1、财务成本管理例题财务成本管理第一章一、单项选择题1财务管理目标是增加股东财富，下列表述正确的是（ ）A股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来来衡量B股东财富的增加可以用股东权益市场价值来衡量C股价最大化与增加股东财富有同等的意义D企业价值最在化与增加股东财富有同等的意义【答案】A【解析】股东权益市场价值高，不一定表示给股东带来的增加财富多，因为股东权益市场价值中包含着股东投入的资本。股东财富的增加可以用权益的市场增加值表示，“权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本”，所以A正确，B不正确。有时，企业与股东之间的交易也会引起股价变化，但不影响股东财富，如分派股利
2、时股价下跌，股票回购时股价上升，因此只有在股东投资资本不变的前提下，股价最大化与增加股东财富有同等的意义，C没有说明前提，所以C不正确。只有在股东投资资本不变，股东价值不变的前提下，企业价值最大化与增加股东财富有同等的意义，D没有说明前提，D不正确。2下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（ ）（2010年）A履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C企业只要依法经营就是履行了社会责任D履行社会责任有利于企业的长期生存与发展【答案】D【解析】社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的
3、责任，选项A不正确；社会责任是道德范畴的事情，它超出了现存法律的要求，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，选项C不正确；劳动合同规定的职工福利是企业的法律责任，劳动合同之外规定的职工福利才是社会责任，选项B不正确。3在股东投资资本不变的前提下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。（2005年）A扣除非经常性损益后的每股收益B每股净资产C每股市价D每股股利【答案】C【解析】在股东投资资本不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。4下列有关财务管理目标表述正确的是（ ）。A财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益
4、B企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的C财务管理的目标和企业的目标是一致的D企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情【答案】C【解析】强调股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东利益，所以A错误；企业的目标和社会的目标有许多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企业为了获利，可能生产伪劣产品等，所以B错误；法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情，所以D错误。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的，所以C正确。5每股收益最大化相
5、对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是（ ）。A考虑了资金的时间价值B考虑了投资的风险价值C有利于企业提高投资效率，降低投资风险D反映了投入资本与收益的对比关系【答案】D【解析】本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股收益等于税后净利与投入股份数的比值，是相对数指标，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。6债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括（ ）。A激励 B规定资金的用途C提前收回借款 D限制发行新债数额【答案】A【解析】本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自
6、身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行新债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。选项A是协调经营者与股东目标冲突的方法。7下列有关金融市场表述不正确的是（ ）。A金融市场和普通商品市场类似，也是一种交换商品的场所B金融市场交易的对象主要是证券C金融交易大多只是货币资金使用权的转移D金融交易是所有权和使用权的同时转移【答案】D【解析】金融市场和普通商品似，也是一种交换商品的场所。金融市场交易的对象是银行存款单、债券、股票、期货、保险单等证券。与普通商品交易的不同之处在于，金融交易大多只是货币资金使用权的转移，而普通商品交易是所有权和使用权
7、的同时转移。8收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况的证券是（ ）。A固定收益证券 B权益证券C衍生证券 D负债证券【答案】B【解析】权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者做出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和公司净资产的价值。9按照证券的索偿权不同，金融市场分为（ ）。A场内市场和场外市场 B一级市场和二级市场C债务市场和股权市场 D货币市场和资本市场【答案】C【解析】金融市场可以分为货币市场和资本市场，两个市场所交易的证券期限、利率和风险不同，市场的功能也不同；按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场；金融市场按照所交易证
8、券是初次发行还是已经发行分为一级市场和二级市场；金融市场按照交易程序分为场内市场和场外市场。10货币市场的主要功能是进行短期资金的融通，下列属于货币市场的工具的是（ ）。A国库券 B股票 C公司债券 D银行长期贷款【答案】A【解析】货币市场的主要功能是进行短期资金的融通，货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。二、多项选择题1下列属于企业对现金流量有潜在索偿权的狭义的利益相关者的有（ ）。A经营者 B债权 C供应商 D所在社区【答案】CD【解析】狭义的利益相关者是指股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。2下列属于企业履行社会责任正确表述的有（ ）。A
9、企业按交易合同严格履行支付供应商的货款B企业将排污标准降低至法定标准之下，节约能源C保障产品质量安全，只要消费者正确使用绝不会构成危险D支持公益活动，参与救助灾害【答案】BD【解析】社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任，选项A、C属于企业应履行的法律责任。3下列有关企业财务目标的廉洁中，正确的有（ ）。（2009年原）A企业的财务目标是利润最大化B增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财
10、务目标的准确描述D财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【答案】BCD【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的廉洁不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的廉洁正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的廉洁正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加
11、值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的廉洁正确。4下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）。A规定借款用途 B规定借款的信用条件C要求提供借款担保 D收回借款或不再借款【答案】ABCD【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。5下列属于金融资产特点的正确表述的有（ ）。A在通货膨胀时金融资产名义价值上升B金融资产并不构成社会的实际财富C金融资产的流动性比实物资产强D金融资产的期限是人为设定的【答案】BCD【解析】通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不
12、同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变，选项A错误；金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富，选项B正确。C、D是金融资产的特点。6为协调经营者与所有者之间的矛盾，养活偏离股东目标的损失，股东通常须支付的成本有（ ）。A生产成本 B监督成本C激励成本 D经营成本【答案】BC【解析】股东可采取监督和激励两种方法协调自己和经营者的目标，股东应在监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间权衡，寻求最佳的解决方法。7下列有关金融资产表述正确的有（ ）。A金融资产的收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩B金融资产并不
13、构成社会的实际财富C金融资产对社会生产力可以产生直接的贡献D实物资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配【答案】ABD【解析】实物资产对社会生产力（即社会成员创造的商品和服务）产生直接的贡献。社会生产力决定了社会的物质财富。金融资产，例如股票和债券，并不对社会生产力产生直接贡献，它们只不过是一张纸或者计算机里的一条记录。8以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷有（ ）。A没有考虑资金时间价值B没有考虑风险因素C只考虑自身收益而没有考虑社会效益D没有考虑投入资本和获利之间的关系【答案】ABD【解析】利润代表了企业新创造的财富，企业的财富与社会效益有一定的一致性，所以C不对。选项A、
14、B、D都是利润最大化目标的缺陷。9为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ ）。A所有者解聘经营者B所有者向企业派遗财务总监C所有者向企业派遣审计人员D所有者给经营者以“股票选择权”【答案】ABCD【解析】可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括监督和激励。选项A、B、C均属于监督措施，选项D属于激励措施。10经营者的目标与股东不完全一致，股东为了避免“道德风险”和“逆向选择”的出路有（ ）。A股东获取更多的信息B使经营者分享企业增加的财富C承担更多的社会责任D监督与激励【答案】ABD【解析】经营者背离股东目标的条件是双方信息不对称，经营者了解的企业信息比股东
15、多。避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督；防止经营者背离股东利益的另一种途径是采用激励计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。第二章计算题【例题1】D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注，为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009和2010年的有关财务指标，如表1所示： 表1 相关财务指标 项目2009年2010年销售净利率12%8%总资产周转率（次数）0.60.3权益乘数1.82要求： （1）计算D公司2009年净
16、资产收益率。 （2）计算D公司2010年2009年净资产收益率的差异。 （3）利用因素分析法依次测算销售利率、总资产周转率和权益乘数的变动时D公司2010年净资产收益率下降的影响。【例题2】主要财务比率及其变动主要财务比率本年上年变动1税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入）6%5%2净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）2.523=（12）净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）15%10%4税后利息率（税后利息费用/净负）10%8%5=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）5%2%6净财务杠杆（净负债/股东权益）0.80.77=（56）杠杆贡献率（经营差异率净财务
17、杠杆）4%1.4%8=（37）权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率）19%11.4%连环替代法的计算过程影响因素净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率变动影响上半年权益净利率净经营资产净利率变动税后利息率变动净财务杠杆变动【例题3】已知：某公司2011年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货1 0003 0006 000应付账款应付票据长期借款1 0002 0009 000固定资产净值无形资产7 00
18、01 000实收资本留存收益4 0002 000资产总计18 000负债与所有者权益合计18 000该公司2012年计划销售收入比上年增长40%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值544万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2012年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，为控制风险，公司设定的资产负债率“红线”为70%。 要求： （1）计算2012年公司需增加的营运资金。 （2）预测2012年需要内部筹集的资金量。（3）预测2012年需要对外筹集的资金量。（4）判断该公司提出对外筹集的资金量全部通过长期负债筹集是否可行？【答案1】 （1）200
19、9年净资产收益率12%0.61.812.96% （2）2010年净资产收益率与2009年净资产收益率的差额4.8%12.96%8.16%（3）销售净利率变动的影响（8%12%）0.61.84.32% 总资产周转率变动的影响8%（0.30.6）1.84.32% 权益乘数变动的影响8%0.3（21.8）0.48%【答案2】主要财务比率及其变动主要财务比率本年上年变动1税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入）6%5%1%2净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）2.520.53=（12）净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）15%10%5%4税后利息率（税后利息费用/净负）10%8%2%
20、5=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）5%2%3%6净财务杠杆（净负债/股东权益）0.80.70.17=（56）杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）4%1.4%2.6%8=（3+7）权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率）19%11.4%7.6%连环替代法的计算过程影响因素净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率变动影响上半年权益净利率10%8%2%0.71.4%11.4%净经营资产净利率变动15%8%7%0.74.9%19.9%8.5%税后利息率变动15%10%5%0.73.5%18.5%-1.4%净财务杠杆变动15%10%5%0.84%19%0.
21、5%【答案3】 (1)( 1000+3000+6000)40%-(1000+2000)40%=4000-1200=2800 (万元)(2)内部资金需要量=20000(1+40%)12%(1-60%)=1344(万元)(3)外界资金需要量=2800+544-20000(1+40%)12%(1-60%)=2000 (万元) (4)资产负债率=（12000+1200+2000）/（18000+4000+544）=67.42%该公司提出对外筹集的资金量全部通过长期负债筹集可行。ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】ABCD【答案】【解析】
