1、美国次贷危机对我国金融业的影响和启示图文第31卷第4期 临沂师范学院学报 2009年08月 塑!:i!塑2:兰 !Q型丛Q型型!望Q些丛型!￥坠量!垡 竖;:QQ2美国次贷危机对我国金融业的影响和启示李晓磊(山东英才学院 商学院,山东济南250104摘要:2008年的次贷危机,通过资金流动的传导对实体经济的产生冲击,进而对贸易和金融产生影响。中国 这次切实地感受到了开放带来的金融安全问题。造成这个问题的国际因素是全球国际金融市场上衍生金融产品迅 猛扩张的结果,国内因素是国内金融市场的发育还不够充分。因此。应从美国产生次贷危机的原因分析.从金融监 管、风险管理、经营方式等方面探讨我国银行业如何规
2、避风险,构建银行业的风险预警机制。关键词:次贷危机;银行业;金融监管;资本管理;新巴塞尔协议中图分类号:F832.5文献标识码:A 文章编号:1009.6051(2009040122.04收稿日期:2009.04.21作者简介:李晓磊(1979一,女,山东烟台人,山东英才学院助教,管理学硕士。2006年初开始显现并于2007年席卷全球的 美国“次贷危机”。是一场因次级抵押贷款机构破 产引发投资基金、投资银行、保险公司被迫关闭以 及股市剧烈震荡的金融危机。它是由金融工具过 度创新所引发的一场信用过度膨胀危机。使全球 主要金融市场普遍出现流动性不足的问题。截止 到2008年9月。中国工商银行、中国
3、银行分别持 有雷曼兄弟公司及与雷曼信用相挂钩债券余额 1.518亿美元、7。562万美元,中国建设银行持有雷 曼兄弟公司及其子公司债券余额1.914亿美元。 可见。次贷危机对我国商业银行经营已经产生了 一定影响。这场金融危机具有三大主要特征:一是 危机的释放更趋于全球化和金融化:二是危机向 实体经济蔓延的情况正逐步开始显现;三是各国 政府共同联手应对金融危机。一、美国金融危机产生的原因(一长期宽松的货币政策刺激消费者的透支 过度美国的货币政策长期以来一直比较宽松.低 利率既刺激了美国民众的消费欲望又导致了股价 上涨。股市的财富效应再度刺激消费.导致楼市的 上涨,持续走高的房价刺激了贷款公司放贷
4、的欲 望和各类投资者欲分享房产增值收益的冲动。于 是,一个以股价和房价互相推动的泡沫逐渐蔓延 和扩大,美国民众从金融机构借钱。金融机构从金 122 融市场借钱,整个美国从全世界借钱。美国逐渐进 入一个债务的泡沫之中。任何一个环的脱节都将 导致泡沫破灭并酿成危机。(二过度的金融创新和监管失控使风险集中 20世纪90年代中期开始。全球金融市场大量 的流动性需要寻找投资回报.美国的金融机构因 而设计出各种金融衍生工具来迎合这类需求.这 类衍生r丁具的推出速度太快.超过了政府监管的 能力和范围。有的衍生产品甚至是在衍生产品基 础上再衍生出来的.致使金融衍生工具的演化呈 现越来越复杂化的状态。容易酿成风
5、险。(三经济过度虚拟使泡沫破裂时风险放大 从20世纪80年代开始。美国进行大规模的 产业结构调整。把大量实体制造业转移到拉美和 东南亚,而把美国本土打造成贸易、航运和金融等 服务业中心;同时,以私有化、市场化和自由化为 目标的“华盛顿共识”在拉美和西方国家迅速推 行。20世纪90年代信息高速公路概念一度迅速转 化为NASDAQ网络泡沫的推动力量.网络概念股 均被爆炒至上百甚至数百美元的离奇价格。当前 的美国金融危机正是因为经济过度虚拟化和自由 化后果的集中反映。(四混业经营方式使风险加大1999年.美国政府正式废除执行了半个多世 纪的金融管制法格拉斯一斯蒂格尔法。取而 代之的是“Gramm.L
6、each.Bliley金融服务现代化法万方数据案”,从而彻底结束了银行、证券、保险分业经营与 分业监管的局面,开辟了世界金融业混业经营的 局面,导致金融风险加大。(五信用评级失职导致信息不对称和逆向选 择信用评级机构不公正的评级,直接影响了金 融风险预警系统乃至整个信用体系的安全。美国 安然公司、世通公司的丑闻暴露了包括标准普尔 及穆迪公司在内的权威评级公司的漏洞。使金融 风险大大增加。二、美国金融危机对我国金融层面的影响当前.世界金融模式主要分为两种:银行主导 式金融模式和市场主导式金融模式。前者以银行 为主体,中国、日本、欧洲大陆等国家目前采取这 种模式:后者以市场为主导的竞争体系可以分散
7、 风险,英美国家多采取这种。(一中国金融体系总体是安全的中国金融体系受到金融危机的影响不大,整 个金融体系是安全的。中国银行业已经完成了股 份制改造。不良资产率下降:中国有数量庞大的居 民储蓄和外汇储备,具有应对金融危机的实力。改 革开放以来.我国金融业对经济增长的贡献率为 5.4%,到2007年底,金融业创造的现价增加值为 l 1057亿元.是1978年的162倍.比同期GDP增 长率高3.1个百分点。金融业占GDP比重由1978年的1.9%上升到2007年的4.4%。首先。银行业资本充足率提高。不良资产持续 下降,盈利水平稳步上升。2008年资本充足率达到 标准的商业银行为175家,占商业
8、银行总资产的 84.2%。其次。中国居民储蓄率高,负债率低。2008年 底。我国全部金融机构的本外币各项存款呈上升 趋势,达到47.8万亿元,增长19.3%;企业储蓄在 11月末达到158618.84亿元.比1月份增长12%:居民储蓄在11月末达到214819.42亿元,比1月 份增长2l%。第三,政府债务负担低,黄金外汇储备规模 大。2007年中国国债余额超过5万亿元,占当年 GDP的比例为22%,2008年9月底中国持有美国 国债达5850亿美元。2008年末,中国拥有1.95万 亿美元外汇储备,具有较强的抗风险能力。罾 (二中国金融安全受到金融危机的影响层面 1.人民币汇率升值压力加大。
9、全球金融危机爆 发后,美元持续贬值,人民币对美元汇率的升值压 力增加。2008年1月,人民币汇率为1:7.2478,人 民币相对于去年同期汇率升值7%。而2009年3月1日的汇率为l:6.8395,比年初升值5.87%。人 民币对美元的大幅度升值意味着我国不得不承担 部分金融危机造成的损失:我国美元外汇储备大 幅度贬值以及美元金融资产大幅度贬值,这将对 我国的金融安全构成一定的威胁。2.中国持有的美国金融资产面临贬值和损失 的风险。由于人民币汇率持续上升,美元贬值,中 国持有的美元外汇遭受汇率风险。截至2008年9月。中国持有次级债2000亿美元,美国企业债、 “两房”债3700亿美元,面临着
10、巨额的资产损失风 险。另外。美国次贷危机爆发后,中国的金融机构 在美国的投资遭到了一定程度的损失,中国平安 保险公司2007年底和2008年.分别以二级市场 买入、参与配售等方式,共计持有富通1.2l亿股, 合计成本为人民币238.74亿元。随着金融危机的 加剧。比利时富通集团爆发财务危机导致股价暴 挫.平安不得不在其第三季度财务报告中计提157亿元减值储备。3.物价水平开始回落。2007年,由于国内流动 性过剩和肉类价格上涨等结构性原因,我国物价 水平持续在高位运行,到2008年3月,消费物价 指数达到8.3%。4月份以后.我国物价水平逐渐出 现回落的势头.到了11月份。居民消费价格总水 平
11、同比上涨2.4%。工业品出厂价格同比上涨 2.0%,原材料、燃料、动力购进价格上涨4.7%。然 而.2008年以来受到开放性经济条件下输入性通 货紧缩的影响.2009年物价出现明显的下滑,通货 紧缩现象将再度出现。大多数商品价格水平将出 现下降的局面.全年CPI为.0.4%,PPI为.4%左 右,目前我国的物价水平总体处于下降的态势。 4.对国内房地产市场产生较大影响。中国房地 产类贷款以银行间接融资为主.抵押贷款大部分 来自于银行体系.中国房市的抵押率高达70%,银 行体系持有的房地产信贷有4.8万亿。其中3万亿 来自个人信贷。1.8万亿来自房地产商。市场风险 也集中于银行体系。金融危机后。
12、中国的房价有下 降的趋势。国家发改委、国家统计局联合公布的lO 月全国70个大中城市房屋销售价格调查数据表 明,全国70个大中城市房屋销售价格年初同比上 涨11.3%。年中同比上涨7%.8%,目前则上涨 1.6%。其主要原因有,外商撤资、中国房地产价格 】23万方数据过高和需求下降等。房价下降加大了银行体系的 风险。一旦房价下降到一定的程度.房市抵押贷款 的违约率势必上升。将引发银行体系的系统性风 险。5.股票市场经历大幅调整。受全球经济下滑及 金融危机等因素影响.内地和香港两地股市在过 去的一年中经历了大幅调整。由于香港、上海及深 圳股市的市值共占全球市场约9%,加上中国经济 增长速度仍高于
13、大部分发达国家。因此中国企业 仍是全球投资者不可忽略的投资对象。摩根大通 亚洲区首席经济学家龚方雄认为,由最新数据来 看,中国出口远未见底,仅靠“4万亿计划”来“保 八”肯定不够。乐观估计,中国2009年经济增长幅 度为7.2%。中国股市是一个拉斯普京市场,台湾 股市大泡沫的作者江平用“拉斯普京”一词来形 容那些生命力顽强的现象。首先,中国股市也一直 有很好的流动性,市场换手率一直很高.具有很强 的投机性;其次.A股市场具有很好的韧性,只要 稍有条件配合,就会走出一些行情,即使市场整体 没有行情。局部热点也会层出不穷.甚至很多时候 行情并不需要基本面的配合。中国股市的机会比 经济基本面反映出来
14、的要好。而经过2008年巨幅 系统性下跌后。2009年A股市场无疑面临更多的 机会。在消费品板块中,水务板块受政策面扶持, 受益涨价:电力行业的电价机制改革有利于电力 工业长期发展:房地销售回暖以及汽车行业乘用 车复苏明显.重仓中国股票是全球基金经理的共 识,A股定能领跑全球。三、我国规避金融风险的对策随着全球金融一体化.金融危机在全球传递 速度明显加快。次贷危机之所以形成全球性危机, 与金融全球化趋势密不可分。首先,在资本自由流 动的情况下.全球的流动性过剩使美国的风险通 过全球化被世界分担了。其次,各国投资者的损失 又传导到各自国内,形成了一条全球风险传导链。 其次,衍生品市场对全球金融市
15、场影响日益增加。 因此全球性金融风险管理日趋重要。作为发展中 国家,应从市场监管、经营方式、信用结构调整等 方面来维护我国金融市场的稳定。(一加强国际金融监管合作以完善国际监管 体系次贷危机的发展和扩散一方面暴露了美国国 内金融监管的缺陷。另一方面也表明,我国现行的 124 金融监管体制是与当时的金融发展阶段相适应 的,而随着金融改革的深入,金融业综合经营的出 现,分业监管体制弊病也逐步暴露出来。为此各国 政府应加大对全球资本流动的监测力度.特别关 注各类金融机构和中介组织的风险揭示。增强金 融市场和金融产品的透明度。中国应尽快建立跨 市场综合监管体系,加强监管协调与信息沟通。尽 快建立跨市场
16、综合监管体系。在加强各国金融监 管合作的同时。有必要组建一个各成员国认可并 积极参与的新的国际金融监管组织。为此,相关国 家必须制定新的国际金融监管组织赖以形成的相 关法律文件。(-加强非银行金融机构的资本监管和风险 监管金融创新中加强风险监管很重要。监管的核 心是透明度和征信体系建设,充分发挥金融杠杆 的作用。有效监管的基础在于监管标准的适当性 和系统性。与风险资产有关的业务,要注意资本金 与业务风险相匹配。商业银行由巴塞尔资本协议 来加以约束.而非商业银行金融机构的资本金与 风险规模比重问题则很不明确.可以在这方面做 些规定,发挥和完善银监会、证监会和保监会的监 管引导作用,制定监管的标准
17、。(三货币政策制定需考虑多方面影响对于我国中央银行来说.近两年执行的是由 稳健到适度从紧再到从紧再到“两防”再到“一防 一控”的货币政策。中国人民银行从2006年开始 连续15次上调存款准备金率和8次提高基准利 率,2008年11月开始下调存款准备金率。锇国货 币政策制定体现出“一保一控.突出抑涨”的政策 倾向。目前货币政策调控已经转为多目标制.这要 求中央银行必须协调运用各种货币政策工具。全 面考虑利率政策、汇率政策等调整对国内外经济 的影响,避免经济发生大的波动。(四遵守巴塞尔协议和加强银行自律2006年底我国银行业已经开始全面开放.要 与国际市场接轨,中国的银行业也必须遵守国际 银行业的
18、游戏规则,特别是按照公认的新巴塞尔 协议的管理原则和标准来进行管理。资本对商业 银行的经营与成长具有约束作用.对银行资本管 理从单一的资本充足率原则到资本管理与风险管 理相结合;而信用风险一直是银行业乃至金融业 最古老的风险形式,通过对风险暴露的计算,对信 用风险缓解调整;商业银行要加强自律,对银行的万方数据信用风险使用标准化法和内部评级法.建立评级 机构的行为准则,形成覆盖全球市场统一的财务 监管标准,通过监督审查和市场约束,提高风险管 理能力。(五选择合适的经营方式此次危机中,美国雷曼兄弟等五大投资银行 中有三个倒掉了,两个被商业银行收购。在美国, 投资银行不是美联储成员.出现问题时也不能
19、得 到美联储的救助.只有在商业银行收购投资银行 后,美联储才能通过救助商业银行,商业银行再去 救助投资银行。同样,在我国,证券公司出了问题, 中央银行理论上是不能给予再贷款援助的。因为 证券公司没有向中央银行缴纳准备金。为了促进 金融业的活力。现阶段的分业经营起到了很大的 作用。而综合经营能很好地解决客户多层次需要 等问题,是未来的发展方向。因此选择合适的经营 方式是金融业应该思考的问题。(六适度放松贷款总量控制。推动信贷结构 调整 、中央银行调增2008年度商业银行信贷规模。 采用“区别对待”的方式。对全国性商业银行在原 有信贷规模基础上调增5%,对地方性商业银行调 增10%,且信贷规模定向
20、投放于“三农”、中小企业 以及灾区建设。在目前的经济金融形势下,商业 银行可能出现惜贷倾向,为此.可适度放松贷款总 量控制,调升贷款增长目标,同时,积极推动信贷 结构调整。加大对制造业、重工企业等实业贷款以 及对中小企业的扶持力度。(七稳步推进我国资产证券化进程理论上,凡是具有稳定未来现金流的资产都 可以进行证券化尝试,如汽车贷款、助学贷款等。 同时,金融机构在住房抵押贷款发放中应加强风 险控制,认真考察借款人的还款能力和还款意愿。 在审查方面,应本着宁缺毋滥的原则.以求降低违 约概率,同时积极寻求除住房以外的抵押物或担 保,降低违约损失率。一方面为房地产市场证券化 提供坚实的保障;另一方面增
21、加了资产的流动性 和银行的资本充足率。然而,鉴于美国金融风暴缘 起于过度的资产证券化导致的流动性泛滥。我国 对资产证券化等创新业务的风险要全面客观认 识,完善证券化相关工作,加强专业化监管,注重 制度建设,稳步推进证券化的持续健康发展。 (八商业银行应加强金融衍生品风险管理 一方面。我国的住房抵押按揭贷款在目前房 价水平较高的环境下会不会发生大范围违约风 险、一旦出现风险需要如何应对值得关注:另一方 面,我国商业银行在进行金融衍生品投资中需要 进一步谨慎。应在商业银行内部加强对金融衍生 品定价的研究,建立内部定价模型。加强对其风险 的管理,避免金融体系的多米诺骨牌效应。注释:数据来源于XX财经
22、网.http:/finance.baidu.eorrl,stock/ss. gsxw/2008-09一18/080752192425.html.数据参考吴晓灵.齐鲁讲坛金融论坛国际金融危机 背景下的中国经济。2008年国民经济和社会发展统计公报全文。数据来源:2009年3月13日北京商报卜中国股市是 一个“拉斯普京”市场。数据来源于2008年中国人民银行公告。The Influence and Apocalypse of American Subprime Crisis on ChinaS FinanceLI Xiao.1ei(Business School,Shandong Yingcai
23、University,Jinan Shandong 250104,ChinaAbstract:The subprime crisis in 2008has an impact on entity industry,then on trade and finance industries by the eondue tion of capital inflowing.However,China has experienced the finance security issue brought by the opening up policy.The prob lem is caused by
24、both international factors-the result ofrapid expansion ofderivative financial products in international finan-cial market,and internal factor that domestic financial market is still not sufficient.By analyzing the cause of American Subprime Crisis,the paper expounds how the banking of China evades
25、risks and builds pre-waming system from finance supervising,risk management and operation methods.Key words:subprime crisis;banking;finance supervising;capital management;Basel II责任编辑:张秀军 125万方数据 美国次贷危机对我国金融业的影响和启示作者:李晓磊 , LI Xiao-lei作者单位:山东英才学院,商学院,山东济南,250104刊名:临沂师范学院学报英文刊名:JOURNAL OF LINYI TEACHE
26、RS UNIVERSITY年,卷(期:2009,31(4引用次数:0次参考文献(5条1. 查看详情2. 吴晓灵 齐鲁讲坛-金融论坛国际金融危机背景下的中国经济3. 2008年国民经济和社会发展统计公报全文4. 中国股市是一个拉斯普京市场 20095. 2008年中国人民银行公告相似文献(10条1.期刊论文 徐曼 美国次贷危机对我国银行业风险管理的启示 -中国电子商务 2010,(1爆发于美国的次贷危机席卷全球,对国家金融环境产生深远影响.本文分析阐述了次贷危机产生的原因,针对了美国次贷危机中暴露的一些问题及我国 银行业存在的风险管理漏洞,提出完善我国银行业风险管理的一些建议.2.期刊论文 金筱
27、筱 次贷危机与我国银行业风险防范框架构建 -经济研究导刊 2009,(20席卷美国的次贷危机,引起了全球金融市场的动荡,我国银行业亦未能独善其身.次贷危机的发生是众多银行的自身风险演化成系统风险的结果,我国 银行业自身风险的防范在微观意义的基础上更增添了宏观价值.对风险管理认识不到位,尚未形成良好的风险管理文化,风险管理手段和技术较为原始,风 险管理体制比较落后,风险管理的基础比较薄弱等等,促使我国银行业必须在次贷危机下构建自身的行业风险防范体系,建立起银行可持续发展的金融框架 .3.期刊论文 王琰穆 从次贷危机看国际银行业风险管理面临的挑战 -浙江学刊 2010,(12007年爆发的次贷危机
28、已经演变成全球的金融危机,并一直持续到2009年,其对全球金融市场产生了广泛而深远的影响,次贷危机以其惨重的代价对全 球商业银行的风险管理系统进行了真实的测试.本文试从事后研究的角度,对次贷危机引发的国际银行业风险管理面临的挑战进行探讨和研究,希望能够更 为深入地认识和理解银行业风险和风险管理.4.期刊论文 黄隽 . Huang Jun次贷危机对美国银行业的影响不宜估计过重基于20002007年美国大银行的财务 数据 -经济纵横 2008,(7关于次贷危机对美国银行业的影响,人们众说纷纭.本文利用20002007年美国十大银行的财务数据.对银行的基本业务、稳定性及效益等方面进行分 析.结果表明
29、,虽然总体来说2007年美国次贷危机的影响超过2001年经济衰退带来的影响,但对银行业的直接冲击有限,心理和信心压力大于实质影响. 5.学位论文 曹宁 上市银行与房地产公司股票收益关系研究以美国、中国香港、中国内地市场为例 2009 2007年至今,美国次级危机经历了由开始、逐渐加深,直至演变成全球性的金融危机的过程。这场影响深远的次贷危机所带来的不仅仅是银行倒闭 、股市大跌、信贷紧缩、经济下滑、失业增加,同时它也引起了人们对于房地产业对银行业的影响以及银行业按揭贷款风险问题的关注。本文首先从理论上阐述了房地产业对银行业的影响,对比了美国、中国香港、中国内地三个市场中房地产金融、银行房地产按揭
30、信贷、按揭贷款证 券化等方面的差异,分析了三地房地产业对于银行业可能存在的影响。紧接着本文研究了三地上市银行和房地产公司股票收益关系,发现三地的银行股 票收益都显著地受到房地产股票波动的影响。并且利用三地数据发生结构性变化的点,确定了其各自次贷危机发生作用的时点。对比次贷危机前后的三 个市场银行股和房地产股票收益关系我们发现,代表银行股收益率对于房地产股收益率波动的敏感性系数在次贷危机后均有所增大。但是在危机发生前 ,此系数仅在香港市场显著,其他两市场该系数均不显著。据此,及三地房地产金融的实际情况,我们判断美国和中国内地的银行业所面临的房地产风 险已经由非系统风险转变成系统性风险,其风险敞口
31、加大。香港市场由于较早前受到东南亚金融危机的影响,这一风险转变过程提早完成,本次次贷危 机仅仅使其房地产风险敞口再次增大而已。最后,基于模型验证的结果和房地产金融实际情况,为了将来更好的发展我国房地产金融以及更好的控制银行业房地产信贷风险,我们提出如下建 议:完善征信系统,提高银行风险管理能力:合理发展住房抵押贷款证券化市场;拓展房地产融资渠道6.期刊论文 丁春燕 从美国次贷危机看加强对银行业的政府监管 -现代经济(现代物业下半月刊 2008,7(8发自于美国因贷款而影响到整个金融业的次贷危机,已经蔓延到整个美国甚至影响到了全球的金融领域甚至经济发展.分析美国次贷危机的发生成因 和危害,了解中
32、国可能出现次贷风险的因素,结合中国政府对银行业监管的实际情况,参照国外相关的监管模式,加强对我国银行业的政府监管,银行开展 内部信贷风险控制管理,才能避免类似于美国次贷危机的出现,有效化解金融风险,确保我国经济的健康良好运行.7.期刊论文 苟志龙 次贷危机成因分析及对我国经济的启示 -中国经贸 2010,(2金融自由化是近年来全球金融业发展的大趋势,伴随金融管制的放松与金融产品的创新,金融风险也在不断累积.2007年初以来,美国出现了次级抵押 贷款危机(下文简称次贷危机,次贷危机及由其演化而成的金融风暴给美国经济带来了很大影响,后来演化成为全球信贷紧缩并以惊人的速度蔓延.作为全 球化经济中的一员,中国经济也面临着巨大的挑战.本文对次贷危机的成因和发展进行深入探讨,并分析其经验教训以及对我国经济的影响.8.期刊论文 宋楠 国内银行业在次贷危机中面临的风险及应对措施 -现代审计与经济 2009,(5一、国内银行业在次贷危机中面临的风险分析(一信用风险次贷危机对我国实体经济的影
