1、我国农业产业投资基金运作模式及研究讲解我国农业产业投资基金运作模式及研究The research and mode of operation for agricultural industrialization investment in our country学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：高级工商管理（EMBA）作者：王德祥导师：汪滔学号：班级：SAIF六期班答辩日期： 年 月 日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果
2、。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密 ，在 年解密后适用本授权书。不保密 。（请在以上方框内打“”）学位论文作者签名： 指导教师签名：日期： 年 月 日 日期： 年
3、 月 日我国农业产业投资基金运作模式及研究摘 要农业产业投资基金是现代农业发展的有力助推器，对农业企业的规模化、集约化发展起到实质性的推动作用，于此同时可以有效的提高农户的工作效率和工作积极性，对国家整个农业板块的发展起到不可磨灭的推动作用。在农业发展的资金、技术、人力、商业模式、自动化等各个方面起到很重要的指引作用。全面推进高效农业的发展。关键词：助推器、规模化、农业板块、高效农业THE RESEARCH AND MODE OF OPERATION FOR AGRICULTURAL INDUSTRIALIZATION INVESTMENT IN OUR COUNTRYABSTRACTThe
4、agricultural industrialization investment fund is a powerful booster for the development of modern agriculture, scale, intensive development of agricultural enterprises play a substantial role in promoting, at the same time can effectively improve the work efficiency and farmers enthusiasm, to the g
5、reat role in the development of the national agricultural sector up. Play a guiding role is very important in all agricultural development funds, technology, human resources, business model, automation etc. Comprehensively promote the development of high efficiency agriculture.KEY WORDS: Booster、Sca
6、le、agricultural sector、High efficiency agriculture前言中国的农业产业化刚刚起步，未来将进入高速发展期，给投资界带来足够多的投资机会，目前国内的农业产业化领域有很多潜力巨大的好项目，只是缺乏资本介入，另一方面，很多投资人从房地产、黄金等行业抽离出来后，有大量资金需要投资，却找不到好的合适的项目投资。这时，对农业产业基金的发展起了黄金的推动机会，对整个高效农业产业的发展添加了助推器。第1章 农业产业投资基金的理论研究 1.1 农业产业投资基金的概念现在的基金按照发行方式分可以分为公募基金及私募基金两种形式但投资目标相同，都锁定在被投企业的资本增长后
7、的长期股权投资回报。产业投资基金与证券投资基金不同，证券投资基金的对象是二级市场，产业投资基金的对象是产业，主要面对的是一级市场。它的主要目的是吸引对某些特定产业感兴趣的投资者，发行基金，募集他们的资金，以支持这些产业的发展，同时由专家组成的投资管理机构监督运行。产业基金的发起人通过出售额给个人或者机构进行募资，基金发起人作为普通合伙人（GP），认购的个人或机构最为有限合伙人（LP），基金的执行事务合伙人委托基金管理公司进行管理投资。农业产业基金，顾名思义即投资方向是优秀有潜力的农业企业或者农业项目。通过基金的资金注入使那些具有发展前景的企业在充足的现金流情况下建造农业设施，购买生产资料，成熟
8、化运作并扩大自己的产能，得到爆发式的增长。满足上市条件后通过上市，基金退出得到客观的收益，未满足上市条件的企业可以通过收购兼并，或者股权赎回等途径让基金退出。产业基金使企业获得了充足的现金流得到了发展，而基金在企业发展的过程中股指增长获得了投资收益，这是一个双赢的局面。农业企业获得了充足的资金实现了爆发式的增长，而基金通过退出使投资者获得了被投企业股权投资的收益。产业投资基金在国外发展的很迅猛，也很有正面的积极意义，这十几年来，国内产业基金得到一定额发展，新能源产业基金、新材料产业基金、TMT产业基金等，对各个行业的发展起到了相当重要的推动作用。1.2 农业产业投资基金的政策环境分析中共中央国
9、务院在2007年发布的关于积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设若干意见中提出：在全国范围内积极加强“三农”工作的开展，加快现代农业的发展进程，努力推进社会主义新农村的建设工作，是全方位落实科学发展观、构建社会主义和谐社会的必要条件，也是加速我国社会主义现代化建设的重大任务。在2012年十八大会议上政府的工作报告针对农业方面的政策提出：全党最重要的工作是解决好农业和农村农民的问题，积极推进城乡发展一体化。而城乡发展一体化则是解决我国“三农”问题的基本要素。我们要加强统筹城乡一体化发展的力度，加大农村发展的活力，逐渐减少城市和农村的差距，为成事和农村共同繁荣努力。坚定以工业来反哺农业、城市
10、扶持农村和多给与少获取等活动性原则，来增加强大农村实惠农村富余农村的政策力度，让我国光大农民群众平等的参与进经济现代化进程中，跟城市一同来分享经济现代化的劳动成果。在2013年党的十八届三中全会上有关于农业发展经营模式和土地制度改革的政策提出：要加速新型农业经营体系的建立。要使目前农村土地承包关系稳定并一直不改变，以遵守严格的耕地保护政策制度为前提，给农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押和担保的权限，使农民可以用以承包经营权入股的形式来发展农业产业化的经营。发展多种形式多种规模的经营，支持承包经营权在专业大型农户、家庭农场、农民合作社、农业型企业之间流转。支持在农村来发展合作经济
11、，鼓励其向规模化、专业化、现代化发展，同时允许财政上的资金可以直接投给符合相应条件的合作社，允许政府财政补助部分的资产流转给合作社持有和管理，允许合作社开展信用合作。支持和引导工商类资本进入农村来发展有发展为企业化经营潜力的现代种养业，给农业灌输现代生产的要素和经营模式理念。作为大农业重要成员的农业，是高效益的，它把经济、社会、生态效益集于一体，农业的迅速发展，对统筹城乡共同发展，提升农民收入，改善农村容貌，推动社会主义新农村建设，构建社会主义和谐社会具有重要意义。从政策环境可以看出党中央对农业、农村、农民的“三农”问题给予高度重视，持续不断的深入推进农业改革政策，为城乡经济一体化发展，提高农
12、民富裕程度，农业产业化、规模化、专业化经营提供了指导方向和政策保障，也为创新性农业企业未来增长空间提供了政策扶持和财政补助。1.3 农业发展的技术环境分析人们生活水平的提升，使得国内农业市场骤增，农业逐渐走进千家万户。虽然我国是传统农业种植面积最大的国家，但是跟其他发达国家比较的话，我国的单位面积产量和产值都很低。我国的农业还处在粗放低效、增加数量的阶段，农业产业的资源优势还没有成为产业优势。我国的农业发展重点应该放在提升单位面积产量和增加效益上，要重视产业结构的调整，开发生产潜力，而不是简单的扩大面积。在提升单位面积产量和加强农产品品质方面，科技创新是其中的重要因素。现在我国农业生产中的重要
13、技术大多都是需要国外引进，种苗和种球也都是进口，大部分企业的技术开发能力和创新能力很弱，缺少技术创新的资金和相应的优秀人才。我国现在拥有自主知识产权的农业新品种极少，国外引入的产品，国外的育种企业已经占据了大部分的利益。目前，全球经济一体化趋势越来越强，高科技发展迅速，我国的农业产品品种一定要加强科技投入才能够在未来市场中具有竞争力。这也是中国农企业的一次机遇和挑战，谁能在农业技术创新方面拥有突破性成果，并能将其转化成市场产品，谁就能在未来的市场竞争中长盛不衰。近年来我国农业企业已经认识到了技术创新的重要性，他们对专业技术人才团队的培养和需求越来越多，农业已经处在结构调整，技术转型阶段。第2章
14、 我国农业产业基金分析2.1 农业产业投资基金运行体系 中国农业产业投资管理基金的创设尚处于初创阶段，无论是国家宏观层面还是行业微观层面， 亦或是投资对象、健全市场机制的等方面面，都需要加强的完善与管理。长期的农业产业投资基金运行过程各方面支持和帮助；一是需要专门的、完善的规范做为农业产业投资基金创造良好的发展环境；二是需要政府在宏观上导向支持农业产业投资基金的发展，积极采取税收减免、政府贷款、政府收购等优惠政策；三是需要包括资产定价、律师服务、企业咨询等各方面中介机构提供高水平的有效服务；四是需要有丰富专业知识的优秀人才提供技术支持；五是加速资本市场的建设、完善各渠道的退出机制，这也是农业产
15、业投资基金能够高效运行所不能缺少的必要条件。我国农业产业投资基金运行体系如下图1 文献来源：天天基金网图 1 我国农业产业投资基金运行体系FIGURE 1 The operation system ofagricultural industrialization investmentfund in China新农业将会成为下一个资本掘金地，目前虽然投资瓶颈很明显，但是在政府、市场和资本的多方面力量推动下，农业产业化的局势在近几年已经有了较大改变。高效、产业化和市场公信力是新农业领取的三大标志指标，目前新农业领域正在迎接新一轮资本浪潮的冲击。2.1.1 投资农业领域，资本加速度目前农业局势发生巨
16、大改变，一扫以往发展不景气、弱势的局面，为各路资本所垂涎。一些嗅觉灵敏的私募股权投资机构已经开始考察和农业项目，进行投资。像联想这种传统的IT公司也已经开始“跨界”布局农业，北大荒在北京延庆地区圈了6700亩地做有机产业园；农业龙头企业则开始借力资本，跟产业基金联动上下游拓展“上下游产业链”。政策层面也在发展。据悉，由农业部规划，发改委、财政部、税务总局、证监会等多个部委参与，正在共同调研草拟一份文件，这份文件的重点就是鼓励和支持现代农业转型和大农业发展。有部分地方政府也开始设立地方性的投资平台用以支持当地农业发展。近年来，越来越多的农业产业投资基金成立起来。最新消息称，深圳某个创业投资公司跟
17、农业银行于2012年12月成立了一支20亿元规模的农业基金，投资人也开始重视起农业，红杉、DIG青山创投等投资机构也都曝出多起农业领域的投资项目。统计显示，自2007年至2012年的第三季度，我国的农业行业共披露了174起VC/PE投资案例，投资的总金额达到了60.23亿美元。在2012年呈现井喷式增长的速度，共披露了70起案例，投资金额达到234.15亿美元，投资数量和规模都创造了历史最高水平；2012年至今共披露了50起案例，投资总金额达到7.64亿美元。投资机构这么积极的对农业进行投资，一是因为投资者对农业型企业发展前景的看好，二是在当前流动性过剩和一些热门投资领域的投资趋于饱和的状况下
18、，具有较强抗周期性的农业可以作为投资者资金投向的另一个选择对象。2.1.2 农业为何成为资本新欢我们从哪里获取资金？在中国的人口结构中城镇人口比重持续增长，这也使得农产品的需求不断提升；而中国人均收入的增加以及及食品安全事件频发使中国的消费结构升级，这些因素都对农业的产业化、集约化、现代化发展起到了推进作用。资本的发展方向又在哪里？我国农业发展落后，农业型企业基本上是小、散、落后的，急需进行行业整合和产业升级，而在这个过程中对资本和管理经验的需求，则给投资者们带来了大量的投资机会。农业产业非常分散的市场份额也是被风投青睐的重要原因。如DIG投资的利农集团是DIG全球资本成立40年来第一次涉及的
19、农业项目。利农集团主要从事蔬菜的种植和加工销售，其60%的产品进入家乐福销售，其他的产品主要出口至台湾、韩国和东南亚地区。虽然目前利农集团的年利润额已经超过了2亿元，但也只是占了全国蔬菜生产的4%-6%左右，它还有非常大的发展空间；与此类似的某畅销鸡蛋产量只占全国市场的2，而加拿大最大的鸡场则占其市场的15%，拥有极大的上升空间。这都是投资人最看好的方向。数据显示，我国传统农业的评价利润率基本在2%-8%之间。但是新农业企业的规模化以及产业链的经营模式使成本大大降低；同时，因为新农业企业更关注销售渠道的开拓和品牌营销，新农业企业的利润率会越来越高。无论是短期投资还是中长期投资，农业领域都是值得
20、进行投资的。未来我国农副产品的消费量还会增加，且消费者对绿色健康、高效、高营养食品的需求量也会大幅提升，这些都需要大农业发展才能满足。所以说农业在未来几年内都会备受青睐。2.1.3 农业板块并非样样红虽然说目前农业投资发展势头良好，但是也不是说所有的农业领域都可以成为我们投资的对象。一般情况下，农业产业链会分为产前、产中、产后三个部门，产前部门又包括种子、化肥、饲料、农药等农资相关产业；产中部门是种植、养殖等生产性环节。产后部门农产品的加工、销售等环节。目前，农业产业链的前后两端更容易受到投资者的关注。种子、化肥、农药等行业的产业化和市场化程度较高，投资者的投资风险比较可控，且已经有很多成功案
21、例；后端的加工销售类型企业，对市场有比较强的把控能力，投资者的投资周期会缩短。跟市场的终端消费相关是企业和资本极度关注的重点，这一趋势在近年来愈加明显。上交所在2010年8月发表的大农业类上市公司的研究报告，对自2003年以来，我国农业部和国家发改委等部委共同认定的1000家农业产业化大型企业进行了各方面综合的分析。从报告中列举的一些投资农业的案例看得出最受投资者欢迎的农业企业还是跟人们日常生活消费息息相关的类型。“从研发到生产，再至销售”，这也是以后风险投资和农业产业发展的一个重要方向。有意向在农业领域投资的投资者都能理解，他们除了在消费终端找投资机会，也会顺着农业生产的产业链寻找机会，如加
22、工企业、育种企业甚至改进种子性质的高效农业类企业。部分农业龙头企业也已经开始向全产业结构发展，如北大荒等大型企业。在我国农业产业正快速转型的时期，集约化、生物农业、高效农业、生态农业将是投资方向的四个主要发展趋势。2.1.4 瓶颈依然明显 目前进入农业产业投资的V投资机构基本是财务投资，北大荒、联想集团等属于战略性产业投资。投资机构农业产业的投资模式跟消费品领域的投资模式差不多，都是选择比较成熟的商业企业，投资周期也大多是遵循股权投资4年-6年，通过上市或并购的方式退出。统计显示自2012年至今一共有6家具有机构背景的农业型企业上市了，投资周期基本在5-7年，年回报率基本在1.23左右。目前我
23、国农业型企业的状况都不是很好，真正适宜投资的不多，真正的好公司很少，且同质化现象厉害，又缺少技术壁垒。而那些希望融资的农业型企业大都处于早期，产品的发展潜力和前景不理想，所以没办法进行融资。此外对整个农业板块而言，真实性没有办法得到证实，企业要上市，需要看发展前景，但是如何对公司进行定位、在行业内是不是处于龙头地位等都没办法得到有效的支持。另外农业型企业的财务报表也存在较多问题。因为大部分农业型企业都有各种政府补贴，所以虽然说它的营业额不高，但是财务报表显示的利润率却很高，而这种因为政府补贴而产生的利润率是没有办法体现企业真实情况的。农业投资的不确定性也很大。一是销售风险，因为我国农业产业较分
24、散，市场发展弱，终端市场价格的波动会使企业经营产生损失，周期性的价格波动也大大增加了市场风险。二是政策风险，国家规划对于农业型企业的收入影响巨大，一些由于政策鼓励而被关注的农业型企业经常会因为政策优惠被取消而再次陷入经营困境。从国家层面来说，农业投资的最大瓶颈还是在于如何利用土地。目前我国的国策是土地允许流转，但是不能大规模进行。如果将来土地流转政策取消，再谈农业集约化、产业化发展都只能是空中楼阁了，所以说我国的农业发展问题关键还是在于农业土地的制约。股权投资机构农业投资的积极性，一是因为投资者对农业型企业发展潜力的看好；二是在目前流动性过剩和热门投资领域饱和的状态下，农业也可以成为投资机构发
25、展的新目标。第3章 外国农业发展的金融支持经验及启示虽然我国目前农业产业化的经营已经有了发展，但是跟欧洲美洲等发达国家的发展程度相比，还存在相当大的差距。例如大型企业的发展程度跟我国相比差距特别大，我国6.3万家大型农业企业中，营业额低于1000万元的占比50.2%，这6.3万家大型农业企业一年的销售总收入还比不上世界上TOP3的农业企业年收入总和。总的来说，我国农业产业化大型企业的数量、质量、规模都远远不够。这让我国大型农业企业的发展对国家整体的农业引导作用没有完全发挥。现在我国还有80|%的农户没有达到农业规模化运作，农业规模化的发展还需要进行深度开发。资金的短缺是大型企业没有竞争力、发展
26、实力弱的主要原因，这个因素对小型公司的影响更大。虽然政府可以采取相应的优惠政策，给与资金或者信用贷款上的支持等方法对大型的农业企业进行工作支持，但是因为现金流的限制，也只能给一部分规模较大的农业企业资金补贴，那些规模小些的创新型农业企业，即便很有发展前景也很难得到政府的支持。而且银行方面出于本身的利益角度，对农业类企业，特别是规模中小型的农业企业会直接无视，这种无视更加限制了农业类公司在资金方面获取外援的机会。而国外政府对于农业的支持力度较大，尤其是对具有深远发展前景的创新型、规模中小的农业型企业的扶持工作做的比较科学合理，是我们需要学习和参考的。现在我们通过以下几个国家农业基金类产品推进农业
27、发展的典型案例，来寻找一种能够解决我国农业型企业特别是规模中小型的农业型企业难以融资的办法和方式。3.1 外国农业产业化过程中金融市场的作用3.1.1 美国产业化农业类企业发展中金融市场的作用早在1910年美国的大型农业就开始受到金融机构和政府的大力支持。历经一百余年的成长，目前已经有了完整的扶持体制，主要通过政府部门、银行部门、信贷公司、保理公司等多方机构对大型和中小型农业类公司进行全方位的扶持工作。在美国政府农业贷款类机构是为地方政府所有的，专用于促进农业发展，类似的公司有中小企业局、农信合作社等。农信合作社主要是为很难从银行、保理公司得到扶持政策的创业初期农业类企业贷款，贷款利率低，期限
28、基本为5-10年，这样的条件是企业能够接受的。中小企业局不会直接对农民发放贷款，它主要是给农村的公益项目贷款、担保等支持，在农业企业受灾时，对其损失金额按比例提供补贴，以及对农业产品在市场上的售价通过政府购买进行保证。其除此之外还有信贷公司会提供商业抵押贷款给那些休耕的农业企业，以便在没有收入的时候提供给现金流给那些公司。同时，它还会向受到水灾、旱灾等自然灾害导致的种植面积损失提供资金补贴，对低于市场价格的农产品提供价差补贴。3.1.2 日本产业化农业类企业发展中金融市场的作用日本的整个金融体系对当地农业类公司发展给予了极大的支持，这是1945年后日本农业类企业的快速发展的根本原因。这些因素，
29、极大的推进了日本的农业产业发展，扩大了农业产业的规模，日本的人口多，土地少，生态环境恶劣都不能影响其迅速发展。日本有专门负责支持农业发展政策的经融机构，叫农业金融生态所（也称农金所）。农金所主要是在农业型企业难以向其他金融机构筹取资金时最低成本的向其提供资金支持。平整土地、建设交通等国民基本建设的资金提供是农金所的主要职责，同时会进行农业规模化投资、农业资金的融资、向大型农业类企业提供贷款支持等。农金所的贷款需要委托第三方才可以操作，并且支付一定的中介费用，贷款利率则会根据贷款种类和工种的不同而不同，但是总的来说还是会比其他机构体提供的贷款利率低，而且贷款的期限也比较长，可以从15年到50年。
30、一般情况下在日本支持农业型企业发展的是农公会，农公会是以农业型企业主的自愿、自己运营为目标而建立起来的。主要是由以下三级组成：他们互相协作配合为农民提供最根本的利益保证。其中最基础的、直接与农户沟通、与农户产生信贷关系的是市町村这一行政等级。日本农公会规定他们需要帮助农户办理存款、贷款和结算性贷款，并且这一切都是不是非盈利的举措。另外，它还兼职经营保险、供销等业务。其中第二级是以都道府县这一行政等级的一级设立的信用农业协同组合联合会，在中间处着作为衔接的作用。他们的主要职责是帮助处于基层的市町村这一级管理农业专项资金，作为一个中间统筹管理调配的职责。他是一个衔接底层农户与中央专项资金金库的纽带
31、，为资金顺利调拨发挥了中坚的作用。而处于最高一级的便是农林中央金库，其为下面的各级农协提供资金，并且也为下面的机构联通与金融机构的融资渠道。作为三层系统中的顶层管理机构，它负责对三层系统中全国全范围在系统内的资金进行拨划，并且按符合国家的规章制度以金融的手段对库内的资金进行运作。并且它还能与同级别的其他机构进行互动，比如与渔业金库进行互动调整整个行业的平衡，或者进行外汇交易，在国际市场上进行农产品的买卖等稳定国内的农产品市场。除此之外它还拥有对外进行发债融资的权利，以便进行资金的融通。3.1.3印度农业发展的金融支持在印度刚独立时期，由于市场混乱无序，农民不得不靠高利贷为生，当时高利贷就占了信
32、贷总额的50%以上。印度从1960年代开始的绿色革命为印度带来了丰富的金融手段为本国的农业发展提供了强力的支撑，也为将来的农业发展奠定了坚实的基础。绿色革命的主要基础是推行现代农业技术，提高单位设施下的产量，提高农业中机械化的作业。除此之外完善农业合作信贷，联保贷款，并且注重政策性金融机构和商业银行的调控，通过财政补贴、价格支撑等手段，以国家层面的这个无形的手来推动农业金融体系的发展和完善，经过多年不懈的努力让高利贷的占比大幅下降，降低了农民的融资成本、为农村金融提供了良好的环境。印度的合作性质的信贷机构有两类：一是信贷合作社，主要提供短中期贷款的合作机构；二是土地开发银行，主要用于的提供长期信贷的合作机构。信贷合作社主要是为农民提供利率低的信贷，主要有三个级别：一是初级农业信用社。初级农业信用社在农村信贷合作社中属于基层机构，主要功能是向它的社员提供利率低的一年期限的短中期贷款，除此之外还可以像社
