1、高端消费行业发展研究报告 高端消费行业发展研究报告开启下一个黄金十年 核心观点：从消费行业各品类发展趋势来看，我国消费行业近年来呈现出非常明显的分化行情，总量偏弱但高端消费需求强劲，中高端价位段增长普遍优于整体品类。从需求端来看，我们认为有五大核心因素驱动高端消费崛起:1）居民可支配收入提升，叠加近20年来房地产价格上涨带来的巨大财富效应，新中产阶级和富裕家庭快速增长；2）为应 对新冠疫情及经济下行压力，全球央行大放水导致资产价格上涨，更多持有房地产和金融资产的富裕家庭更为受益；3）消费升级趋势不可阻挡，消费偏好变化带来高端消费旺盛需求:中国拥有14亿人口规模和超4亿中等收入群体，对应着全球最
2、庞大的内需市场和消费 潜力，这4亿中产阶层的消费偏好正在发生明显变化，在选择商品时越来越注重品牌、崇尚健康、追求时尚、彰显个性， 对商品品质的要求大大提升，更愿意为高端消费品和更好的服务体验支付溢价。4）消费能力与人口结构形成共振，根据经验，26-35岁的人群能够贡献高端消费品62%的消费额，这部分人刚好是处于人口生育高峰的80后90后;5）“有娃一族”拉动高端消费，在“一切为了孩 子”理念影响下，父母可以节俭但愿意为子女增加家庭消费支出:二胎放开后，政策鼓励国人多生多育，经验表明，有 小孩家庭增加消费的家庭比例明显高于无小孩家庭(无小孩家庭增加消费的家庭比例是37.2%，而有小孩家庭增加消费
3、 的家庭比例为45.5% )，“望子成龙，望女成凤”是每一个中国父母的心愿，“有娃一族”明显拉动教育、服装、食品、 家居等领域的偏高端消费。从供给端来看，我们认为有五大核心因素驱动高端消费崛起:1）国务院出台多项降低关税、下调增值税及消费品行邮税 税率的措施，叠加部分奢侈品厂商主动“降价”缩小境内外价差，高端消费“入门门槛”相对降低:烟、酒、贵重首饰 及珠宝玉石、高档手表、高档化妆品等奢侈品成为税率调整受益者，也为高端消费向国内回流预留出足够的价格空间;2）生产及制造工艺提升，高端消费放“量”:客观上来讲，随着生产及制造工艺提升，部分高端消费品的产量在不断提 升，飞天茅台、五粮液、国窖1573
4、等高端白酒近年来产量不断增长，茅台基酒产能从2015年的3.22万吨提升至2019年 的4.99万吨;爱马仕为满足中国消费者对手袋产品源源不断的需求，高调宣布继续提高产能，在扩建德安艾制造工厂后， 爱马仕位于盖尼安和蒙特雷奥工厂也将于2020年年底投产，2021年爱马仕还将在卢维耶开设新工厂。3）海南“旅游+免税”政策升级，海外高端消费回流:年内的免税政策，我们看到商品的扩充以及离岛旅客购物累计限 额的提升和单件限额的取消，考虑到消费电子类产品的加入以及海外产品与国内产品的差异性，我们认为免税政策主要 导向是释放中高收入群体消费潜力，2015至2019年间我国消费者每年平均在海外消费2579亿
5、美元，如果这部分海外消 费25-50%回流无疑对国内高端消费起到很大的提振作用;4）金融科技大发展下各类消费信贷产品层出不穷，花呗、借呗、 京东白条等让年轻人敢于消费、超前消费:80后90后是消费贷款的主力军，面子工程、超前消费、过度消费已经成为很 多年轻人的代名词，目前在中国近1.7亿90后中，开通花呗的人数超过了4500万(平均每4个90后中有1人拥有花呗)， 据蚂蚁花呗统计，用户在使用蚂蚁花呗后消费能力较此前有10%左右的提升(月均消费1000元以下的人群甚至可以提升 50%)，这对高端消费短期内起到积极作用;5）中国奢侈品核心渠道不断向数字化方向变革(电商+直播带货+精准推荐 +智慧物流)，大大增加了高端消费的普及程度和可触达性，降低了获取成本:随着营销渠道数字化转型，奢侈品牌逐 渐对网上购物敞开大门，巴宝莉、海蓝之谜、娇兰等140多个高端品牌入驻天猫;2015-2018年奢侈品线上销售比例几 乎实现翻番，预计到2025年，1/4的奢侈品销售将通过网上销售实现，消费者足不出户即可高效而便捷地购买到心仪的 奢侈品。
