1、财务管理理论与实务 张思强 习题参考答案第一章 习题参考答案1、单选题 A D D D B D C C D D2、多选题ABCD BD BCE ABD ABD ABC ABCDE BC ABCD AC第二章 习题参考答案1、单选题 B B B C D D C B A C B D C2、多选题ABCD ABC CD ABC AC ABCD ABC ABCDE BC ABC ABABC ABCDE AD ACD ABCD ABCD ABCD AB ACD3、计算题（1）8600（F/A,4%,5）=86005.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备因为A（F/A,4%,5）=5000
2、0 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）=5000/3.274315270.44（元）后付等额租金方式下的5年租金终值15270（F/A,10%,5）=152706.105193224.88（元）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）1 =50000/3.917312763.89（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,5）（114%） 12763.89（元）先付等额租金方式下的5年租金终值12763.89（F
3、/A,10%,5）（110%）85717.20（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值12763.89（F/A，10%，5+1）1 85717.20（元）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。（3）900（P/A,7%,6）=9004.7665=4289.85 能回收资本因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 （4）(此题可放在第6章讲完后做)必要报酬率=6%+1.5(10%-6%)=12%股价=2(1+4%)/(12%-4%)=26(此题可放在第6章讲完后做)预期收益率A
4、=8%+0.8(14%-8%)=12.8%B=8%+1.2(14%-8%)=15.2%C=8%+2(14%-8%)=20%A股票价值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投资A股票合算投资组合系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24 预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%第三章 筹资方式1单项选择题1-5(CBACD) 6-10(BBABD)2多项选择题1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC)6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCDE) 10(ABDE)4计算题(1)解：若明年售
5、价不变，四方公司明年需对外融资额为： 40008%（50%-35%）-4000（1+8%）5%（1-60%） =25.6 万元 若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则 4000X(50%-35%)-4000(1+X) 5%(1-60%)=0解得 X=6.06%若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为： 4000（1+10%）8%（50%-35%）-4000（1+10%）（1+8%）5%（1-60%） =123.2-95.04=28.16万元若中的股利支付率为40%，其对外融资额 =40008%（50%-35%）-4000（1+8%）5%（1-40%） =112-129.6
6、=-17.6(2)解： 市场利率为6%时： 发行价格=10008%PVIFA6%，3+1000PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元 市场利率为8%时： 发行价格=10008%PVIFA8%，3+1000PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元 市场利率为9%时： 发行价格=10008%PVIFA9%，3+1000PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元(3) 解; 立即付款： 折扣率=（10000-9700）/10000=3%30天内付款折扣率=（10000-9800）/10000=2%所以业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元（
7、4）解;=34.42万元第4章 筹资决策1单项选择题15（CCCAC） 6-10 (DBDDD)2 多项选择题1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCDE) 5 (AC )6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (C ) 10(BCE)4 计算题(1) 解： (2) 解:设负债和自有资金的比例为x 24%=35+x(35%-12%)(1-40%)X=35/13 负债=12035/（13+35）=87.5万元 自有资金=120-87.5=32.5万元(3) (4) 解：方案一：方案二： Kw1 Kw2 方案一好 (5) 解：负债=20045%=90 万元 利息（
8、I）=90 12%=10.8（万元） 贡献毛益=280 （1-60%）=112 万元 息税前利润=112-32=80 税后净利=（80-10.8） 67%=46.364（万元） 股东权益净利率=46.364/200 =23.18% DOL=112/80=1.4 DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解：设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X， X=234.39 万元如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于234.39万元，则选择方案A，发行债券筹资 第5章 项目投资2单项选择题15 B D A B B 610 D A A C C3
9、多项选择题1、AD 2、ACD 3、ACD 4、ABD 5、ABCD6、ABD 7、BCE 8、ABD 9、BCD 10、CE4计算题（1）解：为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额40000（元）乙方案每年折旧额=40000（元）先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量见表投资项目的营业现金流量计算表单位：元t12345甲方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800
10、003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000乙方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量1000004000040000200008000120005200010000042000400001800072001080050800100000440004000016000640096004960010000046000400001400056008400484001000004800040000120004800720047200投资项
11、目现金流量计算表单位：元 t012345甲方案：固定资产投资营业现金流量现金流量合计-200000-20000046000460004600046000460004600046000460004600046000乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产殘值营运资金回收现金流量合计-240000-30000-2700005200052000508005080049600496004840048400472004000030000117200甲方案的净现值为：46000-200000460006.105-20000080830（元）乙方案的净现值为：52000+50800+49600+
12、48400+117200-270000520000.909+508000.826+496000.751+484000.683+1172000.621-27000-37683.2（元）甲方案净现值大于乙方案，因此，甲方案为可选项目。（2）解：每年折旧额1200（万元）每年营业现金净流量3600（130%）1200（1-30%）120030% 2040（万元）则该方案每年现金流量见表t012345678现金流量尚未回收额-20002000-20004000-20006000-5006500204044602040242020403802040025400则：投资回收期（年）净现值2040+5002
13、000+2000+500196.6（万元） 现值指数2040+5002000+2000+5001.033（3）解：、 净现值：甲方案NPV=(10000+100000/5)（P/A，10%，5）-100000 =13730元乙方案年折旧=(80000-8000)/4=18000乙方案NPV=(250000.909+260000.826+270000.751+360000.638)-80000=9066元、 现值指数：甲方案PI=113730/100000=1.14乙方案PI=113730/80000=1.11、 内含报酬率：甲方案IRR计算如下：年金现值系数=100000/30000=3.33
14、3甲方案IRR=15%+(3.52-3.333)/(3.52-3.274)*(16%-15%)=15.24%乙方案IRR计算如下：NPV（14%）=81456-80000=1456元NPV（15%）=79764-80000=-236元乙方案IRR=14%+1456/(1456+236)*(15%-14%)=14.86%所以，甲方案优（4）解：继续使用旧设备。旧设备年折旧150（万元）旧设备账面净值150-13.5582.5（万元）变现值100（万元）初始现金流量100（10082.5）33%94.225（万元）营业现金流量1500（133%）1100（133%）+13.533% 272.5（万
15、元）终结现金流量=15（万元） 净现值272.5+15-94.225272.53.7908+150.6209-94.2251032.993+9.3135-94.225346.9（万元） 更新设备。新设备折旧200（万元）初始现金流量=-200（万元）年营业现金流量1650（133%）1150（133%）+3633%=346.9（万元）终结现金流量20010%20（万元）采用新设备净现值346.9+202001315.0285+12.418-2001127.4465（万元）通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。第六章 练习参考答案1、单项选择题C C A C A A A D B
16、B A C C D B C D BC D2、多项选择题AC ABC CD ACDE ABCD ABCDE BDE BCDE BCE ABDE ABD4、计算题(=3994=3022=该债券到期收益率为5.53%,低于当时市场利率8%,不值得购买到期收益率=12.33%债券价值=1034市价1040 应当购买此时的市场价值为1036到期收益率=20%投资收益率=20.2%股票的价值=2(1+12%)1/(1+10%)1+2(1+12%)21/(1+10%)2+2(1+12%)31/(1+10%)3+2(1+12%)3(1+8%) 1/(1+10%)4+2(1+12%)3(1+8%)21/(1+1
17、0%)5+ 2(1+12%)3(1+8%)31/(1+10%)6+2(1+12%)3(1+8%)3(1+5%)/(12%-5%)1/(1+10)6=2.240.9091+2.50880.8264+2.80980.7513+3.0346 0.6830+3.27740.6209+ 3.53950.5645+3.7165/(12%-5%)0.5645=42.30第七章 营运资金管理1单项选择题（1）（5） ACBAC （6）（10）BBDAD （11）（12）A C2多项选择题（1）ABD （2）BC（3）BD（4）AD（5）ABC（6）ABCD（7）ABC（8）BC（9）BCD（10）BCD4.计
18、算分析题（1）最佳现金持有量=50000(元) 最佳现金管理总成本=5000(元) 转换成本=250000/50000500=2500(元) 持有机会成本=50000/210%=2500(元)有价证券交易次数=250000/50000=5(次)有价证券交易间隔期=360/5=72(天) （2）经济批量=400（吨）最佳订货次数=2400/400=6（次）（3）1）在没有价格折扣时，最佳进货批量=400（件）9 q8 C! o, r7 y/ J# r存货相关成本总额=120010+（1200/400）400+（400/2）6=14400（元）2）取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货存货相关
19、总成本=120010（ l-3%）+（1200/600）400+（600/2）6=11640+800+1800=14240（元）. F, Q9 |8 U8 N/ n- e中国会计社区3）通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量4OO件的总成本，因此，该企业应按600件进货才是有利的。; w) n6 1 G: x- L3 * 7 V: O6 U$ A6 N/ 6 * 中国会计社区是国内最知名、最火爆的会计论坛.中国会计网（.canet.)主; | E* . K; |2 L! p j5 L中国会计社区是国内最知名、最火爆的会计论坛.中国会计网（.canet.)主最佳的进货次数=1200/
20、600=2次! P- P- x8 Jk+ Q+ A/ D中国会计社区最佳的进货间隔期=360/2=180（天）第八章练习参考答案1、单项选择题C D B B A B A B B D 2、多项选择题BCD ABD ABC CD ABD AB AC ABC BC CD 4、计算题二分法固定制造费用耗费差异=170001102000.8=600固定制造费用能量差异=(110200200200)0.8=14400验算:固定制造费用成本差异=170002002000.8=15000即固定制造费用成本差异=600+(14400)=15000三分法固定制造费用闲置能量差异=(11020020500) 0.8
21、=1200固定制造费用效率差异=(20500200200) 0.8=15600三因素的闲置能量差异(+1200)与固定制造费用效率差异(15600)之和(14400)与二因素分析法中能量差异相同.产量变动影响产品单位成本降低或升高的百分比=(55.56%+44.44%/120%100%)100%=(55.56%+37.03%)100%=7.41%设备利用率提高对产品单位成本的影响=(55.56%+44.44%/110%100%)100%=(55.56%+40.4%)100%=4.04%若生产C产品新增利润为1000(5135)2000=14000若生产D产品新增利润为500(8049)1800
22、=13700所以应生产C产品生产丙产品可获利80080=64000自制零部件成本(14+3+7) 10000=240000外购零部件成本3010000=300000若自制零部件总成本为零部件制造成本240000加上机会成本(生产丙产品获利)64000等于304000，高于外购零部件成本300000,所以应外购零部件。第9章 利润分配管理1单项选择题（1）（5）BDBBD （6）（10）CCDAC （11）（14）AADC2多项选择题（1）ABC （2）ABD（3）ACD（4）AB（5）BD（6）ABCD（7）CD（8）ACE（9）BD（10）ABCD（11）ABCD（12）CD（13）ABCE
23、4思考题（1）2005年投资方案所需的自有资金额70060420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元） （2）2004年度应分配的现金股利 净利润2005年投资方案所需的自有资金额 900420480（万元） （3）2004年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元） 可用于2005年投资的留存收益900550350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元） （4）该公司的股利支付率550/100010055 2004年度应分配的现金股利55900495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的
24、净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利900700200（万元） 第十二章 财务分析2单项选择题15 A C A B B 610 D D B A C3多项选择题1、ACD 2、ABC 3、ACDE 4、ABCDE 5、 BC6、ABD 7、BCD 8、BCD 9、ACE 10、ABCD 4计算题(1)解：流动比率=450/218=2. 06 速动比率 =(450-170-35)/218=1.12 现金比率=95/218=0。44产权比率=590/720=0.82资产负债率=590/1310=45%权益乘数=1/(1-45%)=1.822应收帐款周转率=570/(135+150
25、)/2=4 次 流动资产周转率=1014/(425+450)/2固定资产周转率=1014/(800+860)/2=1.22次 总资产周转率=1014/(1225+1310)/2=0.8次3销售利润率=253.5/1014=25%自有资金利润率=25%*0.8*1.82=36.4%资本保值增值率=720/715=1.01 (2)解: 解：计算应收账款周转率：赊消收入净额销售收入80%=2080%=16（万元）应收账款平均余额应收账款周转率计算总资产周转率：首先，计算期末存货余额。因为：所以：期末存货其次，计算期末流动资产总客和期末资产总额。因为：所以，可得以下两个方程：1.6 2解上述两个方程可
26、得期末流动资产和流动负债分别为：流动资产14（万元） 流动负债7（万元）因此，期末资产总额为：资产总额(万元)最后，计算总资产周转率：总资产周转率计算资产净利率：首先，计算净利润。净利润销售收入销售净利率2016%3.2（万元）其次，计算资产净利率。资产净利率(3)解：1.每股利润0.7（元/股） 2市盈率15（倍）每股股利0.4（倍）每股支付率57.14%3每股净资产2.33（元/股）(4)解：2007年与同行业平均比较本公司净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数=6.81%1.0718.83%行业平均净资产收益率6.27%1.1417.02%该公司2007年净资产收益率比行业平均水平高1.81个百分点，主要原因是：销售净利率高于同行业水平0.54%，其原因其销售成本率低2%，或毛利率高2%。资产周转率略低于同行业水平0.07次，主要原因是存货周转较慢(0.39)。权益乘数高于同行业水平，因为其负债较多。2007年与2006年比较：2006年净资产收益率7.2%1.112=15.98%
