1、27092财务管理 第三章 财务分析第三章 财务分析 第一节 财务分析概述 一、财务分析的作用财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法.其作用: 评价过去、衡量现在、预测未来 , 为投资者、债权人及其他有关部门和人员提供系统完整的财务分析资料。 二、财务分析的目的 企业经营管理者，必须全面了解企业；企业投资者关心企业的资本赢利能力和投资风险；企业的债权人则主要关心企业的偿债能力。综合起来，主要有以下目的： 1评价企业的偿债能力 2评价企业的资产管理水平 (用资产取得收益的情况和获利能力 3评价企业的发展趋势 三、财务分析的基础 财务分析是以
2、企业的会计核算资料为基础。这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告，但财务分析主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。企业的财务报告主要包括资产负债表、损益表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书。 资产负债表是反映公司某一特定日期全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。 损益表是反映公司在一定时期内利润总额实现情况的会计报表。提供反映公司财务成果及构成的信息资料，分析公司是否实现了财务成果目标， 提供反映公司收益能力的部分信息资料，损益表项目与资产负债表项目比较，可以计算获利能力、为债权人分析贷款的安全性、为经营管理者评价企业收益性提供资料；提供反映公司主营业
3、务收入与成本费用配比状况的信息资料提供反映公司对外投资效益的信息资料。 现金流量表是以现金的流入和流出，汇总说明公司在一定期间营业、投资及理财活动的报表。它为财务分析提供了以下资料：提供了本会计年度现金流入来源和流出原因的信息资料。提供了本期损益调整为营业活动产生现金净流量的信息资料.提供了公司重要理财活动的信息资料，为评价公司财务政策提供依据。 四、财务分析的种类 财务分析基本上可以按照下面几个不同标准进行分类： (一)按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、损益表分析和现金流量表分析 1资产负债表分析是以资产负债表为对象所进行的财务分析 可以获得企业资产的流动状况、负债水平、偿还债务能力
4、、企业经营的风险等信息。 2损益表分析是以损益表为对象进行的财务分析 一般来说，获利能力强，偿还债务的能力也强。因此，现代财务分析的中心逐渐由资产负债表转向损益表。 3现金流量表分析是以现金流量表为对象进行的财务分析. 现金流量表是资产负债表和损益表的中介，也是这两张表的补充。对现金流量表分析后，可以了解到企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，预测企业未来现金流量。 (二)按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析 1内部分析是企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所作的分析 2外部分析是企业外部的利益集团依据各自的要求对企业进行的财务分析 (三)按财务分析的方法不同可
5、分为比率分析法、比较分析法、因素分析法等 1比较分析法 比较分析法是把两个或几个有关的可比数字进行对比，以揭示矛盾，从数量上确定差异的一种方法。是财务分析中最重要的分析方法.一般先确定分析的对象。然后进行比较.比较时可以与前期的实际指标相比较；也可与预期目标相比较；或与同类公司同类指标相比较等等。 2比率分析法 比率分析法是计算各项指标之间的相对数，进行比较的一种分析方法。这种方法是先将两个财务指标相除计算财务比率，然后将财务比率指标进行比较。可以和前期财务比率比较、和预期目标比较、和同类公司同类指标比较、和行业平均值以及经验数据比较等。 3因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间
6、的关系，从数值上确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法。(具体有连环替代法和差额分析法)下面说明连环替代法的步骤和应用。此外，为综合分析企业的财务状况，常把各种财务指标放在一起进行综合分析。综合分析最常见的方法是杜邦体系分析。(四)按财务分析的不同，可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析以及综合分析等 五、财务分析的程序 (一)确定财务分析的范围，收集有关的财务资料 (二)选用适当的分析方法进行对比分析，作出评价 (三)对各因素进行分析，抓住主要矛盾 (四)为经济决策提供有效建议第二节 财务比率分析 本书主要从偿债能力分析、营运能力分析和获利能力分析等方面进行探讨。 一、偿债能力分
7、析 企业偿债能力是衡量一个企业财务状况好坏的标志。一般中长期债务主要由企业经营过程中所获得的盈利来偿还，而短期债务的清偿主要看企业的流动能力和资产清偿时对债权的保障。 二、营运能力分析 营运能力是企业的经营运行能力，它通过资金周转状况反映出来。资金周转状况良好，说明企业经营管理水平高，资金利用效率高。常用的营运能力分析指标有存货周转率、应收账款周转率和资产周转率等。资产周转次数=周转额/ 资产平均余额资产周转天数=360/资产周转次数 (一)存货周转率 分析存货周转速度的财务指标主要是存货周转次数和天数。 1存货周转次数存货周转次数越多，说明存货的流动性越强，存货管理效率越高。当然，过高的存货
8、周转率可能导致其他费用如订货费用的增加，还可能导致存货不足和发生缺货的现象，引起停工待料等问题。准确衡量一个企业的存货周转率过高或过低的标准还取决于同行业的存货平均水平及企业过去的存货周转情况。2存货周转天数 存货周转天数也称存货周转期，它是企业存货周转一次所需要的时间。公式如下： (二)应收账款周转率 应收账款周转率是：应收账款周转次数和应收账款平均收款期。 1应收账款周转次数 企业赊销收入额与应收账款平均占用额之比称为应收账款周转次数，它反映了企业应收账款的流动程度。公式如下：式中赊销收入额是指企业赊销收入扣除销货退回、销货折让与折扣后的净额。 2平均收款期应收账款周转次数越多，说明企业催
9、收账款的速度快，可以减少坏账损失，短期偿债能力也强，但是，如果应收账款周转次数过多，可能是企业奉行严格的信用政策，付款条件过于苛刻的结果.应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率过低，或者信用政策太宽，这样会影响企业资金利用率的正常周转。分析企业应收账款的平均收账期应与企业制定的信用条件相比较，才能判断收账速度是否令人满意。(三)资产周转率该指标反映出企业运用其资产所产生销售额大小的效率。资产周转率越高，表明运用资产的效率越高，企业的营运能力越强；资产周转率低，则表明企业资产有闲置浪费问题。 流动资产周转率是销售收入与流动资产平均占用额之比；固定资产周转率为销售收入与固定资产净值之比，亦称
10、固定资产利用率。三、获利能力分析 盈利是企业最重要的经营目标 (一)投资报酬率 1资产收益率 企业在一定时期内的净利润与资产总额的比率称为资产收益率，也称资产报酬率。 式中息税后收益即为净利润。资产总额可采用期末数额，也可采用年初年末平均数。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效果。 也可以息税前利润为基础计算资产报酬率。其公式如下： 我们主张使用 “息税前收益”作分子计算企业资产收益率。2长期负债及所有者权益报酬率(长期资金收益率或资本毛收益)此指标与总资产报酬率的主要区别在于对流动资产的处理上。长期负债及所有者权益报酬率将流动负债除外，因为就企业经营者
11、来说，流动负债是企业不能长期使用的资金，在总资产中，必须储备与之相适应的流动资产，用来随时归还流动负债。所以，长期负债及所有者权益报酬率，主要侧重于考察可作为企业长期资金来源的投资报酬率水平。 3资本金报酬率这是站在投资者的立场。因为就企业债权人而言，他们可定期从企业获得固定的利息收入，因而不像企业投资者那样关心企业的投资报酬率。注意:在股份有限公司中，如果公司发行了优先股，因优先股股东享有固定的股息收入，因此，在计算资本金报酬率时，就需要将优先股股本从资本金中扣除，进而对投资报酬作出相应调整，即从企业税后利润中扣除已支付的优先股股利。其计算公式为：这种情况下的资本金报酬率又称普通股权益利润率
12、。(五)市盈率 市盈率是指普通股市价与每股收益之比，又称价格与收益比率，它是投资者用来判断股票市场是否有吸引力的一个重要指标。与市盈率相对应的另一个财务指标为股票价格收益率，它实际上是市盈率的倒数。四、实例P78第三节 企业财务状况综合分析 前面都是单独分析, 只有对企业各种财务指标进行系统的、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面的、合理的评价。因此，必须对企业进行综合的财务分析。以下介绍两种常用的综合分析方法：财务比率综合评分法和杜邦分析法。 一、财务比率综合评分法 财务比率综合评分法也称沃尔评分法。这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务
13、状况。 程序： 1选定评价企业财务状况的财务比率 在偿债能力、营运能力和获利能力中选取(全面性、代表性，变化方向的一致性) 2根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值。即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。 3规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值 4确定各项财务的标准值 5计算企业在一定时期各项财务比率的实际值 6计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率 关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。 7计算出各项财务比率的实际得分 各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分
14、。该综合得分反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果低于l00分很多，说明企业的财务状况较差，应当采取适当措施加以改善；如果综合得分高于l00分很多，就说明企业的财务状况很理想。 P81二、杜邦分析法 利用前面介绍的财务比率综合评分法，虽然可以了解企业各方面的财务状况，但是不能反映企业各方面财务状况之间的关系。而杜邦分析法（美国杜邦公司首先创造出来）是对企业财务状况进行的综合分析，通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况及各指标间关系。 1股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系2资
15、产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 资产报酬率=销售净利率总资产周转率 3销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 销售净利率=净利润销售收人 4总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 总资产周转率=销售收入资产平均总额在上述公式中，“资产报酬率=销售净利率总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 1从杜邦分析图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性强、具有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。 资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。 2资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它结合了企业生产经
16、营活动的效率，综合性也很强。 资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。 3从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。 要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。 4在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面： (1)分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。应当分析企业现金持有量是否合理，存货与应收账款是否过多。 (2)结合销售收入，分析企业的资产周转情况。要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合起来分析。
