1、财务管理课后作业基础班第7章第七章 筹资方式一、单项选择题 1.贴现法使借款企业受到的影响是( )。A.增加了所需支付的借款利息额B.降低了实际借款利率C.提高了实际借款利率D.增加了实际可用借款额2.某企业按“2/10，N/50”条件购进商品30000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。A.17.6%B.17.82%C.15.37%D.18.37%3.某企业向银行取得借款400万元，手续费率0.1%，年利率6%，期限5年。每年付息一次，到期还本，所得税税率25%，则该项借款的资金成本为( )。A.4.50%B.4.58%C.5.52%D.5.78%4.某公司于2003年1月1日
2、发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为( )。 A.15.69 B.8.24 C.4.12 D.105.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6。则该债券的价值为( )元。 A.784.67 B.769 C.1000 D.957.926.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是( )。 A.1
3、2%B.9%C.20%D.35%7.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为( )元。 A.65.53 B.67.8 C.55.63 D.71.868.在个别资金成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。 A.普通股成本 B.债券成本 C.存收益成本 D.长期借款成本9.与其他负债资金筹资方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是( )。 A.资金成本较高B.财务风险较大C.税收负担重 D.筹资速度慢10.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成
4、本最高的通常是( )。A.发行普通股B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券11.认股权证筹资的缺点( )。 A.增强了对管理层的压力。B.股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。C.容易分散企业的控制权 D.存在回购风险12.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。.赊购商品.预收货款.办理应收票据贴现.用商业汇票购货13.企业采用贴现法从银行贷款，年利率10%，则该项贷款的实际年利率为( )。A.9%B.10%C.约11%D.12%14.某公司平价发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年按面值确定的股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率25%，该公司年末留存
5、50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%二、多项选择题 1.下列属于长期借款的特殊性限制条款的有( )。A.贷款专款专用B.对企业资本性支出规模的限制C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务D.要求企业主要领导人购买人身保险2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。A.银行借款B.长期债券C.留存收益D.普通股3.在短期筹资与长期筹资的积极型组合策略下，临时性流动负债的资金来源用来满足( )。A.全部临时性流动资产的资金需要B.部分永久性流动资产和固定资产的需要C.全部资产的资金需要
6、D.部分临时性流动资产的资金需要4.下列属于资金成本中的用资费用的有( )。A.向普通股股东支付的现金股利B.向银行支付的借款利息C.发行股票的手续费和佣金D.向债券持有人支付的利息5.股票上市对公司的益处( )。A.提高公司知名度B.使公司失去隐私权。 C.限制经理人员操作自由度D.利用股票可收购其他公司6.下列项目占有的资金属于变动资金的是( )。A.直接构成产品实体的原材料占用的资金B.厂房、设备占用的资金C.必要的成品储备D.外购件占用的资金7.下列关于资金成本的说法中，正确的有( )。A.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量
7、单位.C企业的加权平均资金成本由资本市场和企业经营者共同决定D.资金成本是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。8.下列属于长期借款的一般性限制条款的有( )。A.对企业借入其他长期债务的限制 B.对企业资本性支出规模的限制C.对企业支付现金股利的限制D.对企业流动资金保有量的规定9.减少对外资金依赖的途径有( )。A.增加销售B.提高销售净利润率C.提高留存比例D.减少利润分配10.相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括( )。 A.市场流动性差 B.购买力风险大 C.没有经营管理权 D.收入不稳定11.融资租赁筹资的优点包括( )。 A.筹资速度快 B.资金成本高 C.限制条款少 D.税收负担
8、轻12.可转换债券筹资的缺点有( )。A. 可节约利息支出B. 增强筹资灵活性C. 存在回购风险D. 股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。三、判断题 1.采用应收账款转让筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险应由企业承担。 ( )2.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。 ( )3.融资租赁方式下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。 ( )4.如果没有现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。 ( )5.与长期借款融资相比，短期借款融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较大。 ( )6.吸收直接投资其资金成本较低，有利于降低财务风险。 ( )7.利用吸收直接投资筹集资
9、金没有资金成本。 ( )8.企业按照销售额比率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。 ( )9.为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，直接构成产品实体的原材料都属于不变资金。 ( )10.某企业按年利率10%向银行借款，银行要求维持借款额的12%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为13.36%。 ( )11.某企业计划购进一批商品，供应商给出的条件为“1/30，N/50”,若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。 （ ）12.利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低。这主要是因为债券的发行费用较低，债券利息在税前支付，部分利息由政府负担了。
10、 （ ）13.融资租赁方式下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。 ( )14.发行债券筹资有固定的还本付息义务，要按期支付利息并且必须到期按面值一次偿还本金。 ( )四、计算分析题 1.如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。（1）如M公司在10-30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。（2）当M公司准备延期付款，那么应选择哪家供应商。（3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。
11、参考答案及解析一、单项选择题 1.【答案】C 【解析】贴现法使借款企业的实际用款额减少，利息不变，借款实际利率提高。2.【答案】D 【解析】放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）360（50-10）= 18.37%。3.【答案】A 【解析】借款资金成本=6%（1-25%）（1-0.1%）=4.50%。4.【答案】A 【解析】根据题意可知债券的到期日是2008年1月1日，投资者持有该债券的期限为半年，所以短期债券到期收益率（10001010001020）/（10200.5）10015.695.【答案】D 【解析】债券的价值1000（P/F，6，5）10005（P/A，6，5）957.92（元）。
12、6.【答案】C 【解析】股票的持有期收益率（10.5101.5）/（101）20%7.【答案】B 【解析】根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率10%1.3（16%10%）17.8%，股票的内在价值8/（17.8%6%）=67.8(元)8.【答案】C 【解析】留存收益筹资成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。9. 【答案】A 【解析】融资租赁最主要的缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。10. 【答案】A 【解析】普通股的筹资成本大于债务的成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资金的利息可在税前扣除，可以抵税，另外从
13、投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债券的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资金成本高于留存收益的资金成本。因此发行普通股的资金成本通常是最高的11. 【答案】C 【解析】 认股权证筹资的缺点：1.稀释普通股收益；2.容易分散企业控制权。12. 【答案】C 【解析】商业信用是企业之间的一种直接信用关系。选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。13.【答案】C 【解析】10%/（1-10%）=11.11%。14.【答案】B 【解析
14、】留存收益成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=60014%（1+5%）/600+5%=19.7%。二、多项选择题 1. 【答案】ACD【解析】长期借款的特殊性限制条款有：（1）贷款专款专用；（2）要求企业主要领导人购买人身保险；（3）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。对企业资本性支出规模的限制属于一般性限制条款。2.【答案】AB 【解析】由于负债筹资的利息抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税因素。3. 【答案】AB【解析】本题的主要考核点是积极型组合策略的特点。积极型组合策略的特点是：临时性流动负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解
15、决部分永久性流动资产和固定资产的需要。4. 【答案】ABD【解析】资金成本包括用资费用和筹资费用。其中：用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费用等，它通常是在筹措资金时一次性支付。5. 【答案】AD【解析】股票上市对公司有利有弊，其不利之处在于：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。6. 【答案】AD【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般报括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。7.【答
16、案】BC【解析】本题主要考核资金成本的相关理论问题。根据资金成本的定义可知，资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一定义表明，资金成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率，同时也就是企业的机会成本，但并不是企业实际付出的代价。由此可以判定A项的说法不正确。而根据资金成本的计算公式可以判断B项的说法亦是正确的。而根据决定资金成本高低的因素，即总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及项目融资规模，可知资金成本主要有两个决定因素，其一是资本的供给，即资本市场；其二是资本的需求，即企业的融资需求。由此可判定C项说法正确。资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企
17、业还要考虑到财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。所以D项错误。8. 【答案】ABCD【解析】长期借款的一般性限制条款有：（1）对企业流动资金保有量的规定；（2）对企业支付现金股利的限制；（3）对企业资本性支出规模的限制；（4）对企业借入其他长期债务的限制。9.【答案】BCD【解析】由公式可见，假定销售百分比和负债销售百分比不变，影响对外融资额的因素有预计销售额、销售净利润率和留存收益率，其中：预计销售额同方向影响，销售净利润率和留存收益率影响方向相反。10.【答案】BC【解析】债券投资的优点包括：本金安全性高、收入稳定性强、市场流动性好；债券投资的缺点包括：购买力风险大、没有经营管理权。
18、11. 【答案】ACD【解析】融资租赁筹资的有点有：（1）筹资速度快；（2）.限制条款少；（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险小：（5）税收负担轻12.【答案】CD【解析】可转换债券筹资的缺点：（1）增强对管理层的压力；（2）存在回购风险；（3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。三、判断题 1. 【答案】 【解析】应收账款转让按是否具有追索权可分为附加追索权的应收账款转让和不附加追索权的应收账款转让。其中附加追索权的应收账款转让，应收账款的坏账风险由企业承担；不附加追索权的应收账款转让，应收账款的坏账风险由银行承担。2.【答案】 【解析】留存收益有资金成本。留存收益的资本成本率与普通股
19、资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹措费用。3.【答案】 【解析】融资租赁合同期满时，承租企业应按合同的规定，实行退租、续租或留购。4.【答案】 【解析】商业信用筹资属于自然性融资，与商业买卖同时进行，如果没有现金折扣，或不放弃现金折扣，则没有机会成本，即利用商业信用筹资没有实际成本。5.【答案】 【解析】与长期借款融资相比，短期资金的偿还期限短；成本低；其偿债风险相对较大。6.【答案】 【解析】吸收直接投资的优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。7.【答案】 【解析】吸收直接投资成本除不考虑筹资费用外，起
20、计算方法与普通股筹资基本相同。8.【答案】 【解析】按照销售额比率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的对外筹资需要量。9.【答案】 【解析】直接构成产品实体的原材料属于变动资金。10. 【答案】 【解析】实际利率=10%/(1-12%)=11.36%11. 【答案】 【解析】放弃现金折扣的成本= * =18.18%，以上计算结果是18.18%，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念。因此，如果享有现金折扣的话，其收益率18.18%大于银行短期借款利率10%，所以，应使用借款享受折扣。12. 【答案】 【解析】债券筹资的优点，教材原话。13.
21、【答案】 【解析】租赁合同期满时，对融资租赁资产的处置有3种方式：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。14.【答案】 【解析】债券的偿还有多种方式，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还。其中到期偿还又包括分批偿还和一次偿还两种。四、计算分析题 1. 【答案】（1）不应该。如果不对甲公司10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：3%/（1-3%）（360/20）=56%，但1030天内运用该笔款项可得60%的回报率，60%56%，故企业应放弃折扣。（2）甲公司。放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为：2%/（1-2%）（360/10）=73%。故应选择甲公司。（3）以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。
