1、人民币加入sdr对我国国际贸易的影响大学 大学毕业设计人民币加入SDR对我国国际贸易的影响摘要人民币将于2016年10月1日正式加入SDR。加入SDR后中国将迎来人民币国际化的又一个里程碑，此次事件的重要程度堪比2001年中国加入WTO. 从战略意义上看，人民币加入SDR推动了我国人民币发展的国际化道路，并在在国际货币舞台占领一席之地.加入SDR后，人民币真正意义上的成为世界货币和IMF成员国的官方使用货币，可提高国际支付结算、金融交易、官方储备等国际货币职能及助力人民币在国际金融市场的完善.作为中国的外贸企业要对人民币加入SDR一事件持续关注，了解和学习新形势下规避汇率风险的新方法以便对企业
2、的发展做出正确的规划.本文从人民币加入SDR对中国国际贸易的影响分析进行入手，并以我国国际贸易的影响为研究背景，并通过对SDR的基本情况解析及对人民币加入SDR的历程进行梳理，分析人民币加入SDR的意义.其次，从国际贸易角度分析人民币加入SDR对其的积极、消极影响，并给出合理化建议.关键词：人民币；SDR；国际贸易；影响AbstractRMB in October 1, 2016 stop adding SDR (SDR), another milepost Chinese will usher in the internationalization of the RMB, the impor
3、tance of the event China comparable to 2001 joined WTO. yuan to join SDR has great strategic significance for Chinas RMB internationalization, adding SDR means that the RMB to become a true sense of the world currency and a member of the IMF the official currency, can greatly improve the RMB in the
4、international currency stage. Secondly, SDR can increase the RMB in the international demand, improve and enhance the power of RMB settlement payment, international financial transactions, such as the official reserves the functions of international currency, as China foreign trade enterprises to jo
5、in this event of RMB SDR sustained attention make proper planning of new methods to understand and avoid the risk of exchange rate under the new situation so as to study the development of the enterprise. This article from the RMB Analysis of the effect. Effects of Chinas international trade in Renm
6、inbi to join the SDR as the research background, and through analysis of basic situation of SDR and the RMB join course of SDR to sort out, analysis of the RMB to join the SDR significance impact on international trade of China of accession to the SDR. Secondly, from the perspective of international
7、 trade of RMB join the SDR to the positive, the negative effect, and give reasonable suggestions.Key Words: RMB, SDR, international trade, influence diophantine inequality, circle method, prime目录1 引言 12 SDR相关概述 12.1 SDR的作用 22.2 SDR的加入条件 22.3 人民币加入SDR的意义 23 人民币加入SDR后与国际贸易经济的变化分析 33.1 计算评估基础 33.2 人民币加
8、入SDR对国际经济的影响分析 43.2.1 人民币对SDR美元价格的影响 53.2.2 人民币加入SDR对相对汇率的影响 53.2.3 人民币加入SDR对长期均衡价值的冲击 73.3 SDR后与国际贸易经济的变化结论 84 人民币加入SDR对我国国际贸易的影响分析 94.1 对国际贸易产生的积极影响 94.1.1相对汇率差小，利于外贸效率的提高 94.1.2 SDR长期均衡价值冲击小，利于国际贸易的发展 104.1.3 利于中国获取国际商品交易中的定价权 104.2 对国际贸易产生的消极影响 104.2.1对中国外贸的促进作用并不能立刻显现 104.2.2 对中国外贸出口的促进作用低于预期 1
9、14.2.3 汇率不稳极大提高资金成本 115 结论 111 引言特别提款权（Special Drawing Right），简称SDR，行业内又称作纸黄金。SDR是用来分配给会员国的一种使用资金的权利，是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币.会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，不是真正意义上的货币，使用时必须先换成其他货币，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备，值得注意的是其不能直接用于贸易或非贸易的支付，所以称为
10、特别提款权1. 国际货币基金组织于2015年11月30日正式宣布人民币在2016年10月1日加入SDR，从此，人民币同美元、欧元、日元、英镑等成为特别提款权的货币所构成，其人民币在所占权重为8.33% 2.SDR的发行总额为2040亿单位，相当于2870亿美元，而全球储备总额约为11.4万亿美元，SDR总量只相当于全球储备总额的2.5%.事实上，全球储备货币主要以美元、欧元的形式存在，分别占64%和21%.美元和欧元在国际贸易和国际储备中的地位，是它们在SDR中占有重要权重的原因.既然SDR并不是真正的储备货币，需要外汇储备的国家并不会去积累SDR，而是会直接积累美元、欧元等储备货币，造成中国
11、在国际市场上经贸往来收到美元、欧元的影响.目前，全球各国正处于经济危机和衰退中，新兴经济体普遍存在传统比较优势衰减.发达国家也面临着经济结构不平衡和经济增速下滑趋势，经济增长方式转变的情况，并忙于在经济上的深度调整.例如俄罗斯和巴西致力于提高国内投资率，完善金融市场；中国正加紧推进结构调整，理顺市场，促进金融改革创新，加快人民币国际化进程.本文即从人民币加入SDR对中国国际贸易的影响分析对其影响.作为中国的外贸企业要对人民币加入SDR这一事件持续关注，了解和学习新形势下规避汇率风险的新方法以便对企业的发展做出正确的规划.2 SDR相关概述SDR从本质上看不是债权也不是货币，其是IMF分配给会员
12、国的一种使用资金的权利，用来弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账而资产.当会员国在发生国际收支逆差时，其可以通过IMF份额向IMF指定的其他会员国换取外汇，用于偿还IMF债务，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款.因为SDR是IMF原有的普通提款权以外的一种补充，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备，是一种类似黄金的国际储备资产3.由此可见，SDR在国际经济中的巨大作用，并可说明人民币加入SDR的意义重大.2.1 SDR的作用SDR只是一种记帐单位，它看不见摸不着，不是真正货币，其实国际货币基金组织创造的一种国际储备资产，而作为一种帐面资产. SDR的价值由分别占权重分为41.9%、3
13、7.4%、11.3%、9.4%的美元、欧元、英镑和日元在框架内自由使用货币来决定. SDR作为会员国的一种应对国际收支逆差的资金使用权利， SDR也有利率且每周确定.当会员国发生国际收支逆差时，可用它向IMF指定的其他会员国换取外汇，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入储备的会员国向储备借出方支付.在使用时就必须先换兑换再使用，不能直接用于国际贸易或非贸易的支付4.人民币加入到SDR中，不仅可以有效克服主权货币的内在风险，提高SDR的代表性补充国际流动性和储备的不足，更重要的是可以更具弹性地调节全球流动性，避免出现系统性、全球性风险.2.2 SDR的加入条件 2005年11月IMF执董会
14、明确，SDR货币篮子的组成货币及权重的两个原则:一是篮子货币的选择.货币必须是IMF成员国货币或是成员国组成的货币联盟所发行的货币，该经济体在五年考察期内是全球四个最大的商品和服务贸易出口地，并且其货币为基金组织协定第30条第f款所规定的可自由使用货币；二是货币权重的决定.主要考察两个指标:一是该成员国或货币联盟的商品与服务的出口值，另一个是该经济体货币作为国际储备货币被其他经济体所持有的数量.货币权重由两指标之和在候选货币中的比例决定，货币权重又决定每种货币的货币数量.2.3 人民币加入SDR的意义人民币加入SDR货币篮子后，将扩大人民币使用范围和领域，并同美元、欧元、英镑和日元一并成为了国
15、际货币基金组织180多个成员国的官方使用货币，降低企业走出去的汇率波动风险. 人民币加入SDR后大大提升人民币在国际货币舞台的地位，新兴市场获得更大的话语权，也是对人民币在国际金融体系对中国经济增长所产生的全球影响力的认可，并意味着其成为了真正意义上的世界货币的象征.人民币加入SDR，不仅利于IMF提高自身形象，还能使SDR的全球地位得到提升，甚至可能对IMF治理结构的改革带来历史机遇5.另外，人民币加入SDR有助于在以美元为主导的国际货币体系下产生新的变革，利于反对美元霸权的欧盟和一些新的经济体的发展机遇.人民币加入SDR，将推动国内服务业的开放，资本账户开放、债券双向开放、A股放开、银行体
16、系放开等将提速.3 人民币加入SDR后与国际贸易经济的变化分析3.1 计算评估基础人民币作为国际储备货币，SDR需要保证扩充货币篮子成分时能够平稳过渡，以避免对国际货币体系产生严重冲击.本章主要从美元价格、相对汇率与对国际贸易市场的冲击等方面分析了人民币加人SDR后与国际贸易经济变化.首先对人民币的即时价格影响进行计算.由于SDR是一种国际储备资产和记账单位而非真正的货币，在使用时需要兑换成其他货币.因此，SDR需要与世界上常用的货币单位挂钩，以衡量其即时价格.一般通过市场汇率换算SDR成分货币为美元，再加权平均得到的美元价格，即为SDR的美元价格.具体计算式为：. (2.1)其中，表示在t时
17、刻SDR与美元的汇率；表示t货币i和美元之间的汇率；SDR货币篮子中的货币权重由该国出口的货物服务量和该货币作为外汇储备量的数量决定.其次，从人民币的汇率角度上也可以看出.最初建立SDR的目的是创造一种新的国际储备，要求SDR无论在短期还是长期都要保持价值的稳定.货币汇率的变动反映了其价值的变化，分析货币汇率的波动性能够反映其价值是否稳定.最后，从长期稳定性看，SDR对国际货币体系中的主要货币不应该表现升值或者贬值趋势，不应该出现对长期均衡价值的偏离.一旦SDR的篮子货币具有趋势性升值或者贬值特征，将促进储备资产以SDR的形式持续累积或减少.由此可以判定出人民币加入SDR对国际经济的一些影响，
18、从而也能反映出其对我国国际贸易产生的影响.因此，本文提出以下三点假设:假设1:人民币加人SDR后，SDR美元价格不会显著上升或下降.假设2:如果人民币能尽快加人SDR，对SDR的相对汇率和长期均衡价值不会造成显著影响.假设3:人民币加人SDR后，不会明显增加SDR债务国的负担.3.2 人民币加入SDR对国际经济的影响分析本文在综合考虑中国经济发展趋势和世界经济未来前景的基础上，分别在保守情景和乐观情景的假设条件下，从SDR美元价格、相对汇率、长期均衡价值层面较为全面地测算人民币进人SDR货币篮子可能产生的国际冲击.本节以IMF2010年末所公布的货币篮子中货币权重测算方法，参考现有数据对世界各
19、国经济贸易储备预测，其2011-2055年各国各项经济指标的参考了Fours , J.与A. Bnassy-Qur的预测模型6.本文主要采取情景假设法分析了SDR货币篮子是否包括人民币的两种前提下的保守情景假设(Al)和乐观情景假设(A2)对两种SDR货币篮子成分权重的预测.其中，保守情景假设(A1)：2011-2055年，全球水平上官方储备货币成分不变，与2010年计算值一致.乐观情景假设(A2)：2011-2055年，官方储备货币成分与SDR货币篮子中货币发行国的GDP比例一致.预测结果如下表2-1.表2-1 2011-2055年货币篮子权重预测项目2011-20152016-202020
20、21-20252026-20302031-20352036-20402041-20452046-20502051-2055保守情景A1美元B141.9142.4942.9143.2944.0144.4845.1845.7246.22B237.6238.3337.9237.2236.7136.1835.7135.2934.85欧元B137.3937.7637.4237.0036.4736.0135.5435.1134.81B233.3732.2130.8029.3927.7826.3425.1024.1123.21日元B1 9.42 9.34 9.41 9.51 9.52 9.59 9.599.
21、57 9.46B2 8.44 7.71 7.51 7.17 6.926.58 6.326.13 6.00英镑B111.2810.4110.2610.2010.009.92 9.699.60 9.51B210.09 8.69 8.25 7.80 7.296.88 6.456.21 6.00人民币B1-B210.4813.0615.5218.4221.3024.0226.4228.2629.94乐观情景A2美元B141.8341.611.5041.2141.1241.1241.0140.8640.78B237.587.185.2333.1230.9228.9126.9325.1123.16欧元B1
22、37.428.298.0738.1137.9037.6037.4637.4037.31B233.3732.3830.6528.9126.8725.0923.4722.0621.01日元B1 9.429.6810.0110.2710.6711.0011.3211.5311.69B2 8.428.027.837.629.377.056.926.716.58英镑B111.330.4210.4210.4110.3110.2810.2110.2110.22B210.108.618.187.727.216.676.276.005.72人民币B1-B210.5313.8118.1122.6327.6332.
23、2336.4140.1243.53从权重的递增不难看出，随着中国出口商品服务和货币收人在世界比重的上升，官方外汇储备量逐年扩大，人民币加入SDR货币篮子，由于其比例较小，将对世界货币产生较小影响.3.2.1 人民币对SDR美元价格的影响SDR的价值指标之一是SDR的美元价格.本文按照前文同样的算法计算了人民币的SDR货币篮子在2001-2010年的各货币权重，并根据IMF公布的SDR货币篮子价值公式，即公式2.1，重新计算了2001-2010年SDR货币篮子的美元价格(见图2-1)，其中图2-1虚线为人民币的SDR美元价格.尽管2001-2005年部分区间表现出包括人民币的货币篮子比原始的货币
24、篮子价值偏低，但这一时段内人民币仅占4.02%，人民币价值对SDR的影响并不大.从结果看，人民币加人货币篮子对SDR的美元价格几乎没有影响.假设1得到验证:人民币加人SDR后，SDR美元价格不会显著上升或下降.图2-1包含人民币的SDR美元价格与之前SDR美元价格的比较3.2.2 人民币加入SDR对相对汇率的影响本文参考Bnassy and Capelle对SDR短期波动率的构建，通过SDR相对汇率的月度波动率反映SDR的短期稳定性，将SDR的短期波动率定义为月度波动率的标准差7.本文分别在保守情景和乐观情景两种前提下，假设人民币兑美元在不同极端的汇率制度情景下，分析各主要货币对SDR的短期汇
25、率波动.其中，保守情形下的具体结果见图2-2，乐观情形下的具体结果见图2-3.图2-2不同时期人民币进入SDR短期波动冲击变化率(保守情景Al)图2-3不同时期人民币进入SDR短期波动冲击变化率(乐观情景A2)本文定义盯住制度情景为人民币保持盯住美元的汇率制度，对美元的波动率为零，对其他货币的汇率波动率和美元对其他货币汇率的波动率相同8.浮动制度情景为人民币实行自由浮动的汇率制度.假设人民币对第i种货币的方差等于其他三种货币对第i种货币的平均方差，且RMB/i汇率协方差是其他货币间的汇率均值.图2-2显示，人民币进人货币篮子大幅度减弱了SDR对美元和人民币本身的波动率，增加了SDR对欧元与英镑
26、的波动率，对日元的波动率几乎没有影响.此外，人民币加人SDR货币篮子相当于增加了美元在货币篮子中的权重，人民币随着美元波动，美国的货币政策通过美元与人民币组合的乘数效应扩大影响并传导到世界，也反映了美元霸权对国际货币稳定性造成的不良影响.3.2.3 人民币加入SDR对长期均衡价值的冲击可以通过购买力平价转换因子计算下的货币实际有效汇率.本文通过比较SDR对货币的汇率与购买力平价(PPP)均衡汇率的偏离，以测算人民币的加人对SDR长期均衡价值的冲击9.在时刻t，定义SDR对货币i的购买力平价汇率为公式:. (2.2)其中，代表SDR对货币i的实际汇率，其计算方法如下：. (2.3)SDR对货币i
27、的汇率与PPP均衡汇率的偏高定义为：. (2.4)具体结果如图2-4所示.美元、欧元、英镑和日元2001-2010年对SDR均衡偏差的程度均有所提高.欧元相对SDR的均衡偏差程度较小，日元则只在最近的2008-2009年表现出了明显的变化，美元和英镑对SDR的均衡偏差均较大，人民币的表现则相对稳定.此外，两种货币篮子的均衡偏差几乎没有差别，说明人民币对SDR长期均衡价值的冲击并不明显.人民币币值的稳定对人民币进人SDR有积极的作用，一方面不会引起SDR价值的剧烈变动，另一方面不会形成SDR升值或者贬值的预期，进一步加强SDR作为国际储备的功能10.此外，从下图2-4中可以看出，由于2001-2
28、010年人民币本身权重有限，包括人民币的SDR仅表现出与均衡价值很小的偏差.如果人民币与SDR之间均衡价值的偏差在未来继续存在，那么，人民币进人SDR所带来的冲击将被放大.图2-4两种情景下货币篮子中各货币与SDR的长期均衡偏差(购买力平价)3.3 SDR后与国际贸易经济的变化结论人民币能否通过IMF2015年的审核加人SDR的问题备受国际社会的关注，然而少有研究分析人民币加人SDR后带来的冲击与影响.本文基于IMF关于SDR货币篮子的选取规则和价值判定，采用情景分析模型，测算了不同时点不同情形下人民币进人SDR所带来的国际冲击，得到如下基本结论:（1）未来人民币在SDR所占权重还会变化.在全
29、球贸易结构和外汇储备分布的演变下，人民币在SDR的权重会随之增加，同时美元价格会因人民币在SDR权重增加而增大冲击.（2）与完全盯住美元的固定汇率制度情景假设相比，人民币实行更有弹性的浮动汇率制度情景对SDR造成的国际冲击更弱.（3）人民币加人SDR对长期均衡价值的冲击并不明显，有助于促使SDR接近其均衡价值.人民币加人SDR不会引起SDR长期升值或者贬值的预期，有利于稳定国际货币体系.综上，通过本章对人民币加入SDR对国际货币、汇率影响及国际冲突分析可以看出，人民币加入SDR在接下的时间里将会对美元的价格造成一定的冲击，但是由于人民币的加入，对于经济汇率的冲击率有一定的作用，同时，人民币加人
30、SDR对长期均衡价值的冲击并不明显，对国际货币体系有一定的稳定作用.4 人民币加入SDR对我国国际贸易的影响分析4.1 对国际贸易产生的积极影响4.1.1 相对汇率差小，利于外贸效率的提高贸易是经济增长的发动机，金融是贸易的助推器.目前中国的外贸总量世界第一，是世界第一大经济体，人民币的国际化从贸易结算起步，到直接投资、金融领域的应用日益广泛，特别是随着人民币贸易融资品种和范围的扩大，将成为推动我国贸易进一步发展的新动力11.但长期以来人民币的国际地位却排在美元、欧元、英镑、日元之后，此次人民币纳入国际货币基金组织成员国可以计算至官方储备的货币篮子中，成为真正意义上的世界货币.人民币加入SDR后其在在国际的经济地位大大提升，并利于人民币开展各种交易，今后人民币会得到越来越多的国家认可，使用人民币结算的国外客户会逐渐增多，这对中国外贸企业来说是非常有利的.中国对外贸易的快速增长推动的经济的发展，而金融在支持对外贸易增长方面也起到了至关重要的作用.人民币加入SDR之后，全球大宗商品市场不再是只盯住美元，人民币的走势对大宗商品市场会有更重要的影响.大宗商品用人民币计价，就能够规避汇率风险，使对外贸易和投资更加便利.进出口商品可采用人民币计价，国际结算中可以采用人民币进行结算，将会给中国进出口商带来极大的交易便利，规避汇率波
