会的中流砥柱，家庭环境较好，并没有太大的生活压力，拥有追求梦想和实现自我价值的条件。这种种优点吸引了如IDG这类的风投机构的青睐，IDG因此专门成立了一支专投90后的创业基金，规模1亿美元。而获投90后中亦出现了一批优质创业者，例如脸萌创始人郭列，量子科技创始人袁帅，哔哩哔哩弹幕网创始人徐逸等。这些项目都为IDG带来了高额的回报。天使投资退出情况： 天使投资主要的退出方式包括：向后轮投资方进行股权转让、并购退出、管理层回购、IPO、破产清算等。根据投中研究院对国内活跃天使投资机构及活跃天使投资人的调研显示，当前天使投资行业的退出方式中有45%的被访者选择股权转
23、让，36%选择并购退出，21%选择企业回购和IPO退出，只有9%选择破产清算。图2.1-6天使投资退出方式根据投中研究院调研显示，天使投资很少在A轮实现退出。一方面，按照惯例，天使投资在退出时通常会有一定的折扣，折扣部分以现金或等值股份给予创始团队或以老股形式卖给下轮投资人，因此，天使投资在A轮退出收益不高。另一方面，A轮融资金额较少，这些资金应该让创业者用在项目上，以保证项目更快的发展。在实际的投资过程中，天使投资人通常会选择在B轮退出一部分收回本金，然后根据项目的发展情况保留一部分股权选择在C轮及以后进行退出。对于特别看好的项目，天使投资人会一直持有，直至被并购或者在国内外资本市场IPO实现退出。根据投中研究院的调研显示，高达78%的天使投资案例在2014年尚无回报，与此同时，高回报即15倍以上回报率的约有13%左右，而1-3倍、3-6倍、12-15倍回报的都在3%左右，凸显出天使投资行业退出极少与个别案例实现超高回报共存的现状，这与早期的VC投资呈现基本一致。图2.1-7 2014年天使投资平均退出回报率倍数
