1、中国酒店行业现状分析中国酒店行业现状分析 尽管当前酒店行业进入萧条期, 但龙头企业通过规模扩张和内生优化实现业绩的稳步提升, 首旅和锦江Q3扣非后业绩分别增长1.5%、22.1%, 超出市场预期. 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度入住率对比 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度平均房价及增长情况对比 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度 RevPAR及增长情况对比 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度开业情况及关店情况对比 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度签约待开业数及增长情况对比 酒店业首旅、锦江、华住2019年三季度营业收入及增长情况对比 酒店业首旅、锦江2019年三季度
2、归属净利润及增长情况对比 酒店业首旅、锦江2019年三季度扣非后归属净利润 酒店业首旅、锦江2019年三季度经营活动现金净流量、销售毛利率及销售净利率对比 注：1）如家和华住的入住率、房价、RevPAR为Q3开业满18个月成熟酒店同店数据, 锦江为前三季度同店数据；2）签约开业酒店数截至2019年9月底；3）财务数据为2019年第三季度. 招商证券 酒店业景气度继续回落, 入住率房价跌幅扩大. 首旅如家Q3开业满18个月的成熟酒店同店入住率/平均房价/RevPAR分别增长-3.1pct/-2.6%/-6.1%, 较如家Q2口径（-2.1pct/-1.1%/-3.6%）再次下滑, Q3经济消费放
3、缓, 商旅需求持续较弱. 分档次来看, 经济型Q3同店RevPAR下降6.5%, 中高端Q3同店RevPAR下降5.2%, 入住率和房价双双下滑. 2019年Q3首旅如家酒店数量及RevPAR情况 2019年Q3首旅如家酒店均价及增长情况 2019年Q3首旅如家酒店出租率及增长情况 如家所有酒店和开业满18月酒店RevPAR同比增速 Q3开店提速, 整体向中档和加盟方向发展. Q3公司新开酒店197家（7家中高端直营, 190家加盟）, 开业数同比增加41家, 其中经济型开业29家, 中高端73家, 云酒店54家, 其他类别41家. 截止2019年9月末, 公司已签约未开业和正在签约店有663
4、家, 较6月末减少26家. 2017-2019年第三季度首旅酒店单季开业酒店数量（家） 首旅加盟收入持续增长, 费用缩减业绩稳增. Q3公司酒店业务收入21.6/下降5.3%, 其中直营店收入17.4亿元/下降8.2%, 主要因关店和改造；加盟费收入4.2亿元/增长8.7%, 由于加盟店数量达到3314家, 较2018年同期增长13.6%. Q3酒店业务实现利润总额4.6亿元/下降24.3%, 主要是同期出售燕京饭店取得投资收益, 剔除非经常因素预计酒店业务业绩平稳. 2018-2019H1首旅酒店分业务收入及增速（单位：亿元） 2018Q3-2019Q3首旅酒店分业务收入及增速（单位：亿元）
5、 2018-2019Q1-Q3首旅酒店分业务收入及增速（单位：亿元） 入住率跌幅收窄房价涨幅回落, 锦江Q3RevPAR表现略好于上半年. 锦江前三季度开业满18个月的成熟酒店同店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.8pct/1.3%/-3.6%, 其中H1为-4.2pct/1.6%/-3.9%, Q3相比上半年入住率跌幅收窄, 房价涨幅回落, RevPAR表现稍好于上半年. 2018-2019年Q3锦江国内酒店出租率情况 2018-2019年Q3锦江国内酒店出租率情况 2018-2019年Q3锦江国内酒店RevPAR情况 锦江完成全年开业计划, 中档客房数占比48%. 前三季度公司开
6、业酒店1107家, 超额完成全年开业900家的计划, 关店389家, 净开业酒店718家. 截止2019年9月末, 公司已开业酒店8161家, 已开业客房间数81万间, 其中中档占比47.9%, 公司已签约待开业酒店高达4229家, 确保未来三年扩张速度. 铂涛维也纳表现亮眼, 业绩增长超预期. Q3公司收入增长3.0%, 归属净利润增长下降17.1%, 主要是铂涛所持艺龙股份Q3市值下滑, 导致大量公允价值变动亏损, 扣非后归属净利润增长22.1%, 主要是：1）铂涛和维也纳收入利润较同期大幅提升；2）餐饮部分利润有所增加；3）销售财务费用减少. 2018-2019H1锦江股份净利润拆分（单位：百万元） 2018-2019Q3锦江股份净利润拆分（单位：百万元）
