1、财务管理复习题及财务管理第二章货币时间价值练习题答案1. 已知宏达公司拟于2013年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5；已知，(P/A，10，5)=3.7908，(P/F，10，5)=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。要求：(1)计算使用期内各年净现金流量 (2)计算该设备的静态投资回收期 (3)计算该投资项目的投资利润率(ROI)(4)如果以10作为折现率，计算其净现值。2. 某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行1
2、0%利率的债券400万元.该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元.现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)； 按每股20元发行新股(方案2).公司适用所得税率40%.要求：(1)计算两个方案的每股盈余(2)计算两个方案的每股盈余无差别点高税前盈余；3. 某公司目前采用30天按发票金额付款的信用条件，实现的销售额为3000万元，平均收账期为40天，坏账损失率为2%，收账费用为20万元。为扩大销售，该公司拟将信用期放宽到60天。若采用这种信用条件，预计销售额会增加10%，坏账损失率提高到3%，收账费用增加到25万元。信用条件变化后，
3、预计平均收账期为90天。产品的变动成本率为60%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。要求：通过计算分析，回答应否改变信用期限？4. 某公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2 200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增。所得税税率为33%。试计算该筹资方案的个别资金成本与综合资金成本。 (3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。1.光华公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600
4、万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大规模经营，需要追加筹资800万元，所得税率20%，不考虑筹资费用。有三个筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%；乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行债券500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%；丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率为10%。要求：根据以上资料，运用每股收益无差别点法对三个筹资方案进行选择。2.某公司考虑用一台新的、效率更高
5、的设备来代替旧设备。旧设备原购置成本为40 000元，已经使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20 000元，假定使用期满后无残值。如果现在将设备出售可得价款10 000元，使用该设备每年可获得收入50 000元，每年的付现成本为30 000元。该公司现准备用一台新设备代替原有的旧设备。新设备的购置成本为60 000元，估计可使用5年，期满后有残值10 000元，使用新设备后，每年收入可达80 000元，每年付现成本为4 0 000元。假定该公司的资金成本为10%，所得税税率为30%，营业税率为5%，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。（P/A，10%，5）=3.791；（P
6、/A，10%，4）=3.170；（P/F，10%，5）=0.621） 第二章 财务管理基础-货币时间价值练习题及答案一、单项选择题 1.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（ ）。 d ( A) 1年 (B) 半年 (C) 1季 (D) 1月 解析：年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利率，而且在名义利率相同的情况下，计息次数越多，实际利率越高。因此选项中，A的名义利率与实际利率相等，而B、C、D的名义利率均高于实际利率，且D的实际利率最高。对于发行债券的企业来说，实际利率越高，其负担的实际利息越高2.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每
7、年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是（ ）。 c (A) 5年 (B) 8年末 (C) 7年 (D) 9年末 解析：已知：P1000 i10% A200 PA（P/A，10%，n） 1000200（P/A，10%，n）（P/A,10%,n）5,查表n7 3.在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（ ）。 b (A) 年金终值系数 (B) 年金现值系数 (C) 复利终值系数 (D) 复利现值系数 解析：应先求年金现值系数，然后用内插法把计息期数求出。 4.为在第5年获本利和100元，若年利率为8%，每3个月复利一次，求现在应向银行存入多少钱，下列算式正
8、确的是（ ）。 这是一个已知终值，年名义利率，每季复利一次，期数求现值的问题。 年名义利率8%，每季的实际利率8%/42，一年中复利四次，五年中共复利二十次。 5.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差（ ）。 b (A) 105元 (B) 165.50元 (C) 665.50元 (D) 505元 解析：A方案即付年金终值 F500（F/A，10%，3+1）1500（4.6411）1820.50 B方案后付年金终值F500（F/A，10%，3）5003.310 1655 6.以10%的利率借得50000元，投资于
9、寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。 c (A) 10000 (B) 12000 (C) 13189 (D) 81907.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金价值的额外收益，称为投资的（ ）。 c (A) 时间价值率 (B) 期望报酬率 (C) 风险报酬率 (D) 必要报酬率解析：投资者进行风险性投资可得到额外报酬，即风险报酬率。而期望投资报酬率资金时间价值（或无风险报酬率）风险报酬率。 8.一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。 c (A) 4% (B) 0.24% (C) 0.
10、16% (D) 0.8% 解析：已知：M2，r8% 根据实际利率和名义利率之间关系式： i（1r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 实际利率高出名义利率0.16%（8.16%8%）。9.企业某新产品开发成功的概率为80，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100，则该产品开发方案的预期投资报酬率为c (A) 18% (B) 20% (C) 12% (D) 40% 解析：预期投资报酬率 40%80%（100%）20%12%10.表示资金时间价值的利息率是（ ）。 c (A) 银行同期贷款利率 (B) 银行同期存款利率 (C) 没有风险和没有通
11、货膨胀条件下社会资金平均利润率 (D) 加权资本成本率 11.投资者甘冒风险进行投资的诱因是（ ）。 c (A)可获得投资收益(B)可获得时间价值回报 (C)可获得风险报酬率 (D)可一定程度抵御风险 12.从财务的角度来看风险主要指（c ）。 (A) 生产经营风险 (C) 无法达到预期报酬率的可能性 (B) 筹资决策带来的风险 (D) 不可分散的市场风险 13.当银行利率为10%时，一项6年后付款800元的购货，若按单利计息，相当于第一年初一次现金支付的购价为（ b ）元。 (A) 451.6 (B) 500 (C) 800 (D) 480 PF/（1ni）800/（1610）500 14.
12、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本（利率）为10%，甲设备的使用期应长于（ d ）年，选用甲设备才是有利的。 (A) 4 (B) 5 (C) 4.6 (D) 5.4 解析：已知：P8000，A2000，i10% P2000（P/A，10%，n） 80002000（P/A，10%，n) (P/A,10%,n)=8000/2000=4 查普通年金现值表，利用插补法可知： n5.4 15.某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项资本本利和将为（ a ）元。 (A) 671600 (B) 564100
13、 (C) 871600 (D) 610500 解析：本题考点是即付年金终值的计算 F100000（F/A，10%，5+1）11000007.716-1671600 16.假如企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为（c ）元。 (A) 40000 (B) 52000 (C) 55482 (D) 64000 解析：200000A（P/A，12%，5）A3.6048； A2000003.604855482 17.若使复利终值经过4年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年利率应为（a ）。 (A) 18.10 (B) 18.92 (C) 37.84
14、(D) 9.05 解析： FP（1+i）n 2PP（1i/2）的42次方， i18.10% 19.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（c ）。 (A) 普通年金 (B) 即付年金 (C) 永续年金 (D) 先付年金 解析：永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值，只有现值。 20.从第一期起、在一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ a ）。 (A) 先付年金 (B) 后付年金 (C) 递延年金 (D) 普通年金 21.普通年金现值系数的倒数称为（ ）。 d (A) 复利现值系数 (B
15、) 普通年金终值系数 (C) 偿债基金系数 (D) 资本回收系数 22.大华公司于2000年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第10年末大华公司可得到本利和为（d ）万元。 (A) 10 (B) 8.96 (C) 9 (D) 10.96 解析：FP（1r/m）m.n5（18%/2）210 5（F/P，4%，20）52.191110.96（万元）还有一种解法： 据题意P5，r=8，m2，n10 i（1r/m）m1（18%/2）218.16 Fp(1+i)n5（18.16%）1010.9623.x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则
16、两方案的风险关系为（ a ）。 (A) xy (B) xy (C) 无法确定 (D) x=y 在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。 24.某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元奖金，若年复利率为12%，该校现在应向银行存入（ b）元本金。 (A) 450000 (B) 300000 (C) 350000 (D) 360000 解析：本题是计算永续年金现值：P36000/12%300000（元）。 25.王某退休时有现金5万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能获得收入1000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（ a ）。
17、(A) 8.24 (B) 4% (C) 2% (D) 10.04 本题须先利用永续年金现值的计算公式，算出每季度的利率，然后再换算成年实际报酬率。 计算过程：PA（r/4） r/4A/p r/4=1000/50000=2% 又：1+i（1r/4）4 i（1r/4）41 i（12%）411.0824-18.24 26.有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入300万元，假设年利率为10%，其现值为（c ）万元。 (A) 987.29 (B) 854.11 (C) 1033.92 (D) 523.21递延年金现值。P300（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）3003.7910.9091
18、 1033.92二、多项选择题1.对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有（a, b, c, d ）。 (A) 货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值 (B) 一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算 (C) 资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物 (D) 不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算 2.下列可视为永续年金例子的有（b, c ）。 (A) 零存整取 (C) 利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支 (B) 存本取息 (D) 整存整取10.下列关于年金的表述中，正确的有（b, c ）。
19、 (A) 年金既有终值又有现值 (B) 递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金 (C) 永续年金是特殊形式的普通年金 (D) 永续年金是特殊形式的即付年金 3.下列表述正确的有（c, d ）。 (A) 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 (B) 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 (C) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 (D) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1 4.某公司向银行借入12000元，借款期限为3年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为（ c, d ）。
20、(A) 小于6% (B) 大于8% (C) 大于7% (D) 小于8% 解析：利用插补法求利息率。据题意,P12000，A4600，N3 120004600（P/A，i，3） （P/A，i，3）2.609 查N3的年金现值系数，在N3一列上找不到好为2.609的值，于是找其临界值，分别为：i1=7时，年金现值系数2.6243，i28时，年金现值系数2.5771 5.资金时间价值可以用（ a, c, d ）来表示。 (A) 纯利率 (C) 通货膨胀率极低情况下的国债利率 (B) 社会平均资金利润率 (D) 不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 17.下列选项中，（ a, b, d ）可以视为年金的形式
21、。 (A) 直线法计提的折旧 (B) 租金 (C) 利滚利 (D) 保险费 6.下列选项中，既有现值又有终值的是（a, b, c ）。 (A) 复利 (B) 普通年金 (C) 先付年金 (D) 永续年金 三、判断题1.所有的货币都具有时间价值。() 货币的时间价值是货币在周转使用中产生的，若货币不经过投资和再投资不会产生时间价值。 2.当年利率为12%时，每月利复一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。() 解析：当年利率为12%时，每月复利一次，则年名义利率为12%，年实际利率（112%/12）12112.68%。 4.从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。：() 解析：从财务的
22、角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 5.在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。() 解析：PF/（1i）n 当F，n一定时，p随着i的降低而增大。 6.6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是2395.42元。：() 解析：这是即付年金求现值的问题，P500（P/A，10%，5）12395.42元。 7.当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。() 解析：当利率大于零，计息期大于1时，年金现值系数一定大于1，当计息期等于1时，年金现值系数就转化为复利现值系数，即（P/A，i，1）
23、，此时年金现值系数小于1。 8.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。() 解析：复利现值系数计算公式为1/（1+i）n 复利终值系数计算公式为（1+i）n 在利率和期数相同的情况下，它们互为倒数。 9.一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为0.21。() 解析：资本回收系数为普通年金现值系数的倒数，则： 资本回收系数 1/（P/A，10%，7）1/4.869=0.21 10.从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。() 解析：从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 11.年金是指每隔一年、
24、金额相等的一系列现金流入或流出量。() 解析：年金是指等额、定期的系列收支，只要间隔期相等，不一定间隔是一年。 12.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。() 资金时间价值的计算基础有两种，一种是单利，一种是复利。在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利，即不仅对本金计息，还要对前期的利息计算利息。 13.即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。() 解析：即付年金和普通年金的区别仅在于付款时间的不同。 14.在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。() 解析：因为复利终值P（1i）n，终值与期限、利率、现值都是同向变动的
25、，所以在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越小。 四、计算分析题1.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。 方案（1）20（P/A，10%，10-1）120（5.7591）206.759 135.18 方案（2）25（P/A，10%,10）（P/F，10%，3）256.1450.751 115.38 该公司应选择第二方案。 （方案1为即付年金，方案2为递延
26、年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3） 3.某企业向保险公司借款一笔，预计10年后还本付息总额为200000元，为归还这笔借款，拟在各年末提取相等数额的基金，假定银行的借款利率为12%，请计算年偿债基金额。 正确答案： A200000（F/A，12%，10）=20000017.549=11396.66（元） 4.某企业于第一年年初借款10万元，每年年末还本付息额均为2万元，连续8年还清。请计算借款利率。 答案：已知P=100000元，A=20000元，n=8，则：普通年金现值系数P/A=100000/20
27、000=5 查n=8的普通年金现值系数表，在n=8的行上无法找到恰好等于5的系数值，于是找大于和小于5的临界系数值，1=5.146，2=4.968，它们分别对应的利率为i111%，i2=12%,因此： 11%0.821% 11.825.某企业拟购买设备一台以更新旧设备，新设备价格较旧设备价格高出12000元，但每年可节约动力费用4000元，若利率为10%，请计算新设备应至少使用多少年对企业而言才有利。 正确答案： 已知P12000元，A4000元，i10%，则： 普通年金现值系数P/A12000/40003 查普通年金现值系数表，在i10%的列上无法找到恰好等于3的系数值，于是在这一列上找3的
28、上下两个临界值12.487，23.170，它们所对应的期数分别为n13，n24,因此： 3+0.75 3.75 6.某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算： （1）每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？ （2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？ （3）若1000元，分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求2005年1月1日余额？ （4）假定分4年存入相等金额，为了达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？ 正确答案： （1）2002年1月1日存入金额1000元
29、为现值，2005年1月1日账户余额为3年后终值。 计算过程如下： FP（F/P，10%，3）10001.3311331（元） （2）F1000（110%/4）34 10001.34489 1344.89（元）（3）分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，求2005年1月1日余额，这是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值。计算过程如下： F250（F/A，10%，4） 2504.641 1160.25（元）（4）已知：F1331，i10%，n4 则：FA（F/A,i，n） 1331A（F/A,10%，4） 1331A4.641 A1331/4.641=286.
30、79（元）7.假定A公司贷款1000元，必须在未来3年每年底偿还相等的金额，而银行按贷款余额的6%收取利息。请你编制如下的还本付息表（保留小数点后2位）： 正确答案： 年支付额（A）P（P/A,6%,3）=10002.673 =374.11(元) 第一年： 支付额374.11（元） 利息贷款余额6% 10006% 60（元）本金偿还额支付额利息 374.1160 314.11（元）贷款余额上期贷款余额本期本金偿还额 1000314.11685.89（元）第二、三年类推。8.某人六年后准备一次性付款180万元购买一套住房，他现在已经积累了70万元，若折现率为10%，为了顺利实现购房计划，他每年还应积累多少钱？ 正确答案： 18070（F/P，10%，6）A(F/A，10%，6) A7.26（万元）
