1、刍议中小高新技术企业内生性融资难问题及对策刍议中小高新技术企业内生性融资难问题及对策 摘 要：融资成本高、融资难一直是困扰中小企业发展的问题。对于资金密集型的高新技术企业尤为如此。因此，探讨如何解决中小高新技术企业融资难问题就显得十分必要。文章从界定融资及影响中小高新技术企业融资的主要因素出发，指出了当前中小高新技术企业内生性融资难问题的具体表现，进而从提高公司治理水平、改善和规范经营管理、提高融资运做的水平等三方面提出了解决对策。 关键词：中小高新技术企业 融资 概念界定 影响因素 对策 中图分类号：276.3 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2015）04-264-02 一、
2、相关概念界定 （一）融资 融资既包括不同所有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定方式在自身体内进行的资金融通，即企业自我组织与自我调剂资金的活动。从经济主体的角度来看，后一种方式称为内源融资，前一种方式称为外源融资。内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。外源融资是企业吸收其他经济主体的资金，使之转化为自己的投资的过程，它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。在经济日益货币化、信用化和证券化的进程中，外源融资成为企业获取资金的主要方式。 从资金性质的角度，外源融资可以分为两类：债务性融资和权益性融
3、资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权；权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。 （二）影响中小高新技术企业融资的主要因素 高新技术企业的特点决定了其资金流是前期大量流出、后期资金流入，在前期技术研发阶段往往需要投入大量的资金，而中小高新技术企业自身的资金实力相对有限，需要借助大量的融资才能完成技术和产品研发的战略实施。融资成本高、融资难是中小企业发展过程中碰到的常见问题，虽然近年来国家也出台了一系列政策来解决上述问题，但效果仍然有限。归纳起来，影响中小高新技术企业融资的
4、主要因素可以分为外部因素和内部因素两个方面。外部因素主要有信用担保体系、融资体制、资本市场、金融机构等方面；内部因素主要有企业资信状况、公司治理及经营管理情况、融资策略及融资方式的选择等方面。过去，更多地强调了导致企业融资难的外部因素，事实上，从企业内部出发，查找自身问题才是根本的解决之道。这也就是本文将要重点讨论的企业内生性融资难问题。 二、当前中小高新技术企业内生性融资难问题的具体表现 （一）资信状况不佳 高新技术企业主要为民营的中小型企业，这些企业信用观念淡薄，导致银行贷款信心不足。就目前情况来看，我国的高新技术企业是以民营企业为主的。这些民营企业大多还处于发展初期阶段且股本规模小，制度
5、不健全，管理不规范，自律性不强。在向银行申请贷款时，往往有隐匿真实信息，多头开户，多头借贷，重复抵押等现象发生，诸此种种恶意骗取贷款，逃避债务的行为，使得银行同企业的关系堕入了“旧车市场”的怪圈。这是指在信息不对称的条件下，由于劣质客户的存在，银行被迫提高利率以弥补一些企业违约可能造成的损失，利率的提高会驱逐出一部分优质客户，随后，余下的企业违约的可能性更高了，于是银行又被迫提高利率以弥补损失。这样，一些比较优质的客户再次被驱逐，如此循环，以致得到贷款的是一些资信差的企业，资信好的企业由于成本过高，反而不愿意从银行贷款。 （二）公司治理和经营管理不规范 1.公司治理不规范。中小高新技术企业创建
6、初期，主要由亲戚或朋友出资，在企业发展到一定阶段后，如果不能妥善处理好原有股东的股份权益问题，容易形成家族化治理倾向，从而影响规范化公司治理结构的建立。 2.缺乏长期战略规划。由于中小高新技术企业绝大多数为中小型企业，基本上处于“夹缝中求生存”的状况，生存问题是这类企业始终必须面对的问题，加之政府的政策变动对企业生存发展的影响较大，所以，一般都缺乏清晰的长期战略规划。很多企业在从小型企业发展为中型企业后，仍然没有清晰的长期战略规划，对企业融资，特别是权益性证券融资造成极大影响。 3.重经营，轻管理现象仍较为突出。中小高新技术企业管理落后，主要体现在管理理念、管理方法的落后。其中对企业融资产生重
7、大影响的是财务管理的落后。在小型高新技术企业发展到中型企业规模后，财务管理成为非常重要的核心管理内容，企业的管理应开始围绕财务管理开展。目前财务管理是大多数中小高新技术企业薄弱的、不受重视的管理环节：企业财务人员普遍素质低、待遇差，会计核算基础薄弱，向外部提供财务信息质量无法保证；财务监控体系不健全；财务管理对企业投资决策的影响力偏弱。这些都成为企业融资的障碍。 4.部分企业在发展过程中存在不规范的行为，成为融资时的严重障碍。中小高新技术企业“夹缝中求生存”的状况，造成在其发展过程中存在一些不规范的行为，在企业融资时，这些行为会成为严重障碍。例如部分企业为了少缴流转税和所得税，采取少计收入、利
8、用关联公司调节利润、将业务由一家免税期结束的公司转移到另一家新设立的公司等做法，在企业私募或公开募集资金时，这些做法都被要求公开披露或做相应调整，可能造成业绩无法连续计算、业绩不够募集资金要求的标准等问题。 （三）中小高新技术企业在融资策略及方式方面的问题 1.中小高新技术企业缺乏融资策略。由于缺乏专门人才等原因，中小高新技术企业在企业融资方面缺乏完整、系统的策略，不能主动根据企业发展的不同阶段，制订相应的融资计划，合理适时地进行融资安排。 2.缺乏与投资者沟通的能力和技巧。在吸收风险投资、公开的权益性或债务性融资方式下，企业与投资者之间畅通、快捷的沟通，透明度很高的信息披露，成为融资成败的关
9、键，而中小高新技术企业普遍缺乏这方面的能力和技巧。比如，及时准确的财务报表信息，由于企业薄弱的会计核算基础而无法实现：发生突发事件时应对的信息披露方面缺乏经验。 三、中小高新技术企业解决内生性融资难的对策 （一）提高公司治理水平 1.完善法人治理结构。中小高新技术企业要按现代公司要求建立法人治理结构，实现产权清晰，责、权、利明确，成为真正的独立法人。健全股东大会、董事会、监事会体制，符合条件的企业应建立健全独立董事制度，通过股东大会、董事会、监事会及独立董事体制完善内部监控机制。 2.建立规范的职业经理人制度。现代企业制度下，企业拥有独立于出资人的全部法人财产权，由职业经理人占有、使用、处分这
10、些法人财产，实现这些资产的保值与增值。可以说，职业经理人的产生是一种“资本”的需要。随着中国经济市场化的成熟和经济全球化进程的加速，以及中小高新技术企业的发展，职业经理人制度的建立与完善已成为中小高新技术企业发展的关键因素之一。 要建立规范的职业经理人制度，须按照现代公司治理结构原理要求，科学界定企业内部各方面的权责利。目前很多中小高新技术企业虽然聘请了职业经理人，但实际上没有给他们相应的职责与激励。董事长往往兼任总裁或CEO或总经理，也就是说，董事会与经营管理层缺乏分工。 要建立规范的职业经理人制度，引进的职业经理人和公司创业员工之间的协调问题必须妥善解决。中小高新技术企业在由小到大的发展过
11、程中，容易形成较封闭的老员工圈子，新加入企业的经理人很难融入，这成为中小高新技术企业建立职业经理人制度的障碍。企业应通过各种方式加快新老员工的融合和新陈代谢。 3.加强信息披露，增强透明度。中小高新技术企业容易存在内部人控制及内部管理者和外部投资者信息不对称的问题，应加强信息披露和增强企业透明度，特别是其中已经或准备在资本市场公开募集的企业，这一工作更是完善公司治理、决定融资成败的关键。 加强信息披露应从两方面着手：（1）在披露的时机和相关方面获得信息难易方面，企业相关信息应该及时披露，并且投资人可以自由获得；（2）在披露的完备性方面，信息披露应准确、完整，不得有重大隐瞒或遗漏事项，那种以补充
12、公告形式公布公司重要信息的做法是对公司股东知情权的剥夺。 （二）改善和规范经营管理，特别是加强财务管理 1.中小高新技术企业应加强长远发展战略的规划。中小高新技术企业在初创期，生存是第一目标。在企业度过初创期、成长为中型企业后，企业战略规划的重要性就显现出来。一家没有长远战略规划的企业，是不可能系统地、有针对性地不断改善经营管理和提升核心竞争能力的，也是不可能吸引投资人的。中小高新技术企业优势之一是善于捕捉市场机会，但不少中小高新技术企业的通病是在发展到一定规模后仍没有明确的长远发展战略，仍习惯于“见缝插针”式的运营思路，这将极大地制约企业进一步的发展。 2.中小高新技术企业应加强规范化经营。
13、由于“夹缝中求生存”的现实环境，造成不少中小高新技术企业在发展过程中存在经营不够规范的情况，甚至是严重违规的情况。在企业发展到一定规模，市场经济法规体系逐步确立的情况下，如果仍希望通过“打擦边球”来获取经营利益，将是十分危险的，这时一定要加强企业经营的规范化。随着企业规模扩大，需要且可能公开募集资金时，规范化经营的益处就会显现出来。 3.中小高新技术企业应提升管理水平，特别是加强财务管理。中小高新技术企业的财务管理，直接影响到企业的发展，也直接影响企业融资的进程。中小高新技术企业加强财务管理，应做好以下儿方面工作：加强基础的会计核算工作，保证会计信息的准确、及时；建立健全以预算为核心的财务管理
14、体系，财务管理全面覆盖企业经营管理的所有领域；财务管理成为整个企业管理的核心，财务数据、财务分析结果成为指导企业决策的重要依据。 （三）提高融资运作的水平 中小高新技术企业应提高融资运作的水平，根据企业自身发展所处的内外环境，采用不同的融资对策，根据不同阶段对资金的需求与获得资金的可能进行分析，充分利用各种融资方式，采用不同的融资组合，才能使企业快速发展对资金的需求相匹配。 按成长阶段划分的融资对策如下： 1.扩张期前的融资对策。中小型高新技术企业发展的初、中期，存在诸多风险因素，而且企业尚无盈利记录，信用状况欠缺，债务融资成木不是过高，就是无人愿意提供。而且，由于没有过往盈利记录，在主板市场
15、进行上市融资也毫无可能。此时企业融资的选择应该是风险投资。此外，票据贴现、典当、融资租赁等融资方式也是较现实的选择。 2.扩张期及成熟期的融资对策。随着高新技术企业进.入中后期发展阶段，企业的经营状况已经稳定，管理也上了轨道。企业已经拥有足够的业绩记录来证明自己的信用，各种风险大幅度降低，不仅许多金融机构愿意提供债务融资，而且债务融资的成本也大幅度降低，企业的融资渠道有了大规模的拓展。这一时期融资方式主要有：向银行等金融机构贷款、通过上市、增发股票融资等。此外，并购在目前我国风险投资体系尚未健全，证券市场运作还不是十分规范的条件下，也是高新技术企业发展中后期融资的一种重要方式，并购有它特殊的意义。企业通过并购或收购，对资产进行重组，从而可以充分利用被兼并或被收购企业的资产，减少其它融资，还可进一步加强兼并与被兼并、收购与被收购企业之间技术与资产的整合。 参考文献： 1 谭志慧.高新技术企业财务管理中存在的新问题及应对策略J.企业改革与管理，2014，（11） 2 王新颜.我国中小高新技术企业融资渠道创新研究J.现代经济信息，2011（22） （作者单位：宁波尤利卡太阳能科技发展有限公司 浙江宁波 315000）（责编：李雪）
