1、new参考答案财务管理学参考答案第一章一、单项选择题1.D 2.A 3.A 4.C 5.D 6.C 7.C 8.A 9.D 10.B二、多项选择题1.ABCD 2.ABCD 3.ABC 4.BC 5.ABCD 6.AB 7.ABCD 8.CD 9.AD第二章一、单项选择题1.D 2.D 3.A 4.D 5.B 6.D 7.A 8.B 9.B 10.A 11.A 12.C 13.A 14.D 15.B二、多项选择题1.AC 2.ABC 3.ABC 4.ACD 5.ABCD 6.ABD 7.ABC 8.BC 9.ABCD 10.CD三、计算分析题1、（1） P=10*(P/A,10%,8)*(1+
2、10%)=58.69(万元)（2） P=12*(P/A,10%,8)*(P/F,10%,2)= 12*5.3349*0.826=52.88(万元)选择第二个方案2、5年后该笔资金的价值F=100*(F/P,8%,5)=100*1.4693=146.93(万元)设备价款140万元，所以可以用这笔资金的本利和购买设备。5年后145万元的现值为P=145*( P/F,8%,5)=145*0.6806=98.69(万元)100万元，所以不能把100万元借给A公司。3、首付款=80*20%=16(万元)，小王的16万储蓄可以支付首付款。小王每年可支付的房款=10000*50%*12/10000=6（万元
3、）P=6*(P/A,6%,20)=6*11.47=68.82万元每股利润无差别点3520万元应当发行公司债券筹集所需资金四、（1）新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本6%（1-33%）4.02%新增长期借款在40 00010 000万元时的长期借款成本9%（1-33%）6.03%增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本 2/(20*(1-40%)+5%=15.42%增发普通股超过120 000万元时的普通股成本 = 2/(16*(1-40%)5%18.02%（2）新增长期借款不超过40 000万元时的筹资总额分界点40 000/40% 100 000（万元）新增长期借款在
4、40 000-100 000万元时的筹总额分界点40 000/40% 100 000（万元）增发普通股不超过120 000万元时的筹资总额分界点120 000/60% 200 000（万元）增发普通股超过120 000万元时的筹资总额分界点大于120 000/60% 200 000万元。（3）A公司2006年最大筹资额 100 000/40%=250 000（万元）筹资总额分界点计算表第一范围（0100 000）资金边际成本10.86%第二范围（100 000200 000）资金边际成本11.664%第三范围（200 000250 000）资金边际成本13.224%（5）本项筹资的范围属于第二
5、范围，其资金边际成本为11.664%预计内部收益率13%大于11.664%故应当投资该项目第八章 一、单项选择题。1. C 2. B 3. B 4. C 5. C 6. C二、多项选择题。 1. ABCD 2. ABCD 3. ABCD 4. ADE 5. AD 6. AC第九章 一、单项选择题。1. B 2. A 3. D 4. A 5. B 6. A 7. C 8. A 9. A 10. D 11. C 二、多项选择题。1. ABC 2. ABD 3. ACD 4. BC5. AB 6. ABC 7. ABD 三、计算题。 1.（1）投资总额原始总投资建设期资本化利息13020150（万元
6、） （2）固定资产原值=100+20=120（万元） 生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元） 投产后每年利润分别为10，15，20，55万元 终结点回收额=10+20=30（万元） 根据经营期净现金流量的公式： 经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年回收额 NCF1101121（万元） NCF2151126（万元） NCF3201131（万元） NCF4251136（万元） NCF5301141（万元） NCF6351146（万元） NCF7401151（万元） NCF8451156（万元） NCF9501161（万元） NCF1055+11+30=96（万元）
7、 （3）项目的原始总投资130万元，在项目计算期第4年的累计净现金流量-16（万元），项目计算期第5年的累计净现金流量32（万元），所以包括建设期的投资回收期416/484.33（年）。2.（1）第0年净现金流量（NCF0）-100（万元） 经营期第1年的折旧额1002/450（万元） 经营期第2年的折旧额（100-50）2/425（万元） 经营期第3年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元） 经营期第4年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元） 经营期第1年的净现金流量（NCF2）305080（万元） 经营期第2年的净现金流量（NCF3）302555（万元） 经营期第3年
8、的净现金流量（NCF4）301040（万元） 经营期第4年的净现金流量（NCF5）3010542（万元） （2）净现值 -10080（P/F，10%，1）55（P/F，10%，2）40（P/F，10%，3）42（P/F，10%，4） =176.92-10076.92（万元） 获利指数176.92/1001.76 （3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。3. （1）继续使用旧设备 旧设备年折旧=150（1-10%）/10=13.5（万元） 旧设备账面净值=150-13.55=82.5（万元）变现值100（万元） 初始现金流量=-100-（100-82.5）33%=-72.775（万元） 注意：
9、变现收入是营业外收入，提前报废的损失是营业外支出，两者的差额应纳所得税。 营业现金流量=（收入-付现成本-折旧）（1-税率）+折旧 =收入（1-税率）-付现成率（1-税率）+折旧否税率 营业现金流量=1 500（1-33%）-1 100（1-33%）+13.533%=272.5（万元） 终结现金流量=15010%=15（万元） 继续使用旧设备净现值 =272.5（P/A10%,5）+15（P/F,10%,5）-72.775 =272.53.7908+150.6209-72.775 =1 032.993+9.3135-72.775 =969.5315（万元） （2）更新设备 新设备年折旧=200
10、（1-10%）/5=36（万元） 初始现金流量=-200（万元） 营业现金流量=1 650（1-33%）-11.50（1-33%）+3633%=346.9（万元） 终结现金流量=20010%=20（万元） 采用新设备净现值 =346.9（P/A10%,5）+20（P/F,10%,5）-200 =1 315.0285+12.418-200 =1 127.4465（万元）通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。 4.（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 （2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排
11、队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。 本题中按照现值指数的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。五、案例分析1. 1.以东华公司为主体进行评价（1）计算该投资项目的营业现金流量，如表1所示。项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入8 0008 0008 0008 0008 000付现成本3 0003 4003 8004 2004 600折
12、旧2 0002 0002 0002 0002 000税前净利3 0002 6002 2001 8001 400所得税900780660540420税后净利2 1001 8201 5401 260980现金流量4 1003 8203 5403 2602 980表1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元（2）计算该项目的全部现金流量，如表2所示。表2 投资项目现金流量计算表 单位：万元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定资产投资-12 000营运资金垫支-3 000营业现金流量4 1003 8203 5403 2602 980终结现金流量6 000现金流量合计-15 0004 100
13、3 8203 5403 2608 980（3）计算该项目的净现值，如表3所示。表3 投资项目净现值计算表 单位：万元年现金流量PVIF10%.n现 值0-15 0001.000-15 00014 1000.9093 72723 8200.8263 15533 5400.7512 65943 2600.6832 22758 9800.6215 557净现值=2354（4）以东华公司为主体作出评价。该投资项目有净现值2354万元，说明是一个比较好的投资项目，可以进行投资。2.以东方公司为主体进行评价（1）计算技术转让费收入而带来的净现金流量，如表4所示。表4 投资项目营业现金流量计算表 单位：万元
14、项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入800800800800800付现成本200200200200200税前净利600600600600600所得税180180180180180税后净现金流量420420420420420（2）计算进行该项投资的全部现金流量，如表5所示。表5 投资项目现金流量计算表 单位：万元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资-6 000技术转让费净现金流420420420420420股利收入净现金流量840728616504392终结现金流量3 000现金流量合计-6 0001 2601 1481 0369243 812在表5中，股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利扣除20%以后除以2得到的。（3）计算该项投资的净现值，如表6所示。表6 投资项目的净现值 单位：万元年各年现金流量PVIF8%.n现 值0-6 0001000-6 00011 26009261 16621 148087398431 03608168234924076367953 81207132 596净现值=248（4）以东方公司为主体作出评价。该投资项目有净现值248万元，说明可以进行投资。3.以浦华公司为主体进行评价（1）计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量，如表7所示。表7 投资项目净现金流量计算表 单位：万元项 目第1
