1、第七章 企业盈利能力分析,盈利是企业全部收入与利得扣除成本费用和损失后的盈余。是企业生产经营活动取得财务成果。盈利能力指获取利润的能力。企业业绩就是通过盈利能力来体现。利润额大小受投资规模、经营好坏制约。因此盈利能力用利润率指标来表示，利润率越高，盈利能力越强，反之越差。盈利能力分析:剖析、鉴别、判断企业能够获取利润的能力，也是企业各环节经营结果的分析。盈利能力是营运能力分析的目的与归宿，也是偿债能力和发展能力的结果和表现。,企业经营者的分析目的：评价现有获利水平，如何进一步提高以后的获利水平。债权人分析目的：判断企业通过获利来偿还本金的能力投资人分析目的：投资回报和投资收益,营业盈利能力：生
2、产过程中获取利润的能力，即单位营业收入中的利润。营业盈利能力是决定企业利润大小的关键。利润与收入、成本之间的关系：营业毛利率，销售净利率，成本费用利润率。资产盈利能力：每元资产获取利润的百分比。利润与所占用和消耗资产之间的比率关系。反映各项资产的盈利水平。：流动资产利润率，固定资产利润率，总资产利润率，净资产利润率，总资产报酬率。资本盈利能力：所有者投入资本在生产经营程中取得利润的能力。所有者权益利润率，资本保值增值利润率，净资产收益率，市盈率，普通股权益报酬率。,营业盈利能力分析 二、收入利润率分析 营业毛利率=营业毛利/营业净收入 营业毛利=营业收入-营业成本营业净收入=营业收入-销售折扣
3、、折让，销售退回。,营业盈利能力分析 二、收入利润率分析 营业毛利率=营业毛利/营业净收入 营业收入毛利率=毛收入/营业收入 总收入利润率=利润总额/总收入 销售净利率=净利润/营业收入 销售息税前利润率=息税前利润/营业收入,第八章 企业盈利能力分析,第三节 商品经营盈利能力分析 三、成本利润率分析 设计成本利润率指标的意义？投入产出 营业成本利润率=营业利润/营业成本 营业费用利润率=营业利润/营业费用 营业费用=（营业成本+各种营业费用）全部成本费用总利润率=利润总额/（营业费用+营业外支出）全部成本费用净利润率=净利润/（营业费用+营业外支出）,第八章 企业盈利能力分析,第三节 商品经
4、营盈利能力分析 四、现金流量分析的补充 利用销售商品和提供劳务取得的现金与营业收入比较，反映企业销售获现能力。销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 具体见教材P182 五、行业分析 学生阅读,第八章 企业盈利能力分析Profitability,第五节 上市公司盈利能力分析 在前述分析内容基础上，对上市公司还有哪些内容可作为企业获利能力分析对象。股票发行数据和股票的市场价格等是上市公司获利能力分析的一个重要方面。常利用收入、利润和现金流量和股份与市价等指标相结合进行分析。,第八章 企业盈利能力分析,第一节 盈力能力分析的目的与内容 二、盈利能力分析内容 1.资本经营盈利能力分析
5、资本经营盈利能力分析主要是通过净资产收益率(ROE)指标对净资产获利情况进行分析和评价。为说明净资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产报酬率、负债利息率、资本结构和税率等。,第八章 企业盈利能力分析,第一节 盈力能力分析的目的与内容 二、盈利能力分析内容 2.资产经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析主要是通过总资产报酬率(ROA)指标对资产获利情况进行分析和评价。为说明总资产获利能力大小及其原因，常通过对净资产收益率影响因素进行分析，如总资产周转率、息税前利润率等。,第八章 企业盈利能力分析,第一节 盈力能力分析的目的与内容 二、盈利能力分析内容 3.商品经
6、营盈利能力分析 利用利润表进行收入利润率和成本利润率分析 4.上市公司盈利能力分析 利用上市公司发行在外的股票数、市值、净利润和经营活动现金净流量的关系，对上市公司盈利能力进行分析。,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 一、资本经营盈利能力内涵与指标 资本经营盈利能力指经营者利用投资人的资本为投资人获取利润的能力。分析资本经营盈利的核心指标是净资产收益率(return on equity)，指标构成如下：净资产收益率=净利润/平均净资产 ROE=Net Income/Equity 该指标反映企业经营者利用投资人的资本为投资人获取利润的高低。如09年主要行业的平均净资产收益率
7、。,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 在实际分析工作中，经常需要说明净资产收益率高或低的原因。因此，经常利用净资产收益率的分解表达式进行分析，查看究竟哪些因素影响净资产收益率的高低。1.传统的分解分析方式 净资产收益率=总资产收益率财务杠杆 ROE=ROA Financial Leverage DuPont Analysis ROA，总资产收益率或总资产报酬率,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 净资产收益率=总资产报酬率财务杠杆 ROE=ROA Financial
8、 Leverage 总资产收益率=净利润/平均总资产 ROA=Net Incomes/Total Assets 财务杠杆=总资产/股东权益 Financial leverage=Assets/Equity,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 总资产收益率=销售净利率总资产周转率 ROA=NPM TAT 销售净利率=净利润/营业收入 NPM(ROS)=Net Income/Sales 总资产周转率=营业收入/平均总资产 TAT=Sales/Total Assets 净资产收益率=销售净利率总资产周转率财务杠杆 ROE=N
9、PM TAT F L,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 举例数据：单位：千元,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 计算结果：,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 各影响因素影响情况分析：,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 1.传统的分解分析方式 各影响因素变化对ROE的影响程度：,第八章 企业盈利能力分析,第二节
10、资本经营盈利能力分析 二、影响资本经营盈利能力的因素 2.教材中的分解分析方式 ROE=(总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率）负债/净资产）(1-所得税率)影响因素：总资产报酬率=息税前利润/平均总资产 负债利息率 资本结构 所得税率,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 三、资本经营盈利能力因素分析 教材P175-176，课外阅读,第八章 企业盈利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 四、利用现金流量对资本经营盈利能力的分析 1.净资产现金回收率 净资产现金回收率=经营活动净现金流量/净资产 2.盈利现金比率 盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润,第八章 企业盈
11、利能力分析,第二节 资本经营盈利能力分析 四、资本经营盈利能力的行业分析 教材P177,第八章 企业盈利能力分析,第三节 资产经营盈利能力分析 一、内涵与指标 内涵：运用资产获取利润的能力 指标：总资产报酬率 总资产报酬率=息税前利润/平均总资产 ROTA=EBIT/TA 该指标的意义？为什么用息税前利润？,第八章 企业盈利能力分析,第三节 资产经营盈利能力分析 二、影响资产经营盈利能力的因素 总资产报酬率=总资产周转率销售息税前利润率 ROA=TAT PM 总资产周转率=营业收入/平均总资产 Total Assets Turnover=Sales/TA 意义：反映企业对所拥有资产的利用效率，
12、也就是在收入对应周期内，利用资产获取收入的能力。单位是在收入对应周期内，资产的周转次数。如年收入100万元，资产20万元，总资产周转率为5，相当于20万的资产在一年内收回了5次（周转了5次）。,第八章 企业盈利能力分析,第三节 资产经营盈利能力分析 二、影响资产经营盈利能力的因素 总资产报酬率=总资产周转率 销售息税前利润率 ROA=TAT PM 销售息税前利润率=息税前利润/营业收入 PM=EBIT/Sales 意义：每元销售收入能够产生的息税前利润。,第八章 企业盈利能力分析,第三节 资产经营盈利能力分析 三、资产经营盈利能力因素分析 学生自习 四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 指
13、标名称：全部资产现金收回率 全部资产现金收回率=经营活动现金流量/平均总资产 具体见教材P179 五、资产经营盈利能力的行业分析 具体见教材P179,第八章 企业盈利能力分析,第四节 商品经营盈利能力分析 一、商品经营的内涵与指标 内涵：商品经营盈利能力的实质就是销售商品的获利能力。指标分两类：收入利润率和成本利润率 收入利润率就是利润表中的各种利润与收入的比较，即每元收入中利润占多大比率。成本利润率就是每元成本中利润所占比率。收入利润率和成本利润率都是正向指标。,第八章 企业盈利能力分析,第五节 上市公司盈利能力分析 上市公司盈利能力分析是在企业盈利能力分析的共性基础上，把股份多少和股票市价
14、因素考虑进来，进一步对上市公司盈利能力进行分析，分析的重要方法还是比较，与过去比较，与他人比较，与行业比较等，通过比较才能说明公司获利的相对能力。一、每股收益分析(Earnings per share)（一）每股收益的内涵和计算 每股收益指净收益与发行在外的普通股数之比，即每股分摊的净收益。每股收益又分基本每股收益和稀释每股收益。,第八章 企业盈利能力分析,第五节 上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算 1.基本每股净收益 基本每股净收益=（净利润-优先股股息）/发行在外普通股加权平均数（流通股数）发行在外的普通股加权平均数=期初数+增发数*有效时间-回购数*无效时间
15、,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算 2.稀释每股净收益 概念1：稀释性潜在普通股，指假设当期转换为普通股会减少基本每股收益的可转换公司债券，认股权证和股份期权。可转换公司债券，认股权证和股份期权被称为潜在普通股，分析每股收益时，如果该潜在普通股所占比例较大，必须给以考虑。,第八章 企业盈利能力分析,（一）每股收益的内涵和计算 2.稀释每股净收益 概念2：稀释性每股收益指当企业存在稀释性潜在普通股时，把稀释性潜在普通股和发行在外的普通股组合在一起计算的每股收益。计算时必须调整的两件事项：（1）归属于普通股股东的当期净利润（2）发行
16、在外的普通股加权平均数 阅读教材P183的两个计算每股收益的例子。,第八章 企业盈利能力分析,（一）每股收益的内涵和计算 ZTE公司每股收益分析,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析（二）每股收益的行业分析（三）每股收益的因素分析 要学会查找分析指标的影响因素，如每股收益指标的分解如下：EPS=每股账面价值普通股权以报酬率 具体分析举例见教材P173的差额分析法,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 二、普通股权益报酬率分析 该指标从每元普通股投资看投资收益率，用该指标可弥补股票面值（我国股票面值都是1元）或市值不同、每股净资产不同等造成每
17、股收益不可比性的问题。如A、B两个公司的每股收益都是1元，A公司的股票市值10元，而B公司股票市值20元，通过二级市场投资的股利回报率A公司为10%，B公司为5%。,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 三、价格与收益比率分析 价格与收益比率(Price/Earnings ratio)也称为市盈率(PE)，是每股市价与每股收益之比，一般用来分析比较不同企业股票的潜在价值。PE=MPPS/EPS PE是把企业自身经营成果和市场价值联系在一起说明市场对企业获利能力的认可程度。但是，注意一个问题，当市价一定，而每股收益很低时，市盈率也会较高或很高，这时的市盈率不能真实反映企业价值。
18、尤其是我国股市泡沫很大，掩盖了企业获利能力的真实情况。,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 四、股利发放率分析(Dividend Payout)股利发放率是反映公司股利分配政策的指标，指标值越大，说明公司留存越少，反映公司采用投资高回报股利分配政策。DP=DPCS/EPS 该指标和留存比率互为倒数。股利发放率=市盈率股利回报率 教材中谈到，一般讲长期投资注重市盈率，短期投资注重股利报偿率。怎么理解？教材P175举例。,第八章 企业盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析 五、托宾Q值标分析 公司市场价值和重置成本之比。当无法确定公司市场价值和重置成本时，可用下式代替：托宾
19、Q值=（股权市场价格+债务账面价值)/总资产账面价值 意义：权益的市场总额和总资产账面价值比较来说明企业资产的市场价值率。,第八章 企业盈利能力分析,第五节 盈利质量分析 获利能力分析主要是利用利润表和资产负债表进行分析，而利润质量分析主要是利润表和现金流量表结合的分析。一、净资产现金回收率 在分析利润质量时，净资产现金回收率是对净资产收益率的补充与说明，用其能客观地反映净资产收益率的质量。净资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均净资产,第八章 企业盈利能力分析,第五节 盈利质量分析 二、全部资产现金回收率 全部资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均总资产 三、盈利现金比率（盈余现金保障倍
20、数）盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润 四、销售获现比率 销售获现比率=经营活动净现金流量/销售净收入,第八章 企业盈利能力分析,第五节 盈利质量分析 五、现金分配率 现金分配率=现金股利/经营活动现金净流量 六、每股经营现金流量(OCFPS)每股经营现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数,第八章 企业盈利能力分析,总结：净资产收益率=总资产周转率销售净利率财务杠杆 ROE=TAT NPM F L 如果企业没有付息债务，上述公式可简化为：ROE=NPM TAT 上述公式说明资本经营、资产经营和商品经营的关系。,第八章 企业盈利能力分析,复习思考题：1.论述资本经营、资产经营和商品经营的关系。2.掌握衡量资本经营、资产经营和商品经营获利能力的指标构成和应用。3.能够对衡量某一方面获利能力指标的影响因素进行影响程度分析。4.影响资本经营盈利能力的因素有哪些？5.掌握衡量商品经营获利能力的主要指标构成及分析应用。6.衡量上市公司盈利能力的主要指标及构成。,
