1、25、产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定位、产业布局等因素。26、企业集团U 型组织结构也称“一元结构”,产生于现代企业的早期阶段，是现代企业最基本的一种组织形式。27、企业集团分权式财务管理体制的优点之一是可以在一定程度上鼓励子公司追求自身利益。28、大多数情况下，企业集团纵向财务组织由“总部财务组织子公司（或事业部）财务组织孙公司（或工厂）财务组织”等层级构成。29、集团的经营者（含总会计师）可以在股东大会授权之下行使决策权。30、子公司财务部是否单独设置，取决于集团规模、业务复杂程度及管理跨度等。四、理论要点题（每小题5分，共20分）31、请对金融控股型企业集团进行优劣
2、分析。金融控股型企业集团的优势主要体现在： （1）资本控制资源能力的放大。即母公司用较小的资本控制着较大的资产资源，并保持对下属公司的控制权。 （2）收益相对较高。母公司收益主要来自于资本利得和分红收益，且以前者为主。 （3）风险分散。母公司与子公司、子公司之间等的业务关系相对独立，因此某一经营实体的经营亏损并不会影响其他经营实体的业务经营和盈利能力，因此企业集团的整体风险可以被合理分散。金融控股型企业集团的劣势也非常明显，主要表现在： （1）税负较重。与单一法人的大型企业组织相比，母公司收益来自子公司、孙公司等的税后利润分配，从而存在双重或多重纳税情形，且难以抵免。另外，由于各子公司法人独立
3、，纳税分散，一方亏损也不能为另一方的收益所抵减，与大型企业组织内的合并纳税相比，其净纳税额要高。 （2）高杠杆性。金融控股型集团公司一般资本实力雄厚，但大多存在高额负债倾向，“高杠杆性”及高风险是这类集团的一大特点。 （3）“金字塔”风险。由于集团控股所呈现的金字塔结构，当塔基企业（多为实体性经营企业）收益较高时，处于金字塔顶端的母公司，其资本回报率会因财务杠杆作用而被放大；但当塔基企业出现亏损时，出于同样的“杠杆性”会使母公司资本回报率因此锐减。因此，母公司的分红收益具有很强的波动性，这一波动性即“金字塔”风险。32、企业集团组建所需有的优势有哪些？一般认为，企业集团组建所需的组建优势有：（
4、1）资本及融资优势如果母公司没有资本优势，组建企业集团也就成为一句空话。资本优势不是单纯表现为母公司现存账面的资本实力（存量资本实力），更重要的是其潜在的通过市场进行资本融通的能力（未来资本实力）。因此，判断母公司资本优势主要考虑以下两点：第一，母公司自身的存量资本实力，即账面所体现的存量资本有多少。账面所体现的存量资本并不完全体现在财务数字上，而且还表现在其实质质量上（母公司资产质量）。第二，母公司未来融资能力。首先需要厘清的是，“融资”与“筹资”是两个不完全等同的概念，融资概念相对更宽泛。融资是指通过资产转换、融通而达到取得资金的目的。如应收账款贴现是一种融资行为，但它不属于筹资；同样，集
5、团内部资产整合及资产盘活，也可视为一种融资行为。可见，融资既包括对外筹资行为，也包括内部资源的融通与盘活。母公司未来融资能力既体现为对外筹资能力，也包含内部融资能力。提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也是母公司有能力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因果。（2）产品设计、生产、服务或营销网络等方面的资源优势对于产业型企业集团而言，集团总部的产品研发、设计、采购、生产、营销网络等能力，是做强、做大企业集团的根本保证。母公司只有具备上述各项中的独特优势，方可与被并入企业形成互补，从而形成真正意义上的企业集团。如母公司具有很强的产品研发、设计能力，就能占据产业链中最有价值的产业活
6、动，并将产品生产、营销或服务等业务“分包” 给各子公司、孙公司等，从而打通产业链，形成对子公司、孙公司等的业务控制力。（3）管理能力与管理优势管理能力是指母公司对企业集团成员单位的组织、协调、领导、控制等能力。母公司只有自身练就了很强的管理能力，并逐渐形成一套有效的管理控制体系才有可能开展并购并“输出管理”。从我国企业集团发展的实践看，一些母公司管理能力强的企业集团其集团化优势发挥得较为明显，而对于那些母公司自身管理不强的企业集团，集团化后不仅不能发挥其集匿资源整合和业务协同优势，反而可能将母公司自身资源消耗殆尽企业集团名存实亡。当然，企业集团组建中母公司的优势和能力并不仅是上述中的某一方面，
7、而是一种复合能力和优势。其中，资本优势是企业集团成立的前提，资源优势是企业集团发展的根本，管理优势则是企业集团健康发展的保障。33、企业集团组织结构有哪些类型？各有什么优缺点？企业集团组织结构大体分为三种类型：U型结构（“总公司分公司”型）、H型结构（“母公司子公司”型）和M型结构（“母公司事业部工厂”型）。优劣分析U型结构H型结构M型结构优点总部管理所有业务；简化控制机制；明确的责任分工；职能部门垂直管理。产品或业务领域明确；便于衡量各分部绩效；利于集团总部关注战略；总部强化集中服务。总部管理费用较低；可弥补亏损子公司损失；总部风险分散；总部可自由运营子公司；便于实施分权管理。缺点总部管理层
8、负担重；容易忽视战略问题；难以处理多元化业务；职能部门的协作比较困难。各分部间存在利益冲突；管理成本、协调成本高；分部规模可能太大而不利于控制。不能有效地利用总部资源和技能帮助各成员企业；业务缺乏协同性；难以集中控制。34、分析企业集团财务管理体制的类型及优缺点。答：企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排，集团财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限，其中又以分配总部与子公司之间的财权为主要内容。一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权式财务管理体制和混合制式财务管理体
9、制。（1）集权式财务管理体制。优点主要有：第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现。第二，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”（如实行资金集中管理、统一授信管理等），降低融资成本，实现企业集团整体财务目标。第三，有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。缺点主要有：第一，决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误。第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性。第三，降低应变能力。由于总部并不直接面对
10、市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可能造成集团因市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。（2）分权式财务管理体制。优点主要是：第一，有利于调动下属成员单位的管理积极性。第二，具有较强的市场应对能力和管理弹性。第三，总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策，从而摆脱了日常管控等具体管理事务。第一，不能有效地集中资源进行集团内部整合，从而失去了集团财务整合优势。第二，职能失调，即在一定程度上鼓励子公司追求自身利益而忽视甚至损害公司整体利益。第三，管理弱化，从而潜在产生集团与子公司层面的经营风险和财务风险。（3）混合式财务管理体制。这一体制
11、试图调和“集权”与“分权”两极，即努力通过必要的集权与适度分权（授权）等来发挥总部财务战略、财务决策和财务监控功能，同时激发子公司的积极性和创造性，控制经营风险与财务风险。企业集团财务管理实践证明，大多数情况下，混合式财务管理体制是一种相对可行的财务管理体制，但如何把握“权力划分”的度，则取决于集团战略、总部管理能力、公司内部信息结构与传递速度等一系列因素，但有一点是明确的，即从总部拥有子公司控制权这一“产权”源头出发，集团内部子公司（或事业部）的财务管理权力都应被视为总部产权延伸后“授予”的，它可“放”也可“收”。五、从以下两个方面写两篇不低于800字的分析短文。（每小题20分，40分）1.
12、产业型多元化企业集团。2.集团总部管理定位。产业型多元化企业集团第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势。内部资本市场相对于外部资本市场具有信息优势，因此可以带来资本配置效率的提高。从以上论述可以看出，云天化立足于化工产业，所涉及的行业和领域均以化工有关，十分注重专业化经营，由于云天化是全国化工行业的龙头企业，经过几十年的发展，在化工行业有相当丰富的经验，也具有十分明显的信息优势，在对某个投资项目做出决策时，拥有更为丰富的信息资源。以云天化国际化工有限公司为例，云天化国际化工股份有限公司（简称云天化国际）是云天化集团有限责任公司的控股子公司，对所属的云南富瑞化工有限公司、云
13、南三环化工股份有限公司、云南红磷化工有限责任公司、云南江川天湖化工有限公司、云南云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥企业进行内部整合重组而设立的股份有限公司，在云天化集团内部资本市场中，通过资源的重新配置与整合，一方面发挥了内部资本市场的信息优势；一方面也充分体现了内部资本市场在资源配置中的优势，使优势资源集中，整合重组后的云天化国际总资产已达77亿元，净资产24亿元，拥有高浓度磷复肥420万吨的年生产能力，可实现销售收入近l00亿元。已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首，亚洲第一，世界第三，形成了国内一流、国际知名的、具备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工企业。第二、内部资本市场
14、上公允的关联交易。对云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易分析可以看出，云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的，都是按照市场规则进行交易，并且予以充分披露。这和曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场形成强烈对比，在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为，德隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元，内部资本市场的功能被扭曲，成为利益输送的渠道，因此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用，导致内部资本市场的低效率，最终导致德隆的倒闭，而云天化却获得了成功。集团总部管理定位集团作为一个经济求利的经营单位，要找准其“卖点”。对此
15、有这样几个基本观点：（1）集团总部应该是也必须是整个集团资本经营的基本单位，甚至是唯一单位，资本经营权力是集团总部作为出资人的基本权力。所以神马集团把母公司定位于集团的资本运营中心，设立资本运营管理委员会和资本运营管理部，统筹负责集团的资本运营活动的具体操作及管理工作。在集权管理思想下，集团下属子公司只能定位于商品经营的利润中心。（2）集团总部是否涉及商品经营，在理论上有两种模式：没有商品经营的单纯控股型集团和拥有商品经营业务的混合型集团。无疑两种模式各有利弊。神马集团选择了第二种模式，拥有较大的研究与开发权力，和母公司设立代销公司（分公司），统一负责集团主导产品国内商场销售业务，集团其它产品
16、的国内市场销售业务由其各子公司自行负责。母公司建立了集团内部优先交易机制，并设有经营办公室，由经营办公室统一负责协调集团成员企业之间的内部交易。这种营销体制势必造成集团关联交易复杂化，给集团对子公司的业绩评价造成麻烦。但是应该肯定的是这种体制夯实了总部对子公司的控制力度，提高了集团整体市场营销的效率，降低广告和营销费用是有效果的。所以这种营销体制是集团规模效益的体制保障，而且使集团总部控制力落到实处。当然，总部的能力也是有限的，必须注意商品经营的“度”和着眼点，始终牢记总部的性质和定位，切忌本末倒置。集团之所以称为集团是因为有子公司的存在。在法律上母公司与子公司都是独立法人，都有法人财产权的独
17、立运作权力。从集团总部拥有下属子公司的股权比率来看，分为全资子公司、非全资控股子公司和参股子公司三大类型。从法律上来说，集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不同程度的控制权，由此也决定了这种控制权的实现方式。具体来说，集团总部对参股子公司采用集权体制，对其战略、经营、财务运作直接“指手划脚”是不符合公司法的。对于非全资控股子公司的管理照例也应该通过子公司的董事会来进行。也就是说，无论控股和非控股股东只能通过其委派的董事来实现其决策和控制意图。如果总部通过类似如结算中心等机构对非全资控股子公司的现金流量采取收支两条线的管理办法，势必会导致小股东的不满。企业集团财务管理作业2-本部分内容针对课程第
18、3-4章一、单项选择题（每小题1分，共10分）1企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（动态性）的特点2.相对单一组织内各部门间的职能管理，集团战略管理最大特点就是强调（A.整合管理）。3. 企业集团财务战略含义，不包括下列（ D. 企业日常财务工作）项内容。4.（ C.扩张型投资战略）也成为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。5.低杠杆化、杠杆结构长期化属于（D.保守型）融资战略。6. （ A.财务风险 ）是审慎性调查中需要重点考虑的风险。 7.在投资项目的决策分析过程中，评估项目的现金流量是最重要也是最困难的环节之一。该现金流量是指（增量现
19、金流量）8.并购时，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的（B.股权价值）。9. 在合并情况下，由于目标公司不复存在，通常采用合并后企业集团的（ A.加权资本成本 ）作为折现率。10.并购支付方式中，（D卖方融资方式）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。在中国海油总部战略的案例中，（A低成本战略）是该集团各业务线的核心竞争战略。B回收期法）经常被用于项目初选及财务评价。管理层收购中多采用（C杠杆收购方式）进行。二、多项选择题（每小题2分，共20分）1. 企业集团战略是实现企业集团目标的根本，它有助于（ A.明确未来发展方向B.明确战略目标及实现路径C.强化沟通D.资源整合E.规避经
20、营风险）。相对单一组织内各部门的职能管理，企业集团战略管理具有（A.全局性C.E.高层导向）等特征。3.制定企业集团财务战略时，下列属于内部因素的有（集团整体战略集团财务能力行业、产品生命周期4. 在财务管理实践中，企业集团集团财务理念主要有（ B.协同效应最大化的价值理念 C.可持续发展的增长理念 D.数据化的管理文化 ）5根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（战略规划型战略控制型财务控制型）等基本模式。6. 集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解；二是从操作层面理解。下列内容从操作层面理解的有（A. 企业集团投资规模B. 项目新建或外部并购 E. 集团资本支出预算）。7. 专
21、业化投资战略的优点主要有（A. 有利于在集中的专业做精做细 C. 有利于在自己擅长的领域创新 D. 有利于提高管理水平 ）。8. 多元化投资战略的优点主要有（A.有利于分散经营风险C.有利于降低交易费用D.有利于企业集团内部协作，提高效率E.有利于构建内部资本市场，提高资本配置效率）。9.财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括（ABCDE资产质量风险资产的权属风险债务风险净资产的权益风险财务收支虚假风险并购时，目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司，而可比公司一般要求满足（）等条件。行业相同规模相近财务杠杆相当经营风险类似具有活跃交易企业集团战略
22、层次包括（ADE）等级次。职能战略经营单位级战略企业集团财务战略主要包括（AD）等方面。投资战略D.融资战略一般认为，新设投资项目主要圈定在（）方面。新产品开发项目在新的地区的业务扩张提高和保持市场份额的重要开支延长公司业务或产品生命期限的支出提高生产力和改善产品质量的支出三、判断题（每小题1分，共10分）1. 企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。（ ）2. 可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定，集团发展速度受制于现有资产的周转能力。（ ）财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的此杠杆化
23、。利润留存有显性的支付成本，但无有机会成本。5. 在企业集团管控模式中，最集权、组织与管理成本最昂贵的是战略规划型。（ ）6任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。7. 企业集团投资方式中的新设投资方式，具有可控性强、形成生产能力并进入市场较快等优点。8. 从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。（9. 当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。（）10. 对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。企业集团战略是实现企业集团目标的根本。融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。在企业集团管控模式的财
24、务管控型下，战略制定责任和权利全部由上级部门担当（虽然是企业集团，但项目财务可行性评价方法与单一企业的项目平均方法是一样的。（.测算目标公司的增量现金流量有两种方法：一是倒挤法，二是相加法。一般来说，在收购的情况下宜采用倒挤法。四、理论要点题1.简述企业集团财务战略的含义。在企业集团战略管理中，财务战略既体现为整个企业集团的财务管理风格或者说是财务文化，如财务稳健主义或财务激进主义，财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等；也体现为集团总部、集团下属各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和运作策略，包括投资与并购、融资安排与资本结构、财务资源优化配置与整合、股利政策等。2.详
25、细说明企业集团投资方式的选择。投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置，投资并形成经营能力的具体方式，企业集团投资方式大体分为“新设”和“并购”两种模式。“新设”是设集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构，以实现企业集团的经济增长。“并购”是指集团或下属子公司等作为并购方对被并企业的股权或资产等进行兼并和收购。简述企业集团战略管理的过程。企业集团战略管理作为一个动态过程主要包括：战略分析、战略选择与评价、战略实施与控制三个阶段。对比说明并购支付方式的种类。答 一、现金支付方式，用现金支付并购价款，是一种最简洁最迅速的方式且最受那些现金拮据的目标公司欢迎。二、股票对价方式股票对价方式即企业集团通过增发新股换取目标公司的股权，这种方式可以避免企业集团现金的大量流出，从而在并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。三、杠杆收购方式杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购习目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。四、卖方融资方式卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司所有者的负债，承诺在未来的时期内分期、分批支付并购价款的方式。 五、计算及案例分析题案例分析题（20分）资料：华润（集团）有限公司（以下简称“
