1、矿业权评估收益途径评估方法修改方案中华人民共和国国土资源部公告 2006年 第 18 号关于实施矿业权评估收益途径评估方法修改方案的公告 中国矿业权评估师协会已公布实施矿业权评估收益途径评估方法修改方案（以下简称修改方案）。经研究决定，凡涉及国家收取矿业权价款的评估，同意采用修改方案及对矿业权评估指南（2004年修订版）所做的修改。对低风险矿产探矿权进行评估应首选收益途径法。 地质勘查程度为勘探以上的探矿权及（申请）采矿权评估折现率取8，地质勘查程度为详查及以下的探矿权评估折现率取9。 自2006年8月15日以后，评估管理机关一律采用修改方案进行评估确认和备案。 特此公告。 二六年七月十日矿业
2、权评估收益途径评估方法修改方案 通过矿业权评估指南（2004年版）发布一年多以来的实践，根据广大矿业权评估师、各有关方面的要求，经过部分矿业权评估师和有关专家的研究，并公开、广泛地征求意见后，提出收益途径评估方法修改方案如下。 一、统一探矿权评估的折现现金流量法和采矿权评估的贴现现金流量法，调整评估方法适用范围，修改收益法计算模型 统一探矿权评估的折现现金流法和采矿权评估的贴现现金流量法，并称折现现金流量法(DCF法)，简称现金流量法；保留原探矿权评估的全部投资现金流量表计算模型，取消探矿权评估折现现金流量法中的自有资金现金流量表计算模型，取消采矿权评估贴现现金流量法计算模型中的“净现金流量贡
3、献额或投资回报额”扣除项；扩大现金流量法适用范围，除保留原来的适用于详查及以上勘查阶段探矿权评估、拟建(新建)和在建矿山的采矿权评估外，也可选择用于赋存稳定的沉积型矿种的大、中型矿床中普查勘查区的探矿权评估以及具备现金流量法适用条件的（具备或可类比确定评估参数的）生产矿山采矿权评估。 约当投资折现现金流法简称为约当投资现金流量法，改变其适用范围，由原来适用于探矿权评估改为用于多方出资勘查形成的探矿权或采矿权评估价值分割。 折现现金流风险系数调整法改称现金流量风险系数调整法，适用范围限定于赋存稳定的沉积型矿种的大中型矿床中勘查程度较低的预查及普查探矿权评估，评估依据的地质资料编制以及对普查、预查
4、获得的333资源量、334预测资源量的评审不做强制性规定，由委托人决定。但无论是否编制与评审，评估机构均应对地质资料和资源量估算的规范性、可靠性、可用性进行独立的、负责任的评述。 收益权益法仅限用于生产规模和储量规模均为小型的采矿权评估以及资源接近枯竭的矿山、其剩余服务年限小于5年的采矿权评估，但具备现金流量法、收益法等适用条件的(具备或可类比确定评估参数的)，不使用收益权益法。 修改收益法计算模型，取消模型中的“净利润分成额”扣除项。 采矿权评估应首选现金流量法，特殊情况下可选择收益法或收益权益法。 二、收益途径评估方法部分参数的处理 （一）评估计算中的资源量和边际经济基础储量的处理 资源储
5、量应结合(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案进行项目经济合理性分析后分类处理： 1属技术经济可行的，包括已通过(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案编制并审查通过、基建和生产矿山，以及经分析对比，有理由认为是经济合理的项目，探明的或控制的内蕴经济资源量(331、332)对应于111b、122b，全部参与评估计算，不做可信度系数调整。 推断的内蕴经济资源量（333）可参考(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案取值。(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案中未予设计利用，但资源储量在矿业权有效期（或评估年限）开发范围内的，可信度系数在0.50.8范围中取值，具体取值应按矿床(总体)地质工作
6、程度、推断的内蕴经济资源量(333)与其周边探明的或控制的资源储量关系、矿种及矿床勘探类型等确定。矿床地质工作程度高的，或(333)资源量的周边有高级资源储量的，或矿床勘探类型简单的，可信度系数取高值；反之，取低值。 无需做更多地质工作即可供开发利用的地表出露矿产（如建筑材料类矿产），估算的资源储量均视为111b或122b，全部参与评估计算。 2预可行性研究、可行性研究表明属边际经济和次边际经济项目的，不进行矿业权评估。 3储量报告、核实报告采用以往资源储量套改等原因出现的边际经济基础储量和次边际经济资源量原则上不参与评估计算。但设计或实际利用的，或虽未设计或实际利用，但评估时进行经济分析认为
7、属经济可利用的，应视为111b、122b全部参与计算。 4预测的资源量(334)不参与评估计算 上述“项目经济合理性分析”的具体方法、步骤或原则，应依照国家发改委、建设部发布的建设项目经济评价方法和参数执行。对基本上采用(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案参数作为评估参数的，必须首先对(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案做出详细、负责的合规性、合理性及相应的社会生产力水平等方面的评述；对没有编制(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案的，或者评估参数选取时对(预)可行性研究、矿山设计或开发利用方案主要参数进行了调整并对评价指标和结论有重大影响的，需要进行项目经济合理性评价，并在评估报告
8、中有详细表述。 （二）矿山生产能力确定的处理 对生产矿山，应根据采矿许可证载明的生产能力为首选。其次根据矿山生产能力、矿山服务年限与储量规模相匹配原则，合理确定生产能力，取消“孰大”原则。对新建矿山，若国土资源管理部门已在矿业权有效期内划定评估范围的，以划定的资源储量与实际生产年限确定生产能力；未划定评估范围的，取批准的开发利用方案中的生产能力或根据地质矿产条件模拟开发利用方案中的生产能力。 （三）评估计算的服务年限问题的处理 对矿业权出让评估，国土资源管理部门已确定采矿有效期的，适用采矿有效期。即矿山服务年限短于采矿有效期的，评估计算的服务年限按矿山服务年限计算；矿山服务年限长于采矿有效期的
9、，评估计算的服务年限按采矿有效期计算。国土资源管理部门没有确定采矿有效期的，按有效期30年处理。评估服务年限不包括勘查期和基建期。 对矿业权转让评估，可参照上述矿业权出让评估处理，也可按矿业权人实际可支配的矿业权年限处理。即对矿业权人已有偿取得矿业权的，其转让评估，按矿业权人当初有偿取得矿业权所指向的资源储量的矿山服务年限计算，但矿业权人当初有偿取得采矿权时是按上述有效期年限规定处理的，评估计算的服务年限则只对应剩余服务年限。 上述处理原则是指一般情况而言，某些特殊情况还需具体分析确定。 （四）收益途径评估中的价格参数 一般采用当地平均销售价格，以评估基准日前的三个年度内的价格平均值或回归分析
10、后确定评估计算中的价格参数。服务年限较长的大中型矿山和价格波动大的矿种，可向前延长至5年。对小型矿山，可以采用评估基准日当年价格的平均值。企业进行产权交易、抵押、融资等，可以根据企业的会计报表中的价格资料，参照上述原则或经合理预测确定价格参数。 （五）评估计算中投资、维简费(含井巷工程基金)、煤炭生产安全生产费用的处理 矿业权评估中不考虑固定资产投资借款，全部固定资产投资统一按自有资金处理。 流动资金采用扩大指标估算法估算时，统一按矿业权评估指南（2004年版）探矿权评估规定处理。 收益法评估计算时，固定资产投资按其原值及各类固定资产综合折旧率进行折旧计算。 矿业权评估中，更新资金统一按矿业权
11、评估指南（2004年版）探矿权评估处理方式，房屋建筑物和设备采用不变价原则考虑其更新资金投入，即设备、房屋建筑物在其计提完折旧后的下一年投入等额初始投资。 采矿系统(坑采的井巷工程或露采的剥离工程)固定资产不再按其服务年限提取折旧，而是按财政部门规定的以原矿产量计提维简费、安全费用和井巷工程基金，直接列入总成本费用(相应地折旧只反映房屋建筑物和设备的折旧)。对采矿系统所需的更新资金(维持简单再生产所需资金支出)不以固定资产投资方式考虑，而以更新费用(更新性质的维简费、全部安全费用、不含井巷工程基金)方式直接列入经营成本。对煤矿，按财政部门规定标准维简费的50%(更新性质的维简费)及全部安全生产
12、费用(不含井巷工程基金)作为更新费用；对计提维简费的金属矿等，按评估计算的服务年限内采出原矿量和采矿系统固定资产投资计算单位矿石折旧性质的维简费，以按财政部门规定标准计提的维简费扣除单位矿石折旧性质的维简费后全部余额作为更新费用(更新性质的维简费)(余额为负数时不列更新费用)。 对于计提折旧、不计提维简费的盐湖等矿山以及某些小型矿山基建时一次性投入全部开拓工程费用的，不考虑其更新资金投入，即不计算更新性质的维简费。 矿业权评估中，固定资产折旧年限应遵循财税制度的规定，原则上按设计或实际确定。 （六）折现率 收益途径评估方法的折现率采用统一的折现率。 折现率采用无风险报酬率风险报酬率方式，其中包
13、含了社会平均投资收益率。现阶段推荐采用区间指标8%10%。勘探及生产矿山取低值，详查及以下取高值。对一些高风险矿产、价格波动大的矿产，可以不限于上述区间范围，根据评估项目的具体情况合理分析确定。对需要向国家缴纳矿业权价款的矿业权出让评估和国家出资勘查形成矿产地的矿业权转让评估，由国土资源部发布具体折现率指标矿业权评估收益途径评估方法修改方案说明 矿业权评估收益途径评估方法修改方案（以下简称修改方案）的基本思路和原则是：以统一探矿权、采矿权评估方法为主，完善和调整评估方法适用范围；参数修改方面依据国家法规、制度及规程等，全面考虑现行实际发生的费用支出，合理进入评估计算参数；强调对评估参考或依据资
14、料及评估参数确定的评述，修正、完善矿业权评估指南（2004年修订版，下简称指南）中的相关部分，以解决当前重要实际问题。一、矿业权评估价值的内涵 对矿业权评估价值的准确定义是评估计算模型推导的前提。指南之前，矿业权评估价值的内涵实际为矿业权投资 (勘查投资)及矿业权投资收益。这是收益途径评估方法的基本思路。 按其内涵，以采矿权DCF法为例，其计算模型推导过程图示如下： 评估价值矿业权投资矿业权投资收益现金流入现金流出(开发投资、经营成本、税金及附加）开发投资收益 这是采矿权DCF法扣除开发投资收益的由来，也说明了为什么矿业权DCF法评估在现金流出中不考虑评估时点前发生的勘查投入的原因。很显然，按
15、上述矿业权评估价值的内涵，对无勘查投入的矿产地，理论上其矿业权也不存在评估价值，但这和现行一些未出资勘查即出让矿业权收取价款矛盾，因此，指南回避评估价值内涵的解释（“勘查或开采矿产资源所获得或支付的货币量”）。 从近些年评估实践尤其是矿业权招拍挂市场交易情况看，矿权成交价往往高出评估价很多（与澳大利亚的评估师通常把勘探项目的价值高估40%相反），其原因很多，但矿权交易价与评估价内涵不一致或许也是一个重要原因，矿权交易价除包括了矿业权勘查投资及勘查投资收益（前述的“矿业权价值”）外，也包括排他性(垄断性)勘查开发因矿产资源禀赋优势而产生的超额收益，而后者超额收益本应全部或至少部分属于矿业权出让、
16、转让者的。 修改方案讨论过程中，多数专家认同评估价值包括矿业权投资及其投资收益，但对勘查投资收益的表述，是用平均收益还是合理收益、体现不体现矿产资源所有者权益、含不含超额收益及其是否在出让、受让者之间的分配存在争议。有部分专家、修改小组成员提出现阶段加上了矿业权投资人分享的矿产开发的超额利润没有法规依据，且加上后矿权价款与资源补偿费、资源税的范围和内涵是否有重叠，如何划分属于矿业权人勘查投资权益和国家资源所有权人分享的权益价值（尤其是非法定的转让或咨询评估），存在法规及操作诸多问题。鉴于目前认识不统一，修改方案暂不解释 “矿业权评估价值”的内涵。二、矿业权评估方法 指南收益途径矿业权评估方法包
17、括探矿权评估的折现现金流法、约当投资折现现金流法、折现现金流风险系数调整法以及采矿权的贴现现金流量法、收益法、收益权益法。由于评估方法理论以及对参数选择的要求不同，某些方法适用范围重叠，同一矿床、相邻矿山采用不同方法评估，评估结果差异很大，出现了许多不合理现象。为此，修改方案对方法的修改主要是统一探矿权采矿权评估的DCF法，适当调整各评估方法的适用范围。（一）统一DCF法 方法名称：修改方案将探矿权的折现现金流法和采矿权的贴现现金流量法统称折现现金流量法(DCF法)，简称现金流量法（类似收益法是收益现值法的简称）。 1指南采矿权DCF法存在的问题 折现率的口径问题。由于开发投资收益已在折现前扣
18、除，因此，此计算模型采用的折现率应仅为资金成本（货币的时间价值）而不包含投资回报因素，最合适的应采用长期国债利率而不是目前五年期存款利率3.6%风险报酬，即目前扣除开发投资收益方式折现率7%偏高。（2005年我国一期记帐式10年期国债利率4.44%，折现率按资金成本口径取5%即可。）这也导致目前采矿权评估方法设计时控制现金流出（该进成本、投资的不进）、以保证（提高）评估结果尽可能适应采矿权交易市场要求。类似的，收益法的折现率也存在同样问题。 扣除开发投资收益内涵问题。根据计算模型，扣除的应是开发投资的收益，而不是老指南的销售收入利润(开发投资与销售收入无线性相关关系)，也不是现指南的净现金流量
19、分成额。此外，现指南的净现金流量分成额也与评估界等关于无形资产（按财务部规定采矿权界定为无形资产）占项目净收益(净现金流量)比例公论(三分法除无形资产外的投资、经营管理占2/3)相矛盾。类似的，收益法的净利润贡献率也存在同样问题。 扣除开发投资收益的取值数据来源问题。扣除开发投资的收益，在资产评估中常采用依据上市公司资料计算；老指南矿权评估中依据中国统计年鉴计算，但统计年鉴中全部国有及规模以上非国有工业企业主要指标收益指标仅有利润总额(企业利润与亏损合计)，难以据此计算出净利润(缺亏损额、盈利企业所得税率不都是33%)，因此也难以计算出总资产收益率(原来的销售利润率2.98%也存在同样问题)。
20、因此，现行条件下难以准确计算行业平均投资收益率。 2指南探矿权DCF法及存在的问题 探矿权DCF法计算原理与采矿权DCF法类似，主要区别是开发投资收益的处理不同，其不从项目净现金流中扣除开发投资收益，而是采用开发投资收益(回报)包含在折现率中，其折现率类似于项目经济评价(矿床技术经济评价/矿地产经济评价)中折现率或基准收益率ic含义，包括了资金成本和投资报酬（含风险报酬和平均投资报酬）。经济评价中折现率为ic时，计算出的NPV净现值代表的是项目超出基准投资回报水平的“超额收益”，反映投资可行性NPV0。由此，在探矿权DCF法评估，当折现率由资金成本和行业投资报酬(基准投资收益)构成时，其项目净
21、现金流量现值NPV即为项目超出基准投资回报水平的“超额收益”也即矿业权评估价值。 由于折现率对评估结果影响很敏感 (尤其是建设投资较大时影响很大。通常折现率的百分数数位取整数，尤其是折现率采用无风险报酬风险报酬这种风险累加法估算时，因数字有效精度取决于其构成中最短有效精度，故其百分数为整数），如何合理确定折现率是该计算模型成败的关键。 自有资金现金流量表用于评估值计算问题。与全部投资现金流量表是反映整个项目的现金流入流出和收益情况不同，自有资金现金流量表是站在项目投资主体(自有资金)角度考察项目的现金流入流出情况，其反映的是自有资金而非整个项目投资收益，从DCF法计算原理看，采用该表用于评估计
22、算是不正确的。当项目投资较大时，全投资现金流量表和自有资金现金流量表评出的结果相差很大，理论上难以解释。此外，全投资现金流量表和自有资金现金流量表两个表折现率的含义是否相同、取值是否一致，也存在疑问。 综上所述，指南采矿权DCF法和探矿权全投资现金流DCF法计算模型均是符合评估价值内涵的，考虑到上述(参数)问题及国外矿地产DCF法评估通用模型，修改方案采用探矿权DCF法的全部投资现金流量表评估计算模型统一DCF法（取消自有资金现金流量表评估、不从项目净现金流中扣除开发投资收益），折现率中包含社会平均投资收益率。 探矿权和采矿权DCF法统一方案，除修改方案第一稿讨论时有专家建议以“约当投资折现现
23、金流法”为基础统一的意见外（约当投资折现现金流法的问题见后叙），无其他意见。 3DCF法适用范围 修改方案综合了各方意见，扩大了DCF法适用范围，除保留原来的适用于详查及以上勘查阶段探矿权评估、拟建(新建)和在建矿山的采矿权评估外，也可选择用于赋存稳定的沉积型矿种的大、中型矿床中普查勘查区的探矿权评估以及具备现金流量法适用条件的（具备或可类比确定评估参数的）生产矿山采矿权评估。DCF法是收益途径评估首选方法。 对DCF法能否适用普查阶段矿权评估，目前尚有争议，主要是认为普查阶段的主要任务是发现矿床，普查资源量误差很大，在评估其价值时应着重于该普查矿区的勘查前景而非眼前的资源数量。考虑到其仅限于
24、沉积型矿种的大中型矿床中普查勘查区的探矿权评估，主要是北方主要煤田（尤其是晋、陕、蒙、新等主要产煤区）煤层稳定、煤田总体已进行较高程度的勘查，在此较高勘查程度“背景”下的普查区类比估算得出的资源储量大致可靠这些条件下适用，因此，为解决目前评估中的实际问题，作为一种尝试，做出以上适用范围调整，也有待实践总结完善。 （二）收益权益法 收益权益法是针对我国“双小”矿（矿床储量规模和矿山生产规模均为小型）财务或经济评价资料欠缺或不规范等条件下推出的，该方法存在对具体矿床开采条件等考虑不足等问题，评估计算可能过于简单化。但因该方法所需参数少、应用简单（也能避免评估结果的“随意性”），目前采用较为普遍，但
25、有“过度”使用甚至超范围使用。因此，有建议取消或限制使用本方法。考虑到评估的历史延续性和方法选择的多样性（采用多种方法评估区间值时也可作为一种可供选择的方法），且对服务年限较短的矿业权采用DCF法可能存在评估结果偏小甚至出现负数问题（相对于收益权益法），故修改方案保留收益权益法，同时，为解决该方法自身存在的缺陷及目前该方法使用“过滥”问题，修改方案限定该方法适用范围，具备DCF法等适用条件的(具备或可类比确定评估参数的)，不使用收益权益法。 修改方案讨论过程中，有建议在收益权益法原有计算公式的基础上增加两个调整系数即资源质量系数（主要是针对金属矿种的品位）和开采条件调整系数，或者扩大权益系数的
26、区间。考虑到金属矿品位品级等资源质量在产品价格中反映，开采条件复杂程度属成本因素，已在权益系数中反映，因此，增加两个调整系数似与原有的权益系数重复。至于调整权益系数的区间问题，方案第一稿曾考虑过，因区间大可能造成随意性大、有失严谨性、评估定量难等问题，且此方法可通过调整时点价格、限制使用范围等办法处理，故暂不修改。 （三）收益法 修改方案取消了收益法计算模型中的 “净利润分成额” 扣除项，原因可参见DCF说明。 收益法是针对正常生产矿山采用的，其实质和DCF法类似的，区别在于投资处理不同。收益法未考虑流动资金投入，将固定资产投资等以折旧形式进入总成本（DCF法为直接进入发生时点的现金流出、不进
27、入经营成本），实际上未能真正反映现金流量的时间价值（计算折旧时不计资金时间价值，累计折旧虽然等于固定资产投资额，但折旧费折现后累计值显然小于固定资产投资额），当折旧时间越长、折现率越高时，采用该方法计算的矿业权价值的偏差越大，这也是该方法存在的主要问题。从准确反映项目的财务状况及与国际通行方法接轨考虑，有部分专家、修改小组成员建议取消收益法。 由于收益法和DCF法评估经济参数基本类同，采用DCF法代替收益法关键问题是评估中固定资产投资能否合理取值。若固定资产投资取固定资产净值，通常正常生产的初期矿山采用DCF法也是可行的，但当剩余服务年限较短的中晚期矿山其固定资产净值不合理时，采用DCF法评估
28、结果可能会出现问题（如固定资产净值尚余较大存量时，采用DCF法可能存在评估结果偏小甚至出现负数）。 考虑到我国其他评估行业收益法均普遍采用，修改方案保留该评估方法但应谨慎使用。评估时应首选现金流量法，只有在特殊情况下选择适用收益法。 结合讨论意见，修改后的DCF法评估生产矿山采矿权时对固定资产投资作如下处理：具备在评估基准日相近时间完成的矿产资源开发利用方案或（预）可行性研究报告或矿山初步设计等资料时，可以参照新建和在建项目矿业权评估固定资产投资的处理方法确定固定资产投资；不具备近期完成的设计等资料时，可以用评估基准日企业已形成的固定资产账面净值及在建工程账面值，剔除矿山企业办社会资产和不良资
29、产，作为评估采矿权采用的固定资产投资（需注意的是，对于计提折旧的固定资产，应根据不同类型的固定资产的原值，采用不同的折旧年限，进行折旧计算，固定资产计提完折旧后，折旧结束时点回收固定资产的残值，下一时点以不变价原则投入等额初始投资的更新资金，评估计算期末回收固定资产余值）；对按企业已形成的固定资产账面净值及在建工程账面值确定固定资产投资时明显不合理的，可以根据矿山原设计等资料及企业固定资产原值、净值构成，类比近期建设的相似矿山投资情况或根据设计概预算定额标准指标，对评估对象矿山的固定资产投资进行调整或重新估算，以确定评估采用的固定资产投资。 （四）折现现金流风险系数调整法 方法名称：随DCF法
30、修改名称，修改为折现现金流量风险系数调整法。按指南规定，本方法现阶段主要用于晋陕蒙主要产煤区详查及以下阶段探矿权评估，考虑到详查阶段探矿权评估适用范围与DCF法重叠问题，故限定于赋存稳定的沉积型矿种的大中型矿床中勘查程度较低的预查及普查探矿权评估。 该方法要求委托有资质的地勘单位编制地质储量报告并由评审机构进行评审备，因其对地质资料、资源量、模拟开发方案要求比较高，评估实践中一般不采用该法而采用成本途径评估，难以达到设置本评估方法的初衷。此外，从目前实际及与国外接轨看，评估机构估算资源储量并对此负责是评估改革取向，从鼓励采用本方法的角度，修改方案修改为：评估依据的地质资料编制以及对普查、预查获
31、得的（333）、(334)? 资源量的评审不做强制性规定，由评估委托人决定。但无论评审备案与否，评估机构均应对地质资料和资源量估算的规范性、可靠性、可用性进行独立的、负责任的评述。 折现现金流量风险系数调整法提出时间较晚，目前实际应用较少，方法理论和参数选取可能存在不完善处，且其适用范围的普查区探矿权可以采用现金流量法评估，预查探矿权可以采用其他途径评估方法评估，因此，在实际应用中应全面衡量各种评估方法的可用性，合理采用本方法。 （五）约当投资折现现金流法 方法名称：随DCF法修改名称，修改为约当投资折现现金流量法。 约当投资折现现金流法实质是多方出资勘查形成的探矿权或采矿权评估价值分割，其分割的基础评估价值是其他方法计算出来的（指南为折现现
