1、第四章 财务战略与预算,财务管理,财务管理,一、财务战略,1.财务战略的含义,财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了作为“战略”的共性，而且勾画出了财务战略的“财务”个性。（书P115）,是企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。,财务管理,一、财务战略,2.财务战略的分类,（1）财务战略的职能分类投资战略筹资战略营运战略股利战略,财务管理,财务活动-会计模型,筹资活动发行债券发行股票银行合作,投资活动投资行业投资企业投资项目,营运资本 管理营运策略商业信用,
2、分配活动 股利政策 留存方案,长期投资,财务管理,2.财务战略的分类,一、财务战略,（2）财务战略的综合类型扩张型财务战略稳健型财务战略防御收缩型财务战略,财务管理,财务战略的综合类型,1.扩张型财务战略它一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。特征:“高负债、高收益、少分配”的.2.稳健型财务战略它一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资相结合。特征:“适度负债、中收益、适度分配”。3.防御收缩型财务战略它一般表现为维持或缩小投资规模，保持一定的资产负债水平，减少外部筹资，降低支出，维持或增加股利分发。特征:“低负债、低收益、高分
3、配”。,财务管理,一、财务战略,3.财务战略分析的方法,(1)SWOT分析法,优势 S,劣势 W,机会 O,财务管理,一、财务战略,3.财务战略分析的方法,SWOT的因素分析,产业政策财税政策金融政策宏观周期,企业周期和产品周期盈利水平投资项目及盈利情况资产负债程度资本结构及财务杠杆流动性状况现金流量状况筹资能力,外部财务环境,内部财务环境,财务管理,一、财务战略,3.财务战略分析的方法 SWOT分析表,例P117,财务管理,一、财务战略,3.财务战略分析的方法SWOT分析图,内部财务劣势W,内部财务优势S,外部财务机会O,外部财务威胁T,最理想,最不理想,不尽理想,不太理想,积极扩张,稳健增
4、长,防御收缩,防御收缩,财务管理,一、财务战略,4.财务战略的选择(1)财务战略的选择必须与宏观周期相适应在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣前期采用扩张型财务战略，繁荣后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。,财务管理,一、财务战略,4.财务战略的选择(2)财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应在初创期和成长期，现金需求量大，财务风险大，一般采用非现金股利政策或较低的现金股利，企业应采取扩张型财务战略。在
5、稳定期，现金需求量减少，可能有现金结余，有规则的财务风险降低，一般采用现金股利政策，企业应采取稳健型财务战略。在衰退期，现金需求量持续减少，最后亏损，有规则的财务风险降低，一般用高现金股利政策，企业采用防御收缩型财务战略。,财务管理,一、财务战略,4.财务战略的选择（3）财务战略必须与企业经济增长方式相适应 企业经济增长方式客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，为此:（1）调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度为长期发展提供重要基础。（2）加大财务制度创新力度。强化集约经营与技术创新的行为取向；通过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性经营的冲动；通过优化财务资源配置，实现企业经营集约化
6、和高效率。,财务管理,二、全面预算,1.全面预算的含义全面预算的含义：是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。特点：全过程、全方位、全员,财务管理,二、全面预算,2.全面预算的构成营业预算（一年以内）：营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算。资本预算（一年以上）：长期投资预算、长期筹资预算。财务预算（一年以内）：现金预算、利润预算、财务状况预算。,财务管理,成本预算,制造费用预算,期间费用预算,直接人工预算,直接材料预算,预计利润表,预计资产负债表,现金预算,资本预算,投资预算,预计现金流量
7、表,销售预算,期末产成品存货预算,产品销售成本预算,全面预算管理体系,起点,财务管理,二、全面预算,5.全面预算的组织与程序全面预算的组织 预算委员会 预算管理部全面预算程序“自上而下，自下而上”,财务管理,战略委员会,部门/产品/项目业务计划&预算,部门/项目业务计划&预算,部门/项目、归口支出、职能支出业务计划&预算,业务规划&预算,预算委员会,一级预算/公司预算,二级预算/事业部预算/分公司预算,三级预算/部门部预算/产品预算/项目预算/归口科目和职能科目预算,二级预算团队,三级预算团队,营销副总裁,营销事业部,市场中心,财务部,会计部,信息中心,技术中心,财务副总裁,预算管理组织机构,
8、生产副总裁,CEO,分公司,一级预算团队,财务管理,预算流程,公司发展战略,战略计划和预算,年度预算,财务控制,经营预算,年度预算,投资预算,财务预算,公司发展战略,自下而上,自上而下,年度按月编制,年度按月编制,2-3年期按年编制,35年期,年度按月编制,期 间 跨 度,财务管理,公 司战 略 目 标,战略问题：今天的核心业务明天的增长业务 后天的种子业务,财务要点：今天的钱哪里来？明天的成长保证 如何准备长远业务,预算要点:现金流量资本性预算“风险”投资,核心竞争能力、比较优势、平衡管理,战略与预算的关系,财务管理,总公司战略委员会会议,总公司审查批准,子公司讨论通过,制定3年规划与设定第
9、1年的预算目标,汇总战略规划,制定或修订战略规划,各子公司审查战略方向,签订业绩合同,业绩反馈,12月,战略研究职能部门子公司战略项目战 略小组,战略意图,34月,56月,910月,45月,79月,1012月,年底,1月,例：石油公司年度预算循环,财务管理,三、筹资数量的预测,1.筹资数量预测的依据（1）法律方面的限定（2）企业负债限额的规定（3）企业经营和投资的规模（4）其他因素,财务管理,三、筹资数量预测方法（一）因素分析法,根据企业前后年份的因素变化，调整资金数量进行预测。,财务管理,三、筹资数量的预测,例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计
10、本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）,资本,需要额,=,上年资本实际平均占用量,-,不合理平均占用额,财务管理,三、筹资数量的预测,（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系（2）限于企业经营业务资本需要的预测（3）只是一个基本估计,运用因素分析法需要注意的问题,财务管理,三、筹资数量预测方法（二）线性回归分析法基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系规律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。Y=a+b X x-产销量 a：不变资金（在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保
11、持固定不变的资金）b：单位可变资金（可变资金是随产销量的变动而成同比例变动的资金）采用最小二乘法，计算a,b 的值。回归分析法是预测中使用最普遍的方法，但是必须要有多年的连续数据，考虑价格变动情况预测出来的数据才能准确。,财务管理,y=na+b xxy=a x+b x2,注意：确定a、b的数值，应利用连续若干年的历史资料。,财务管理,三、筹资数量的预测,原理：根据基期营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项资本需要额。如：若每年为销售100元货物 需要20元存货则每年为销售200元货物 需要40元存货 由此可见：在某项目与销售比率既定的前提下，便可预测未来一定销售额下该项目的资
12、本需要额。,三、筹资数量预测方法(三)筹资数量的预测：营业收入比例法,财务管理,优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。,营业收入比例法优缺点：,财务管理,营业收入比例法的运用（1）编制预计利润表，预测留用利润。步骤：第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。第二步，取得预测年度营业收入预计数，第三步，利润预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。,财务管理,三、筹资数量的预测,4.财务预算 主要包括现金流
13、量预算、利润预算和财务状况预算。（1）利润预算营业利润的预算利润总额的预算税后利润的预算每股收益的预算,财务管理,三、筹资数量的预测,4.财务预算（2）财务状况预算 又称“资产负债表预算”短期资产预算长期资产预算短期债务资本预算长期债务资本预算权益资本预算,财务管理,方法一：根据销售总额确定融资需求（逐步计算）1.确定敏感因素：区分直接随销售额变动和不变动的资产、负债项目。2.计算百分比：敏感项目/销售额=各自百分比,财务管理,3.计算预计销售额下的资产与负债1）敏感资产（负债）=预计销售额各项目百分比2）计算预计总资产与预计总负债4.计算预计销售额下的留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额
14、销售净利率(1-股利支付率)5.确定外部资金需求量外部资金需求量=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益,财务管理,例：某公司2009年12月31日的资产负债表资料如下：,该公司2009年度实现销售收入30万元。经预计2010年度销售收入增加到40万元，扣除所得税后可得5%的销售净利润，股利支付率40%。要求：根据销售百分比法预计2010年外部筹资额。,财务管理,财务管理,预计资产负债表,4000005%（1-40%）+30000=42000,财务管理,方法二：根据销售增加额确定融资需求（简化方法）,资产增加=资产销售百分比新增销售额负债自然增加=负债销售百分比新增销售额留存收益增加=预计销售
15、净利率预计销售额（1-股利支付率）融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,财务管理,例：根据前例资料可知，资产和负债的销售百分比分别为45%、20%，上年销售额为30万元，预计销售额为40万元，预计销售净利润5%，股利支付率40%。则计算如下：,资产增加=45%（400000-300000）=45000元负债自然增加=20%（400000-300000）=20000元留存收益增加=5%400000（1-40%）=12000元融资需求=45000-20000-12000=13000元融资需求=45%100000-20%100000-5%400000（1-40%）=13000元,Thank You!,
