1、,第六章 收益分配决策,本章内容提示：利润总额及其构成、利润分配的内容,一、利润的构成 利润是企业在一定时期内生产经营活动的最终成果。利润有三个层次：营业利润、利润总额、净利润。各个层次的利润构成见利润表。,二、税收筹划 三、利润分配顺序 企业当期实现的净利润，加上年初未分配利润（或减去年初未弥补亏损）和其他转入后的余额，为可供分配的利润，并作下列分配：1提取盈余公积 2提取一般风险准备 3对所有者（或股东）的分配,四、股利支付的程序和方式 1、股利支付的程序 股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股应支付的股利、股权等级期限、除去股息的日期、股利支付日期等。,股权
2、登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记了姓名的股东才有权分享股利。,除息日：领取股利的权利与股票相分离的日期。在除息日前，领取股利的权利从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利。自除息日起，领取股利的权利与股票相分离，新购入股票的投资者不能分享股利。自除息日起，公司股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。证券业一般规定在股东登记日的前4天为除息日。一个新股东要想获得股利，必须在股权登记日的4天前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。股利支付日：向股东发放股利的日期。2、股利支付方式,现金股利；财产股利；负债股利；股票股利；股票回
3、购,五、股利政策（一）股利政策的基本问题 1、股利政策如何合理地分配净利润？（1）企业如何确定合适的分红比例，DPS/EPS=每股现金股利/每股利润=？（2）企业如何确定合适的分红形式：现金股利、股票股利、或通过回购股东的股票发放现金给股东？（3）长期来说，企业是否必须实行一个稳定的股利政策？2、股利政策的难题股利政策之迷（1）股利政策具有双面对立效应,（2）股利政策反映的问题*企业和股东面临的当前利益与未来利益的矛盾；*企业和股东面临的短期与长期的矛盾；*企业和股东面临的分配与增长的矛盾。（3）股利政策是个有争议的理论问题股利政策的变动与企业价值（股票真实价格）和资本费用之间的关系：是否有关
4、？a、无关论M&M股利政策无关论 b、有关论高登手中鸟理论 c、有关论税差论 d、客户效应论根据投资者类型制定分红政策,e、信号传递论股利政策的变动向市场或 投资者传递某种信号？*股利增长意味着什么？*股利下降意味着什么？*盈利增加而股利下降意味着什么？*盈利减少而股利上升意味着什么？*盈利增加、股利也增加意味着什么？*盈利减少、股利也减少意味着什么？*企业回购自己的股票意味着什么？*企业为什么在亏损时候回购自己的股票？*企业为什么在盈利的时候回购自己的股票？*企业为什么支付现金股利的同时，回购自己的股票？f、代理理论将利润主要用于分红,（4）为什么要或为什么不支付股利？支付理由：有利于表明企
5、业业绩良好；有利于支持和稳定股票价格；有利于吸引偏好现金股利的机构投资者；有利于提升股票价格，因为企业股票价格常常伴随着其宣布增加或提高股利而上升，伴随其宣布降低或减少股利而下跌；有利于吸收消化剩余现金，减少引发经营管理者与股东之间冲突的代理成本。,不支付理由：现金股利的纳税率比较高，与常规收入所得税率相同；支付现金股利减少企业内部筹资的能力，迫使企业放弃效益高的投资项目或支付更高的外部筹资费用；股利支付具有依赖性，一旦发放，就难于变更。,（二）美国的企业股利政策的特点 1、1962-98年美国发放股利的上市公司数量占所有上市公司的比例,2、美国公司1929-1991年净利润和股利支付（亿美元
6、）年份 29 33 39 40 41 42 45 50 55 60 净利润 82-21 40 59 67 83 90 170 251 268 股利 58 20 38 40 44 43 46 88 103 129 支付率%70.7 nm 95 67.8 65.7 51.8 51.1 51.8 41.0 48.1 年份 65 70 75 80 81 82 83 84 85 86 净利润 504 417 839 1523 1454 1065 1304 1461 1278 1153 股利 191 225 296 547 636 669 715 790 833 913 支付率%37.9 53.9 35.
7、3 35.9 43.7 62.8 54.8 54.1 69.1 79.2 年份 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 净利润 1484 1805 1726 2187 2107 na na na na na 股利 982 1100 1240 1493 1465 na na na na na 支付率%66.2 60.9 71.8 68.3 69.5 na na na na na,3、美国公司1958-1998年股利支付占盈利比例（%）,（三）中国上市公司股利政策的特征 1、多数不分红：1995-1999年不分配公司家数和所占比例,2、股利支付率低，财务状况影响显著（2001年
8、）：（1）ROA于股利支付率成正比，ROA越高，派现越多，反之越少。ROA最高的100家上市公司，平均股利支付率大于20%；ROA最小的100家上市公司，平均股利支付率小于10%。ROA最高的10个行业，平均股利支付率大于18%；ROA最小的10个行业，平均股利支付率小于15%。（2）毛利率高，应收帐款少，现金充裕，负债率低，结果派现高。最为典型的行业是“运输基础设施”：主营业务利润率55.7%（行业第1）；ROA6.08%（行业第6）；应收帐款占总资产比重3.29%（行业最低）；有息负债率21.7%（行业第3低），其股利支付率最高28.33%（行业第1）。表6.2。,（四）如何制定现金股利政
9、策综合决策模型 1、现金的充裕程度（1）留存收益（2）每股经营性现金（3）利润的经营性现金含量2、盈利能力（1）主营业务利润率（2）净利润率（3）ROE和ROA（4）盈利的稳定性3、投资机会（1）投资项目的收益率（IRR）（2）投资项目所需资金 4、负债程度和流动性（1）总资产负债率（2）权益负债比（2）流动比率,会计核算程序图,会计科目是对会计核算的具体内容进行分类记录的类别名称。总分类帐户、明细分类帐户。会计科目表,复式记帐：借贷记帐法：以“借、贷”二字作为记帐符号的一种复式记帐法。记帐规则：有借必有贷，借贷必相等,资产类帐户、成本费用类帐户：增加记借，减少记贷，余额在借方。负债类帐户、权益类帐户、收入类帐户：增加记贷，减少记借，余额在贷方。会计凭证：是记录经济业务、明确经济责任并据以登记帐簿的书面证明。有原始凭证和记帐凭证。,产品成本核算程序图,利润总额核算程序图,利润分配核算程序图,
