1、股票基本分析入门基本分析入门基本分析是指证券投资者根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值与价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。 基本分析的主要内容包括宏观经济分析、行业分析和公司分析等。 基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。缺点则在于预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低。 一、 宏观经济分析（一）宏观经济分析的意义与方法 在做宏观经济分析之前，
2、我们应当明确的是，只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策因素的变化，才能抓住证券投资的市场时机。同时，证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动息息相关。因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变动方向。 宏观经济分析的基本方法包括总量分析法和结构分析法。 总量分析法是指对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。 结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变
3、动规律的分析。（二）评价宏观经济形势的基本变量 1、 GDP与经济增长率；经济增长率也称经济增长速度，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。经济增长率并非越高越好。例如，对于发达国家来说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕宏观经济的过热态势。2、 货币供应量；货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个
4、人的投资行为有重大的影响。在评价货币供应量指标的时候，我们可以发现货币供应量被划分为一些不同的层次。从我国现行的统计制度看，M0指流通中现金，M1指狭义货币供应量，M2指广义货币供应量。中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市场，实现对经济的干预。 3、 失业率；失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比，其本身则是现代社会的一个主要问题。当失业率很高时，资源被浪费，人们收入减少；在此期间，经济的问题还可能影响人们的情绪和家庭生活，进而引发一系列的社会问题。 4、 通货膨胀率；通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实际增长率之差，即：通货膨胀率=物价指数总水平-国民生产总值实际增长率，通
5、货膨胀率对社会经济能够产生很多负面影响，如扭曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济，损害一国的经济基础和政权基础。 我们把年通胀率低于10%的通货膨胀称为温和的通货膨胀，达到两位数的通货膨胀被成为严重的通货膨胀，恶性通货膨胀则指三位数以上的通货膨胀。 5、 利率； 利率，是指在借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。利率的波动反映出市场资金供求的变动情况。 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随着资金需求的减少而下降。 6、 汇率； 汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。 一
6、国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展。特别是在当前国际分工异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都产生着重大影响。 7、 财政收支； 财政收支包括财政收入和财政支出两个方面。核算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比。收大于支是盈余，收不抵支则出现财政赤字。如果财政赤字过大，就会引起社会总需求和膨胀和社会总供求的失衡。 8、 国际收支； 国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部
7、交易的系统记录。 国际收支项目包括经常项目和资本项目。经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集中反映一国同国外资金往来的状况，反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况。 9、 固定资产投资规模； 固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量。 投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的一个决定因素。（三）宏观经济分析的主要内容1、 宏观经济运行对证券市场影响的途径：（1） 公司经营效益；（2） 居民收入水平；（3） 投资者对股价的预期；（4） 资金成本。 2、 宏观经济政策分析：（1） 财政政策； 财政政策的手段包括：国家预算、税收、国债、财政补
8、贴、财政管理体制和转移支付制度等。 财政政策的种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。扩张性财政政策的手段包括减少税收、扩大财政支出、减少国债发行和增加财政补贴等。扩张性财政政策通常用于刺激经济发展。紧缩性财政政策的手段与运用则恰好相反。 （2） 货币政策； 货币政策的工具可以分为一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。 货币政策可以分为紧的货币政策和松的货币政策。紧的货币政策的手段包括减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等。如果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央
9、银行就会采取紧缩货币的政策以减小需求。松的货币政策的手段与运用则恰好相反。 （3）收入政策； 收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。收入总量调控政策主要通过财政、货币机制来实施，还可以通过行政干预和法律调整等机制来实施。 3、 国际金融市场环境分析： （1） 国际金融市场按照经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场； （2） 国际金融市场的剧烈动荡对我国证券市场的影响主要通过以下途径：通过人民币汇率预期影响证券市场；通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场； （3） 在对B股证券市场进行分析时，这是一个必须予以十分重视的基本因素。（四）股票市场的供求
10、关系1、股票市场供给的决定因素：决定上市公司数量的主要因素包括，（1） 宏观经济环境；（2） 制度因素，例如发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度等；（3） 上市公司质量。2、股票市场需求的决定因素：股票市场的需求主要受以下因素影响，（1） 宏观经济环境；（2） 政策因素，例如市场准入、利率变动状况、证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽、银证合作的前景和资本市场的逐步开放等； （3） 居民金融资产结构的调整；（4）机构投资者的培育和壮大。二、行业分析（一）行业分析的意义行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业
11、背景。行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展阶段的行业，其投资价值也不一样；而在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值也不一样。例如，在宏观经济运行态势良好、速度增长、效益提高的情况下，有些部门的增长与国民生产总值、国内生产总值增长同步，有些部门则高于或低于国民生产总值、国内生产总值的增长。一般在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业。（二）行业划分的方法1、 道-琼斯分类法；2、 标准行业分类法；3、 我国国民经济行业的分类； 4、 我国证
12、券市场的行业划分；将上海市场的全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。（三） 行业的一般特征分析1、 经济周期与行业分析：（1） 增长型行业；增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，这些行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务实现增长。例如在过去的几十年内，计算机和复印机行业的表现。（2） 周期型行业； 周期性行业的运动状态直接与经济周期相关，例如消费品、耐用品制造行业等。（3） 防守型行业； 其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期的影响，例如食品业和公用事业。 2、 行业生命周期分析：（1） 幼稚期；在这一阶段，由
13、于新行业刚刚诞生或初建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。由于初创阶段产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品的市场需求狭小（因为大众对其尚缺乏了解），销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利、反而普遍亏损。同时，较高的产品成本、价格与狭小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。另外，在初创阶段，企业还可能因财务困难而引发破产的风险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。 （2） 成长期； 在成长阶段，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现一系列的变化。这种状况会持续数年或数十年。这一时期企业的利润虽然增长很
14、快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高。 在成长阶段，虽然行业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。 （3） 成熟期； 行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。在这一时期里，厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等。 在行业成熟阶段，行业增长速度降到一个更加适度的水平。在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业的发展很难较好地保持与
15、国民生产总值同步增长。 （4） 衰退期；这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。（四） 影响行业兴衰的主要因素：1、 技术进步；技术进步对行业的影响是巨大的。例如，电灯的出现极大地削减了对煤气灯的需求，蒸汽动力行业则被电力行业逐渐取代。显而易见，投资于衰落的行业是一种错误的选择。 2、 政府政策；政府的管理措施可以影响行业的经营范围、增长速度、价格水平、利润率和其他
16、许多方面。政府实施管理的主要行业应该是关系到国计民生基础的行业和国家发展的战略性行业，这些都是私人没有能力和不愿意涉足的行业，如公用事业、运输部门和金融部门等。政府对行业的促进作用可以通过补贴、优惠税、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等措施来实现；同时，考虑到生态、安全、企业规模和价格因素，政府会对某些行业实施限制性规定，这会加重该行业的负担。 3、 社会习惯的改变；例如，在我国的基本温饱问题解决之后，人们更注意生活的质量，不受污染的天然食品和纺织品倍受人们的青睐；对健康的投资也从注重保健品转向健身器材，等等。所有这些社会观念、社会习惯、社会趋势的变化对企业的经营活动、生产成本和利润
17、收益等方面都会产生一定的影响，足以使一些不再适应社会需要的行业衰退而又激发新兴行业的发展。（五）行业投资的选择1、 选择的目标： 一般在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业。2、 选择方法：（1） 行业增长比较分析； 可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比，进而分析出该行业是否属于增长型行业。具体的分析方法包括：首先，确定该行业是否属于周期性行业，其次，比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率；第三，计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。 （2） 行业未来增长率预测； 使用较多的方法有以下两种：一是将行
18、业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，然后根据国民生产总值的计划指标或预计值预测该行业的未来销售额。另一种方法是利用行业历年的增长率资料计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率；注意使用这种方法要使用行业在过去10年或10年以上的历史数据，预计的结果才较有说服力。 （3） 考虑其他因素； 如消费者的偏好和收入分配的变化、某产品或许有国外竞争者的介入等，还必须辨别现实价格所反映的未来收入的机会有多大，所反映的投机需求程度有多大。三、公司分析（一）公司基本分析1、行业地位分析：目的在于找出公司在所处行业中的竞争地位。 企业的行业定位决定了其盈利能力是高于还是低
19、于行业的平均水平，决定了其行业内的竞争地位。 衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率和行业综合排序，其中市场占有率指标是企业市场营销战略的核心 2、区位分析： 区位是指地理范畴上的经济增长极或经济增长点及其辐射范围。经济区位的兴起与发展将极大地带动其周边地区的经济增长。上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关，处在经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。 我们对上市公司进行区位分析，就是将上市公司的投资价值与区位经济的发展联系起来。具体可以通过以下几个方面：（1）区位内的自然和基础条件分析；（2）区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持分析；（3）区位内的比较优势和特色分析。
20、 3、产品分析：（1） 产品的竞争能力分析：包括成本优势、技术优势和质量优势等； 在很多行业中，成本优势是决定竞争优势的关键因素。企业一般通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动力实现成本优势。 技术优势主要包括技术实力和新产品研究与开发的能力。技术实力体现为生产的技术水平和产品的技术含量；而企业新产品的研究与开发能力是决定企业竞争成败的关键。企业一般都确定了占销售额一定比例的研究开发费用，这一比例的高低往往能决定企业的新产品开发能力。技术创新，不仅包括产品技术，还包括创新人才。质量优势指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。 （2） 产品的市场占有率分析；
21、通常从两个方面进行考察：一是公司产品销售市场的地域分布情况；二是公司产品在同类产品市场上的占有率。（3）品牌战略。品牌不仅是一种产品的标识，而且是产品质量、性能、满足消费者效用的可靠程度的综合体现。当产业发展进入成熟阶段、产业竞争充分展开时，品牌就成为产品及企业竞争力的一个越来越重要的因素。品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能，包括创造市场、联合市场和巩固市场的功能。 4、公司经营管理能力分析：（1） 公司管理人员的素质和能力分析； 企业的管理人员应该具备的素质包括从事管理工作的愿望、专业技术能力、良好的道德品质修养、人际关系协调能力和综合能力等。 不同层次的管理人员所需要的能力构成也有所
22、不同。（2） 公司管理风格和经营理念分析；一个企业不必追求宏伟的理念，而应建立一个切合自身实际的、并能贯彻渗透下去的理念体系。经营理念往往是管理风格形成的前提。一般而言，公司的管理风格和经营理念可以分为稳健型和创新型两种。（3）公司业务人员素质和创新能力分析。 5、成长性分析：（1）公司经营战略分析；对公司经营战略的评价比较困难，难以标准化，一般可以从以下几方面进行：通过公开传媒资料、调查走访等途径了解公司的经营战略，特别是注意公司是否有明确、统一的经营战略；考察和评估公司管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响；公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司经营战略的要求。在公
23、司所处行业市场结构分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，以及公司与之相对应的经营战略是否适当。 （2）公司规模变动特征及扩张潜力分析：包括以下几个方面公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素，等等，以此找出企业发展的内在规律；纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势，是加速发展、稳步扩张还是停滞不前；将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化；分析预测公司主要产品的市场前景及公
24、司未来的市场份额。对公司的投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平；分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资能力。（二）公司财务分析2、财务报表分析的意义与方法：（1） 财务报表分析的主要目的：财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来决策的信息。具体说，使用财务报表的主体有三类，包括公司的经营管理人员、公司的现有投资者和潜在投资者以及公司的债权人。 （2） 分析方法：包括单个年度的财务比率分析、不同时期比较分析以及与同行业其他公司之间的比较分析三种。 （3） 分析原则：坚持全面原则，指将所有指标、比率综合在一起得出对公司的全面、客观的评价。考虑个性原则，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业直
25、接比较。（三） 其他重要因素分析1、 投资项目分析：分析公司的投资项目，可以考虑以下几点：（1） 投资项目与公司目前产品的关联度，体现了公司何种经营战略-是进一步扩大生产规模、降低生产成本，还是进行技术创新、提高产品竞争力；是延长产品线，向上游或下游延伸，还是进行产业转移，从现有的逐步衰退的产业中退出，进入新的产业。同时，还应当分析这种经营战略与公司的市场地位是否吻合；（2） 如果投资项目是新产品，须进一步分析该产品的市场前景，并从其技术含量、进入壁垒等方面分析投资项目的市场竞争优势； （3） 分析投资项目的建设期和回收期的现金流，特别是投资项目的后续资金（包括正式投产后需增加的营运资金、市场
26、推广资金等）的来源问题、对公司财务状况的影响以及公司进一步筹资的能力；（4） 对投资项目的定量分析，一般使用两类指标：一种是贴现指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，主要包括回收期、会计收益等。可以根据实际情况，选用一种或几种指标，进而估算项目的盈利能力，对公司今后几年净利润、每股收益的影响；（5） 可以对投资项目的风险进行定性和定量分析。定性分析主要是市场分析，定量分析可以用风险调整贴现法对投资收益指标进行调整。 2、 资产重组：（1） 资产重组方式：包括公司扩张、公司调整和公司所有权三种方式。扩张型公司重组通常是指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为，包括购买资
27、产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司和公司合并等方式。调整型公司重组包括不改变控制权的股权置换、股权-资产置换、不改变公司资产规模的资产置换，以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等方式。 控制权变更型公司重组包括股权的无偿划拨、股权的协议转让、公司股权托管和公司托管、表决权信托与委托书收购、股份回购和交叉控股等方式。（2） 资产重组对公司经营和业绩的影响。 3、 关联交易：（1） 关联交易的方式：经营活动中的关联交易包括关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金占用和信用担保等方式；资产重组中的关联交易包括资产转让和置换、托管经营及承包租赁、合作投资和相互持股等方式。（2
28、） 关联交易对公司业绩和经营的影响。4、 会计和税收政策的变化及其对业绩的影响。其他重要因素分析其他重要因素主要包括：投资项目、资产重组、关联交易、会计和税收政策的变化对上市公司业绩的影响。投资项目分析：分析公司的投资项目，主要考虑以下几点：1.投资项目与公司目前产品的关联度，体现了公司走的是何种经营战略，是进一步扩大生产规模，降低生产成本，还是进行技术创新，提高产品竞争力；是延长产品线，向上游或下游延伸，还是进行产业转移。同时，应分析这种经营战略与公司的市场地位是否吻合；2.如果投资项目是新产品，应进一步分析产品的市场前景，并从其技术含量、进入壁垒等方面分析投资项目的市场竞争优势；3.分析投
29、资项目的建设期和回收期的现金流，特别是投资项目的后续资金来源问题以及对公司财务状况的影响；4.对投资项目的风险进行定性和定量分析。四、如何分析研究股票的基本面内容提要： 在把自己的血汗钱拿出来投资股票之前，一定要分析研究这只股票是否值得投资。以下的步骤，将教你如何进行股票的基本面分析。所需步骤： 1 了解该公司。多花时间，弄清楚这间公司的经营状况。以下是一些获得资料的途径： * 公司网站 * 财经网站和股票经纪提供的公司年度报告 * 图书馆 * 新闻报道？有关技术革新和其它方面的发展情况 2 美好的前景。你是否认同这间公司日后会有上佳的表现？ 3 发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。这时，
30、你必须象一个老板一样看待这些问题。该公司在这些方面表现如何？ * 发展潜力？新的产品、拓展计划、利润增长点？ * 无形资产？知识版权、专利、知名品牌？ * 实物资产？有价值的房地产、存货和设备？ * 生产能力？能否应用先进技术提高生产效率？ 4 比较。与竞争对手相比，该公司的经营策略、市场份额如何？ 5 财务状况。在报纸的金融版或者财经网站可以找到有关的信息。比较该公司和竞争对手的财务比率： * 资产的账面价值 * 市盈率 * 净资产收益率 * 销售增长率 6 观察股价走势图。公司的股价起伏不定还是稳步上扬？这是判断短线风险的工具。 7 专家的分析。国际性经纪公司的专业分析家会密切关注市场的主
31、要股票，并为客户提供买入、卖出或持有的建议。不过，你也有机会在网站或报纸上得到这些资料。 8 内幕消息。即使你得到确切的内幕消息：某只股票要升了，也必须做好分析研究的功课。否则，你可能会惨遭长期套牢之苦。技巧提示： 长期稳定派息的股票，价格大幅波动的风险较小。注意事项： 每个投资者都经历过股票套牢的滋味。这时应该保持冷静，分析公司的基本面，确定该股票是否还值得长期持有。五、上市公司整体价值评价二级市场股票价格是对公司未来收益的反映，而未来收益又是投资者在对公司价值进行评估的基础上作出的合理预测。因此，对投资者而言，如何评价上市公司的价值，就显得尤为重要。那么，怎样对上市公司的价值进行分析和评价呢？我们可以从以下三个方面对上市公司的价值进行分析和评价：公司的基本面分析、公司财务分析、其他重要因素分析。下面分别论述。公司的基本面分析： 分析公司的基本面，可以从以下5个方面着手：1. 行业分析：行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，如是否是领导性企业，在价格上是否具有影响力，有没有竞争优势等，一般来说，企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其行业内的竞争地位。2. 公司所处经济区位分析：经
