1、一、短期筹资概念、分类二、自然性融资 1、商业信用应付账款的信用、成本、决策、控制、评价；2、应付费用特点、公式三、短期借款筹资 种类、短期银行借款的成本-借款利率、基本程序、优缺点四、短期融资券 发展、种类、发行程序、成本与评级、优缺点,第八章 短期筹资管理,一、短期筹资概念、分类,短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。,速度快 弹性大 成本低 风险大,短期筹资的类型,短期借款/应付票据/应付账款,短期银行借款,应付工资/应交税费/商业信用,应交税费/应付股利,自然性短期负债：指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。1、商业信用（应付账款信用
2、、成本、决策、控制、评价）2、应付费用（特点、公式）,二、自然性筹资,1、商业信用,商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。,具体形式应付账款、应付票据、预收账款等,应付票据筹资,购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。,预收账款,卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业。,应付账款筹资,应付账款是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。对于买方来说，可
3、利用这种方式促销；对于卖方来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。,（1）应付账款的信用条件,【例】2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2%2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%,信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。,折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。,现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。,指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。,（2）应付账款筹资成本按其是否付出代价，分为“免
4、费”筹资和有代价筹资两种。,【例】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100 000元。计算公司放弃现金折扣的实际利率？,20天的实际利率=(2 000/98 000)100%=2.04%,放弃现金折扣的资本成本率：,延期付款的潜在成本（机会成本）信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公司的信用等级就将遭受损失。利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有的客户。法律追索。供应商可能利用某些法律
5、手段，如对公司所购原材料保留留置权，控制存货，或诉诸法庭，使公司不得不寻求破产保护等。,如果该公司在20天内付款，则可获得最长20天的免费信用，其享受的折扣额为：3000002%=6000元；免费信用额=300000-6000=294000（元）如果该公司在60天内付款，则商业信用有了机会成本。其不享受现金折扣的机会成本为：2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%如果该公司拖欠到90天付款,其展期信用的成本为:2%/（1-2%）360/（90-20）=10.5%,【例】如某公司从瑞恩公司以“2/20，n/60”的信用条件买入货款为300000元的原材料。试计算该公司在20天、60
6、天和90天内付款时的资金成本率或所享受的现金折扣。,三种方案比较：,（3）决策原则：,放弃现金折扣成本,短期贷款率或短期投资收益,折扣期内付款,放弃现金折扣成本,短期贷款率或短期投资收益,信用期付款,展延付款所降低的折扣成本,展延付款的信用损失,展期信用,【例】如果M公司正面对着甲乙两家企业提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件是“2/20，N/30”。（1）如果M公司在10-30天之间用该笔应付款项有一个投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应该在10天以内归还甲公司的应付款项，以取得3%的折扣。为什么？（2）当M公司准备享受现金折扣时，应该选择
7、哪家供应商？为什么？,（1）不应该。如果不对甲公司10天以内付款，M公司放弃现金折扣的成本为：3%/（1-3%）（360/20）=56%但是10-20天运用该笔款项可得到60%的资金回报率，60%56%，所以应该放弃现金折扣。,（2）乙公司。放弃甲公司的现金折扣的成本是56%，放弃乙公司的现金折扣的成本是：2%/（1-2%）（360/10）=73%,注意：当放弃现金折扣是为资本成本的概念，享受现金折扣是收益率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应该选择计算结果大的方案，即乙公司。,信息系统的监督应付账款余额控制应付账款周转率=采购成本（销售成本）/同期应付账款平均余额应付账款余额百分比 指
8、采购当月发生的应付账款在当月月末以及随后的每一月末尚未支付的数额占采购当月应付账款总额的比例。道德控制,（4）商业信用-控制,优点：取得商业信用方便，不需做复杂安排与银行借款比较，限制条件较少成本低缺点：规模数量的局限方向上的局限信用能力上的局限信用期限的局限,（5）商业信用-评价,2、应付费用,主要内容：是指企业在生产经营过程中发生的应付而未付的费用，应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。又称定额负债。通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。,特点：形成在先，支付在后；数额固定；资金成本通常为零。,按平均占用天数计算按经常占用天数计算,2、应付费用,短期借款：指银行短期借款，即企业向
9、银行借入的期限在一年以内的借款。又称银行流动资金借款。1、种类2、短期银行借款的成本-借款利率3、基本程序4、优缺点,三、短期借款筹资,1、短期借款筹资种类,短期借款,信用借款,担保借款,票据贴现,信用额度借款循环协议借款,保证借款抵押借款质押借款,周转信贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。,公司通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。,银行：补偿性余额可以降低贷款风险 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率,【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要
10、求维持贷款限额15%的补偿性余额。计算该项借款的实际利率。,应付票据贴现与转贴现,应付贴现票款汇票金额贴现息,贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。,【例】假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。B公司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期日为9月10日。如B公司急需资本，于4月10日办理贴现，其月贴现率为0.6%，计算该公司应付贴现款？,贴现息=1
11、00 0001500.6%30=3 000(元)应付贴现票款=100 000 3 000=97 000(元),贴现息汇票金额贴现天数（月贴现率30天）,2、短期银行借款的成本-借款利率,单利：将贷款金额乘以贷款期限和利率计算出利息复利：借款人负担的实际利率要高于名义利率贴现利率：银行发放贷款时先扣除贷款的贴现利息附加利率：在分期偿还贷款情况下，银行按贷款总额和名义利率来计算收取利息收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。,（1）单利指企业在借款合同开始时得到了全部借款,到期日企业以规定的利率计算利息,再将本息一并支付给银行.贷款期限等于1年,名义利率与实际利率相等贷款期限小于1年,实际利率
12、高于名义利率（2）复利 借款人实际负担的利率高于名义利率。（3）贴现法指银行发放贷款时即将利息预先扣收。实际利率高于名义利率。,（4）附加利率（加息法）即使是分期偿还贷款，银行通常也按贷款总额和名义利率来计算收取利息。是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。,实际利率=2名义利率,（5）收款法,（6）补偿性余额,贷款银行的选择银行对待风险的基本政策银行所能提供的咨询服务银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度,3、短期借款筹资基本程序,企业提出申请,银行对企业审查,签订借款合同,企业取得借款,企业归还借款,基本条款/保证条款违约条款/其他附属条款,优点 筹资速度快、借款弹性好。缺点 财
13、务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限、资金成本较高（短期融资券商业信用）,4、短期借款筹资优缺点,短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。,四、短期融资券,1、短期融资券的发展2、短期融资券的种类3、发行程序4、成本与评级5、短期融资券筹资的优缺点,四、短期融资券,短期融资券在西方资本市场的发展短期融资券在我国资本市场
14、的发展,1、短期融资券的发展,2、短期融资券的种类,3、短期融资券的发行程序,作出筹资决策,选择承销商,办理信用评级,向审批机关提出申请,审批机关审查和批准,正式发行取得资金,短期融资券的成本资金成本-利息（P.343页）备用信用额度下的资金成本 对于备用信用额度，银行按年收取0.25%-0.5%的费用,4、短期融资券的成本与评级,短期融资券的评级 信用评级机构 评级考虑因素,企业外部因素企业自身因素短期债券自身的相关条款与保障措施,国际三大评级机构:标准-普尔/穆迪/惠誉国内四大评级机构:中诚信/联合资信/上海新世纪/大公国际,4、短期融资券的成本与评级,优点 成本低；筹资数额比较大；提高企业信誉缺点 风险比较大；弹性比较小；发行条件比较严格,5、短期融资券筹资的优缺点,
