1、电动物流行业深度分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年8月正文目录需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化 4本源：电动物流天然优势带来需求前景 4政策推动，准入+激励助推物流电动化进程 5成本优势难以小觑，补贴退坡难掩极低运营成本 7最好的时点：新的向上周期，运营提升空间 8主产业链：从三大电到运营，寻产业链机会 8电池：三元是未来趋势 9电机电控：龙头还在成长 10电动物流：重点聚焦，模式多样 10多重因素打造电动物流运营空间 12融资租赁：业务范围广，打造全方位服务空间 12投资聚焦：看好主产业链、运营环节 14主产业链带来机会 14运营提升发展空间 1
2、4风险提示 15图目录图 1：2007-2015年全国快递业务量 4图 2：2007-2015年全国快递业务收入 5图 3：2007-2016年同城、异地快递业务量对比 5图 4：新能源商用车月度销量 8图 5：电动物流车产业链简明图示 8图 6：2017年1-6批目录专用车技术路线占比 9图 7：电动物流潜在市场 11图 8：纯电动货车分类型产量 11图 9：纯电动货车分类型销量 11图 10：促成电动物流车运营空间增长的多种要素 12图 11：电动物流车融资租赁服务内容 13图 12：电动物流车共享模式的成本效益分析 13表目录表 1：2017年前6批目录部分车型技术路线分布 6表 2：新
3、能源汽车全国性政策汇总 6表 3：新能源汽车地方性政策汇总 7表 4：电动物流车成本低于传统物流车 7表 5：2017年专用车目录动力电池技术路线分布 9表 6：2017年专用车目录动力电池能量密度分布 10表 7：2016年新能源专用车电机及电控装机量前十名 10表 8：电动物流车融资租赁共享服务案例 14需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化本源：电动物流天然优势带来需求前景电动车天然适用于物流电动车具有如下优势：一是节能环保，噪音小，有利于城市环境的保护；二是内部空间大，自身重量轻，机动性好；三是与智能化联系紧密，未来网络化运营提升使用效率。这些优势使得电动车相比于传统燃油
4、车更加适用于物流行业。适用场景基于电动物流车的自身优势，在物流过程中的城内支线和城内派送线两个层次，在网购商品物流、传统商贸物流和食品食材物流三个方面更易产生对电动物流车的需求。目前，纯电动物流车的主要目标市场主要集中在第三方物流企业、邮政物流行业以及快递运输领域。此外，电商企业、家政公司、大型批发市场、供货商、冷链运输、烟草运输、搬家公司、港口运输等领域也是电动物流车的潜在市场。物流产业需求提升，为电动物流提供强大动力快递业务近年持续增长，带来物流车需求极大提升图 1：2007-2015年全国快递业务量图 2：2007-2015年全国快递业务收入2016年，我国规模以上同城快递业务量达74.
5、1亿件，连续四年增速保持在50%以上。虽然总量上看同城快递业务量少于异地快递量，但从2012年开始，同城快递量始终保持着较大的增长速度，2012-2015年间增长速度一直高于异地快递量，同城快递发展迅速，电动物流的市场潜力巨大。图 3：2007-2016年同城、异地快递业务量对比政策推动，准入+激励助推物流电动化进程2016年第四批新能源车推广目录首次将专用车纳入其中。仅2017年1-6批目录，共收录专用车521款，其中的厢式运输车占很大比例，也体现了城市物流需求的巨大机会。专用车目录的推出将极大的促进新能源物流车的发展，开启另一片蓝海。加上，越来越多的城市将限制燃油货车的通行，我们预计201
6、7年物流车的销量将快速增长,销量至少在10万台以上,而且主要在下半年体现。表 1：2017年前6批目录部分车型技术路线分布表 2：新能源汽车全国性政策汇总表 3：新能源汽车地方性政策汇总成本优势难以小觑，补贴退坡难掩极低运营成本相比于传统的燃油物流车，电动物流车具有极大地成本优势。以扬子江新能源物流车为例，扬子江新能源物流车原价22万元，补贴后车价7-8万元，与燃油物流车相比每辆高出2万元左右。按照普通燃油物流车购车5万，扬子江源物流车购车7万元。根据测算，五年可节省近9万元。表 4：电动物流车成本低于传统物流车（以扬子江新能源物流车为例）最好的时点：新的向上周期，运营提升空间6 月份新能源汽
7、车销售总体数据总量比较健康，同比、环比增速都在30%以上，增长态势喜人，这是前面几个月磨合期较好落地的结果，为下半年尤其是我们看好的三季度做了较好的铺垫商用车数量放大的苗头已经在6月份充分体现（6月份商用车销量1.6万辆）。商用车的订单在下半年蠢蠢欲动，6月份的数据仅仅是个开始，为我们最为看好的三季度埋下了好的伏笔。图 4：新能源商用车月度销量主产业链：从三大电到运营，寻产业链机会图 5：电动物流车产业链简明图示电池：三元是未来趋势从产业链出发，关注物流车动力电池三元化：三元路线带来更高的能量密度、更好的循环性能和安全性能，三元材料在专用车上的应用趋势已经十分明晰，在补贴退坡趋势下，更高能量密
8、度和与之相对应的更低单位距离电耗受青睐。从专用车动力电池2017年1-6批目录综合来看，三元占比接近70%，第六批更是达到了75%以上的占比。表 5：2017年专用车目录动力电池技术路线分布图 6：2017年1-6批目录专用车技术路线占比在动力电池方面，其能量密度分布呈单峰。从目录情况看，电池能量密度大多集中于90-115区间。和乘用车能量密度的双峰分布不同，专用车能量密度集中于 90-115之间，呈单峰分布，峰值后能量密度越高的车型数量越少。这与补贴形式直接相关，对专用车的补贴是基于其储电量，未来随着补贴退坡以及产品升级，高能量密度的车型占比将有所提升。表 6：2017年专用车目录动力电池能
9、量密度分布电机电控：龙头还在成长专用车电机电控市场集中趋势尚未如动力电池明显，市场格局待形成，看好潜在的龙头企业。随着电动物流车数量的增长，以及由于它与乘用车较多的相似点，未来有新的电机、电控企业会切入进来，进行产品升级换代，比如方正电机等企业。表 7：2016年新能源专用车电机及电控装机量前十名电动物流：重点聚焦，模式多样电动物流应该聚焦于城市集散地到各分发点。目前的公路物流可分为城际物流和城市物流，城际物流主要以传统的中重卡为主，对车辆的安全性、承载力、续航里程、维修便利性要求较高。城市物流（150km）以日常的生活用品运输、快递和小件货运最为普遍。多为短途且路线相对固定，倾向于小体积、小
10、批量、多批次运输，是新能源物流车适用的领域。由于补贴政策的支持、优越的用电成本以及不受城市限行政策的影响，电动物流车正成为新能源汽车发展的一大突破口。图 7：电动物流潜在市场纯电动货车产量集中于中型、轻型、微型，其中以中型、轻型车产量最高，进一步验证了电动物流的聚焦点集中于短驳和末端配送环节。图 8：纯电动货车分类型产量图 9：纯电动货车分类型销量多重因素打造电动物流运营空间如果物流车全部由自身购买，物流企业将面临较大资金压力，同时，也需要承担相应的维修、充电等成本；而共享模式通过网络可以减少闲置时长，提高物流车的使用率。图 10：促成电动物流车运营空间增长的多种要素融资租赁：业务范围广，打造
11、全方位服务空间电动物流车的物流配送范围聚焦于城市物流集散地到分发地，在此范围中，电动物流车运营提供的服务十分多样。其中，融资租赁服务最近趋势大起，不仅包括基础的租车和配送业务，还囊括了相应的配套业务，如充电和维修网络、司机培训体系、车体广告等。图 11：电动物流车融资租赁服务内容共享模式，车尽其用与租赁不同，共享模式更多的着重于对使用率的提升。通过共享平台，充分利用闲置的车辆。此时运营服务对象再次扩大，对于短期的私人使用也提供了较方便的途径。共享模式下，大数据提供支持，为打造智慧物流提供了基础。从智能平台到智能终端，中间连接相关物流主体，大幅提高资源利用效率，是智慧物流的鲜明特征。图 12：电
12、动物流车共享模式的成本效益分析物流电动化已经释放强大信号物流车电动化已经释放出强大的信号：京东已经承诺未来五年内将全部货车换成电动车、菜鸟网络推出ACE 计划打造百万台新兴智慧物流汽车、新沃运力与易达智慧、巴士物流等企业签订战略合作协议等等。我们判断此时就是电动物流车投资最好的时点：下半年确定放量 ，现在是未来两年最好成长期的新起点。表 8：电动物流车融资租赁共享服务案例投资聚焦：看好主产业链、运营环节下半年是电动物流车行业新的起点，趋势在8月份会比较明显，我们建议从以下两个方面挖掘投资机会：主产业链带来机会虽然2016年销量情况看专用车和客车量级相似，但是二者发展阶段全然不同，电动物流车空间大，还处于最好的成长期。从今年下半年开始，我们预计物流车的放量将拉动产业链向上发展。相关标的建议关注：东风汽车、小康股份、新海宜、方正电机、猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、杉杉股份、当升科技等。（其中东风汽车、小康股份等公司属于汽车行业，我们报告主要从电动物流车产业链角度分析）运营提升发展空间租赁、共享等运营模式带来电动物流新发展，下游是利润的源头，新模式将真正打开空间。相关标的建议关注科陆电子、合康新能等。风险提示政策支持力度不达预期；宏观环境变化等系统性风险；成本下降、技术工艺发展不及预期；电动车安全事故等因素降低大众预期；技术路线的变化导致新产品竞争的风险。
