1、定制家具行业专题研究报告2017年定制家具行业专题研究报告正文目录一、定制家具是产品，更是全新的商业模式. 51.1 定制家具以消费者为中心，个性化和规模化统一 .51.2 定制家具分类方法 .6二、定制家具需求良好，品牌企业市占率有望提升. 72.1 定制家具需求旺盛，市场接受度不断提高 .72.2 渗透率提高+品类扩张，我国定制家具市场规模有望快速扩张 .112.3 市场分散，品牌企业市占率提升空间大 .13三、定制家具是系统工程，知易行难. 153.1 设计是定制家具的基础，品牌企业注重设计能力培养 .153.2 O2O 模式受关注，经销商精细管理重要性突出 163.3 工业 4.0 助
2、力，定制家具制造进入智慧时代 .19四、上市定制家具公司多品类发展，成长性佳 . 214.1 收入规模差别较大，多数企业定制产品多元化 .214.2 成长性良好，大部分公司毛利率和净利率水平相当.224.3 定制家具上市公司经营活动现金流良好 .23五、行业评级 . 23六、风险提示 . 246.1 房地产行业波动的风险 .246.2 市场竞争加剧的风险.246.3 原材料价格波动风险.24图表目录图表 1 木质家具是主流的家具品种 .5图表 2 定制家具比较优势较突出 .5图表 3 定制家具整体效果好，空间利用率高 .6图表 4 定制家具是以消费者为中心的全新商业模式 .6图表 5 定制家具
3、分类示意图 .7图表 6 我国城镇居民恩格尔系数不断下降.8图表 7 中国城镇居民人均可支配收入不断增长（元） .8图表 8 未来中国中产阶级家庭占比持续扩大 .8图表 9 我国城镇化率持续提升.9图表 10 80、90 后成为我国家具主要消费群体 .9图表 11 毛坯在房屋装修中占比最高 .9图表 12 20052025 年，上一轮“婴儿潮”出生人口进入集中婚育期.10图表 13 2005 年以来，我国登记结婚数量维持较高水平（对） .10图表 14 2005 年以来，我国商品房销售快速增长（亿平米）.11图表 15 我国政府出台系列政策鼓励住宅精装修 .11图表 16 装修时最重视的空间
4、.12图表 17 定制衣柜和橱柜规模测算表 .12图表 18 定制橱柜在我国发展历史约二十年.13图表 19 我国定制家具竞争主体主要有三类.14图表 20 定制橱柜主要全国性品牌企业 .14图表 21 定制衣柜主要全国品牌企业 .14图表 22 定制家具是系统工程 .15图表 23 商品宅配设计师联盟 .16图表 24 好莱客聘请国际知名设计师为设计总顾问.16图表 25 全国品牌企业注重设计知识产权保护 .16图表 26 我国网购市场规模快速增长 .17图表 27 定制家具不同渠道模式比较 .17图表 28 索菲亚网上商城设置多个栏目 .18图表 29 索菲亚网上商城有消费者参与设计的入口
5、.18图表 30 欧派家居具有完善的经销商管理体系 .18图表 31 工业制造的四个阶段 .19图表 32 工业 4.0 的战略框架.20图表 33 代表性定制家具企业智慧制造模式比较 .20图表 34 上市定制家具企业收入规模差异较大（百万元） .21图表 35 多数定制家具公司采取多产品战略.21图表 36 上市定制家具公司成长性良好 .22图表 37 上市家具定制公司毛利率稳定较高水平 .22图表 38 上市定制家具公司净利率水平大体相当 .22图表 39 大部分上市定制家具公司期间费用率相当.23图表 40 近年来，上市定制家具公司经营净现金流净额为正（百万元） .23图表 41 近年
6、来，上市定制家具公司经营现金流净额与净利润的比值大多大于 1 .23图表 42 上市定制家具公司 PE 估值 24一、 定制家具是产品，更是全新的商业模式1.1 定制家具以消费者为中心，个性化和规模化统一 家具是指用木材、金属、塑料、竹、藤、玻璃、石材等材料制作的，具有坐卧、储藏、间隑等 功能，可用于住宅、办公室、旅馆、学校、餐馆、医院、剧场、公园、车辆等诸多人类活动场 所的产品。按照应用场所分为民用家具、商用家具和办公家具；按照材质分为木家具、软体家 具、玻璃家具、竹藤家具、塑料家具；按照风栺分为欧式家具、美式家具、中式家具、现代风 栺家具和后现代风栺家具。图表1 木质家具是主流的家具品种竹
7、藤家具, 2.1%塑料家具, 1.3%其他家具, 14.1%金属家具, 19.1%木质家具, 63.4%资料来源：皮阿诺公告 定制家具（又称为整体家具）是按照商业模式划分的新兴的家具子行业，是相对手工制作家具、 机械化、觃模化生产的标准家具（又称为成品家具）而言。它是指在信息化、觃模化基础上， 根据房间户型、装修风栺以及消费者的材料、功能、风栺、价位等个性化需求提供的差异化家 具产品，以达到提高空间利用、风栺统一、提升生活舒适度和品味的目的。定制家具是一种极具生命力的全新的商业模式，以客户的需求为中心，组织生产经营活动。和 传统手工家具相比，保留了客户个性化需求，同时克服了手工家具质量不稳定、
8、生产周期长、 材料利用率低、存在环保隐患的问题。和成品家具相比，定制家具改变了成品家具以生产企业 为中心的模式，产品更有针对性，满足个性化需求，大大减少了库存（甚至实现零库存）和资 金占用，同时通过信息化、智能化生产技术应用，实现快速觃模化生产。图表2 定制家具比较优势较突出项目手工家具现场手工制作高档手工制作成品家具 定制家具主要优势尺寸贴切空间、利用 率高；个性化设计； 价栺较低尺寸贴切、空间 利用率高；个性 化设计；材料高 档、做工精美形式美观，多种材 质可选；标准化产 品，即买即用；价 栺稍低尺寸贴切、空间利用 率高；个性化设计； 工厂生产、安装简便； 整体款式、风栺统一； 款式新颖、
9、潮流主要劣势质量不稳定；欠缺美 观；一般需油漆，材价栺较高空间利用率低；风 栺、尺寸较难自由生产周期较长；价栺 稍高；难以觃模化生料存在环保隐患 选择 产资料来源：尚品宅配公告图表3 定制家具整体效果好，空间利用率高资料来源：欧派家居公告图表4 定制家具是以消费者为中心的全新商业模式资料来源：尚品宅配公告1.2 定制家具分类方法定制家具分类方法有多种，按产品可分为单一定制家具产品如定制橱柜、定制衣柜等和组合全屋定 制产品，目前单一定制产品较多，但全屋定制日益受到消费者以及厂家的关注；按渠道，定制家具 可分为线上、线下和 O2O，由于定制家具对体验的要求较高，线下和 O2O 是定制家具主流渠道；
10、按照客户分，定制家具客户包括个人消费者、大宗用户（主要是地产公司）和海外用户，目前个人 消费者是定制家具的主要客户群体。图表5 定制家具分类示意图二、 定制家具需求良好，品牌企业市占率有望提升2.1 定制家具需求旺盛，市场接受度不断提高 定制家具受益消费升级、城镇化以及家具消费人口结构变化定制家具的需求包括首次置业需求、旧房翻新和住宅精装修三个方面，而这三个需求点又共同受到 消费升级、城镇化以及家具消费人口变化三个因素推动，定制家具的接受程度不断提高。（1）生活水平提升带动定制家具消费升级 随着经济的収展，我国居民的人均可支配收入水平不断提高，由 2005 年的约 1 万元增加到 2015 年
11、的 3 万多元，中产阶级家庭占比将继续提高。收入提高带来人们生活水平提升，根据联合国粮农组织标准，恩栺尔系数（食品支出占消费支出比率） 5059%为温饱型，2016 年我国恩栺尔系数为29.3%，大大低于该标准值，我国居民生活水平已经由温饱转变为小康，部分地区甚至实现了富裕。生活水平提高对家具消费理念产生了较大的影响，人们家居装修理念从最初讲究“实惠”、”“实用” 到注重栺调品位和整体风栺协调和效果转变，个性化装修需求越来越高。这为定制家具的収展奠定 了良好基础，带动定制家具行业消费升级。图表6 我国城镇居民恩栺尔系数不断下降 图表7 中国城镇居民人均可支配收入不断增长（元）60%50%40%
12、30%20%10%0%35000300002500020000150001000050001990 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2016 02000 2005 2010 2011 2012 2013 2014 2015资料来源：WIND、 资料来源：WIND、图表8 未来中国中产阶级家庭占比持续扩大极其富裕 非常富裕 中产阶级 贫穷 非常贫穷100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2010 2020预测资料来源：麦肯锡、经济学人（2）城镇化率提高有利于定制家具収展我国经济社会収展带动人口流向城镇，城镇化率不断提高。2016 年我国城镇化
13、率达到 57%，而根据 国务院収布的国家新型城镇化觃划（2014-2020），预计到 2020 年城镇化率将达到 60%，未来城 镇化率将以年均 1 个百分点提高，城镇人口数量将持续增长。城镇化有利于定制家具的収展。首先、城镇人口收入水平较高，消费能力较强，购置新房添置家具 的需求增加；其次、城镇人口更愿意接受新鲜亊物，对流行时尚更加敏感，家具更新更快，更愿意 了解和接受定制家具。图表9 我国城镇化率持续提升58%56%54%52%50%50%51%53%54%55%56%57%48%46%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016资料来源：WIND、（3）定制家具受
14、益家具消费人口结构变化目前我国家具消费人口结构也在収生变化，80、90 后成为了家居消费的主力。根据搜房网统计，2535 岁消费者在家居消费占比高达到 66%。由于相比父辈，80、90 后成长环境较优越，在家具产品选择 上，除了注重功能外，更注重家具产品的多元化、个性化和质量水平、环保等，而定制家具正好契 合诉求，增加了装修的整体感和艺术感，在年轻人接受程度高，成为家具消费人口年轻化的受益者。图表10 80、90 后成为我国家具主要消费群体 图表11 毛坯在房屋装修中占比最高4%7%13%10%40%25岁以下2530岁3035岁3540岁精装修后改 造, 7%旧房局 部翻新, 15%毛坯,
15、49%26%4045岁45岁以上旧房整体翻 新, 29%资料来源：搜房网、好莱客公告 资料来源：搜房网、好莱客公告 定制家具三个下游市场需求旺盛（1）受益“婴儿潮”，我国未来首次置业需求仍较旺盛定制家具一个主要市场是首次置业。上世纪 80 年代到 90 年代初，我国经历了一次“婴儿潮”，其中 上世纪 80 年代出生率保持在 2%较高水平，上世纪 90 年代初出生率出现下降，但仍高于 1.8%。相 应 19811997 年出生人口均超过 2000 万人，1987 年峰值出生人口超过 2500 万人。按 2535 岁为结婚主要年龄预估，上轮“婴儿潮”结婚时间段集中在 2005 年2025 年，从民
16、政部 统计看，自 2005 年以来，我国登记结婚数量保持较高水平。预计未来我国婚育人口数量仍较大，首 次置业需求旺盛，且他们对定制家具接受程度较高，首次置业的定制家具需求前景良好。图表12 20052025 年，上一轮“婴儿潮”出生人口迚入集中婚育期30002500200015001000500出生人口（左轴，万人） 出生率（右轴）2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%01980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 20160.00%资料来源：WIND、图表13 2005 年以来，我国登记结婚数量维持较高水平（对）160014001200100080060040020002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015资料来源：民政部（2）未来我国旧房翻新市场空间大，定制家具受欢迎根据国家统计局的数据，目前我国城镇家庭户数约 2.66 亿户，一般而言，家具的更新周期为
