1、第七章 新创企业融资,本章学习目的了解资金资源对于创业活动的重要性。了解创业者的可能融资方式。掌握风险投资的基本特征以及运作过程。,1,第一节 新创企业融资难的成因,一、新创企业资金资源的重要性要分析新创企业融资难的原因，首先需要分析融资对于新创企业的重要性。融资问题主要针对的是资金资源。资金资源是新创企业成长中最重要的资源。新创企业对于资金的需求可以从以下三个方面来分析。1在企业开办过程中，创业者需要较多的资金2在市场开拓方面，创业者需要较多的资金3在产品开发方面，也需要创业者投入较多的资金,2,二、基本财务知识融资时机 需要资金的数量现金流销售增长与资金需求的关系,3,三、创业融资和成熟企
2、业融资的差异,4,四、新创企业融资难原因分析,新创企业融资难的原因是多层次的，并不是单一的某个因素就导致了企业融资的困难。我们把融资难的因素分为以下三个方面。1法律层面2社会层面3企业层面,5,第二节 新创企业融资途径分析,一、国外新创企业融资概况西方国家对中小企业融资采用的融资方式：政府担保贷款 初级股票市场融资 代理融通公司融资 免税 风险投资的介入 发达的租赁业 美国政府建立了一套完整的以中小企业管理局(SBA)为中心的中小企业服务体系,6,硅谷典型创业企业（尤其是高科技企业）不同阶段的融资方式,7,二、新创企业的融资方式吸收直接投资发行股票银行借款发行债券租赁融资,8,三、新创企业融资
3、类型（一）自有资金融资与借入资金融资按照资金权益性质的不同区分为自有资金和借入资金自有资金：亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。主要包括：资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。借入资金：亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。主要包括：各种债券。,9,（二）内部融资与外部融资从企业的角度可以把企业的资金来源划分为内部融资和外部融资。内部融资：是指在企业内部经过计提折旧而形成的现金来源和通过留存收益等增加资金来源。外部融资：是指向企业外部筹资形成资金来源。,10,（三）直接融资与间接融资企业的融资活动按期是否以金融机构为媒
4、介，可分为直接融资和间接融资。直接融资：是指企业不经过银行等金融机构，用直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等办法融集资金。直接融资主要是指通过资本市场筹集资金，具体包括股票和债券。间接融资：是指企业借助银行等金融机构而进行的融资活动。,11,创业融资和一般融资在融资渠道上的差异：,12,国家财政：是指国家对于企业的投资。银行信贷：银行为企业提供的贷款，是各类企业重要的资金来源。非银行金融机构：非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。企业自有资金：企业经营形成的内部资金，主要是计提折旧、提取公积金和未分配利润而形成的资金。民间借贷：企业职工和居
5、民的剩余货币，可以对企业进行投资，形成民间资金渠道，为企业所利用。商业信用：新创企业在开始经营之后，开发并拥有了自己的客户和供应商，就会在生产经营过程中形成部分暂时闲置的资金，同时为了一定的目的也需要相互投资。这部分资金也是新创企业的资金来源。,13,四、债务性融资方式,债务性融资方式主要是企业通过借贷的方式吸收资金。在这种融资方式下，企业需要定期归还利息以及按时返还本金。从现有的融资渠道看，债务性融资主要包括三种方式：银行贷款融资、民间借贷和发行债券融资。1银行贷款融资(信用贷款、担保贷款、贴现贷款)2民间借贷3发行债券融资,14,五、股权性融资方式,股权性融资方式是创业活动中另一个非常重要
6、的融资方式。在股权性融资方式中，配股和增发新股是我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。较之债权融资，股权融资的特点表现在其吸纳的是权益资本，因此，不需要在债务融资中常见的抵押、质押和担保等方式，降低了融资成本，也简化了融资程序。1私募融资2上市融资（中小板、买壳上市、境外上市）,15,六、其他融资方式,除了债务性融资和股权性融资这两类非常传统和典型的融资方式以外，在金融市场上，还存在一些相对较为创新的融资方式，创业者也应当对它们较为熟悉。有时候，通过债务性融资和股权性融资无法实现目的的时候，灵活使用一些创新融资方式也能够达到较好的效果。1政策融资2融资租赁3商业信用融资（应付账款、商业票
7、据、预支账款）4典当融资5内源融资,16,第三节 风 险 投 资,一、风险投资的基本概念所谓风险投资(venture capital)是由战略性投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。发展过程风险投资始于美国。美国是风险投资最为典型、最为发达的国家，也是风险投资业发展最早和最成熟的国家。二战以后，美国的风险投资进入一个雏形阶段，1946年，美国哈佛大学的乔治斯杜利奥特和波士顿美联储的拉福富兰德斯创建了美国首家上市的风险投资公司美国研发公司(ARD)，标志风险投资产业的诞生。到了20世纪50年代，美国政府为了扶持小企业，创立了小企业管理局(SBA)。20世纪70年代
8、晚期到90年代初期，美国的风险投资进入一个发展期。20世纪90年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风险投资业带来勃勃生机。从此美国的风险投资进入迅速发展时期。目前美国的风险投资公司估计超过5000家，居全球首位，占全球风险投资市场的70%左右。,17,(一)风险投资的基本特征1权益性投资2高度风险性3超额回报率4投资中长期性5投资者积极参与6投资专业化,18,19,(二)风险投资的三个基本类型1风险投资基金2产业投资公司3天使投资人,20,五、天使投资和私人股权投资（一）天使投资人(Angel Investor)最早是指在19世纪为纽约百老汇戏剧提供资金的投资人，当时投资于戏剧
9、风险很大，很多出资者是出于对艺术的支持，而不是为了获得超额的利润，因此，人们尊称他们为“天使”。今天我们所说的天使投资特指企业创业过程的第一批投资人，富有的个人直接对有发展前途的创业小企业进行早期直接权益性资本投资的一种民间投资方式，投资人可以在体验创业乐趣的同时获得投资回报。,21,天使投资人与风险投资家之间的主要差异,22,天使投资人归纳为以下五种类型:1公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的财富1000家公司的高级经理人员。2企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。3狂热型投资天使：企业家型投资者在某种程度上总是在算计，而狂热型投资者仅仅喜欢
10、参与而已。4微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获得财富的。5专家型投资天使：这里的“专家”是指投资者的职业，如医生、律师，包括会计，而不是说这类投资天使是投资方面的专家。,23,中国的天使投资人主要有三类：1.外国公司在中国的代表或者管理者 2.对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨 3.本地的富有和成功的民营企业家,24,25,获取天使投资者支持的过程一般要注意以下三个问题：,26,创业过程与融资渠道的匹配,图表见下页注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。,27,28,二、风险投资的过程,通常，为了保
11、证投资的成功，风险投资在筛选创业项目、资金注入和增值管理方面会遵循一些固定的流程。为了赢得风险投资，创业者也必须对这一流程足够熟悉，才能在融资过程中把握风险投资的关注点，成功赢得资金。风险投资过程如图7.1所示。1搜寻项目2项目筛选3协商谈判4增值服务5投资退出,29,30,（一）风险资本家评估创业计划的过程,31,（二）风险投资评估产品和服务以及管理团队的四级评价方法,32,风险投资家特别希望其投资能够带来巨额回报。下表列举了投资者的一些基本目标。当然，这些目标并不是一成不变的。他们在不断权衡风险和收益。,风险投资家追求的投资回报,33,（三）风险投资家用以评估创业的要素,34,风险投资公司
12、评估指标,35,风险投资决策主要因素排序,36,本 章 总 结,本章主要介绍了新创企业可能的融资渠道，虽然整体上看，国内的新创企业普遍存在融资困难的问题，但是，如果能够掌握金融市场的规律，熟悉相关融资方式的运作方式，创业者还是能够不断挖掘创新的融资渠道，促进创业活动的发展。本章还重点介绍了风险投资的运作流程和特征，有志于吸收风险投资的创业者尤其需要熟悉这一部分的内容，充分借助风险投资的资金资源和增值服务提升企业成长速度。,37,复 习 题,1债务性融资方式和权益性融资方式之间的主要差别是什么？2讨论大学生在实施创业活动时可能寻找哪些融资渠道。3试分析风险投资者与创业者之间的关系。,38,本 章 案 例,数位红的融资过程参见教材P212思考题：1.数位红发展过程中的主要问题是什么？应当如何解决？2.在融资中，数位红是否存在失误，有没有改进的空间？,39,
