1、IS-LM模型与我国经济发展形势分析,目录：,一、理论模型的设定二、中国的ISLM曲线三、我国当前宏观经济政策四、我国近几年的经济政策五、我国经济发展形势预测,一、理论模型的设定,收入恒等式Y=C+I+G+X M消费函数C=a+b(1t)Y投资函数 I=e d r+f Y进口函数M=g+m Y货币均衡方程 k Y h r=L/P,模型中有5个内生变量：Y,C,I,M,i 4个外生变量：G,X,MS,P,模型中有如下参数：a,b,t,e,d,f,g,m,k,h,ISLM模型,IS曲线是描述产品市场均衡时，利率与国民收入之间关系的曲线，由于在两部门经济中产品市场均衡时I=S，因此该曲线被称为IS曲
2、线。公式表达为：Y=C+I+G其中Y表示社会总产出；C表示消费者的可支配收入；I表示投资；G表示政府购买。整个公式反映了总产出为消费、投资和政府购买的和，具体来说消费者可支配收入越高消费越多，利率高低变化会影响到经济主体的投资经济性，政府购买由政府预算和财政政策来决定。LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率之间相互关系的曲线。在货币市场中，货币供给等于货币需求时收入与利率的各种组合的点的轨迹。公式表达为：L=L1(Y)+L2(i)其中L表示货币需求函数；L1(Y)表示对货币的交易性需求；L2(i)表示对货币的投机性需要。该式反映了货币的交易性需求受到收入Y的影响，货币的投机性
3、需求受到利率i的影响。,由于ISLM模型的方程主要由支出乘数a，投资的利率弹性b，货币需求的利率弹性h和货币需求的收入弹性k所决定，因此，下面将对我国的a、b、h和k的特性进行分祈，以便最终构建我国的ISLM模型。(1)b的太小b表示投资需求的利率弹性。中国的b值较发达市场经济国家要小，我国的投资利率弹性相对比较低。,(2)支出乘数 的太小支出乘数d是由边际税率t和边砾消费倾向C决定的。经济规模的扩大要求国家财政支出对拉动总需求、促进经济增长发挥更太的作用。这需要国家在税收方面强有力的支持，所以从长远看，我国的边际税率t的总趋势是上升的，t越大，其他条件不变的情况下，支出乘数d越小。我国居民的
4、边际消费倾向c较低，特别是96年以来，边际消费倾向迅速降低。综上所述，由于我国的边际消费倾向比较低，其他条件不变的情况下，造成支出乘数d比较小，较高的边际税率t和较低的边际消费倾向c的共同作用，使我国的支出乘数q比发达市场经济国家低，而我国较低的投资利率弹性b和较低的乘数a使我国的Is曲线成为一条陡峭的向左上方倾斜的曲线,(3)k的太小目前我国预防性货币需求的急剧膨胀，是体制转轨时期，再分配制度和消费制度不健全、不完善的必然反映。实际上，货币交易需求对收入变化的敏感度即k值变小了。(4)h值的太小在有金融市场和资本市场的国家里，不存在货币需求的利率弹性问题，这时LM 是垂直的，随着金融市场、资
5、本市场的不断完善，LM 曲线向右上倾斜，其斜率的太小取决于货币需求的利率弹性。我国金融市场渍本市场尚不十分完善，货币预防性需求急剧膨胀，又由于近年来我国房地产火爆导致h值为负。综上所述，我国较低的投资利率b和较低的乘数a使Is曲线成为一条陡峭的向左上方倾斜的曲线，而LM曲线却斜率也是为负的。,中国的ISLM曲线,一般而言，随着收入的增加，非投机性货币需求也随之增加，这是国内外学术界公认的事实。而对于投机性货币需求，利率的降低对投机性货币需求的作用并不明确，西方发达国家往往呈现出反向关系，在我国则呈现出正向关系，即利率降低，公众持有的投机性货币也随之降低，货币大量流入股市楼市进行投机。通过对比我
6、国与西方发达国家的金融市场结构特征，可将原因主要归结为以下三点:(1)央行调节货币供应量的方式不同,(2)金融市场结构的不同,(3)利率市场化低,结合我国宏观经济发展状况对其进行解释，将原因概括成以下三点:缺乏债券市场调节的央行货币供应结构、多元投机市场结构和利率低市场化。,得出的结论：我国应该怎样做？,第一，目前，财政政策比货币政策更能增进产出水平。第二，要加快债券市场发展，完善央行调控货币供应的工具体系。第三，应维护币值稳定，抑制楼市股市投机现象。第四，要继续推进利率市场化和国有企业改革。,我国当前宏观经济政策,受到2008年全球金融危机的影响，中国政府为防止中国经济陷入严重衰退将其宏观经
7、济政策适时的由稳健的财政政策，转变为积极的财政政策；由当前从紧的货币政策，转变为适度宽松的货币政策。从财政政策来看，最受市场关注的是制定并实施了四万亿救市计划；降低小排量汽车购置税；减免房地产契税；降低证券市场的印花税；加大对家电、农用车下乡的补贴力度；增加对出口企业的出口退税等等。从货币政策来看，央行已经连续降息七次、下调存款准备金率两次，将一年期央票改为隔周发行，并正式宣布取消对银行信贷管制，中国一年内利率下调幅度已近30%。,财政政策分析,政府的财政政策主要包括政府购买和税收，这两个政策会对IS曲线产生影响，具体来看主要是由于政府购买的增加导致IS曲线向外移动，与曲线形成新的均衡，此时，
8、总产出将会增加，利率上升，而利率的上升导致投资出现下降，投资的下降使总产出减少，这种减少是由于政府购买对市场的挤出效应的存在。而税收政策的变化表现为，税收的增加导致居民可支配收入和企业投资的减少，从而使总产出进一步减少，IS曲线会向内移动，此时与LM曲线形成新的均衡点，表示总产出的减少，但利率的下降会在此时引发投资增长，促进总产出增加。鉴于我国当前实施积极的财政政策可以知道，政府期望通过增加购买和投资的方式达到刺激市场总需求，并以此拉动经济增长。与此同时，利用减税政策增加居民可支配收入和企业收益，使居民消费和企业投资能够增加，希望利用消费政策带动市场总需求增长，使国民收入曲线向外移动。,我国近
9、几年的货币政策,2009年积极地财政政策和宽松的货币政策,2010年适度宽松的货币政策和积极的财政政策,货币政策：加大对通胀预期的管理力度。从抑制通胀角度出发，货币政策应由侧重于“宽松”转向“适度”6次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，其中5次上调0.5个百分点,一次为0.25%。财政政策：着力保障和改善民生，要在实施好结构性减税政策的基础上，狠抓增收节支。,20092010年中期IS-LM曲线模型分析,积极的财政政策使IS曲线向右上方移动，使均衡利率和国民收入都增加。因为当政府支出增加，会使国民收入增加，从而使流通中的货币需求增加，进而引起利率上升。利率上升使私人投资挤出，故辅之以宽松的
10、货币政策。增加流通中的货币量使利率下降、投资增加，通过乘数作用使国民收入增加。即LM曲线向右下方移动。因为该移动幅度未知，所以利率的升降不一定，但国民收入一定增加。,2011年适度宽松的货币政策和积极的财政政策,货币政策：10次上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中3次为0.25%，最后一次调整改为下调0.5%。紧缩流通中的货币量，进而导致投资减少，来控制总需求。财政政策：2011年更加突出改善民生和结构调整，将更多的资金用于“三农”、科技、教育、文化等社会建设，用于完善社会保障制度。继续实行结构性减税。如为了拉动内需，会更加注重社会成员之间收入分配差距的调节。,扩张性财政政策会导致收入和利率
11、同时增加，曲线向右移稳健的货币政策使收入上升，利率下降。曲线向右平移，且收入上升，利率下降。当同时实行以上两个政策时，利率下降，收入增加。很，但是稳健的货币政策没有宽松的货币政策，产生的效果明显，故在保持经济增长时，适当紧缩了货币供给，抑制了通货膨胀。,20112012年中期IS-LM曲线模型分析,结论,一国经济不开放和价格水平不变条件下来解释ISLM模型在我国宏观经济政策中的应用，一定程度上可以验证该模型对于一国国家经济政策制定及实施的指导性作用。但一国经济总产出的长期均衡还依赖于包括制度因素、技术因素、产业结构因素、分配政策、乃至开放条件等诸多因素的影响和限制，所以在对ISLM模型应用时需
12、要考虑到上述因素的影响，以此来决定本国财政政策和货币政策的有效协调,十八大报告说，我们要全面把握机遇，沉着应对挑战，从而赢得主动，赢得优势，赢得未来。,第一个挑战是，如何成功地跨越中等收入陷井，从而保持十八大报告所说的，经济持续健康发展。同时我们还面临着第二个挑战，如何成功地翻阅高收入之墙，从而把中国建设成为世界上高收入国家。由于我们处在上中等收入水平这个阶段，因此我们一方面要成功地跨越中等收入陷井，另一方面，我们需要成功地翻阅高收入之墙，才有可能把中国建设成为高收入社会。,经过测算，假定在“十二五”的五年中，我们能够保持年均8%的经济增长，在“十三五”的五年当中，能够保持年均7%的经济增长，
13、在未来10年中，同时考虑世界银行人均国民总收入的分类标准按照过去十年平均提高的速度上升，在未来十年中，人均国民总收入将会跨越高收入国家的起点。,中国经济具有十年一周期的特征,新周期中经济平均增速将下降,经验的看,未来10年平均增速8%,波动区间7-11%。危机后中国经济才真正面临转型压力。当前经济触底走稳已成市场共识。“十八大”政策延续性强,并未改变中国过去设计路径。中国经济的“三只手”:政府“闲不住”的手,调结构、压泡沫的同时通过促投资保持需求稳定;市场“看不见”的手,需求将长期平稳,2-3年内没有高增长希望;企业“看得见”的手,商业模式转型的重要性将超越跟踪主导产业的行业变换。“紧数量、低
14、利率”的货币政策趋势不变。,本期主要观点经济前景预测:,投资者风险偏好下降:伴随财富增长,民众冒险倾向下降;经济潜在增速下降,企业高成长机会减少,风险-收益组合曲线下移。由于投资机会问题,权益投资仍是主要投资方向,风险偏好下降意味着市场对大盘蓝筹的投资偏好上升。企业财绩超越经济成为市场关注焦点。经济增速水准下降、货币消化带来风险重估,市场降低估值水准:寻找新商业模式,长线布局;经济和货币政策的组合,决定高收益债券在中线仍具有非常吸引力;捕捉边际冲击带来的短线机会。,我国应该采取的宏观经济政策：,总体来说，2013年财政政策可以保持相对积极，而货币政策应当保持相对稳定。财政政策的积极，一方面表现在支出的增长，另一方面表现在税收的下降，而重点应放在税收的下降上，具体的调整还要视总体宏观经济形势以及物价走势来定。,谢谢观看！,
