1、财务管理重点汇总 财务成本管理重点汇总重点1 财务管理原则 有关竞争环境的原则 有关创造价值和经济效率的原则 有关财务交易的原则一、有关竞争环境的原则 自利行为原则 双方交易原则 信号传递原则 引导原则 （一）自利行为原则 含义：人们在进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时所有利益主体都会选择对自己经济利益最大的行动方案。 依据：理性的经济人假设 应用：委托代理理论、机会成本（二）双方交易原则 含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 要求
2、：要注意到对方的存在，不能以自我为中心。（三）信号传递原则含义：行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力 。要求：根据公司的行为判断它未来的收益的状况，行动传递的信息比声明或语言传递的信息，更能够反映出真实的信息。（四）引导原则含义：当所有的办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己行动的引导。假设前提：当所有的办法都失败、 理解能力有限、寻找最优方案的成本过高。结果：直接模仿应用：行业标准、自由跟庄二、有关创造价值和经济效率的原则 有价值的创意原则 比较优势原则 期权原则 净增效益原则（一）有价值的创意原则 含义：新创意能获得额外报酬。 应用：有创意的投资项目可以获得净收益（二）比较优
3、势原则含义：专长能创造更多的价值。应用：物尽其才，人尽其用。（三）期权原则 含义：权利和义务不对等的契约。 要求：期权是有价值的。（四）净增效益原则 含义：指在财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 应用：增量的概念、沉没成本的概念三、有关财务交易的原则 风险报酬权衡原则 投资分散化原则 资本市场有效原则 时间价值原则（一）风险报酬权衡原则 含义：风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对风险与报酬作出权衡，为获取高报酬而承担较高的风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 一个误区： 风险大，报酬就高。 风险大，要求的报酬高；期望的报酬高。 风险报
4、酬的确定： 投资项目自身的风险 投资者对风险的反感态度（二）投资分散化原则 含义：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子 应用：投资、筹资（三）资本市场有效原则 含义：指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能够迅速地做出调整。 结果：资产的价格能够如实地反映资产的价值。（四）时间价值原则 含义：要考虑货币资金的时间价值 应用：现值的概念、早收晚付重点2 财务分析的步骤一、财务分析的基础环节解读三大财务报表二、财务分析的核心环节比率分析三、财务分析的深层环节综合分析四、财务分析的关键环节关注报表的真实性报表分析的一般步骤 1、明确分析目的 2、收集有关信息 3
5、、按目的将各部分分类 4、深入研究各部分的特殊本质 5、进一步研究各部分的联系 6、解释结果，提供对决策有帮助的信息重点3 报表分析的原则 1、实事求是 2、全面看问题 3、相互联系看问题 4、发展地看问题 5、定量与定性相结合，以定量为主重点4 财务分析的核心环节比率分析一、短期偿债能力分析1、流动比率 流动比率流动资产流动负债 一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。例ABC公司流动资产=700万元 流动负债=300万元流动比率=700/300=2.33假设有100万元的短期借款
6、，年底归还，下年再借，那么在年底时流动资产=700-100=600万元流动负债=300-100=200万元流动比率=600/200=32、速动比率 速动比率（流动资产存货）流动负债通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一 的标准，要与行业平均水平进行比较。也可采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率（现金短期证券应收账款净额）流动负债*速动资产中剔除存货的原因（1）在流动资产中存货的变现速度最慢（2）部分存货可能已经损失报废还没作处理（3）部分存货可能已经抵押给某债权人（4）存货的估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题例ABC公司年末存货为119万元
7、，则年初：速动比率=（50+6+8+398+22+12） /300=1.65年末：速动比率=（25+12+11+199+4+22） /220=1.24年初保守速动比率=（50+6+8+398）/300=1.54年末保守速动比率=（25+12+11+199）/220=1.123、现金比率 现金比率 =（货币资金 + 现金等价物）/流动负债合计 分析 分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并 非好现象。比速动比率更科学。一般认为结果为 0.5-1比较合适。应将上述三项指标结合起来进行分析。 *影响短期偿债能力的其他因素 1、增强变现能力的因素 可动用的银行贷款指标。 准备很快变现的长期资产。
8、 偿债能力的声誉。2、减弱变现能力的因素 或有负债可能发生的债务 承诺付款 分阶段付款注解：强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平.二、长期偿债能力分析1、资产负债率资产负债率=(负债总额资产总额)100资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。ABC公司：资产负债率=（1040/2000）*100%=52% 2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额资产总额 此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。股东权益的倒
9、数，称权益乘数。其公式： 权益乘数=资产总额股东权益总额表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入 的资本在资产中所占的比重越小3、负债股权比率（产权比率）负债股权比率(负债总额股东权益)100比率分析： 该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度4、利息保障倍数。利息保障倍数息税前利润利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。 已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营
10、收益为所需支付的债务利息的多少倍。 只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。ABC公司：税后利润=136万元，所得税=64万元，利息费用=110万元已获利息倍数=（136+64+110）/110=2.82影响长期偿债能力的其他因素 1、长期租赁 融资租赁 经营租赁 2、担保责任 3、或有项目三、企业营运能力分析（资产管理比率）1、存货周转率： 存货周转率(次数)销售成本平均存货 存货周转天数360存货周转率 分析：可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货
11、转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。ABC公司产品销售成本=2644万元，期初存货=326万元，期末存货=119万元平均存货=（326+119）/2=222.5万元存货周转率=2644/222.5=11.88次存货周转天数=360/11.88=30天 2、应收账款周转率：应收账款周转率(次数)销售收入平均应收账款 应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。 应收账款周转天数360应收账款周转率分析：这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损
12、失。 3、流动资产周转率流动资产周转率=销售收入平均流动资产分析：流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。4、总资产周转率总资产周转率=销售收入平均资产总额分析：总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润 绝对额的增加。（四）企业获利能力分析1、资产报酬率 资产报酬率= 净利润 总资产 分析： 本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率
13、越高，说明企业获利能力越强2、销售净利率销售净利率(净利润销售收入)100分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企 业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。3、权益净利率权益净利率也叫净资产收益率，净值报酬率或权益报酬率 权益净利率=净利润/股东权益平均总额*100%股东权益平均总额=（年初股东权益+年末股东权益）/2 4、每股收益 每股收益=净利润/年末普通股股份总数如果公司发行了不可转换优先股该公式主要适用于本年度普通股未发生变化的情况，如果发生变化了，那么分母使用按月计算的“加权平均发行在外
14、普通股股数” 例：某公司年初有普通股3000万股，9月18日又发行1000万股 使用每股收益分析企业盈利性时应注意的问题：1）每股收益不反映股票所含的风险。2）公司间比较时，口径不同，每股股票价值不同。3）每股收益多，不意味着多分红，要看股利政策。5、每股股利 每股股利=股利总额/年末普通股股份总数公式中的股利总额是指用于分配的现金股利的总额，如果发行了不可转换优先股每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/年末普通股股份总数6、股利支付率股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100%股利支付率的倒数称为股利保障倍数。股利保障倍数=（普通股每股收益/普通股每股股利）*100% 7、每股
15、净资产 也称每股账面价值或每股权益每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股股数 缺点：历史成本计量 8、市净率市净率=每股市价/每股净资产 一般认为，市净率达到3可以较好的树立公司的形象。 9、市盈率 也称为价格盈余比率或价格与收益比率市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 市盈率的正常范围在520 使用市盈率指标应该注意：1、不能用于不同行业公司的比较。2、受每股收益的影响。3、受市价的影响。 重点5 计算标准差 标准差是各种可能的收益值偏离预期值的综合差异，是用来反映随机变量与预期值之间离散程度的一个指标。其计算公式为： A、B两项目的标准差为 重点6 现金流量在投资决策中一个项目引起的企
16、业现金支出和现金收入增加的数量现金流量广义的现金：各种货币资金及企业现有的非货币资源的变现价值。 现金流量的构成与计算项目从筹建到报废现金流入与流出的总称。（一）现金流出1，固定资产投资2，垫支的营运资金投资3，付现的营运成本=成本-折旧（二）现金流入1，销售收入2，固定资产的残值净流入3，营运资金投资的收回其中：营业现金流入=销售收入-付现成本付现成本在这里是指需要每年支付现金的成本。成本中不需要每年支付现金的部分称为非付现成本，其中主要是折旧费。则付现成本=成本-折旧那么营业现金流入=销售收入-（成本-折旧）=利润+折旧 （三）现金净流量 净现金流量（Net Cash Flow ，NCF
17、）是指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。 净现金流量=现金流入量-现金流出量 二、现金流量的估计 遵循的最基本的原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是项目的现金流入。 估计现金流量应该注意的问题：1、区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 差额成本 未来成本 重置成本 机会成本非相关成本就是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本
18、。 沉没成本、过去成本、账面成本等不考虑沉没成本 沉没成本是指任何已经发生的，当项目不采纳时无 法回收的费用。2、不能忽视机会成本 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价 这项投资方案的机会成本。 机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的，而是潜在的。 例、华美公司花了15万元进行了一次市场调查，发现A款皮鞋具有相当的市场潜力。如果生产A款皮鞋，可利用公司的闲置厂房,但要投资100万元购置设备，估计可用5年,如果不生产该产品,厂房可出租,每年的租金收入10万元.15万是沉没成本每年1
19、0万租金是机会成本3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 公司采纳一个项目后，可能对公司其他部门造成有利或不利的影响，这种影响要考虑进去。 4、对净营运资金的影响 所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。营运资本增量（=流动资产- 应付帐款） 营运资本增加现金流出 营运资本减少现金流入通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回。5、筹资成本不作为现金流出处理如果投资项目所需资金来源是债务资金，那么为该债务所支付的筹资费用及债务的偿还不作为现金流出量，视同自有资金处理，这就是全投资假设，即假设全部投入资金均为企业的自有资金。 重点7 存货模式
20、的假设条件存货模式 鲍曼模式是威廉鲍曼（William Baumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。确定总成本最小时的现金持有量出售有价证券换回现金 既满足现金需要又减少机会成本 以有价证券换回现金也是有代价的交易成本交易成本：用现金购入有价证券及转让有价证券换取现金时付出的交易费用（转换的成本），如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。交易成本与现金转换次数、每次转换量有关。 不考虑管理成本，由于短缺成本的不确定性和难以计量，也不考虑，则总成本=交易成本+机会成本 运用存货模式确定最佳现金持有量时，假设：（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很
21、小（2）企业预算期内现金需要总量可以预测（3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分有价证券变现得以补足（4）证券的利率或报酬率及每次的固定交易费用可以获悉。 重点8 掌握随机模式的计算随机模式 现金需求量难以预知情况下现金持有量控制的方法原理：根据企业的历史资料和现实需要确定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量将到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；现金量在上下限之间，不进行转换。现金返回线R可按下列公式计算： 例4：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次
22、固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。则最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率9%/360=0.025% 例5：某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为100元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于2000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为900元。则最优现金返回线R、现金控制上限H为多少？ 练习假设某公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金余额为10000元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为200元。公司每
23、日现金余额波动的可能情况见下表，如果一年按360天计算，要求：（1）利用随机模型计算最优现金返回线和现金存量的上限（2）若此时现金余额为25万元，应如何调整现金？（3）若此时现金余额为28万元，应如何调整现金？概率 现金余额（元）0.2 100000.5 400000.3 100000现金余额期望值=0.2*10000+0.5*40000+0.3*100000=52000元H=3R-2L=3*94467-2*10000=263401元 重点9 衡量企业如何实施信用政策信用政策的组成 信用期间、信用标准、现金折扣政策和收账政策。1.信用标准 是企业决定是否给予客户信用的标准或准则，也是客户获得企
24、业的交易信用所应具备的条件。 可用信用分数、预计坏帐损失率、应达到的某些经济或财务指标来表示。这需要在对客户进行信用分析基础上确定。2. 信用条件（销售条件） 是指企业要求客户支付货款的条件，包括信用期间、折扣期限、现金折扣率及信用额度。重点10 股票上市的暂停和终止股票上市 股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。（一）股票上市的目的1、资本大众化，分散风险。2、提高股票的变现力。3、便于筹措新资金4、提高公司知名度，吸引更多顾客。5、便于确定公司价值。 （二）股票上市的条件 证券法规定，必须符合下列条件：1、股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行2、公司
25、股本总额不少于人民币3000万元3、公司发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的公开发行的比例为10%以上4、公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 （三）股票上市的暂停与终止 按照我国证券法的规定，上市公司有下列情况之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者。3、公司有重大违法行为4、公司最近三年连续亏损5、证券交易所规定的其他情形 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：1、公司股本总额、股权分布
26、等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍达不到上市条件2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正。3、公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利4、公司解散或者被宣告破产5、证券交易所上市规则规定的其他情形。 重点11 股利分配政策股利分配政策与内部筹资 （一）剩余股利政策在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 *采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：（1）设定目标资本结构（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额（3）最大限度地使用
27、保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 例1：某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800*60%=480万元股利分配=600-480=120万元 要注意的几点问题：（1）财务限制财务限制主要指资本结构限制。（2）经济限制指资金来源的限制，首先使用留
28、存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后是增发股份。（3）法律限制10%的法定公积金。 采用本政策的理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 （二）固定或持续增长的股利政策 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。采用本政策的理由：（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于稳定股票价格（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出（3）由于股票市场受多种因素的影响，稳定的股利政策即使偏离目标资本结构，可能也要比降低股利更为有利 （三）固定股利支付率政策 确定一个股利占盈余的比
29、率，长期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由：这样能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。 （四）低正常股利加额外股利政策 每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利，但额外股利并不固定。采用本政策的理由：（1）这种股利政策使公司具有较大的灵活性。（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入。 重点12 可持续增长率的假设条件 （一）概念可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率假设条件：1、公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2、公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；3、不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；4、公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；5、公司的资产周转率将维持当前的水平。 重点13 衡量企业盈利能力应排除的非正常经营活动1、 证券买卖等非正常项目2、 已经或者将要停止的营业项目3、 重大事故或法律更改等特别项目4、 会计准则和财务制度变更带来的累积影响 重点14 销售百分比法的优缺点
