1、货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市场票据市场票据市场2 23 34 45 56 61 1货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能1 1特点特点货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能1.1.交易期限短半天 一年交易期限短半天 一年2.2.流动性强期限与流动性的关系、活跃的流动性强期限与流动性的关系、活跃的流通市场流通市场3.3.安全性高交易期限短、流动性强、发行安全性高交易期限短、流动性强、发行主体信用等级高主体信用等级高4.4.交易额大批发市场交易额大批发市场1 1功能功能货币
2、市场的特点与功能货币市场的特点与功能1.1.它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。融资需要的市场。2.2.它是商业银行等金融机构进行流动性管理它是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场。的市场。3.3.它是一国中央银行进行宏观金融调控的场它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。所。4.4.它是市场基准利率生成的场所。它是市场基准利率生成的场所。(201304)(201304)35 简述货币市场的功能。货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存
3、单市场票据市场票据市场3 34 45 56 61 1同业拆借市场同业拆借市场2 22 2同业拆借市场同业拆借市场含义含义同业拆借市场是金融机构同业间进行短期资金融通同业拆借市场是金融机构同业间进行短期资金融通的市场。其的市场。其参与主体参与主体仅限于金融机构。金 融机构 以仅限于金融机构。金 融机构 以其信誉参与资金拆借活动，也就是说，同 业拆借是在无其信誉参与资金拆借活动，也就是说，同 业拆借是在无担保的条件下进行的，是担保的条件下进行的，是信用拆借信用拆借，因此，因此市场准入市场准入条条件往往比较严格。件往往比较严格。2 2同业拆借市场同业拆借市场含义含义形成与功能形成与功能同业拆借市场的
4、形成源于中央银行对商业银行法定同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。存款准备金的要求。在同业拆借市场的不断发展中，由于其交易期限的在同业拆借市场的不断发展中，由于其交易期限的短期性、市场的高流动性和资金的快速到账性，同业拆短期性、市场的高流动性和资金的快速到账性，同业拆借市场又成为商业银行等金融机构进行投资组合管理的借市场又成为商业银行等金融机构进行投资组合管理的场所。场所。2 2同业拆借市场同业拆借市场期限期限同业拆借的期限：隔夜、同业拆借的期限：隔夜、7 天、天、14 天、天、20 天、天、1 个月、个月、2 个月、个月、3 个月、个月、4 个月、个月、6 个月、个
5、月、9 个月、个月、1 年等，其中最普遍的是隔夜拆借。年等，其中最普遍的是隔夜拆借。2 2同业拆借市场同业拆借市场期限期限利率利率同业拆借利率是一个同业拆借利率是一个竞争性的市场利率竞争性的市场利率同业拆借利率是货币市场的同业拆借利率是货币市场的基准利率基准利率中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用拓展：上海银行间同业拆放利率（拓展：上海银行间同业拆放利率（Shibor）2 2同业拆借市场同业拆借市场(201104)12.当前我国货币市场的基准利率是当前我国货币市场的基准利率是()A.ChiborB.LiborC.HiborD.Shibor(2
6、01107)18.同业拆借通常同业拆借通常()A.有担保有担保B.是信用拆借是信用拆借C.有抵押有抵押D.有资产组合要求有资产组合要求货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市场票据市场票据市场2 24 45 56 61 1回购协议市场回购协议市场3 33 3回购协议市场回购协议市场含义含义回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方
7、按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。从表的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。从表面上看，回购协议是一种证券买卖，但实际上是以一笔证面上看，回购协议是一种证券买卖，但实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。券为质押品而进行的短期资金融通。A B A B证券卖出价格证券购回价格3 3回购协议市场回购协议市场含义含义逆回购协议：即证券的买入方在获得证券的同时，与逆回购协议：即证券的买入方在获得证券的同时，与证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的买方按约定的价格再将其购入的证券如数返还。买方按约定的价格再将其购入的证券如
8、数返还。两者关系：实际上，回购协议和逆回购协议是一个事两者关系：实际上，回购协议和逆回购协议是一个事物的两个方面，同一项交易，从证券提供者的角度看，是物的两个方面，同一项交易，从证券提供者的角度看，是回购，从资金提供者的角度看，是逆回购，一项交易究竟回购，从资金提供者的角度看，是逆回购，一项交易究竟被称为回购或是逆回购主要取决于站在哪一方的立场上被称为回购或是逆回购主要取决于站在哪一方的立场上。3 3回购协议市场回购协议市场参与者及其目的参与者及其目的中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作。中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作。商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为
9、了在保持商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为了在保持良好流动性的基础上获得更高的收益。中小银行拆入资金；非银良好流动性的基础上获得更高的收益。中小银行拆入资金；非银行金融机构，以证券为担保获得低成本融资，对市场利率的预期行金融机构，以证券为担保获得低成本融资，对市场利率的预期进行回购与逆回购的投资组合获利。进行回购与逆回购的投资组合获利。非金融性企业，暂时闲置的资金在保证安全的前提下获得高非金融性企业，暂时闲置的资金在保证安全的前提下获得高于银行存款利率的收益，而 回购协议则可以使它们以持有的证于银行存款利率的收益，而 回购协议则可以使它们以持有的证券组合为担保获得急需的资金来源。券组
10、合为担保获得急需的资金来源。3 3回购协议市场回购协议市场期限与利率期限与利率回购协议的期限从 回购协议的期限从 1 天到数月不等，期限只有 天到数月不等，期限只有 1 天的称天的称为隔夜回购，为隔夜回购，1 天以上的称为期限回购协议。天以上的称为期限回购协议。回购利率：约定的回购价格与售出价格之间的差额反映了借回购利率：约定的回购价格与售出价格之间的差额反映了借出资金者的利息收益，它取决于回购利率的水平。回购利率与证出资金者的利息收益，它取决于回购利率的水平。回购利率与证券本身的年利率无关，它与证券的流动性、回购的期限有密切关券本身的年利率无关，它与证券的流动性、回购的期限有密切关系。系。3
11、 3回购协议市场回购协议市场期限与利率期限与利率完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率。他货币市场利率。回购利率（回购价格回购利率（回购价格-售出价格）售出价格）/售出价格售出价格 360/距距到期日天数到期日天数 100%3 3回购协议市场回购协议市场(201204)21 下列关于回购协议表述正确的是下列关于回购协议表述正确的是()A 本质上是一种以一定数量的证券为质押品进行的短期本质上是一种以一定数量的证券为质押品进行的短期资金融通行为资金融通行为B 回购价格高于出售价格回购价格高于出售价格C 期限通常在一年以
12、上期限通常在一年以上D 回购利率通常低于同业拆借利率回购利率通常低于同业拆借利率E 属于货币市场金融工具属于货币市场金融工具(201104)29.回购协议回购协议 货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市场票据市场票据市场2 25 56 61 1国库券市场国库券市场3 34 44 4国库券市场国库券市场发行市场发行市场国库券的发行人是政府及政府的授权部门，尤以财国库券的发行人是政府及政府的授权部门，尤以财政部为主。政部为主。政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：一是政府财政部门发行国
13、库券的主要目的有两个：一是为了融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥为了融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字。二是为了调节经济。补年度财政赤字。二是为了调节经济。4 4国库券市场国库券市场作为短期债券，国库券通常采取贴现发行方式，即政府作为短期债券，国库券通常采取贴现发行方式，即政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，国 库券到以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，国 库券到期后按面值支付，面值与购买价之间的差额即为投资者的利期后按面值支付，面值与购买价之间的差额即为投资者的利息收益。息收益。收益率的计算公式为：收益率的计算公式为：i=（F-P）/P360
14、/n发行市场发行市场4 4国库券市场国库券市场国库券通常采取拍卖方式定期发行。国库券通常采取拍卖方式定期发行。“美国式招标”美国式招标”:财政部接收出价最高的订单，出价最高财政部接收出价最高的订单，出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到所有的国库券售完为止。在这个过程中，每购得国库券，直到所有的国库券售完为止。在这个过程中，每个购买者支付的价格都不相同。个购买者支付的价格都不相同。“荷兰式招标”：国库券的最终发行价格按所有购买人荷兰式招标”：国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定，不
15、同的购买人支付相同的价格。实际报价的加权平均价确定，不同的购买人支付相同的价格。发行市场发行市场4 4国库券市场国库券市场一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。雄厚的商业银行和证券公司。形成“批发零售一体化”的分工型发售环节，有利于形成“批发零售一体化”的分工型发售环节，有利于降低发行费用、减少发行时间，明显地提高了发行效率。降低发行费用、减少发行时间，明显地提高了发行效率。发行市场发行市场4 4国库券市场国
16、库券市场中央银行：各国法律大都规定，中央银行不能直接在发中央银行：各国法律大都规定，中央银行不能直接在发行市场上购买国库券，因此，中央银行参与国库券的买卖只行市场上购买国库券，因此，中央银行参与国库券的买卖只能在流通市场上。中央银行买卖国库券的市场被专业化地称能在流通市场上。中央银行买卖国库券的市场被专业化地称为“公开市场”。国库券的流通市场是中央银行进行货币政为“公开市场”。国库券的流通市场是中央银行进行货币政策操作的场所。策操作的场所。流通市场流通市场4 4国库券市场国库券市场商业银行等金融机构投资国库券的主要目的在于实现安商业银行等金融机构投资国库券的主要目的在于实现安全性、收益性与流动
17、性相统一的投资组合管理。全性、收益性与流动性相统一的投资组合管理。非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构。通过金融中介机构。拓展：货币市场基金拓展：货币市场基金流通市场流通市场4 4国库券市场国库券市场32.某期限为某期限为 60 天的凭证式国库券每张面额天的凭证式国库券每张面额 10000 元，元，采取贴现方式发行，若年收益率为采取贴现方式发行，若年收益率为 3，请计算该国库券的，请计算该国库券的实际发行价格。实际发行价格。(一年按一年按 360 天计算天计算)货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆
18、借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市场票据市场票据市场2 26 61 1票据市场票据市场3 34 45 55 5票据市场票据市场商业票据市场商业票据市场商业票据是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。由于无担保，所以只有信誉卓越的大公司才有资格发行商业票据。商业票据的期限较短，通常在 20 天至 45 天之间。5 5票据市场票据市场发行市场发行市场商业票据的发行主体并不仅仅局限于工商企业，事实上，各类金融公司更是这个市场的重要筹资主体。金融公司是一种金融中介机构，它常常附属于一个制造业公司，其主要业务是为购买该企业产品的
19、消费者提供贷款支持。商业票据的投资人极其广泛，商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等都是商业票据的购买者。5 5票据市场票据市场发行市场发行市场商业票据的发行分为直接募集和交易商募集两种方式。要看其是否经过交易商或中介机构。无论是直接募集还是交易商募集，商业票据大都以贴现方式发行。5 5票据市场票据市场发行市场发行市场贷款承诺，也叫信用额度，即银行承诺在未来一定时期内，以确定的条款和条件向商业票据的发行人提供一定数额的贷款，为此，商业票据的发行人要向商业银行支付一定的承诺费。贷款承诺降低了商业票据发行人的流动性风险，也降低了票据购买者的风险，降低了票据的利率水平。5
20、 5票据市场票据市场流通市场流通市场商业票据的流通市场不发达。商业票据的持有者一般都将票据持有到期。如果票据的持有者有迫切的现金需要，他可以把票据回售给交易商或发行人。5 5票据市场票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场所谓承兑，是指商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为。5 5票据市场票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场如果是银行在汇票上签名盖章，承诺在汇票到期日承担最后付款责任，则此汇票为银行承兑汇票，是货币市场中的一种重要金融工具。银行承兑汇票将购货商的企业信用转化为银行信用，从而降低了商品销售方所
21、承担的信用风险，有利于商品交易的达成。5 5票据市场票据市场银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场所谓承兑，是指商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为。5 5票据市场票据市场票据贴现市场票据贴现市场票据贴现市场可以看作是银行承兑汇票的流通市场。如果在银行承兑汇票到期前贴现银行也出现了融资需求，则贴现银行可以将这张银行承兑汇票向其他金融机构进行转让。转让给其他商业银行，叫转贴现；转让给中央银行，叫再贴现。5 5票据市场票据市场票据贴现市场票据贴现市场票据的贴现直接为企业提供了融资服务；转贴现满足了商业银行等金融机构间相
22、互融资的需要；再贴现则成为中央银行调节市场利率和货币供给量，实施货币政策的重要手段。5 5票据市场票据市场票据贴现市场票据贴现市场我国的票据市场：1995 年，中华人民共和国票据法颁布并执行，商业票据的使用范围扩大，票据市场进入一个新的发展时期，商业汇票承兑额、贴现额不断增加。2001 年，商业汇票承兑额和贴现额都呈现出一种爆发性的增长。5 5票据市场票据市场票据贴现市场票据贴现市场票据市场快速发展的原因：第一，票据融资具有的便利与低成本的特点使企业对票据融资的需求不断提高。第二，随着商业银行竞争日益激烈，票据融资成为商业银行争夺优质客户、合理配置资产，保持流动性、增加盈利点的重要手段，商业银
23、行参与票据市场的主动性越来越强。5 5票据市场票据市场票据贴现市场票据贴现市场(201304)9 某企业持有一张面额为 2000 元、半年后到期的汇票，若银行确定该票据的年贴现率为 5，则该企业可获得的贴现金额为A 1850 元B 1950 元C 2000 元D 2050 元 5 5票据市场票据市场中央银行票据市场中央银行票据市场中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而减少市场中的货币量，因此，发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。5 5票据市场票据市场中央
24、银行票据市场中央银行票据市场中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而减少市场中的货币量，因此，发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。5 5票据市场票据市场中央银行票据市场中央银行票据市场(201410)下列属于商业银行间相互融通资金的业务是 A 贴现 B 转贴现 C.再贴现 D 银行承兑汇票28.中央银行票据 货币市场的特点与功能货币市场的特点与功能同业拆借市场同业拆借市场回购协议市场回购协议市场国库券市场国库券市场大额可转让大额可转让定期存单市场定期存单市
25、场票据市场票据市场2 25 51 1大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场3 34 46 66 6含义含义大额可转让定期存单（缩写为 CD），是由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。顾名思义，大额可转让定期存单市场就是发行与流通转让大额可转让定期存单的市场。大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场6 6产生和发展产生和发展大额可转让定期存单市场首创于美国。1961 年 2 月，为了规避“Q 条例”对银行存款利率的限制，克服银行活期存款数量因通货膨胀的发生而持续下降的局面，花旗银行开始向大公司和其他客户发行大额可转让定期存单。大额可转让定期存单市场大额可转
26、让定期存单市场6 6产生和发展产生和发展这种存单与普通定期存款相比的区别在于：第一，存单面额大，通常在 10 万美元与 1000 万美元之间。第二，存单不记名，便利存单持有人在存单到期前在二级市场上将存单转让出去。第三，存单的二级市场非常发达，交易活跃。大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场6 6功能功能商业银行通过发行大额可转让定期存单可以主动、灵活地以较低成本吸收数额庞大、期限稳定的资金，甚而改变了其经营管理理念。大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场6 6功能功能大额可转让定期存单市场的投资者种类众多，非金融性企业、非银行性金融机构、商业银行、甚至富裕个人都是这个市场的积极参
27、与者。大额可转让定期存单到期前可以随时转让流通，具有与活期存款近似的流动性，但与此同时又拥有定期存款的收益水平，这种特性极好地满足了大宗短期闲置资金拥有者对流动性和收益性的双重要求，成 为其闲置资金重要运用的场所。大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场6 6期限与利率期限与利率期限最短的大额可转让定期存单是 14 天，典型的大额可转让定期存单的期限多为 1 个月到 4 个月。大额可转让定期存单的利率：发行银行的信用评级、存单的期限和存单的供求量是决定大额可转让定期存单利率水平的主要因素。通常来说，大额可转让定期存单的利率水平略高于同期限的国库券利率，利差等于存单相对于国库券的风险溢价。大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场6 6(201104)22.下列关于大额可转让定期存单表述正确的有A.存单面额大B.二级市场非常发达C.首创于英国D.强化了商业银行的资产管理理念E.存单不记名大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场
