新冠疫情对行业的影响报告合集-文化教育及其他-54篇1348页 文化宗教.pdf

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2.10 2.3 2.10 2 - 2 10-11 A B 50 3 - 2 10 2 16 1 17 2 3 2 3 8000 1.02 45 0.88 213 10 2 3 1 29 / 2 3 10 20 10 50 1 18 2-3 1 19 2 10 2 10 2 20 2 9 2 14 2 20 APP 2 22 5 2020 2 11 8 10 5 1 21 5G 3 5G IDC IDC 1-2 2 3 2 10 4G/5G 15 2 10 1.7 1.5 2 10 2.46 2.1 2 10 1 22 1 2 10 2 21 2 17 1 23 2 3 2 10 IMAX China 5 24 EPS IT 2021 10 17 2 10 /17 2 3 2 10 2 3 2 10 2 10 2 10 2 10 2 3 2 10 1 25 30-35 2 10 2 10 3 iPhone SE2 2 5 2020 1 30-35 10-15 5G 2 13 2020 Mi 10 B1710.5 90K 4 26 2.10 2.3 2.14 2 1 2H19 2020 1 100 1 2 VMI 1 23 2.17 2 1 3 IDC 2.10 2 27 1 28 1 3C 2 10 2 2 10 10 10 10 5 29 Q1 2.10 2.17 1.20-2.20 / 2/4 2 17 2 10 2 3 2 8 -2 10 1.20-2.20 / 2/3 2 10 3 30 OEM 2020 251 2 10 2 10 5 30 PHEIC 3 31 5 32 1 2 RevPAR 3 1 1 26 1 31 1 26 30 2 9 30 4050 2 3 5 33 2 10 50 1 2 7-14 3 3 34 2.10 2.9 2.17 2 2.10 2.10 2.10 2.10 20-70 1 2 2.10 / 2.12 2.17 / / 2.14 2.17 2 2.10 24 2.10 / 2.10 / 2.14 2.10 2.10 3 35 70 50 2 10 10 1 36 2 3 2 10 1-2 10-15 5-10 2 3 2 10 2. 20 2 10 2 13 2 10 2 9 2 17 2 10 2 3 2 10 10 3 37 2020 2 5 15 , 2020 1 24 2020 2 28 2000 2020 EBITDA 0.5 15 2020 EBITDA 7.5. 2020 2 75-85 3 40-50 2020 40-50 EBITDA 40-50 2 2 /3 4 2020 2 11 9 11 A 2020 2 10 12 2020 2 10 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600276.SH 5.13 88.5 101.9 391,419 1,441 26.4 29.8 29.4 96.3 74.2 57.3 19.8 15.7 12.7 0.2 0.2 0.2 002273.SZ 7.55 15.1 106.8 17,456 528 31.6 3.6 26.1 37.3 36.0 28.5 4.8 3.8 3.4 0.7 0.7 1.1 002475.SZ 12.79 43.2 300.5 231,184 1,502 61.0 50.0 36.9 84.9 56.6 41.4 14.9 11.7 9.3 0.1 0.3 0.4 002396.SZ 4.84 40.0 133.3 23,320 431 23.1 18.1 25.1 40.1 34.0 27.2 6.3 5.4 4.6 0.3 0.5 0.6 300383.SZ 6.98 26.2 106.9 40,379 459 53.1 29.8 30.7 60.5 46.6 35.7 5.4 4.9 4.3 0.1 0.4 0.4 000651.SZ 7.87 62.1 81.5 373,577 2,490 17.0 7.6 11.4 14.3 13.3 11.9 4.1 3.4 2.9 2.4 3.9 4.4 000858.SZ 8.53 121.1 142.2 470,179 3,409 38.4 30.7 22.3 35.1 26.9 22.0 7.4 6.3 5.3 1.4 1.7 2.1 600887.SH 9.23 30.2 35.0 183,928 1,487 7.3 9.6 8.3 28.6 26.1 24.1 6.6 6.0 5.4 2.3 2.4 2.6 600741.SH 4.21 26.5 51.2 83,642 327 22.5 -13.9 8.0 10.4 12.1 11.2 1.8 1.7 1.6 4.0 3.9 4.2 601688.SH 5.05 18.2 13.9 133,614 1,610 -45.8 58.8 16.6 32.8 20.6 17.7 1.6 1.4 1.3 1.7 1.9 2.1 600585.SH 10.62 51.3 82.7 205,065 1,033 88.0 11.0 2.6 9.1 8.2 8.0 2.4 2.0 1.7 3.3 4.6 4.7 002460.SZ 7.88 51.6 137.0 56,401 899 -16.7 -55.0 67.5 54.6 121.6 72.7 8.6 7.9 7.2 0.6 0.2 0.2 A X X 2020E 1 3 P/E 2020E P/B 2020E TTM ROE 2020E EPS 2020E 2333.HK 4.2 0.9 6.5 19.2 8.6 0.8 6.0 9.1 17.3 2382.HK 5.6 1.1 18.0 120.3 25.6 0.9 0.5 3.5 41.0 2020.HK 4.7 0.7 23.1 59.2 23.0 6.6 0.9 28.9 29.8 2319.HK 3.8 0.0 15.4 30.7 23.4 3.3 0.7 14.0 -9.0 9988.HK - 2.6 -0.1 587.6 474.8 33.2 3.2 - 9.7 -1.3 3690.HK 6.0 0.0 71.8 307.8 86.2 1.9 - 2.2 1,405.3 6886.HK HTSC 4.4 0.0 15.4 11.4 11.2 0.8 2.6 7.5 13.5 0914.HK 2.3 0.0 37.9 45.8 8.4 0.9 3.5 10.7 -1.7 0981.HK 40.4 6.6 11.0 108.2 91.1 1.7 - 1.9 -36.9 0700.HK 6.7 0.1 492.8 865.3 30.8 7.1 0.2 23.1 18.4 0881.HK 9.6 2.3 8.4 10.0 11.4 2.9 1.3 25.4 18.5 1797.HK 90.9 80.2 4.3 22.1 221.3 11.7 - 5.3 24.9 1918.HK 13.0 0.3 24.2 106.1 5.3 1.5 2.2 28.2 28.1 1177.HK 3.3 0.0 18.3 66.2 33.6 3.5 0.5 10.3 18.6 1398.HK 9.7 0.1 248.7 135.0 5.3 0.6 5.3 12.2 5.5 / / / , 36 / 2000 2005 19 5 38 47 49 / OUTPER 612 NEUTRAL 612 UNDERPER 612 OVERWEIGHT 612 10 EQUAL-WEIGHT 612 -10 10 UNDERWEIGHT 612 10 V190624 1 2 28 | 100004 86-10 6505 1166 86-10 6505 1156 CICC US Securities, Inc China International Capital Corporation UK Limited 32 th Floor, 280 Park Avenue 25 th Floor, 125 Old Broad Street New York, NY 10017, USA London EC2N 1AR, United Kingdom Tel 1-646 7948 800 Tel 44-20 7367 5718 Fax 1-646 7948 801 Fax 44-20 7367 5719 China International Capital Corporation Singapore Pte. Limited 6 Battery Road,33-01 1 Singapore 049909 29 Tel 65 6572 1999 852 2872-2000 Fax 65 6327 1278 852 2872-2100 1233 5033 32 72 200120 518048 86-21 5879-6226 86-755 8319-5000 86-21 5888-8976 86-755 8319-9229 研究源于数据 1 研究创造价值 Table_MainInfo 历次突发疫情 是如 何 消 退 的 全 球百 年视 角的 再审 视 方 正证 券研究 所证 券研究 报告 专题研究 宏观研 究 2020.02.15 TABLE_ANALYSISINFO 首 席 宏 观 分 析 师 陶川 执业 证书 编 号 S1220517120004 TEL 010-68584806 E-mail 分析师 王丹 执业 证书 编 号 S1220519110003 TEL 010-68584806 E-mail Table_Author 联系人 李雨嘉 TEL 010-68584806 E-mail 相关研究 TABLE_REPORTINFO 突 发 疫 情 对 经 济 和 市 场 的 影 响 全 球百 年视 角 的再 审 视 2020.01.29 哪些 “ 战疫 ” 积 极财 政 政策 值得 期待 2020.02.05 请 务必 阅读 最 后特 别 声明 与免 责 条款 引言 当 前新 冠肺 炎疫情 进入关 键阶 段 ， 虽然 湖北 省外得 到 基 本控制， 但湖 北省 内疫 情 的发展 仍待 观察。 关于 疫 情何时 能够 消退 本文 考察 了全 球百 年历史 上重 大突 发疫 情从 发现、 防 控 到消退 的情 况， 希望 对研 判未来 疫情 发展 提供 一定 参考。 摘要 “西班牙流感”疫情 的消 退主要依靠非药物干 预手 段的实施。 由于当 时正 处于 战争 末期 人员流 动频 繁， 并且 科技 水平有 限 ， 不具备 病毒 识别 和疫 苗研 制技术 。 因此 ， 消 毒 、 隔 离、 限制 人 员流动 等 非 药物 干预 手段 为主要 防控 方式。 研究 证 明， 及时 采 取非药 物干 预手 段 能 够有 效 防止 疫情 进一 步扩 散 ， 并且在 干 预 措施实 施期 间， 未出 现疫 情反复 。 “亚洲流感” 疫情 的消 退 主要得益于疫情的及 时预 警和疫苗的 有序分配。 世卫 组织 通过 全球流 感监 测网 络 及 时检 测并预 警 这 次新型 流感 疫情， 为疫 苗 研发争 取时 间。 然而 疫 情 早期 美 国政 府 未 采 取 延 缓 开 学 等 强 制 性 措 施 ， 导 致 疫 情 在 开 学 后 集 中 爆 发。 疫情 高峰 期疫 苗供 应 有限， 政 府通 过制 定详 细 的疫苗 分配 方案按 照优 先级 进行 分配 ，使疫 情较 快得 到控 制。 SARS 疫情的消退主要依靠 严格的隔离措施和及 时的 医疗诊治 。 最初防 范意 识不 强 ， 人员 流动未 受到 管控 ， 导 致疫 情传播 。 疫 情集中 爆发 后 ， 严格 隔离措施的 建立， 定点 医院 的 迅速投 入使 用， 使感 染 人 数得 到有 效 控制 。 同 时医 疗物 资 相 对 充足且 调配 及时， 有助 于医 疗诊 治工 作的进 行 。 H1N1 流感疫情的消退 主要 得益于疫苗的研发和 使用。 由于在 疫 情出现 之初 美国 政府 仅针 对部分 学校 采取 了停 课措 施， 而 并 未 采取诸 如限 制边 境出 入等 高强度 防疫 措施 ， 因 此在 疫情大 爆 发 后，只 能在 持续 监测 流感 爆发的 进展 的同 时等 待疫 苗的推 出 。 而美国 政府 在疫苗 从 研发 ， 推出 到接 种 的 过程 中 确 实进行 了 一 系列卓 有成效 的 工作 。 MERS 疫情的消退有赖于严 格 隔离措施的到位。由于 MERS 病毒 的传播 性较 弱， 在 此前 的 流行基 本以 零星 式散 发为 主， 仅在 中 东各地 的一 些医 院和 骆驼 （MERS 病毒 的来 源） 饲养 场 集中爆 发 。 因此，2015 年 MERS 病毒 在韩国 的蔓 延凸 显了 韩国 政府疫 情 应 对上的 不力 ， 这 也为 当前 新型冠 状病 毒疫 情的 应对 提供了 反 面专题研究 研究源于数据 2 研究创造价值 案例。 风险提示疫情 发展 存在不确定 性 ， 历史 疫情 缺乏 足够数 据 ， 相关专 业知 识不足 专题研究 研究源于数据 3 研究创造价值 目录 1 1918 年西班牙流感...................................................................................................................... 4 2 1957 年亚洲流感 .......................................................................................................................... 6 3 2003 年 SARS 疫情 ....................................................................................................................... 7 4 2009 年 H1N1 流感 ...................................................................................................................... 8 5 MERS 疫情 .................................................................................................................................. 11 6 结语 ............................................................................................................................................. 12 专题研究 研究源于数据 4 研究创造价值 当前新 冠肺 炎疫 情进 入关 键阶段 ，虽 然湖 北省 外得 到基本 控制 ， 但湖北 省内 新增 确诊 病例 口径调 整后 仍待 观察 。 考 虑到针 对新 冠病 毒 的有效 药物 和疫 苗处 于研 发阶段 ， 此次疫情何时能 消退目前来看仍 存在诸多不确定性。 对 此 ， 我 们 考察 了全 球百 年历 史上重 大突 发疫 情 从发现 、 防控 到消 退的 情 况， 希望 对研 判未 来疫 情 发展提 供一 定参 考。 图表 1 新 冠肺 炎新 增确 诊病例 人数 图表 2 新 冠肺 炎新 增死 亡人数 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 01-23 01-28 02-02 02-07 02-12 湖北省新增确诊病例 湖北省外新增确诊病例 新增确诊病 例数 0 50 100 150 200 250 300 01-23 01-28 02-02 02-07 02-12 湖北省新增死亡人数 湖北省外新增死亡人数 新增死亡人数 资 料来源 卫健 委 ，CEIC ，方 正证券 研究所 资 料来源 卫健 委 ，CEIC ，方 正证券 研究所 近百年 全球 突发 的疫 情有 很多 ， 我 们无法 一 一覆 盖 分析 ， 而 是从 中选出 了五 个在 爆发 后备 受关注 的案 例进 行分 析 （ 图表 3 ） 。 这些 疫情 总体来 看具 有如 下四 类特 征 一是疫情的爆发都是 由此前尚未发现的 病毒引起；二是疫情 的传 播至少波及全球 20 个以 上的国家；三是以 2003 年的 SARS 为参照 ， 疫情导致的死亡人数 均超 过了 800 人； 四是 疫情爆发后对所在区 域的 经 济和社会活动均产 生了 显著影 响。同时 ， 这些疫 情 的 应对 措施 又各 有侧重 ， 最终 都取得 成效， 达 到疫 情消 退的 目的， 并存 在一 些值 得总 结和借 鉴的 经验 。 图表 3 近 百年 来全球 重 大突发 疫情 的重 要信 息梳 理 爆发时 间 高峰时 间 结束时 间 感染人 数 基本传 染数 （R0 ） 死亡人 数 死亡率 MERS 2012 年 9 月 2015 年 6 月 2015 年 7 月 2494 0.7-1 858 34.4 H1N1 2009 年 4 月 2009 年 11 月 2010 年 8 月 163 万 1.4-1.6 28 万 17.4 SARS 2002 年 2 月 2003 年 4 月 2003 年 7 月 8437 2.6 813 9.64 亚洲流 感 1957 年 2 月 1957 年 10 月 1958 年 9 月 - 1.5 110-200 万 0.2 西班牙 流感 1918 年 3 月 1918 年 9 月 1919 年 3 月 - 1.5-1.8 5000 万 2-5 资料来 源WHO, CDC, CEIC ，方正 证券研 究所 1 1918 年 西班 牙流 感 20 世 纪全 球范 围内 共发 生 三次大 范围 疫情 ，均 为甲 型流感 疫情 ， 但由不 同亚 型的 流感 病毒 引起（ 图表 4 ） 。1918 年 爆发的 西班 牙流 感 疫情传 播范 围最 广、 病毒 致死性 最强 ， 对 经济 造成 的损失 也最 大。 除 病毒本 身特 性外 ， 这与 当 时 的社 会环 境也 存在 紧密 联系 。 首先， 西班 牙流感爆发于一战末 期， 战时人员流动频繁导 致病 毒传播范围广，但 各国政 府聚 焦战 事对 疫情 关注程 度低 ， 直 至第 二波 疫情爆 发才 引起 足 够重视 。 其次，限制于当 时的科技水平， 无 法 对病 毒进行 实验 分析， 并且缺 乏有 效的 抗病 毒、 抗细菌 感染 的药 物。 最后 ， 疫情信息公开不 及时， 防控疫 情 经验缺乏 ， 以及第二波疫情结束 后取 消人员限流过快 ， 导致疫情反复。 专题研究 研究源于数据 5 研究创造价值 图表 4 20 世纪 三次 流感 疫情梳 理 爆发时间 病毒亚 型 流行波 易感人 群 发病率 死亡率 主要干 预措 施 香港流 感 1968 年 9 月 H3N2 3 个 无明显 差 别 15 左右 0.2 疫苗 亚洲流 感 1957 年 2 月 H2N2 2 个 儿童 15-30 0.2 疫苗 西班牙 流感 1918 年 3 月 H1N1 2 个 儿童、 老人 、青 壮年 25 左右 2-5 非药物 干预 资料来 源CDC ， 方 正证 券研 究所 此次疫 情的 应对 措施 与疫 情发展 的三 个流 行波 基本 相对应 ， 因 此 西班牙 流感 疫情 可被 大致 分为三 个阶 段。 第一阶段为 1918 年 3 月-7 月 根 据美 国疾 控中 心 数据， 首个 病 例出现 于 1918 年 3 月 4 日的美 国军 营， 并且 跟随 赶赴欧 洲战 场的 美 国士兵 传播 至欧 洲 大 陆 ， 从法国 扩散 至英 国 、 意 大 利等国 。 这一阶段 中，6-7 月为疫情高峰期， 但病毒致死率低， 多数感 染患者很快痊愈， 未引起政府的高度重 视。 第二阶段为 1918 年 9-11 月该阶段疫情病死 率高 ，仅 10 月单 月美国 就 有 19.5 万人死 于 流感疫 情 1 ； 病毒爆发面积广 ，因 一战 结束 军 队 解 散 叠 加 庆 祝 战 争 结 束 的 公 众 活 动 ， 人 员 流 动 密 集 便 于 病 毒 传 播， 传播 范围 覆盖 欧洲 、 北美 、 亚 非等 地区 ； 青壮年病死率高 ， 一般 流感疫 情病 死率 的年 龄分 布多 呈U 型 ， 即儿 童和 老 人为易 感人 群 ， 然 而西班 牙流 感的 年龄 分布 呈现 W 型， 青壮 年病 死率 高、发 病速 度快 ， 或与人 体免 疫反 应相 关 2 ， 青 壮年免 疫反 应强 造 成 肺部 组织损 伤最 终导 致死亡 。 由于第 二阶 段病 死率 高 ， 对战争 影响 开始 显现 ， 各 国政府 逐渐 意 识到疫 情的 严重 性 。 然 而 受限于 当时 的科 技水 平 ， 对于病 毒这 一微 生 物缺乏 基本 认 识 ， 不具 备 实验和 研制 疫苗 的条 件 ， 也缺乏 抗病 毒药 物。 防控疫 情主 要依 赖于 非药 物干预 ， 即 隔离 、 消 毒、 限制人 员流 动和 保 持良好 个人 卫生 等。 通过 比较分 析第 二波 疫情 时期 美国不 同地 区的 死 亡率数 据可 以发 现， 在缺 乏有效药物治疗的情 况下 ， 及时采取非药物 干预手段对防止疫情 进一 步扩散和降低死亡率 有一定 效果。 以费 城和 圣路易 斯市 为例 （ 图表5 ） ， 两 个城 市 的 人员 密度 大 致相当 ， 因圣 路易 斯在发 现首 个病 例 后2 天 内立即 采取 限制 人员 流动 的措施 ， 使 其受 疫 情冲击 和死 亡率 均为 全国 降低水 平 。 相 反 ， 费 城政 府低估 疫情 发展 程 度， 首 个病 例出 现后 两周 仍未取 消全 市游 行活