1、造价工程师一级建设工程造价管理 精讲讲义 第四章 工程经济造价工程师建设工程造价管理精讲讲义第四章 工程经济内容考试特点第一节 资金的时间价值及其计算第二节 投资方案经济效果评价第三节 价值工程第四节 工程寿命周期成本分析 本章属于重点难点章节，内容多，理论性强，学习难度较大，耗费时间多 概念题与计算题并重 理解原理是应对本章的法宝 本章会拉开考生的水平2014 年2015 年2016 年2017 年第一节 资金的时间价值及其计算2333第二节 投资方案经济效果评价9899第三节 价值工程6655第四节 工程寿命周期成本分析3111合 计20181818第一节 资金的时间价值及其计算现金流量和
2、资金时间价值【内容概要】1.现金流量2. 资金时间价值的含义3. 利息和利率4. 单利计算5. 复利计算6. 资金等值的内含7. 资金等值的计算8. 名义利率和有效利率1. 现金流量现金流量三要素 大小（资金数额） 方向（资金流入或流出） 作用点（资金流入或流出的时间点）现金流量图的绘制规则 横轴表示时间轴，0 表示时间序列的起点；n 表示时间序列的终点。轴上每一间隔表示一个时间单位（计息周期）。整个横轴表示所考察的经济系统的寿命周期 与横轴相连的垂直箭线表示不同时点的现金流入或流出 垂直箭线的长短要能适当体现各时点现金流量的大小，并在各箭线上方（或下方） 注明其现金流量数值 垂直箭线与时间轴
3、的交点为现金流量发生的时点（作用点）【例题】关于现金流量图绘制规则的说法，正确的有（ ）。A横轴为时间轴，整个横轴表示经济系统寿命期B横轴的起点表示时间序列第一期期末C横轴上每一间隔代表一个计息周期D与横轴相连的垂直箭线代表现金流量E垂直箭线的长短应体现各时点现金流量的大小答案：ACDE解析：本题考查的是现金流量和资金时间价值。现金流量图的绘制规则如下：（1）横轴为时间轴，0 表示时间序列的起点，n 表示时间序列的终点。轴上每一间隔表示一个时间单位（计息周期）一般可取年、半年、季或月等。整个横轴表示的是所考察的经济系统的寿命周期。（2）与横轴相连的垂直箭线代表不 同时点的现金流入或现金流出。在
4、横轴上方的箭线表示现金流入；在横轴下方的箭线表示现金流出。（3）垂直箭线的长度要能适当体现各时点现金流量的大小，并在各箭线上方（或下方）注明其现金流量 的数值。（4）垂直箭线与时间轴的交点为现金流量发生的时点（作用点）。2. 资金时间价值的含义 资金的价值会随着时间的推移而变动，增值的这部分资金就是原有资金的时间价值，资金的价值是时 间的函数 银行存款，多出来的利息就是该部分资金在某一段时间的资金时间价值3. 利率与利息 用利息作为衡量资金时间价值的绝对尺度 在工程经济分析中，利息被看作是资金的一种机会成本 用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度【重点难点】影响利率的主要因素项目内容社会平均利润
5、率正向变动，在通常情况下，是利率的最高界限资本供求情况供不应求，利率升高；供大于求，利率降低借贷风险风险越大，利率也就越高；反之亦然通货膨胀通货膨胀率越高，利率越高；反之亦然期限长短期限越长，利率越高；反之亦然4. 单计的计算 F=P+In=P（1+nid）指仅按本金计算利息，利息不再生息 在以单利计息的情况下，总利息与本金、利率以及计息周期数成正比【例题】将 1000 元存入银行，年利率为 6%，如果按单利计算，则三年后的本利和为多少？解析：5. 复利的计算本金加上先前计息周期所累计的利息进行计算，即利息再生利息。复利计算分间断复利和连续复利两种。前者为按期计算，后者为按瞬时计算。在实际应用
6、中，一般采 用间断复利。年数年初本金本年利息年末本利和第一年PPiP+Pi=P（1+i）第二年P（1+i）P（1+i）iP（1+i）+ P（1+i）i= P（1+i）2第三年P（1+i）2P（1+i）2iP（1+i）2+ P（1+i）2i= P（1+i）3第 N 年P（1+i）n-1P（1+i）n-1iP（1+i）n-1P（1+i）n-1iP（1+i）n【公式推导】【例题】将 1000 元存入银行，年利率为 6%，如果按复利计算，则三年后的本利和为多少？ 解析：6. 资金等值的内涵 不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，也称为等效值 影响资金等值的因素有三个：资金的多少、资金发生的
7、时间及利率（或折现率）的大小。【例题】在工程经济分析中，影响资金等值的因素有（ ）。A资金额度B资金发生的时间C资金支付方式D货币种类E利率的大小答案：ABE解析：本题考查的是影响资金等值的因素。影响资金等值的因素有三个：资金的多少、资金发生的时间、利率（或折现率）的大小。其中，利率是一个关键因素，在等值计算中，一般以同一利率为依据。【复利系数的标准表示方法】资金等值的计算【资金等值的计算换算框架】 （326）1. 现值换算为终值 PF（一次支付终值） 形象理解 （存款）一次存钱，到期本利合计多少 系数名称 一次支付终值系数（/，i， n）【例题】某房地产开发商向金融机构贷款 500 万元，按
8、复利计息，年利率为 12。若第五年末一次还本付息，应偿还多少万元？解析：FP（F/P，i，n）P（1i）n 500（112）5881（万元）2. 终值换算为现值 FP （一次支付现值） 公式 形象记忆 （存款）已知到期本利合计数，求最初本金。 系数名称 一次支付现值系数（/，i，n），也称折现系数或贴现系数【例题】将一笔资金按年利率 6存入银行，以复利计息，要在 5 年后本利和为 100 万元，则现在应存款多少元？解析：PF（P/F，i，n）F/（1i）n 100（16%）574.73（万元）3. 年值换算为终值 AF（等额支付序列） 公式 形象记忆 （存款）等额零存整取，一次性支取的养老金
9、系数名称 等额序列支付终值系数（/，i， n）【例题】若每年年末存入银行 10 万元，年利率为 6，则 5 年后的复本利和为多少元？ 233 网 校 解 析 ： FA（F/A，i，n）105.63756.37（万元） 4.终值换算为年值FA 形象记忆 （存款、养老保险）已知最后要取出一笔钱，每年应等额存入多少钱 。年轻时定期等额支付养老金，想到一定年龄一次性取出一定钱数，问年轻时每月或每年应存入多少钱。 系数名称 等额序列支付储存基金系数（/，i，n）【例题】计划每年年末存入银行等额数额的资金（等额零存），欲在 7 年后整取为 1000 元，若存款利率为 8，则每年末存入金额为多少？解析：A（
10、/F，i，n）1000（A/F，8%，7） 10000.1121 112.1（元）5. 年值换算为现值 AP 公式 形象记忆 （养老金，房地产估价收益法，房奴的法宝之一；按揭算贷款额度）一次性存入一笔钱，以后每 年可获得等额的养老金，如已知养老金的数额，问最初一次性需存入多少钱。 系数名称 等额序列支付现值系数（/，i，n）6. 现值换算为年值 PA 公式 形象记忆 （房奴的法宝之二：按揭算月供）住房按揭贷款，已知贷款额，求月供或年供 系数名称 等额序列支付资金回收系数（/，i， n）【例题】某人贷款 12 万元，分 10 年摊还，年利率为 6，按月计息，则每月的偿还金额为多少？ 解析：已知
11、P（现值），要求的是 A（年值）注意计息期，已知的是年利率，但求的是月还款额， P12 万 元 ，i6120.5，n1012120 AP（A/P，6%/12，120）120.01110.1332（万元）【归纳总结】如何记六个基本换算公式（只需要记两个公式）【2017 年真题】在资金时间价值的作用下，下列现金流量图（单位：万元）中，有可能与现金流入现值1200 万元等值的是（ ）答案：D解析：参见教材 P157。A 项，在不折现的情况下，现金流之和为 100+280+360+400=1140B 项，在不折现的情况下，现金流之和为 120+260+320+500=1200C 项，在不折现的情况下，
12、现金流之和为 150+200+300+450=1100D 项，在不折现的情况下，现金流之和为 180+260+370+460=1270，才有可能折现后为 1200。【2016 年真题】在资金时间价值的作用下，下列现金流量图（单位：万元）中，有可能与第 2 期末 1000 万元现金流入等值的是（ ）。答案：B解析：本题考查的是一次支付的情形。首先根据 1000 万元为现金流入判定选项 CD 错误；选项A，420（1+i）+600 肯定大于 1000 万元，选项 A 错误。【2017 年真题】其企业前 3 年每年初借款 1000 万元，按年复利计息，年利率为 8%，第 5 年末还款 3000万元，
13、剩余本在第 8 年末全面还清，则第 8 年末需还本付息（ ）万元。A981.49B990.89 C1270.83 D1372.49答案：D解析：本题考查资金时间价值的换算。参见教材 P152-156。A=1000(1+8%)8+1000(1+8%)7+1000(1+8%)6-3000(1+8%)3=1850.93+1713.82+1586.87-3779.14=1372.48【2014 年真题】某工程建设期 2 年，建设单位在建设期第 1 年初和第 2 年初分别从银行借入 700 万元和500 万元，年利率 8%，按年计息。建设单位在运营期前 3 年每年末等额偿还贷款本息，则每年应偿还（ ）
14、万元。A452.16 B 487.37C526.36 D760.67答案：C 解析：名义利率和有效利率1.名义利率和有效利率项目内容名义利率r有效利率计息周期有效利率利率周期有效利率【重点难点】在名义利率一定时，每年计息期数 m 越多，ieff 与 r 相差越大。年名义利率 r计息期年计息次数 m计息期利率i=r/m年有效利率 ieff10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%【形象理解】 1000 元钱，按月计算复利，和按季计算复利，哪个本利和大 复利俗称“驴打滚儿”，利率越高，本利和越大；滚复利的次数
15、（计息次数）越频繁，本利和越大，则名义利率和实际利率的差距越大【2017 年真题】其项借款，名义利率 10%，计息周期为日，则年有效利率是（ ） A8.33% B10.38%C10.47% D10.52%答案：D解析：本题考查名义利率和有效利率的换算。【例题】某笔贷款按月、季、半年计息的利息总额分别为 I1、I2、I3，下列关系中正确的是（ ）。AI3I2I1BI2I3I1 CI1I3I2 DI1I2I3答案：D解析：本题考查的是名义利率与有效利率。名义利率越大，计息周期越短，名义利率与有效利率的差异就越大。【2016 年真题】某项借款，年名义利率 10%，按季复利计息，则季有效利率为（ ）。
16、A2.41%B2.50%C2.52% D3.23%答案：B解析：本题考查的是名义利率和有效利率。10%/4=2.5%。【例题】某项借款，年名义利率 10%，按季复利计息，则年有效利率为（ ）。A9.37%B10% C10.38% D11.06%答案：C解析：本题考查的是名义利率和年有效利率。第二节 投资方案经济效果评价经济效果评价的内容【内容概要】1. 经济评价的内容 10.净年值2. 经济评价的方法 11.内部收益率3. 经济评价的指标体系 12.净现值率4. 投资收益率5. 投资回收期6. 利息备付率7. 偿债备付率8. 资产负债率9. 净现值1. 经济评价的内容项目内容盈利能力分析分析盈
17、利能力和盈利水平清偿能力分析分析偿还借款的能力财务生存能力分析和测算投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行，是非经营性项目分 析的主要内容抗风险能力主要分析建设期和运营期可能遇到的不确定因素和随机因素对项目经济效果的影响程度【2015 年真题】投资方案财务生存能力分析，是指分析和测算投资方案的（ ）。A各期营业收入，判断营业收入能否偿付成本费用B. 市场竞争能力，判断项目能否持续发展C. 各期现金流量，判断投资方案能否持续运行D预期利润水平，判断能否吸引项目投资者 答案：C解析：本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。财务生存能力分析。分析和测算投资方案各期的现金 流量，判断投资方
18、案能否持续运行。财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。2. 经济评价的方法 包括确定性评价方法与不确定性评价方法。对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定 性评价 按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法静态评价方法不考虑资金时间价值适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目动态评价方法考虑资金时间价值较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果3. 经济评价的指标体系【例题】下列房地产投资项目评价指标中，属于动态盈利能力指标的有（ ）。A借款偿还期B. 财务内部收益率C. 偿 债 备 付 率D 财 务 净 现
19、 值 E动态投资回收期答案：BDE解析：本题考查的是动态盈利能力指标及其计算。动态盈利能力指标包括财务净现值、财务内部收益率和动 态投资回收期。【例题】在下列投资方案评价指标中，应该考虑资金的时间价值的指标是（ ）。A投资收益率和净现值B. 投资收益率和投资回收期C. 净年值和内部收益率D净现值和利息备付率答案：C解析：本题考查的是经济效果评价的内容和基本方法。净年值、净现值、内部收益率均为动态指标，需要考虑 资金时间价值的问题。4. 投资收益率项目内容计算公式评价准则将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Re）进行比较：（1） 若 RRe，则方案在经济上可以考虑接受；（2） 若
20、 RRe，则方案在经济上是不可行的。类型优点计算简单，反映投资效果优劣，适用各种投资规模缺点没有考虑时间因素，选择正常生产年份较难，不可靠【例题】总投资收益率指标中的收益是指项目建成后（ ） A正常生产年份的年税前利润或运营期年平均税前利润B. 正常生产年份的年税后利润或运营期年平均税后利润C. 正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润D投产期和达产期的盈利总和答案：C解析：本题考查的是投资收益率。EBIT 项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。【例题】采用投资收益率指标评价投资方案经济效果的优点是（ ）。A指标的经济意义明确，直观B考虑了投资收益
21、的时间因素C容易选择正常生产年份 D反映了资本的周转速度 答案：A解析：本题考查的是投资收益率。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投 资效果的优劣，可适用于各种投资规模。5. 项目内容内涵投资方案实施以后回收初始投资并获取收益能力的重要指标静态投资回收期在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期动态投资回收期在考虑资金时间价值的条件下，比静态投资回收期长些评价准则将计算出的静态投资回收期（Pt）与所确定的基准投资回收期（Pe）进行比较：若 PtPe，表明项目投资能在规定的时间内收回，则项目（或方案）在经济上可以考虑接受；若
22、PtPe，则项目（或方案）在经济上是不可行的。优点指标容易理解，计算简便，显示了资本的周转速度缺点没有考虑投资方案整个计算期内的现金流量；只间接考虑投资回收之前的效果，不 能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果【重点难点】投资回收期的计算【2017 年真题】利用投资回收期指标评价投资方经济效果的不足是（ ） A不能全面反映资本的周转速度B不能全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量C不能反映投资回收之前的经济效果D不能反映回收全部投资所需要的时间答案：B解析：投资回收期只间接考虑了投资回收之前的效果，不反应投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在 整个计算期内的经济
23、效果。【2015 年真题】某投资方案计算期现金流量见下表，该投资方案的静态投资回收期为（ ）年。年份012345净现金流量（万元）-1000-500600800800800A2.143 B3.125C3.143 D4.125 答案：B解析：本题考查的是投资回收期。4-1+100/800=3.125 年。年份012345净现金流量（万元）-1000-500600800800800累计净现金流量-1000-1500-900-10070015004-1+100/800=3.125 年。【例题】某项目净现金和累计净现金流如下表，则该项目的静态投资回收期是（ ）年。年末012345净现金流（万元）-20
24、00446.35432.32532.59640.67455.57累计净现金流（万元）-2000-1553.65-1121.33-588.7451.93507.50A3.09 B3.48C3.83 D3.92答案：D解析：动态投资回收期的计算。【2016 真题】下列投资方案经济效果评价指标中，能够在一定程度上反映资本周转速度的指标是（ ）。A利息备付率B投资收益率C偿债备付率D投资回收期答案：D解析：本题考查的是投资回收期。投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上 显示了资本的周转速度。【例题】在投资方案评价中，投资回收期只能作为辅助评价指标的主要原因是（ ）。A只考虑
25、投资回收前的效果，不能准确反映投资方案在整个计算期内的经济效果B忽视资金具有时间价值的重要性，在回收期内未能考虑投资收益的时间点C只考虑投资回收的时间点，不能系统反映投资回收之前的现金流量D基准投资回收期的确定比较困难，从而使方案选择的评价准则不可靠答 案：A解析：本题考查的是投资回收期。选项 B，动态投资回收期考虑了资金的时间价值；选项 C，投资回收期只间接考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况。选项 D，基准投资回收期的确定比较容易。6. 利息备付率 也称已获利息倍数；投资方案在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值 从付息资金来源的充裕性角度反映投资
26、方案偿付债务利息的保障程度 评价准则：分年计算，越高，利息偿付的保障程度越高。应大于 1【2017 年真题】投资方案经济效果评价指标中，利息备付率是指投资方案在借款偿还期内的（ ）的比值。A. 息税前利润与当期应付利息金额B息税前利润与当期应还本付息金额C税前利润与当期应付利息金额D税前利润与当期应还本付息金额答案：A解析：【2014 年真题】关于利息备付率的说法，正确的是（ ） A利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高B. 利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越低C利息备付率大于零，表明利息偿付能力强 D利息备付率小于零，表明利息偿付能力强答案：A解析：本题考查的是偿债能力指标。利息备
27、付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于 1， 并结合债权人的要求确定。7. 偿债备付率 投资方案在借款偿还期限内各年可用于还本付息的资金（息税前利润+折旧+摊销-所得税）与当期应还本付息金额（还本额+计入总成本费用的全部利息）的比值 表明用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度 评价准则：越高，利息偿付的保障程度越高。应大于 1，并结合债权人的要求确定8. 资产负债率 指投资方案各期末负债总额（TL）与资产总额（TA）的比率 评价准则：适度，应结合国家宏观经济状况、行业发展前景、企业所处的竞争环境状况等具体条件确 定9. 净现值项目内容定义用一个预定的基准收益率（或设定的折现率
28、）ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。评价准则当方案的 NPV0 时，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；优点考虑了资金的时间价值，全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观， 能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观缺点需要确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；净现值 不能反映单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果净现值的计算公式 各年净现金流量相等时（A-P） 各年净现金流量不相等时（F-P）【重点难点】基准收益率的确定（1） 资金成本和机会成本（是基础）-不应小于资金成本。也不应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率（机会成本）；当项目投资由自有资金和贷款组成时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。（2） 投资风险风险越大，贴补率越高。（3） 通货膨胀通货膨胀率越高，其基准收益率也越高。【2017 年真题】下列影响因素中，属于确定基准收益率基础因素的有（ ） A资金成本B
