1、2012年度国际投资学题型说明及复习提纲一、题型说明1、名词解释（5小题，55，25分）2、简答题（4小题，410，40分）3、综述题（1小题，15分）4、计算题（2小题，210，20分）一、国际直接投资部分（一）名词解释1、国际直接投资与间接投资国际直接投资：以获取管理控制权为直接目标，将资本直接投放到生产经营中的国际投资活动。国际间接投资：不以获取管理控制权为直接目标的国际投资活动，主要指国际证券投资以及提供国际中长期信贷，可分为股权类证券投资和债券类投资。2、工厂规模经济与公司规模经济工厂规模经济：工厂规模经济指单个工厂水平上的报酬递增，即单产品的厂商通过自身生产规模扩大，可以提高生产率
2、，降低平均成本，从而获得规模报酬。是由生产的专业化分工和协作及工艺条件的先进性所产生的经济效益。 公司规模经济：公司规模经济是指企业因规模扩大而减少了生产或经销的单位成本时而导致的经济.即随着企业生产规模的扩大,产品单位成本降低,收益增加。3、绿地投资与跨国并购绿地投资：指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。到国外创办新企业，利用以前的FDI利润进行再投资，对海外子公司的注资。跨国并购 跨国兼并和跨国收购的总称,是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业(又称被并购企业)的所有资产或足以行使运
3、营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。4、垂直投资与水平投资垂直投资 一般指企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司间实行专业化协作。水平投资 企业到国外建立与国内生产和经营方向相一致的子公司或附属机构，同时国外分支机构或子公司能够独立完成产品的全部生产或销售。5、结构性市场失灵与交易性市场失灵结构性市场失灵 市场不完全使企业拥有所有权优势交易性市场失灵 市场不完全使企业通过直接投资利用所有权优势6、内部价格与转移定价内部价格 内部价格是指企业内部各责任中心之间由于相互结算或相互转帐所选用的一种价格标准.这里所说的互相结算是企业各责
4、任中心在相互提供产品或提供劳务时所需要进行的计价和清偿债权务的手续 转移定价 转移定价是指跨国公司内部，在母公司与子公司、子公司与子公司之间销售产品，提供商务、转让技术和资金借贷等活动所确定的企业集团内部价格。7、进攻性投资与防御性投资进攻性投资 垄断优势理论中所定义的先前进入国际市场的投资者所进行的投资防御性投资 寡占优势理论中所定义后期跟随先前投资者所进行的投资。8、顺贸易导向型投资与逆贸易导向型投资顺贸易导向型投资 对外投资多 集中于资源开发以及在本国丧失比较优势 而在东道国仍然具有比较优势 的产业领域，而国内则集中发展比较优势更大的产业。逆贸易导向型投资 本国从事对外投资的企业多是具有
5、比较优势的产业部门，导致本国出口减少，贸易逆差增加。（二）简答及综述题1、新古典理论如何解释国际直接投资的动因（PPT第2章第一节）蒙代尔以H-O模型为基础分析了贸易与投资的替代关系，分析显示，贸易受阻会通过改变商品的国内外相对价格，改变资本的国内外相对价格，从而引发资本的跨国流动。流向是从资本充裕国流向资本稀缺国。麦克杜格尔以要素禀赋的差异为基础，在单一产品模型中分析了资本的流动，分析显示，由于价格存在差异，资本会从相对充裕国流向相对稀缺国。克鲁格曼以跨时贸易模型为基础，分析了资本的跨国流动，分析显示，生产未来消费品和当前消费品比较优势的不同，会使资本的价格在国家间存在差异，使而导致资本从当
6、前消费品生产的比较优势国流向未来消费品生产的比较优势国。钱纳里以凯恩斯的国民收入决定模型和哈罗德多马模型为基础，分析了资本的跨国流动。分析显示，在开放经济条件下，发展中国家可以通过引进外资，弥补本国的外汇缺口和储蓄缺口，从而超越外汇和储蓄的限制实现增长。2、新古典理论如何看待国际直接投资对于国家福利的影响蒙代尔模型运用总体均衡分析方法，说明国际直接投资使得东道国和母国的社会无差异曲线向右上方移动，即两国的福利都提高。麦克杜尔模型运用局部均衡分析方法，通过消费者剩余分析得到结论：东道国和母国都得到净剩余，资本的流动使得整个世界净剩余增加。综上，新古典理论认为国际直接投资会使资本流入国和流出国的福
7、利都增加。3、新古典国际直接投资理论的困境(第二章章末小结）一、 国际资本的流动方式问题早期的国际投资理论一个根本思想是资本的国际流动反映了资源的相对稀缺性。 纯粹的相对稀缺性只会引起间接投资，并不会引发直接投资。二、 国际资本的流动方向问题早期的国际直接投资理论的基本结论是资本只会从富裕国流向稀缺国。 现实中资本的流动的特点是：(1)发达国家虽然是国际资本的主要流出国，但也是主要的吸收国；(2)国际资本的流动是双向的；(3)最不发达国家吸收的国际资本也最少。三、 国际投资的资金来源问题早期的直接投资理论认为直接投资必然会引发资本的跨国界流动。 现实中的直接投资存在资本筹集的当地化行为。四、
8、资本的单一流动与一揽子流动早期的国际直接投资理论认为国际直接投资就是资本的单一跨国流动。 现实中的直接投资是一揽子要素的跨国流动。4、垄断优势理论的基本思想及其在国际直接投资理论中的地位；H-K垄断优势理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。跨国公司必须具有某些补偿性优势，以弥补额外的成本。H-K理论说明了企业为什么在出口、许可证和直接投资间选择了直接投资：出口面临运输成本关税及非关税壁垒等贸易成本。许可证面临交易成本，
9、即所有权转让可能会遭遇估价冲突及丧失所有权的危险，无法获得垄断利润，从而通过直接投资利用垄断优势。这些额外的优势有企业的先进技术、要素供给的控制、产品差异化、分销渠道的控制等等。企业拥有的特定优势实际上是由市场不完全导致的垄断优势。百度：市场的不完全性是对外直接投资的根本原因，同时跨国公司的垄断优势是对外直接投资获利的条件。 1、市场具有不完全性 不完全性产生于四个方面： （1）产品市场不完全。这主要与商品特异、商标、特殊的市场技能或价格联盟等因素有关； （2）生产要素市场的不完全。这主要是特殊的管理技能、在资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造成的； （3）规模经济引起的市场不完
10、全； （4）由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策原因造成的市场不完全。 2、垄断优势 （1）市场垄断优势。如产品性能差别、特殊销售技巧、控制市场价格的能力等。 （2）生产垄断优势。如经营管理技能、融通资金的能力优势、掌握的技术专利与专有技术。 （3）规模经济优势。即通过横向一体化或纵向一体化，在供、产、销各环节的衔接上提高效率。 （4）政府的课税、关税等贸易限制措施产生的市场进入或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其垄断优势。 (5) 信息与网络优势。地位：HK的垄断优势理论是国际直接投资理论的零公里里程碑。这一理论摆脱新古典间接投资理论创立了真正的国际直接投资理论。使得国际直接
11、投资理论基础由国际贸易理论走向产业组织理论5、垄断优势理论的缺陷（第三章PPT最后）资早期垄断优势理论的主要缺陷是 1）未能说明垄断优势的根本来源问题； 2）未能清楚的说明直接投资、出口和许可证三者之间的选择机制； 3）该模型属于静态分析，不适合动态分析的情况；6、知识资产为什么被认为是跨国公司垄断优势的核心（技术优势的深化,即知识资产优势）将企业的技术优势扩展为知识资产优势，并将其看作是跨国公司最重要的优势(Core Asset)知识资产包括专有技术、管理技能、市场技能、产品差异化能力、发展战略、商标、声誉等。而知识资产拥有着以下特性：（1）相对于物质资产更加容易传递（2）生产中需要投入更多
12、的熟练劳动（3）使用中具有公共产品特性所以易被跨国公司作为垄断势力的核心。补充：（1）技术优势是跨国公司的垄断优势之一，目前，技术优势的范围已经拓展至知识资产优势。知识资产包括专有技术、管理技能、市场技能、产品差异化能力、发展战略、商标、声誉等。知识资产具有以下特性：相对于物质资产更加容易传递；生产中需要投入更多的熟练劳动；使用中具有公共产品特性。（2）知识资产优势是跨国公司垄断优势的核心。知识资产的生产过程即研究与开发过程，其成本相当高。但是，如果通过直接投资，则使用这些知识资产的成本就相当低，有时甚至接近于零。其原因就在于，企业为了创造这些知识资产需要支付很多研究与开发费用，而现在子公司利
13、用母公司的知识资产就不必花费很多，而当地企业想得到同样的知识资产就要付出全部成本。因此，当地企业就无法同跨国公司竞争。知识资产也就被认为是跨国公司垄断优势的核心。7、产品生命周期理论的基本内容及贡献；（第四章PPT）产品生命周期，简称PLC，是产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。费农认为：产品生命是指市上的的营销生命，产品和人的生命一样，要经历形成、成长、成熟、衰退这样的周期。就产品而言，也就是要经历一个开发、引进、成长、成熟、衰退的阶段。而这个周期在不同的技术水平的国家里，发生的时间和过程是不一样的，期间存在一个较大的差距和时差，正是这一时差，表现为不同国家在技
14、术上的差距，它反映了同一产品在不同国家市场上的竞争地位的差异，从而决定了国际贸易和国际投资的变化。为了便于区分，费农把这些国家依次分成创新国(一般为最发达国家)、一般发达国家、发展中国家。 产品生命周期是一个很重要的概念，它和企业制定产品策略以及营销策略有着直接的联系。管理者要想使他的产品有一个较长的销售周期，以便赚取足够的利润来补偿在推出该产品时所做出的一切努力和经受的一切风险，就必须认真研究和运用产品的生命周期理论，此外，产品生命周期也是营销人员用来描述产品和市场运作方法的有力工具。但是，在开发市场营销战略的过程中，产品生命周期却显得有点力不从心，因为战略既是产品生命周期的原因又是其结果，
15、产品现状可以使人想到最好的营销战略，此外，在预测产品性能时产品生命周期的运用也受到限制。弗农的产品生命周期理论，首次从动态的角度分析了国际直接投资，并较好的解释了企业垄断优势的来源和直接投资的选址问题。改进后的PLC模型着重分析了寡头市场中的直接投资行为。8、寡占反应理论的主要内容（第四章第四节）寡占反应分析：寡头厂商在国内国外两个市场展开竞争。若某寡头厂商率先在某国外市场进行直接投资，则原来的竞争均衡就会打破。其余寡头厂商的最优策略就是盯住对手。直接投资中的一部分属于寡占反应性投资影响寡占反应的因素：行业的集中度、行业的利润率、东道国的市场容量：正相关；产品的差异化程度：负相关先前的垄断优势
16、理论将国际直接投资市场的先期进入者划定为进攻性投资；而寡占理论将后期跟随者划入防御性投资9、跨国公司将知识资产内部化的收益（第五章第一节二）知识资产的特性：相对于物质资产更加容易传递生产中需要投入更多的熟练劳动使用中具有公共产品特性 知识资产市场上的内部化：知识的生产一般属于长期项目在一定时期内知识具有“自然垄断”的特征知识的预期购买者一般是垄断厂商知识的交易存在明显的“买方或卖方风险”知识的流动难以识别与之对应的收益：为周期较长的生产活动提供期货市场 创建内部中间品市场，实行转移价格 在双边垄断时，降低讨价还价的成本 降低信息不对称时买方的风险 降低信息不对称时卖方的风险 利用内部转移价格避
17、税10、内部化理论的主要思想内部化理论的主要观点可概括如下：由于市场的不完全，若将企业所拥有的科技和营销知识等中间产品通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商实现利润最大化目标；若企业建立内部市场，可利用企业管理手段协调企业内部资源的配置，避免市场不完全对企业经营效率的影响。企业对外直接投资的实质是基于所有权之上的企业管理与控制权的扩张，而不在于资本的转移。其结果是用企业内部的管理机制代替外部市场机制，以便降低交易成本，拥有跨国经营的内部化优势。11、国际生产折衷理论的基本内容及其在国际投资理论中的地位折衷理论的分析过程与主要结论可以归纳为以下四个方面：一是跨国公司是市场不完全性的产物，市场不完
18、全导致跨国公司拥有所有权特定优势，该优势是对外直接投资的必要条件。二是所有权优势还不足以说明企业对外直接投资的动因，还必须引入内部化优势才能说明对外直接投资为什么优于许可证贸易。三是仅仅考虑所有权优势和内部化优势仍不足以说明企业为什么把生产地点设在国外而不是在国内生产并出口产品，必须引入区位优势，才能说明企业在对外直接投资和出口之间的选择。四是企业拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势，决定了企业对外直接投资的动因和条件。1、 所有权优势(Ownership Advantage)所有权优势理论是发生国际投资的必要条件，指一国企业拥有或是能获得的国外企业所没有或无法获得的特点优势。包括产权及无形
19、资产优势、共同管理的优势、跨国化的优势2、 内部化优势(Internalization Advantage)内部化优势是为避免不完全市场给企业带来的影响将其拥有的资产加以内部化而保持企业所拥有的优势。3、 区位优势(Location Advantage)区位优势是指投资的国家或地区对投资者来说在投资环境方面所具有的优势。地位：国际生产折衷理论几乎对各种直接投资理论具有高度的兼容性和概括性，形成了一个综合的理论框架，不仅可以解释不同类型的直接投资行为，而且可以解释其他国际经营方式，还可以解释企业的地理分布以及企业跨国兼并的行为等。12、边际产业扩张论的分析背景及对于直接投资动因的分析背景：（1）
20、1960中后期，日本成为与美国和欧洲并列的投资大国；（2）美国以及欧洲主要国家的海外企业大多分布在制造业部门，从事海外投资的企业多处于国内具有比较优势的行业或部门；而日本对外直接投资主要分布在自然资源开发和劳动力密集型行业，这些行业是日本已失去或即将失去比较优势的行业，对外投资是按照这些行业比较成本的顺序依次进行的。（3）美国以及欧洲主要国家从事对外直接投资的多是拥有先进技术的大型企业；而日本的对外直接投资以中小企业为主，所转让的技术也多为适用技术，比较符合当地的生产要素结构及水平。 （4）美国以及欧洲主要国家的对外直接投资是贸易替代型的，由于一些行业对外直接投资的增加而减少了这些行业产品的出
21、口；与此相反，日本的对外直接投资行业是在本国已经处于比较劣势而在东道国正在形成比较优势或具有潜在的比较优势的行业，所以对外直接投资的增加会带来国际贸易量的扩大，这种投资是贸易创造型的。投资动因：l 直接投资从一国的边际产业（不再具有比较优势的产业）开始；l 直接投资的主体通常是边际企业（同一产业中竞争力较弱的企业）对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业开始，并依次进行。这也正是日本与美国对外直接投资方式的不同之处。其结果不仅可以使国内的产业结构更加合理、促进本国对外贸易的发展，而且还有利于东道国产业的调整、促进东道国劳动密集型行业的发展，对双方都产生有利的影响。小岛
22、清根据对外直接投资的动机将其分为自然资源导向型、劳动力导向型、市场导向型和生产与销售国际化型等四种类型。13、边际产业扩张理论对于直接投资福利效应的看法顺贸易导向型： （1）对外直接投资符合国际比较优势原理 （2）对外直接投资进一步强化了东道国和投资国各自的比较优势逆贸易导向型： （1）对外直接投资不符合国际比较优势原理，属于出口替代型投资 （2）出口替代型投资会引起国际瘦子逆差，从而引发国内贸易保护主义的抬头，加剧贸易摩擦（1）顺贸易导向型FDI 与投资国的福利 由于比较优势的强化产生了资源配置的优化，节省了资源。 具有比较优势行业的比较利润率通常较高，因此在海外进行直接投资的边际企业会得到
23、较高的比较利润率（2）顺贸易导向型FDI与东道国的福利 由于比较优势的强化所残生的资源配置的优化（资源的节省） 技术更加容易为东道国所吸收 市场结构更加趋向于竞争性（3）逆贸易导向型FDI与投资国福利 由于比较优势的弱化所产生的资源配置的扭曲（资源的争夺） 会导致产业空心化，比较优势的产业会向外转移，国内就业岗位减少（4）逆贸易导向型FDI与东道国福利 由于比较优势的弱化所产生的资源配置的扭曲（资源的争夺） 技术不太容易为东道国吸收 市场结构垄断性增强14、边际产业扩张理论关于国际贸易与国际投资关系的看法1、直接投资与国际贸易间的关系l 直接投资的类型 （1）顺贸易导向型（2）逆贸易导向型l
24、日本FDI的类型：顺贸易导向型（1）对外直接投资符合国际比较优势原理（2）对外直接投资进一步强化了东道国和投资国各自的比较优势l 欧美直接投资的类型：逆贸易导向型（1）对外直接投资不符合国际比较优势原理，属于出口替代型投资（2）出口替代型投资会引起国际收支逆差，从而引发国内贸易保护主义的抬头，加剧贸易磨擦15、分析并解释跨国公司选择H型经营模式的条件 (1)国家规模相似当两国家规模差距不大时，应该选择h型。(2)世界总需求较高：当世界总需求较高时，世界市场规模较大。国家的相对规模与世界总规模呈正向关系表明，在国家规模差异较大时，h型的选择依赖于市场总规模的扩大。贸易成本与世界总规模呈反向关系表
25、明，在贸易成本较小时，h型选择依赖于市场总规模的扩大。因此，当整个世界市场规模扩大时，h型公司的选择范围增大，即使两个国家的相对规模相差较大，最优选择也可能是h型。当两个国家市场规模较大且相似时，跨国公司更容易选择h型。（3）较高的国际贸易成本：经过分析，贸易成本的降低，降低了选择h型公司的范围。这主要是因为，贸易成本如果较低，可以直接选择出口经营的方式而没有必要直接对外投资。因此，如果存在较高的贸易成本，则应该选择H型经营方式。（4）相对于工厂固定成本，公司固定成本较高公司规模经济较工厂规模经济更加明显时，h型的选择可能更加合适。如果公司规模经济与研发相关时，则研发密集的行业更可能选择h型。
26、（5）东道国生产成本较低。如果东道国在成本上具有优势，即使市场规模较小，也可能选择h型。（6）两国边际成本相似：如果东道国和投资国边际成本接近，应该选h型。（7）技术转移成本较低。技术转移成本的存在，则h型选择的范围降低。因此，当技术转移成本较低时，应该选择H型。16、分析新新贸易理论关于直接投资福利效应的看法（国际直接投资理论深化I）17、分析并解释影响跨国公司在直接投资和许可经营之间选择的因素1成本对称。在成本对称的情况下，东道国的被许可方和跨国公司设立的子公司在成本上没有差异。 （1）若信息充分，即消费者在购买前就可以识别出产品是优质还是低质，则不存在被许可方破坏跨国公司声誉、谋求一次性
27、高额欺骗收入的可能性。当且仅当跨国公司向许可方收取的加盟费与各期许可费用的现值与跨国公司在东道国设立子公司赚取的各期收入的现值相等时，跨国公司可以选择许可经营。但此时被许可方利润为0（全部被跨国公司收取），无利可图。 （2）若信息不充分，即消费者在购买前不能识别出产品是优质还是低质，则存在被许可方破坏跨国公司声誉、谋求一次性高额欺骗收入的可能性。与（1）情况相同，跨国公司采用许可方式的前提是必须收取与亲自在东道国设立子公司赚取的各期收入的现值相等的费用，此举将使得被许可方利润为0。在此情况下，被许可方没有维护跨国公司声誉的动力，因为若用低成本生产低质产品并投放市场，被许可方将获得一次性的高额利
28、润（高质量产品销售收入低质量产品的生产成本），他只需将其中一部分（高质量产品销售收入高质量产品生产成本）交给跨国公司（我们假设，同时按常理也是如此，高质量产品的生产成本大于低质量产品的生产成本）。此时被许可方利润大于0。因此跨国公司应带采取直接投资方式，不该采用许可方式，因为被许可方必定破坏跨国公司的声誉。换句话说，为了被许可方不蓄意破坏跨国公司的声誉，跨国公司向被许可方收取的许可费用应该能够使得被许可方获得各期利润，并这个各期利润的现值应该至少不小于破坏声誉而获得的一次性利润的现值。但此时许可费用将小于跨国公司建立子公司而获得收益。因此不应该采用许可方式，应该直接投资。2.成本不对称。在成本
29、不对称情况下，东道国的被许可方只需较少成本升级原有资产（范围经济），而建立子公司要花费较大成本购置（或建造）新资产。这种成本上的差异也可以理解为，由于跨国公司对当地文化、消费者偏好、语言等的不熟悉，若建立子公司将引致额外的管理成本、营销成本、财务成本等。总的来说：（1）东道国对高质量产品（跨国公司的产品）需求越大，越应该采取直接投资方式；若对高质量产品需求小，则应该使用许可证方式。（2）若高质量产品（跨国公司产品）与低质量产品（东道国自己的企业生产的产品）差异越小，越应该采用许可证方式（利用范围经济），反之，直接投资。（3）东道国当地企业升级设备（或培训员工、升级管理等）所耗费的固定成本越小，
30、越应该采用许可证方式，反之，直接投资。 二、国际间接投资部分（一）名词解释1、Currency Exchange Rates（汇率）是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格2、Direct Foreign Exchange Quotations（直接标价法）指用外币的本币价格表示的汇率3、Separation Theorem（分离定理）当无风险资产的借贷是可能的时候，则决定持有哪些风险资产投资组合将与所承担风险的大小分离。换言之，投资者只需根据两种投资组合去设计他们的投资策略：即市场指数基金和无风险资产。4、Risk Premium（风险溢价） 存在违约风险的债券与不存
31、在违约风险的债权之间的利差。5、Market risk（市场风险）市场风险指因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。6、Futures Contract（期货）期货合约是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。7、American Options（美式期权）美国期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。美式期权允许期权持有者在到期日或到期日前执行购买（如果是看涨期权）或出售（如果是看跌期权）标的资产的权利。8、Translation risk（转换风险）外币折算风险亦称未实现的外汇风险。是指按某一时点的汇率，将以某一种货币表示的会计账项和会计报表上所反映的金额用另一种货币重新表述，由于江率的经常性
